中國(guó)化工并購(gòu)先正達(dá)的效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)分析

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1、中國(guó)化工并購(gòu)先正達(dá)的效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)分析　　摘要：2016年3月23日，中國(guó)化工集團(tuán)以超430億美元要約收購(gòu)農(nóng)化與種子巨頭先正達(dá)，雖能帶來提升競(jìng)爭(zhēng)力以應(yīng)對(duì)外來競(jìng)爭(zhēng)、完善自身業(yè)務(wù)板塊以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局、發(fā)揮并購(gòu)與整合海外優(yōu)勢(shì)資源的經(jīng)驗(yàn)、提升技術(shù)研發(fā)實(shí)力、完善全球銷售渠道、提升品牌價(jià)值、獲得管理協(xié)同效應(yīng)以及政府政策支持等積極效應(yīng)，但也面對(duì)資金與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、政策與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、品牌信任風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、管理整合風(fēng)險(xiǎn)等挑戰(zhàn)。因此，中國(guó)化工集團(tuán)應(yīng)積極穩(wěn)妥進(jìn)行整合?！　￡P(guān)鍵詞：跨國(guó)并購(gòu)；積極效應(yīng)；風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)；并購(gòu)整合　　中圖分類號(hào)：F271文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1008-44

2、28（2016）06-39-03　　一、公司簡(jiǎn)介　　中國(guó)化工集團(tuán)公司是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立的中國(guó)最大的基礎(chǔ)化學(xué)的制造企業(yè)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋化工新材料及特種化學(xué)品、石油加工及化工原料、農(nóng)用化學(xué)品、氯堿化工、橡膠及橡塑機(jī)械、科研開發(fā)及設(shè)計(jì)六大板塊，已形成集科研開發(fā)、工程設(shè)計(jì)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、內(nèi)外貿(mào)易為一體的比較完整的化工產(chǎn)業(yè)格局，是國(guó)內(nèi)綜合實(shí)力位居前列的化工企業(yè)集團(tuán)。2015年資產(chǎn)總額438.54億美元，銷售收入418.13億美元，《財(cái)富》世界500強(qiáng)排名265位。目前，中國(guó)化工正加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，力爭(zhēng)形成材料科學(xué)、生命科學(xué)、環(huán)境科學(xué)加基礎(chǔ)化工的“3+1”主業(yè)格局，

3、創(chuàng)建具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流化工企業(yè)。　　先正達(dá)是世界領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)科技公司，成立十多年來，已從農(nóng)業(yè)化學(xué)品公司發(fā)展為具有“植保+種子+農(nóng)技服務(wù)”一體化作物綜合解決方案的提供商，領(lǐng)先技術(shù)涉及多個(gè)領(lǐng)域，包括基因組、生物信息、作物轉(zhuǎn)化、合成化學(xué)、分子毒理學(xué)，以及環(huán)境科學(xué)、高通量篩選、標(biāo)記輔助育種和先進(jìn)的制劑加工技術(shù)。先正達(dá)總部設(shè)在瑞士巴塞爾，擁有員工約28700人，業(yè)務(wù)遍及全球90多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，建有5家獨(dú)資企業(yè)、1家合資公司、數(shù)十家代表處和119個(gè)研發(fā)中心，尤其是在歐洲和亞洲，具有強(qiáng)大的市場(chǎng)實(shí)力。2014年以營(yíng)收147億美元位居世界500強(qiáng)第419位，是世

4、界第一大植保公司、第三大種子公司。　　二、并購(gòu)過程　　2015年12月，中國(guó)化工提議將分兩步進(jìn)行收購(gòu)，先以每股470瑞士法郎現(xiàn)金收購(gòu)先正達(dá)70%股份，同時(shí)擁有收購(gòu)余下30%股份的選擇權(quán)；2016年1月15日，先正達(dá)董事會(huì)投票支持中國(guó)化工集團(tuán)進(jìn)一步談判收購(gòu)；2016年3月23日；中國(guó)化工集團(tuán)發(fā)出正式收購(gòu)要約，收購(gòu)金額達(dá)430億美元，是中國(guó)企業(yè)最大的一筆海外并購(gòu)交易，現(xiàn)已進(jìn)入各國(guó)政府審批程序。　　三、并購(gòu)動(dòng)因　　（一）中國(guó)化工　　1.應(yīng)對(duì)外來競(jìng)爭(zhēng)　　中國(guó)是世界上第二大種業(yè)市場(chǎng)，但中國(guó)種業(yè)企業(yè)前十強(qiáng)的銷售額約110億元，僅為孟山都的10%，而規(guī)模化發(fā)展是

