淺談關(guān)于企業(yè)并購(gòu)與重組

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1、摘要企業(yè)并購(gòu)重組是伴隨經(jīng)濟(jì)全球化不斷深入而形成的一種必然趨勢(shì)，也是企業(yè)管理所涉及到的一個(gè)全新內(nèi)容。然而，縱觀我國(guó)民企海外并購(gòu)的歷史，在過去一段時(shí)間里，民企成功并購(gòu)國(guó)外企業(yè)的的實(shí)例中，成功的例子并不多。究其深層次的原因，主要是由于企業(yè)并購(gòu)的各階段中往往存在眾多顯性和隱性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)的始終，是決定并購(gòu)是否成功的重要影響因素。而且我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在企業(yè)并購(gòu)及相關(guān)方面缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，最重要的是沒有形成完備的企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和防范方法體系。通過了解由并購(gòu)而產(chǎn)生的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施進(jìn)行研究，

2、以降低風(fēng)險(xiǎn)、提高效益，提高并購(gòu)成功率。為了企業(yè)能夠合理地規(guī)避在并購(gòu)過程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以便使更多的企業(yè)能夠并購(gòu)成功，通過并購(gòu)才可使企業(yè)產(chǎn)生擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模、優(yōu)化資源配置、提高市場(chǎng)占有率以及向新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域滲透等協(xié)同效應(yīng)，才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的改變。關(guān)鍵詞:企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范對(duì)策；協(xié)同效應(yīng)；宜順論文網(wǎng)www.13Lw.com2目錄一、民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)海外企業(yè)過程中的各階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1（一）決策階段1（二）交易執(zhí)行階段1（三）并購(gòu)階段2二、分析案例（吉利并購(gòu)沃爾沃）2（一）從吉利看并購(gòu)中常見的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)3（二）導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素5

3、三、民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)海外企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策6（一）企業(yè)并購(gòu)必須遵循市場(chǎng)規(guī)律，避免盲目性6（二）進(jìn)行全面盡職調(diào)查，合理評(píng)估選擇目標(biāo)企業(yè)6（三）統(tǒng)籌安排資金，拓寬融資渠道，降低融資風(fēng)險(xiǎn)6（四）增強(qiáng)企業(yè)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)7（五）增強(qiáng)管理層的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警體系7（六）并購(gòu)后做好的財(cái)務(wù)系統(tǒng)整合和財(cái)務(wù)人力的整合7（七）加強(qiáng)會(huì)計(jì)制度建設(shè)，規(guī)范并購(gòu)會(huì)計(jì)方法選擇8四、結(jié)論9參考文獻(xiàn)10宜順論文網(wǎng)www.13Lw.com2一、民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)海外企業(yè)過程中的各階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)民營(yíng)企業(yè)在并購(gòu)海外企業(yè)的過程中，面臨著多種財(cái)

4、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并且這些風(fēng)險(xiǎn)都發(fā)生在企業(yè)并購(gòu)的各個(gè)階段之中。以下是根據(jù)企業(yè)并購(gòu)的不同階段所凸顯的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)種類分析：（一）決策階段在決策階段，企業(yè)對(duì)并購(gòu)環(huán)境進(jìn)行考察，對(duì)本企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的資金、管理等進(jìn)行合理的評(píng)價(jià)，在此過程中存在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。1.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)現(xiàn)階段一些企業(yè)重組帶有一定程度政府推動(dòng)的特色。政府從整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)、社會(huì)穩(wěn)定出發(fā)，為了促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)更好地進(jìn)行擴(kuò)張，如何更好地發(fā)揮我國(guó)政府的職能是一個(gè)我們值得深思的問題。在并購(gòu)市場(chǎng)上，政府應(yīng)以產(chǎn)業(yè)政策為導(dǎo)向，從宏觀上引導(dǎo)企業(yè)兼并行為。通過產(chǎn)業(yè)政策，規(guī)劃產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，調(diào)節(jié)各個(gè)產(chǎn)業(yè)之

