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《石油化工行業(yè)：油價與業(yè)，不同油價下中石油、中石化的盈利能力分析.docx》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、2018-11-08石油化工目錄引言31、國家針對石油化工企業(yè)的相關(guān)政策41.1、石油特別收益金征收辦法41.2、資源稅政策41.3、成品油定價機制52、中國石化隨油價盈利情況分析62.1、上游原油產(chǎn)量穩(wěn)定，每桶利潤隨油價上升而上漲62.2、當布倫特油價超過135美元/桶時，煉油板塊虧損72.3、中國石化業(yè)績波動情況小結(jié)83、中國石油隨油價盈利情況分析93.1、上游業(yè)務比重更大，資產(chǎn)質(zhì)量更優(yōu)103.2、油價超過110美元/桶時，煉油板塊虧損113.3、中國石油業(yè)績波動情況小結(jié)114、除非出現(xiàn)極端油價，油價回升過程中，中石
2、油和中石化均將保持良好業(yè)績125、投資建議135.1、中國石油——全球油氣龍頭王者歸來135.2、中國石化——國內(nèi)煉化巨頭，成品油市場霸主146、風險分析15敬請參閱最后一頁特別聲明-16-證券研究報告2018-11-08石油化工引言對于煉化行業(yè)來說，原油是煉化項目的重要原材料，原油價格受到時間、突發(fā)事件等因素的影響處于持續(xù)波動中，市場普遍認為煉化行業(yè)的盈利能力與油價有緊密關(guān)系，在油價處于正常水平時維持穩(wěn)定狀態(tài)，在油價處于中高位置時盈利能力將有所下滑。為明確油價對石油化工企業(yè)盈利能力的影響規(guī)律，我們在之前的報告中對行業(yè)龍
3、頭中石油和中石化的盈利能力進行了敏感性分析，在布倫特原油價格區(qū)間為45-150美元/桶時，通過選取不同的油價作為變量，分析不同油價下兩個龍頭企業(yè)的盈利能力，來明確油價對企業(yè)盈利能力的具體影響。但之前的報告我們只單純的討論了中國石油和中國石化在收取石油特別收益金的情況下的盈利情況。為了進行更加完善的分析，我們在之前的基礎上添加了“不收取石油特別收益金”的假設，并對兩家公司在此假設下的盈利情況進行了討論，發(fā)現(xiàn)在此情況下，兩家公司在高油價下均能夠保持良好的業(yè)績水平。在正文中，我們將在分析過程中對相關(guān)政策進行簡要的敘述，內(nèi)容包括
4、：石油特別收益金征收辦法，資源稅政策，成品油定價機制，企業(yè)所得稅征收辦法等。這些國家制定的相關(guān)政策對公司的盈利能力產(chǎn)生重大影響。隨著油價的上升，國家提高了石油特別收益金的起征點，同時也對中石油、中石化實施專項的資源稅政策，這一系列舉措都一定程度上影響了企業(yè)盈利能力。敬請參閱最后一頁特別聲明-16-證券研究報告2018-11-08石油化工敬請參閱最后一頁特別聲明-16-證券研究報告2018-11-08石油化工表1：石油特別收益金具體規(guī)定1、國家針對石油化工企業(yè)的相關(guān)政策1.1、石油特別收益金征收辦法石油特別收益金，是指國
5、家對石油開采企業(yè)銷售國產(chǎn)原油因價格超過一定水平所獲得的超額收入按比例征收的收益金。凡在中華人民共和國陸地領域和所轄海域獨立開采并銷售原油的企業(yè)，以及在上述領域以合資、合作等方式開采并銷售原油的其他企業(yè)均應當按照《石油特別收益金征收管理辦法》的規(guī)定繳納石油特別收益金。敬請參閱最后一頁特別聲明-16-證券研究報告2018-11-08石油化工項目2006.3.26-2015.1.1實施的具體規(guī)定2015.1.1起實施的具體規(guī)定征收要求5級超額累進從價定率計征，按月計算、按季繳納5級超額累進從價定率計征，按月計算、按季繳納征收比
6、率按石油開采企業(yè)銷售原油的月加權(quán)平均價格確定按石油開采企業(yè)銷售原油的月加權(quán)平均價格確定原油價格實際的銷售價格（元/桶）實際的銷售價格（元/桶）起征點40美元/桶65美元/桶原油噸桶比石油開采企業(yè)實際執(zhí)行或掛靠油種的噸桶比石油開采企業(yè)實際執(zhí)行或掛靠油種的噸桶比美元兌換人民幣匯率中國人民銀行當月每日公布的中間價按月平均計算中國人民銀行當月每日公布的中間價按月平均計算資料來源：中華人民共和國財政部官網(wǎng)，光大證券研究所整理經(jīng)國務院批準，財政部決定從2015年1月1日起，將石油特別收益金起征點提高至65美元/桶。表2：財政部公布的
7、兩次具體征收比率及速算扣除數(shù)（單位：美元/桶）2006年3月26日-2015年1月1日實施2015年1月1日起實施原油價格征收比率速算扣除數(shù)原油價格征收比率速算扣除數(shù)40～45（含）20%065～70（含）20%045～50（含）25%0.2570～75（含）25%0.2550～55（含）30%0.7575～80（含）30%0.7555～60（含）35%1.580～85（含）35%1.560以上40%2.585以上40%2.5資料來源：中華人民共和國財政部官網(wǎng)，光大證券研究所整理1.2、資源稅政策資源稅是以各種應稅自然資
8、源為課稅對象、為了調(diào)節(jié)資源級差收入并體現(xiàn)國有資源有償使用而征收的一種稅。2014年10月9日，財務部發(fā)布《關(guān)于調(diào)整原油、天然氣資源稅有關(guān)政策的通知》，通知規(guī)定原油、天然氣礦產(chǎn)資源補償費費率降為零，相應將資源稅適用稅率由5%提高至6%，并針對不同情況實施資源稅優(yōu)惠政策。表3：關(guān)于原油、天然氣資源稅優(yōu)惠政策編號內(nèi)容1對油
