紡織服裝行業(yè)2019年度投資策略：消費(fèi)分層時(shí)代，服裝龍頭享價(jià)值增長

《紡織服裝行業(yè)2019年度投資策略：消費(fèi)分層時(shí)代，服裝龍頭享價(jià)值增長》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、CONTENTS01

2、國內(nèi)當(dāng)前仍持續(xù)消費(fèi)分層基礎(chǔ)上的消費(fèi)升級02

3、基于“人、貨、場”，探析分層的消費(fèi)升級影響因素03

4、服裝家紡：多品類、多品牌布局滿足消費(fèi)多樣需求04

5、紡織制造：海外布局顯優(yōu)勢，上游供應(yīng)商享受消費(fèi)升級紅利05

6、投資建議及重點(diǎn)推薦標(biāo)的?對于市場持續(xù)討論的“消費(fèi)升級還是降級”的問題，我們的理解是：?不同層次的消費(fèi)者，在特定階段有特定的購買力，希望擁有更好的生活、更有品質(zhì)的消費(fèi)，本質(zhì)上是中國消費(fèi)分層基礎(chǔ)上的消費(fèi)升級，分層來看每類群體都在進(jìn)行各自的消費(fèi)升級。?新中產(chǎn)的消費(fèi)行為可以用馬斯洛需求層次理論來解釋，并不僅僅是個(gè)體，也可以代表社會(huì)這一

7、部分人群的消費(fèi)行為：當(dāng)基礎(chǔ)需求得到滿足時(shí)，更高級的需求會(huì)成為下一階段的主要需求。新中產(chǎn)對購買商品時(shí)關(guān)注程度13-17年我國各檔次服裝消費(fèi)呈現(xiàn)凹型結(jié)構(gòu)最近五年銷量復(fù)合增速趨勢20%13%11%10%25%20%15%10%5%0%快消中高端輕奢高端奢侈品資料來源：《2018新中產(chǎn)白皮書》，中國銀河證券研究院資料來源：中國商業(yè)研究院，中國百貨商業(yè)協(xié)會(huì)，中國銀河證券研究院?低線城市消費(fèi)人數(shù)占比提升趨勢顯著，消費(fèi)欲望強(qiáng)烈。阿里系“雙11”不同線級城市消費(fèi)人數(shù)占比我國城鄉(xiāng)居民恩格爾系數(shù)持續(xù)下行，消費(fèi)升級持續(xù)城鎮(zhèn)居民家庭恩格爾系數(shù)農(nóng)村居民家庭恩格爾系數(shù)100%

8、8070605050%403020100%020132014201520162017資料來源：阿里大數(shù)據(jù)，中國銀河證券研究院資料來源：WIND，中國銀河證券研究院CHINAGALAXYSECURITIES5/2202

9、基于“人、貨、場”，探析分層的消費(fèi)升級影響因素12基于“人、貨、場”，探析分層的消費(fèi)升級影響因素Chinagalaxysecurities345消費(fèi)者邊際消費(fèi)增速不同奠定消費(fèi)分層基礎(chǔ)人?收入增長到財(cái)富積累速度不同是消費(fèi)分層的基礎(chǔ)?政策紅利催化消費(fèi)升級進(jìn)程?人口結(jié)構(gòu)的深刻變化分化消費(fèi)結(jié)構(gòu)商品性價(jià)比升級是消費(fèi)升級的充分條件貨?健康

10、化、家庭化、追求精神消費(fèi)等新的理念正在形成，人們開始更加關(guān)注能提升生活品質(zhì)的消費(fèi)品類，大眾消費(fèi)進(jìn)入更加品質(zhì)化的新階段一二線購物中心為體驗(yàn)式消費(fèi)供血，電商全面滲透下沉至低線城市場?線下獲客成本相對線上較低，購物中心的興起為消費(fèi)者帶來一站式購物體驗(yàn)?電商全面滲透至低線城市，加速全面消費(fèi)升級速度CHINAGALAXYSECURITIES6/2203

11、服裝家紡：多品類、多品牌布局滿足消費(fèi)多樣需求123多品類、多品牌布局滿足消費(fèi)多樣需求Chinagalaxysecurities45?中國服裝行業(yè)目前仍處于集中度緩慢提升進(jìn)程中。我國服裝行業(yè)CR8為9.4%

12、，遠(yuǎn)低于日本、韓國、美國和英國，處于較低級別的分散競爭型格局。由于我國與日本、韓國同屬于東亞文化圈，消費(fèi)習(xí)慣、特點(diǎn)較為相近，預(yù)計(jì)未來我國服裝行業(yè)集中度將接近、但略低于韓國，因?yàn)閱为?dú)幾個(gè)品牌難以滿足我國廣大人口的消費(fèi)需求。?目前除運(yùn)動(dòng)服外，我國童裝、男裝、女裝的集中度仍有很大的提升空間。2017國內(nèi)外服裝行業(yè)集中度（CR8）2017國內(nèi)外服裝子行業(yè)集中度（CR8）35%30%25%20%15%10%5%0%中國日本韓國美國英國80%29.0%23.6%20.4%20.4%9.4%70%60%50%40%30%20%10%0%中國日本韓國美國英國

13、童裝男裝女裝鞋類運(yùn)動(dòng)服資料來源：Euromonitor，中國銀河證券研究院資料來源：Euromonitor，中國銀河證券研究院CHINAGALAXYSECURITIES7/2203

14、服裝家紡：多品類、多品牌布局滿足消費(fèi)多樣需求123服裝家紡：多品類、多品牌布局滿足消費(fèi)多樣需求Chinagalaxysecurities45?童裝、運(yùn)動(dòng)服飾將是服裝家紡中增速較快的兩個(gè)行業(yè)。目前，國內(nèi)童裝行業(yè)CR8為10.4%，仍處于快速成長期。運(yùn)動(dòng)服飾在國內(nèi)已呈現(xiàn)壟斷競爭的趨勢，如何提高用戶粘性、將細(xì)分產(chǎn)品結(jié)合創(chuàng)新與功能性，將是運(yùn)動(dòng)服飾未來發(fā)展的重要方向。?預(yù)

15、計(jì)鞋類、女裝、男裝未來將會(huì)保持較為穩(wěn)定的市場規(guī)模。公司如何在行業(yè)成熟周期內(nèi)，擴(kuò)大品牌的份額、提服裝家紡子行業(yè)發(fā)展周期2015-2020年國內(nèi)紡服業(yè)規(guī)模增速預(yù)測高顧客忠誠度，擴(kuò)大公司品牌的天花板將成為公司重要發(fā)展方向。高端女裝家紡戶外男裝內(nèi)衣鞋類童裝休閑運(yùn)動(dòng)戶外13.73%11.96%6.58%5.34%4.97%4.03%3.12%童裝運(yùn)動(dòng)服飾服裝配飾鞋類女裝男裝導(dǎo)入期成長期成熟期衰退期襪類0%2%4%6%8%10%12%14%16%資料來源：中國銀河證券研究院資料來源：Euromonitor，中國銀河證券研究院CHINAGALAXYSECU

16、RITIES8/223.1.1大眾休閑服飾受眾群體廣、天花板高，具備產(chǎn)生國際巨頭的可能性?行業(yè)內(nèi)陸續(xù)出現(xiàn)差異化多品牌、扎