5、種業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。2016年中央一號(hào)文件明確提出“加強(qiáng)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因技術(shù)研發(fā)和監(jiān)管，在確保安全的基礎(chǔ)上慎重推廣”，通過轉(zhuǎn)基因農(nóng)業(yè)“占領(lǐng)制高點(diǎn)”，從而“保證中國(guó)糧食安全”。因此，鑒于先正達(dá)旗下的轉(zhuǎn)基因種子數(shù)量在世界上首屈一指（包括自身特有遺傳資源6800種），該并購(gòu)將有助于中國(guó)化工轉(zhuǎn)型為轉(zhuǎn)基因種子主要開發(fā)者，以與美國(guó)巨頭孟山都和杜邦分庭抗禮，而中國(guó)也可占領(lǐng)轉(zhuǎn)基因技術(shù)制高點(diǎn)?！　?.完善自身業(yè)務(wù)板塊，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局　　中國(guó)化工農(nóng)化公司的主要業(yè)務(wù)集中在農(nóng)藥、化肥等農(nóng)化領(lǐng)域，而并未涉及育種生物技術(shù)和種業(yè)開發(fā)等業(yè)務(wù)門類。先正達(dá)和ADAMA相比，具有更強(qiáng)的生物育種核

6、心技術(shù)優(yōu)勢(shì)和農(nóng)藥原藥研發(fā)優(yōu)勢(shì)，或?qū)榛ぜ瘓F(tuán)在農(nóng)化基礎(chǔ)研究領(lǐng)域補(bǔ)上短板，并有助于中國(guó)化工減少對(duì)石油和石油產(chǎn)品的依賴，從而優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局。　　3.具有吸收、整合海外公司優(yōu)勢(shì)資源的先例與能力　　截至目前，中國(guó)化工已成功收購(gòu)法、英、以色列、意大利等國(guó)的9家行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，其中包括輪胎龍頭企業(yè)倍耐力。僅在2016年一個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)，就有收購(gòu)德國(guó)著名塑料和橡膠加工機(jī)械制造商克勞斯瑪菲、戰(zhàn)略入股摩科瑞能源等跨國(guó)并購(gòu)大動(dòng)作。這些案例顯示，被并購(gòu)后的企業(yè)運(yùn)行能保持人員穩(wěn)定、業(yè)務(wù)穩(wěn)定、利潤(rùn)增長(zhǎng)，如2011年，中國(guó)化工收購(gòu)全球第一大仿制農(nóng)藥生產(chǎn)商、第七大農(nóng)用化學(xué)品公司―

7、―以色列ADAMA60%股權(quán)，并順利完成內(nèi)部整合，致使國(guó)際影響力持續(xù)上升?！　?.吸收先正達(dá)的技術(shù)研發(fā)實(shí)力　　先正達(dá)深耕具有更高附加值和發(fā)展?jié)摿Φ氖卟恕⒒ɑ艿确N子品類，掌握世界領(lǐng)先的生物育種技術(shù)，具有別家公司無可比擬的競(jìng)爭(zhēng)力。更重要的是，該公司致力于為農(nóng)業(yè)從業(yè)者提供整體性植保解決方案，具有獨(dú)特的壟斷優(yōu)勢(shì)?！　?.吸收先正達(dá)的銷售渠道和品牌價(jià)值　　先正達(dá)在全世界90多個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有銷售網(wǎng)絡(luò)，尤其是在歐洲和亞洲，具有強(qiáng)大的市場(chǎng)實(shí)力?！　?.獲得管理協(xié)同效應(yīng)　　中國(guó)化工收購(gòu)后，先正達(dá)現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)公司，進(jìn)一步保持、推廣并提升先正達(dá)的聲譽(yù)，且中國(guó)化

8、工還會(huì)在資金等方面幫助先正達(dá)實(shí)現(xiàn)更高價(jià)值，如對(duì)其領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)解決方案及創(chuàng)新能力進(jìn)行投資，并計(jì)劃在未來幾年將公司進(jìn)行重新上市。