中國化工并購先正達的效應與風險分析

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1、中國化工并購先正達的效應與風險分析　　摘要：2016年3月23日，中國化工集團以超430億美元要約收購農化與種子巨頭先正達，雖能帶來提升競爭力以應對外來競爭、完善自身業(yè)務板塊以優(yōu)化產業(yè)鏈布局、發(fā)揮并購與整合海外優(yōu)勢資源的經驗、提升技術研發(fā)實力、完善全球銷售渠道、提升品牌價值、獲得管理協(xié)同效應以及政府政策支持等積極效應，但也面對資金與債務風險、政策與社會風險、品牌信任風險、違約風險、管理整合風險等挑戰(zhàn)。因此，中國化工集團應積極穩(wěn)妥進行整合?！　￡P鍵詞：跨國并購；積極效應；風險挑戰(zhàn)；并購整合　　中圖分類號：F271文獻標識碼：A文章編號：1008-44

2、28（2016）06-39-03　　一、公司簡介　　中國化工集團公司是經國務院批準成立的中國最大的基礎化學的制造企業(yè)，業(yè)務范圍覆蓋化工新材料及特種化學品、石油加工及化工原料、農用化學品、氯堿化工、橡膠及橡塑機械、科研開發(fā)及設計六大板塊，已形成集科研開發(fā)、工程設計、生產經營、內外貿易為一體的比較完整的化工產業(yè)格局，是國內綜合實力位居前列的化工企業(yè)集團。2015年資產總額438.54億美元，銷售收入418.13億美元，《財富》世界500強排名265位。目前，中國化工正加快產業(yè)結構調整，力爭形成材料科學、生命科學、環(huán)境科學加基礎化工的“3+1”主業(yè)格局，

3、創(chuàng)建具有國際競爭力的世界一流化工企業(yè)?！　∠日_是世界領先的農業(yè)科技公司，成立十多年來，已從農業(yè)化學品公司發(fā)展為具有“植保+種子+農技服務”一體化作物綜合解決方案的提供商，領先技術涉及多個領域，包括基因組、生物信息、作物轉化、合成化學、分子毒理學，以及環(huán)境科學、高通量篩選、標記輔助育種和先進的制劑加工技術。先正達總部設在瑞士巴塞爾，擁有員工約28700人，業(yè)務遍及全球90多個國家和地區(qū)，建有5家獨資企業(yè)、1家合資公司、數十家代表處和119個研發(fā)中心，尤其是在歐洲和亞洲，具有強大的市場實力。2014年以營收147億美元位居世界500強第419位，是世

4、界第一大植保公司、第三大種子公司。　　二、并購過程　　2015年12月，中國化工提議將分兩步進行收購，先以每股470瑞士法郎現(xiàn)金收購先正達70%股份，同時擁有收購余下30%股份的選擇權；2016年1月15日，先正達董事會投票支持中國化工集團進一步談判收購；2016年3月23日；中國化工集團發(fā)出正式收購要約，收購金額達430億美元，是中國企業(yè)最大的一筆海外并購交易，現(xiàn)已進入各國政府審批程序。　　三、并購動因　　（一）中國化工　　1.應對外來競爭　　中國是世界上第二大種業(yè)市場，但中國種業(yè)企業(yè)前十強的銷售額約110億元，僅為孟山都的10%，而規(guī)模化發(fā)展是

5、種業(yè)發(fā)展的關鍵。2016年中央一號文件明確提出“加強農業(yè)轉基因技術研發(fā)和監(jiān)管，在確保安全的基礎上慎重推廣”，通過轉基因農業(yè)“占領制高點”，從而“保證中國糧食安全”。因此，鑒于先正達旗下的轉基因種子數量在世界上首屈一指（包括自身特有遺傳資源6800種），該并購將有助于中國化工轉型為轉基因種子主要開發(fā)者，以與美國巨頭孟山都和杜邦分庭抗禮，而中國也可占領轉基因技術制高點?！　?.完善自身業(yè)務板塊，優(yōu)化產業(yè)鏈布局　　中國化工農化公司的主要業(yè)務集中在農藥、化肥等農化領域，而并未涉及育種生物技術和種業(yè)開發(fā)等業(yè)務門類。先正達和ADAMA相比，具有更強的生物育種核

6、心技術優(yōu)勢和農藥原藥研發(fā)優(yōu)勢，或將為化工集團在農化基礎研究領域補上短板，并有助于中國化工減少對石油和石油產品的依賴，從而優(yōu)化產業(yè)鏈布局。　　3.具有吸收、整合海外公司優(yōu)勢資源的先例與能力　　截至目前，中國化工已成功收購法、英、以色列、意大利等國的9家行業(yè)領先企業(yè)，其中包括輪胎龍頭企業(yè)倍耐力。僅在2016年一個多月的時間內，就有收購德國著名塑料和橡膠加工機械制造商克勞斯瑪菲、戰(zhàn)略入股摩科瑞能源等跨國并購大動作。這些案例顯示，被并購后的企業(yè)運行能保持人員穩(wěn)定、業(yè)務穩(wěn)定、利潤增長，如2011年，中國化工收購全球第一大仿制農藥生產商、第七大農用化學品公司―

7、―以色列ADAMA60%股權，并順利完成內部整合，致使國際影響力持續(xù)上升?！　?.吸收先正達的技術研發(fā)實力　　先正達深耕具有更高附加值和發(fā)展?jié)摿Φ氖卟?、花卉等種子品類，掌握世界領先的生物育種技術，具有別家公司無可比擬的競爭力。更重要的是，該公司致力于為農業(yè)從業(yè)者提供整體性植保解決方案，具有獨特的壟斷優(yōu)勢。　　5.吸收先正達的銷售渠道和品牌價值　　先正達在全世界90多個國家和地區(qū)擁有銷售網絡，尤其是在歐洲和亞洲，具有強大的市場實力?！　?.獲得管理協(xié)同效應　　中國化工收購后，先正達現(xiàn)有管理團隊繼續(xù)經營公司，進一步保持、推廣并提升先正達的聲譽，且中國化

8、工還會在資金等方面幫助先正達實現(xiàn)更高價值，如對其領先的農業(yè)解決方案及創(chuàng)新能力進行投資，并計劃在未來幾年將公司進行重新上市。