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《食品飲料行業(yè)2019年投資策略報(bào)告：守歲寒冬待春暖，優(yōu)先必選抱龍頭》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、目錄1.食品飲料表現(xiàn)與市場(chǎng)持平61.1估值下行拖累股價(jià)表現(xiàn)，食品飲料與市場(chǎng)持平61.2個(gè)股漲幅分解：業(yè)績(jī)?yōu)橥?，大眾品成為最大贏家71.33Q18重倉(cāng)比例高位，長(zhǎng)周期布局食品72.投資主線：需求穩(wěn)定、邊際改善、強(qiáng)定價(jià)權(quán)92.1大環(huán)境判斷：經(jīng)濟(jì)承壓，消費(fèi)顯波動(dòng)92.2復(fù)盤海外歷史：經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期必需品表現(xiàn)平穩(wěn)112.3投資主線：需求穩(wěn)定、邊際改善、強(qiáng)定價(jià)權(quán)143.行業(yè)：增速換檔，調(diào)整中前行153.1白酒：波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)下優(yōu)選高確定性153.2啤酒：價(jià)格戰(zhàn)告一段落，進(jìn)入升級(jí)新階段213.3葡萄酒：進(jìn)口酒沖擊仍存，國(guó)產(chǎn)酒機(jī)會(huì)待觀察223.4乳制品：行業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)，馬太效應(yīng)顯著223.
2、5肉制品：成本趨于上行，肉企利潤(rùn)承壓263.6調(diào)味品：剛需屬性強(qiáng)，行業(yè)依舊景氣304.公司：精選個(gè)股，優(yōu)選龍頭344.1貴州茅臺(tái)：量穩(wěn)價(jià)增，龍頭地位穩(wěn)固344.2瀘州老窖：產(chǎn)品布局清晰，品牌復(fù)興穩(wěn)中進(jìn)行344.3五糧液：分盤控利，渠道利潤(rùn)改善空間較大354.4洋河股份：結(jié)構(gòu)升級(jí)+省外擴(kuò)張，19年平穩(wěn)增長(zhǎng)354.5伊利股份：競(jìng)爭(zhēng)回歸常態(tài)，業(yè)績(jī)緩增長(zhǎng)364.6雙匯發(fā)展：營(yíng)收微降，利潤(rùn)承壓364.7中炬高新：機(jī)制改善預(yù)期強(qiáng)烈，業(yè)績(jī)彈性空間較大374.8海天味業(yè)：無(wú)懼經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)374.9涪陵榨菜：產(chǎn)能釋放在即，量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)有望持續(xù)384.10恒順醋業(yè)：料酒保持快
3、速增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化384.11千禾味業(yè)：積極轉(zhuǎn)變市場(chǎng)策略，效果逐步顯現(xiàn)384.12絕味食品：開店速度穩(wěn)健，內(nèi)生增長(zhǎng)可期394.13桃李面包：新老市場(chǎng)平穩(wěn)增長(zhǎng)，費(fèi)用增加業(yè)績(jī)承壓395.風(fēng)險(xiǎn)提示40圖表目錄圖1：1-12月食品飲料漲幅市場(chǎng)排名4/286圖2：1-12月調(diào)味品是唯一正收益子行業(yè)6圖3：估值下降拖累食品飲料股價(jià)表現(xiàn)7圖4：1-12月漲幅前20股票中大眾品企業(yè)居多7圖5：3Q18食品飲料重倉(cāng)配置比例回落至7.05%水平（單位：%）8圖6：3Q18基金前十大重倉(cāng)股中食品飲料占有三席8圖7：2018年1-9月GDP增速6.7%9圖8：2018年1-9月城鎮(zhèn)居
