淺論關(guān)于企業(yè)并購與重組

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1、.摘要企業(yè)并購重組是伴隨經(jīng)濟全球化不斷深入而形成的一種必然趨勢，也是企業(yè)管理所涉及到的一個全新內(nèi)容。然而，縱觀我國民企海外并購的歷史，在過去一段時間里，民企成功并購國外企業(yè)的的實例中，成功的例子并不多。究其深層次的原因，主要是由于企業(yè)并購的各階段中往往存在眾多顯性和隱性的財務風險，財務風險貫穿于整個并購活動的始終，是決定并購是否成功的重要影響因素。而且我國民營企業(yè)在企業(yè)并購及相關(guān)方面缺乏實踐經(jīng)驗，最重要的是沒有形成完備的企業(yè)并購財務風險評估和防范方法體系。通過了解由并購而產(chǎn)生的各種財務風險，對并購中的財務風險及其防范措施進行

2、研究，以降低風險、提高效益，提高并購成功率。為了企業(yè)能夠合理地規(guī)避在并購過程中存在的財務風險，以便使更多的企業(yè)能夠并購成功，通過并購才可使企業(yè)產(chǎn)生擴大經(jīng)濟規(guī)模、優(yōu)化資源配置、提高市場占有率以及向新經(jīng)濟領(lǐng)域滲透等協(xié)同效應，才能促進經(jīng)濟增長方式的改變。關(guān)鍵詞:企業(yè)并購；財務風險；防范對策；協(xié)同效應；-..目錄一、民營企業(yè)并購海外企業(yè)過程中的各階段的財務風險1（一）決策階段1（二）交易執(zhí)行階段1（三）并購階段2二、分析案例（吉利并購沃爾沃）2（一）從吉利看并購中常見的財務風險3（二）導致企業(yè)并購財務風險的因素5三、民營企業(yè)并購海外

3、企業(yè)的財務風險防范對策6（一）企業(yè)并購必須遵循市場規(guī)律，避免盲目性6（二）進行全面盡職調(diào)查，合理評估選擇目標企業(yè)6（三）統(tǒng)籌安排資金，拓寬融資渠道，降低融資風險6（四）增強企業(yè)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性，降低財務風險7（五）增強管理層的并購風險意識，完善財務風險監(jiān)測預警體系7（六）并購后做好的財務系統(tǒng)整合和財務人力的整合7（七）加強會計制度建設(shè)，規(guī)范并購會計方法選擇8四、結(jié)論9參考文獻10-..一、民營企業(yè)并購海外企業(yè)過程中的各階段的財務風險民營企業(yè)在并購海外企業(yè)的過程中，面臨著多種財務風險，并且這些風險都發(fā)生在企業(yè)并購的各個階段

4、之中。以下是根據(jù)企業(yè)并購的不同階段所凸顯的財務風險種類分析：（一）決策階段在決策階段，企業(yè)對并購環(huán)境進行考察，對本企業(yè)和目標企業(yè)的資金、管理等進行合理的評價，在此過程中存在系統(tǒng)風險和價值評估風險。1.系統(tǒng)風險我國現(xiàn)階段一些企業(yè)重組帶有一定程度政府推動的特色。政府從整個宏觀經(jīng)濟、社會穩(wěn)定出發(fā)，為了促進民營企業(yè)更好地進行擴張，如何更好地發(fā)揮我國政府的職能是一個我們值得深思的問題。在并購市場上，政府應以產(chǎn)業(yè)政策為導向，從宏觀上引導企業(yè)兼并行為。通過產(chǎn)業(yè)政策，規(guī)劃產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，調(diào)節(jié)各個產(chǎn)業(yè)之間相互關(guān)系及其每個產(chǎn)業(yè)內(nèi)部局的關(guān)系，使企業(yè)

5、兼并的反戰(zhàn)和企業(yè)發(fā)展同步，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在企業(yè)兼并中達到最優(yōu)化。除此之外，政府還應發(fā)揮其服務功能，完善企業(yè)兼并的配套服務環(huán)境，制定配套的產(chǎn)權(quán)交易規(guī)章制度，制定相應的鼓勵和限制政策以及扶植措施。然而，在跨國并購的活動中，我國政府職能定位不完善，對于企業(yè)跨國并購的政策零星而不系統(tǒng)，計劃色彩相對濃厚，還沒有建立起一個統(tǒng)一的管理體制，銀次企業(yè)走出國門后便會遭遇這樣那樣的問題?？偨Y(jié)了政府只能的缺失主要表現(xiàn)在：（1）跨國并購中的“走出去”方面，政府上位簡歷海外投資保險制度。由于這項制度的缺乏，對海外投資的企業(yè)在國外遇到的政治風險就不能提供充

6、分的保護，使一些投資政治風險較大區(qū)域的企業(yè)遭受經(jīng)濟損失而得不到補償范如國編：《企業(yè)并購理論》，武漢大學出版社,2004：34。政府信息咨詢服務欠缺使企業(yè)對投資國的市場狀況、投資環(huán)境、風土習俗，合作伙伴缺乏了解，不熟悉國際投資的運行規(guī)則，法律制度，沒有國際投資經(jīng)驗，是影響企業(yè)成功進行對外投資的一個障礙。（2）跨國并購的“引進來”方面，在國家經(jīng)濟安全方面仍屬于空白。由CFIUS調(diào)查聯(lián)想與IBM并購交易的例子可知，聯(lián)想并購IBM的PC業(yè)務部門，美國相關(guān)的國家經(jīng)濟安全部門就要進行審核，但反過來IBM持有聯(lián)想的18.5%的股份，我國政

7、府卻好像沒有將之與國家安全聯(lián)系起來。2.價值評估風險價值評估風險包括對自身和目標企業(yè)價值的評估風險。企業(yè)在做出并購決策時，必須判斷自身是否有足夠的實力去實施并購，其風險主要體現(xiàn)在過高地估計了企業(yè)的實力或沒有充分地發(fā)掘企業(yè)的潛力；對目標企業(yè)價值的評估風險主要體現(xiàn)在對未來收益的大小和時間的預期，如果因信息失實或者在并購過程中存在腐敗行為，則都會導致并購企業(yè)的財務風險和財務危機。（二）交易執(zhí)行階段企業(yè)并購重組活動是企業(yè)面對激烈的市場競爭為了生存和發(fā)展而主動選擇的一種企業(yè)擴張的發(fā)展戰(zhàn)略。在并購實施階段，企業(yè)要決定重組的融資策略和支付

8、方式，從而產(chǎn)生融資風險和支付風險。-..1.融資風險融資方式有內(nèi)部融資和外部融資。雖然內(nèi)部融資無須償還，無籌資成本，但會產(chǎn)生新的財務風險。因為大量占用企業(yè)寶貴的流動資金，會降低企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反應和適應能力焦燕玲：《并購融資工具的選擇與應用》，載于《現(xiàn)代商業(yè)》，2011(29)：1