化工行業(yè)2019年投資策略報告：不畏寒冬，靜待春來，聚焦周期龍頭&優(yōu)質(zhì)成長股

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1、目錄1.宏觀經(jīng)濟形勢復(fù)雜國內(nèi)經(jīng)濟面臨下行壓力52.化工行業(yè)回顧：周期頂點回落62.1二級市場表現(xiàn)：子行業(yè)全線下跌62.2板塊業(yè)績表現(xiàn)：前三季度延續(xù)高增長四季度景氣轉(zhuǎn)淡83.行業(yè)基本面——成本端、需求端、供給端133.1成本端——成本端支撐乏力133.2供給端產(chǎn)能開始擴張153.3需求端：主要下游領(lǐng)域需求承壓154.投資策略194.1農(nóng)藥——估值底部龍頭企業(yè)市場份額不斷提升194.2民營大煉化處于產(chǎn)能擴張期行業(yè)集中度不斷提升224.3新興材料——進口替代空間廣闊優(yōu)質(zhì)成長標(biāo)的潛力大234.4低估值周期龍頭企業(yè)迎來布局良機275.重點推薦公司28萬華化學(xué)（600309）：產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)布局

2、打造化工巨頭28華魯恒升（600426）——成本優(yōu)勢突出新項目打開未來空間30恒逸石化（000703）——煉化民營龍頭PX-PTA-滌綸全產(chǎn)業(yè)鏈布局31揚農(nóng)化工（600486）——麥草畏和菊酯龍頭持續(xù)加碼新項目32飛凱材料（300398）——紫外固化龍頭多領(lǐng)域蓄勢待發(fā)33國瓷材料（300285）——內(nèi)生外延齊頭并進以陶瓷為基礎(chǔ)多點布局34萬潤股份（002643）——環(huán)保材料放量OLED前景可期35圖表目錄圖表1中國PMI走勢圖表5圖表2各類型企業(yè)PMI走勢5圖表3工業(yè)增加值圖表4PPI走勢6圖表5年初至今申萬一級漲跌排行榜（年初至12.06）7圖表6申萬化工三級子行業(yè)漲跌排行榜（

3、年初至12.06）7圖表7年初至今（12.06）個股漲跌7圖表8各申萬一級行業(yè)2018年前三季度歸母凈利同比增速8圖表9各行業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)摘要9圖表10行業(yè)毛利率走勢11圖表11行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率11圖表12行業(yè)ROE表現(xiàn)11圖表13化工行業(yè)與市場市盈率走勢12圖表14化工行業(yè)與市場市凈率走勢12圖表15原油價格走勢14圖表16新加坡石腦油價格14圖表17天然氣價格走勢14圖表18無煙煤價格走勢14圖表19動力煤價格走勢14圖表20固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增速15圖表21行業(yè)存貨情況15圖表22房地產(chǎn)新開工面積和商品房銷售面積16圖表23商品房銷售面積16圖表24房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額情

4、況16圖表25購置土地面積和土地成交價款累計同比增速16圖表26汽車月產(chǎn)量16圖表27汽車月銷量17圖表28橡膠輪胎產(chǎn)量17圖表29汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)18圖表30紡織服裝出口交貨值17圖表31化學(xué)纖維產(chǎn)量18圖表32家用電冰箱18圖表33空調(diào)產(chǎn)量18圖表34草甘膦價格走勢19圖表35SW農(nóng)藥行業(yè)市盈率走勢20圖表36除草劑在各地區(qū)農(nóng)藥份額占比20圖表37我國農(nóng)藥原藥當(dāng)月產(chǎn)量20圖表38農(nóng)藥累計產(chǎn)量21圖表39國內(nèi)農(nóng)藥出口平均單價21圖表40國內(nèi)農(nóng)藥出口量21圖表41PTA產(chǎn)品價格走勢22圖表42各大煉化企業(yè)新增產(chǎn)能概況23圖表43各代基板情況24圖表44液晶面板出貨量24圖表45

5、出貨面積走勢24圖表46各企業(yè)主要新增產(chǎn)能25圖表47TFT液晶面板供應(yīng)商營收額趨勢25圖表48OLED面板增速26圖表49半導(dǎo)體封裝材料進口額27圖表50行業(yè)代表公司PE走勢28圖表51MDI產(chǎn)品價格走勢29圖表52公司營業(yè)總收入34圖表53公司歸母凈利潤341.宏觀經(jīng)濟形勢復(fù)雜國內(nèi)經(jīng)濟面臨下行壓力2018年世界范圍內(nèi)政治經(jīng)濟形勢較為復(fù)雜，在國內(nèi)去杠桿、調(diào)整結(jié)構(gòu)和國際貿(mào)易不確定等因素作用下，我國在投資、消費和出口等方面均面臨一定下行的壓力。從宏觀經(jīng)濟指標(biāo)來看，2018年前三季度GDP增速在逐步放緩，預(yù)計四季度增速將續(xù)回落。從PMI數(shù)據(jù)上來看，截至2018年11月，PMI已經(jīng)連續(xù)

6、28個月保持在榮枯線上方，但目前PMI數(shù)據(jù)仍然出現(xiàn)了明顯回落，10月數(shù)據(jù)僅高于榮枯線0.2個百分點，11月官方數(shù)據(jù)為50，降至臨界點，低于市場預(yù)期，表明經(jīng)濟仍然面臨下行風(fēng)險。新出口訂單可能受圣誕影響小幅回升，但力度不及往年，PMI新增訂單及生產(chǎn)訂單等也在有所下滑，內(nèi)、外需求均進一步走弱。從大中小型企業(yè)PMI來看，大型企業(yè)與中小型企業(yè)10月PMI均值呈現(xiàn)一定分化，表明大型企業(yè)景氣度較好，中小型企業(yè)處于榮枯線附近徘徊。11月份大型企業(yè)走弱幅度較大，中型企業(yè)低位出現(xiàn)反彈。圖表1中國PMI走勢圖表2各類型企業(yè)PMI走勢56.0054.0054.0052.0052.0050.0050.00

7、48.0046.0048.0044.0046.0044.00PMIPMI:生產(chǎn)PMI:新訂單PMI:在手訂單PMI:新出口訂單PMI:大型企業(yè)PMI:中型企業(yè)PMI:小型企業(yè)資料來源：wind，開源證券研究所PPI:化學(xué)工業(yè):當(dāng)月同比PPI:生產(chǎn)資料:原材料工業(yè):當(dāng)月同比PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比20.0015.0010.005.000.00-5.00工業(yè)增加值:當(dāng)月同比20.0015.0010.005.000.00-5.00圖表3工業(yè)增加值圖表4PPI走勢2016-10201