4、民人均收入增7.9%9圖9：2018年1-11月餐飲與限額以上餐飲增速下行9圖10：2018年三大消費(fèi)者指數(shù)回落10圖11：18年1-10月食品制造企業(yè)營(yíng)收增速回落、利潤(rùn)增速不及營(yíng)收10圖12：18年1-10月多數(shù)食品產(chǎn)量增速回升10圖13：大盤下跌期間必需消費(fèi)品指數(shù)相對(duì)平穩(wěn)11圖14：大盤下跌期間食品指數(shù)表現(xiàn)較為平穩(wěn)12圖15：標(biāo)普綜合食品飲料指數(shù)在大盤下跌期間表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定12圖16：2000年歐盟GDP增速放緩，09年GDP下滑13圖17：經(jīng)濟(jì)下行期間居民消費(fèi)支出增速放緩13圖18：經(jīng)濟(jì)下行期間歐盟失業(yè)率上升13圖19：經(jīng)濟(jì)下行期間歐盟消費(fèi)者信心指數(shù)大幅下滑13
5、圖20：食品飲料指數(shù)在大盤下跌期間跌幅較小13圖21：預(yù)計(jì)18年上市白酒企業(yè)總收入降速15圖22：預(yù)計(jì)18年上市白酒企業(yè)總利潤(rùn)降速15圖23：3Q18上市白酒企業(yè)營(yíng)收增速降至近兩年低點(diǎn)15圖24：3Q18上市白酒企業(yè)利潤(rùn)增速降至低點(diǎn)15圖25：3Q18酒企銷售費(fèi)用率（剔除茅五）同比提升16圖26：上市酒企預(yù)收款（剔除茅五）環(huán)比增幅平緩16圖27：名酒終端銷售價(jià)格與城鎮(zhèn)居民月工資百分比16圖28：次高端代表產(chǎn)品價(jià)格與全國(guó)商旅中高的酒店均價(jià)對(duì)比16圖29：白酒行業(yè)過去五年?duì)I收CAGR約4%17圖30：白酒行業(yè)過去五年利潤(rùn)C(jī)AGR約5%17圖31：上市白酒企業(yè)過去五年?duì)I收
6、CAGR為12%17圖32：上市白酒企業(yè)過去五年?duì)I收CAGR為19%17圖33：高端酒市場(chǎng)集中度逐年提升18圖34：2018年次高端CR3約54%18圖35：大眾酒市場(chǎng)集中度較低18圖36：白酒行業(yè)銷量增速逐年回落18圖37：除茅臺(tái)外，其余酒企渠道利潤(rùn)相對(duì)較低19圖38：部分名酒19年增長(zhǎng)目標(biāo)仍然比較積極19圖39：15年以后白酒行業(yè)增長(zhǎng)主要依靠均價(jià)提升20圖40：高端白酒均價(jià)自16年開始迅速提升20圖41：次高端17年量增為主，其余年份價(jià)增占主導(dǎo)20圖42：大眾酒16年量增為主，其余年份價(jià)增占主導(dǎo)20圖43：18年1-11月國(guó)內(nèi)啤酒產(chǎn)量略微下滑21圖44：18年1
7、-10月進(jìn)口啤酒數(shù)量增速回升21圖45：18年1-11月國(guó)內(nèi)葡萄酒產(chǎn)量降幅收窄22圖46：18年1-10月進(jìn)口葡萄酒數(shù)量增速回升22圖47：3Q18葡萄酒上市公司整體營(yíng)收-1.1%，凈利-25.5%22圖48：1-3Q18A股乳企整體營(yíng)收+11.4%，凈利+7.0%23圖49：18年乳制品市場(chǎng)規(guī)模增速為4%，持續(xù)增長(zhǎng)23圖50：中國(guó)人均乳制品消費(fèi)量低于日本、香港23圖51：中國(guó)農(nóng)村居民人均乳制品消費(fèi)量仍較低23圖52：中國(guó)人均乳制品消費(fèi)單價(jià)低于日本、香港24圖53：2H18乳制品行業(yè)CR2為64.9%24圖54：3Q18龍頭乳企銷售費(fèi)用率環(huán)比降4pct至24%2
