中國化工并購先正達的效應(yīng)與風險分析.doc

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1、中國化工并購先正達的效應(yīng)與風險分析　　摘要：2016年3月23日，中國化工集團以超430億美元要約收購農(nóng)化與種子巨頭先正達，雖能帶來提升競爭力以應(yīng)對外來競爭、完善自身業(yè)務(wù)板塊以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局、發(fā)揮并購與整合海外優(yōu)勢資源的經(jīng)驗、提升技術(shù)研發(fā)實力、完善全球銷售渠道、提升品牌價值、獲得管理協(xié)同效應(yīng)以及政府政策支持等積極效應(yīng)，但也面對資金與債務(wù)風險、政策與社會風險、品牌信任風險、違約風險、管理整合風險等挑戰(zhàn)。因此，中國化工集團應(yīng)積極穩(wěn)妥進行整合?！　￡P(guān)鍵詞：跨國并購；積極效應(yīng)；風險挑戰(zhàn)；并購整合　　中圖分類號：F271文獻標識碼：A文章編號：1008-4428

2、（2016）06-39-03　　一、公司簡介　　中國化工集團公司是經(jīng)國務(wù)院批準成立的中國最大的基礎(chǔ)化學的制造企業(yè)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋化工新材料及特種化學品、石油加工及化工原料、農(nóng)用化學品、氯堿化工、橡膠及橡塑機械、科研開發(fā)及設(shè)計六大板塊，已形成集科研開發(fā)、工程設(shè)計、生產(chǎn)經(jīng)營、內(nèi)外貿(mào)易為一體的比較完整的化工產(chǎn)業(yè)格局，是國內(nèi)綜合實力位居前列的化工企業(yè)集團。2015年資產(chǎn)總額438.54億美元，銷售收入418.13億美元，《財富》世界500強排名265位。目前，中國化工正加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，力爭形成材料科學、生命科學、環(huán)境科學加基礎(chǔ)化工的“3+1”主業(yè)格局，創(chuàng)建具有

3、國際競爭力的世界一流化工企業(yè)?！　∠日_是世界領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)科技公司，成立十多年來，已從農(nóng)業(yè)化學品公司發(fā)展為具有“植保+種子+農(nóng)技服務(wù)”一體化作物綜合解決方案的提供商，領(lǐng)先技術(shù)涉及多個領(lǐng)域，包括基因組、生物信息、作物轉(zhuǎn)化、合成化學、分子毒理學，以及環(huán)境科學、高通量篩選、標記輔助育種和先進的制劑加工技術(shù)。先正達總部設(shè)在瑞士巴塞爾，擁有員工約28700人，業(yè)務(wù)遍及全球90多個國家和地區(qū)，建有5家獨資企業(yè)、1家合資公司、數(shù)十家代表處和119個研發(fā)中心，尤其是在歐洲和亞洲，具有強大的市場實力。2014年以營收147億美元位居世界500強第419位，是世界第一大植保

4、公司、第三大種子公司?！　《⒉①忂^程　　2015年12月，中國化工提議將分兩步進行收購，先以每股470瑞士法郎現(xiàn)金收購先正達70%股份，同時擁有收購余下30%股份的選擇權(quán)；2016年1月15日，先正達董事會投票支持中國化工集團進一步談判收購；2016年3月23日；中國化工集團發(fā)出正式收購要約，收購金額達430億美元，是中國企業(yè)最大的一筆海外并購交易，現(xiàn)已進入各國政府審批程序?！　∪⒉①弰右颉　。ㄒ唬┲袊ぁ　?.應(yīng)對外來競爭　　中國是世界上第二大種業(yè)市場，但中國種業(yè)企業(yè)前十強的銷售額約110億元，僅為孟山都的10%，而規(guī)?；l(fā)展是種業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。

5、2016年中央一號文件明確提出“加強農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因技術(shù)研發(fā)和監(jiān)管，在確保安全的基礎(chǔ)上慎重推廣”，通過轉(zhuǎn)基因農(nóng)業(yè)“占領(lǐng)制高點”，從而“保證中國糧食安全”。因此，鑒于先正達旗下的轉(zhuǎn)基因種子數(shù)量在世界上首屈一指（包括自身特有遺傳資源6800種），該并購將有助于中國化工轉(zhuǎn)型為轉(zhuǎn)基因種子主要開發(fā)者，以與美國巨頭孟山都和杜邦分庭抗禮，而中國也可占領(lǐng)轉(zhuǎn)基因技術(shù)制高點?！　?.完善自身業(yè)務(wù)板塊，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局　　中國化工農(nóng)化公司的主要業(yè)務(wù)集中在農(nóng)藥、化肥等農(nóng)化領(lǐng)域，而并未涉及育種生物技術(shù)和種業(yè)開發(fā)等業(yè)務(wù)門類。先正達和ADAMA相比，具有更強的生物育種核心技術(shù)優(yōu)勢和農(nóng)藥原藥

6、研發(fā)優(yōu)勢，或?qū)榛ぜ瘓F在農(nóng)化基礎(chǔ)研究領(lǐng)域補上短板，并有助于中國化工減少對石油和石油產(chǎn)品的依賴，從而優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局?！　?.具有吸收、整合海外公司優(yōu)勢資源的先例與能力　　截至目前，中國化工已成功收購法、英、以色列、意大利等國的9家行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，其中包括輪胎龍頭企業(yè)倍耐力。僅在2016年一個多月的時間內(nèi)，就有收購德國著名塑料和橡膠加工機械制造商克勞斯瑪菲、戰(zhàn)略入股摩科瑞能源等跨國并購大動作。這些案例顯示，被并購后的企業(yè)運行能保持人員穩(wěn)定、業(yè)務(wù)穩(wěn)定、利潤增長，如2011年，中國化工收購全球第一大仿制農(nóng)藥生產(chǎn)商、第七大農(nóng)用化學品公司――以色列ADAMA60%

7、股權(quán)，并順利完成內(nèi)部整合，致使國際影響力持續(xù)上升?！　?.吸收先正達的技術(shù)研發(fā)實力　　先正達深耕具有更高附加值和發(fā)展?jié)摿Φ氖卟?、花卉等種子品類，掌握世界領(lǐng)先的生物育種技術(shù)，具有別家公司無可比擬的競爭力。更重要的是，該公司致力于為農(nóng)業(yè)從業(yè)者提供整體性植保解決方案，具有獨特的壟斷優(yōu)勢?！　?.吸收先正達的銷售渠道和品牌價值　　先正達在全世界90多個國家和地區(qū)擁有銷售網(wǎng)絡(luò)，尤其是在歐洲和亞洲，具有強大的市場實力。　　6.獲得管理協(xié)同效應(yīng)　　中國化工收購后，先正達現(xiàn)有管理團隊繼續(xù)經(jīng)營公司，進一步保持、推廣并提升先正達的聲譽，且中國化工還會在資金等方面幫助先正達

8、實現(xiàn)更高價值，如對其領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)解決方案及創(chuàng)新能力進行投資，并計劃在未來幾年將公司進行重新上市。