5、間相互關(guān)系及其每個(gè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部局的關(guān)系，使企業(yè)兼并的反戰(zhàn)和企業(yè)發(fā)展同步，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在企業(yè)兼并中達(dá)到最優(yōu)化。除此之外，政府還應(yīng)發(fā)揮其服務(wù)功能，完善企業(yè)兼并的配套服務(wù)環(huán)境，制定配套的產(chǎn)權(quán)交易規(guī)章制度，制定相應(yīng)的鼓勵(lì)和限制政策以及扶植措施。然而，在跨國(guó)并購(gòu)的活動(dòng)中，我國(guó)政府職能定位不完善，對(duì)于企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的政策零星而不系統(tǒng)，計(jì)劃色彩相對(duì)濃厚，還沒有建立起一個(gè)統(tǒng)一的管理體制，銀次企業(yè)走出國(guó)門后便會(huì)遭遇這樣那樣的問題?？偨Y(jié)了政府只能的缺失主要表現(xiàn)在：（1）跨國(guó)并購(gòu)中的“走出去”方面，政府上位簡(jiǎn)歷海外投資保險(xiǎn)制度。由于這項(xiàng)制度的缺乏，對(duì)海外投資

6、的企業(yè)在國(guó)外遇到的政治風(fēng)險(xiǎn)就不能提供充分的保護(hù)，使一些投資政治風(fēng)險(xiǎn)較大區(qū)域的企業(yè)遭受經(jīng)濟(jì)損失而得不到補(bǔ)償范如國(guó)編：《企業(yè)并購(gòu)理論》，武漢大學(xué)出版社,2004：34。政府信息咨詢服務(wù)欠缺使企業(yè)對(duì)投資國(guó)的市場(chǎng)狀況、投資環(huán)境、風(fēng)土習(xí)俗，合作伙伴缺乏了解，不熟悉國(guó)際投資的運(yùn)行規(guī)則，法律制度，沒有國(guó)際投資經(jīng)驗(yàn)，是影響企業(yè)成功進(jìn)行對(duì)外投資的一個(gè)障礙。（2）跨國(guó)并購(gòu)的“引進(jìn)來”方面，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全方面仍屬于空白。由CFIUS調(diào)查聯(lián)想與IBM并購(gòu)交易的例子可知，聯(lián)想并購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)部門，美國(guó)相關(guān)的國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全部門就要進(jìn)行審核，但反過來IBM

7、持有聯(lián)想的18.5%的股份，我國(guó)政府卻好像沒有將之與國(guó)家安全聯(lián)系起來。2.價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)包括對(duì)自身和目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在做出并購(gòu)決策時(shí)，必須判斷自身是否有足夠的實(shí)力去實(shí)施并購(gòu)，其風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在過高地估計(jì)了企業(yè)的實(shí)力或沒有充分地發(fā)掘企業(yè)的潛力；對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在對(duì)未來收益的大小和時(shí)間的預(yù)期，如果因信息失實(shí)或者在并購(gòu)過程中存在腐敗行為，則都會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)。（二）交易執(zhí)行階段企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)是企業(yè)面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)為了生存和發(fā)展而主動(dòng)選擇的一種企業(yè)擴(kuò)張的發(fā)展戰(zhàn)略。在并購(gòu)實(shí)施階段，

8、企業(yè)要決定重組的融資策略和支付方式，從而產(chǎn)生融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)。9宜順論文網(wǎng)www.13Lw.com1.融資風(fēng)險(xiǎn)融資方式有內(nèi)部融資和外部融資。雖然內(nèi)部融資無須償還，無籌資成本，但會(huì)產(chǎn)生新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榇罅空加闷髽I(yè)寶貴的流動(dòng)資金，會(huì)降低企業(yè)對(duì)外部環(huán)境變化的快速反