我國私募基金發(fā)展問題研究

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1、我國私募基金存在的問題與對策一、私募基金的概念和特點私募基金是以非公開方式向少數(shù)機構投資者和富有的個人投資者募集資金而設立的基金，它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進行的，因此又被稱為向特定對象募集的基金。我國的私募基金產生于20世紀90年代，雖然發(fā)展迅速并形成了一定的規(guī)模，但由于缺乏相應的法律地位和政策性支持，其運行和發(fā)展始終以地下的方式運行。隨著中國資本市場的發(fā)展和各項改革的深入，要求將其合法化的呼聲也越開越高，并基本達成共識。作為中國資本市場自發(fā)形成的產物，其合法化是一種歷史必然，合法規(guī)范的發(fā)展私募基金不僅可以降低交易成本，防范

2、金融風險，而且必將對我國證券市場及國民經濟發(fā)展產生重要的促進作用。所以，我們必須充分借鑒國外私募基金發(fā)展的經驗，深入研究我國私募基金發(fā)展的悲劇條件，立足于我國國情，結合已有的實踐經驗，對我國私募基金的現(xiàn)狀與問題進行系統(tǒng)地分析，科學地求證，謹慎地作答。第三章　我國私募基金發(fā)展現(xiàn)狀目前，國內私募基金大部分只給管理者一部分固定管理費以維持開支(甚至沒有管理費)，其收入從年終基金分紅中按比例提取，這使得資本持有者與管理者利益一致。另外，國際上基金管理者一般要持有基金3%-5%的股份，一旦發(fā)生虧損，這部分將首先被用來支付，以保證管理者于基金利益綁在一起，國內

3、大部分私募基金目前也采用這種方式，但比例一般高達10%-30%，之所以比例這么高，是因為中國信用制度尚未完全建立，同時存在的主要問題是缺乏法律依據(jù)和保障，為了吸引客戶，大多私募基金對客戶有私下承諾，如保證本金安全、保證年終收益率等，含有承諾的私募基金嚴重違反了有關法律法規(guī)，實際上近乎于非法集資，在這種情況下，即使有書面合同文本，委托人、受托人的利益仍難以得到法律的保護，而國際范圍內資產管理中的保本、保底的做法很少見，且受到極為嚴格的法律管制。國內私募基金的異軍突起，實際上是對現(xiàn)有規(guī)則的一種突破，它直接源自于強大的投資理財需求，市場中大量存在著想把閑

4、置資金運轉起來、但對投資市場又不太了解的投資者，鑒于目前我國證券市場上公募基金的投資操作及年終分配情況，對于這部分資金并沒有太大的吸引力，而把錢交給游離于法律體系之外的6地下私募基金，又要承擔較大的非市場風險。由于近年來中國經濟大趨勢較好，證券市場的發(fā)展速度也比較快，所以這些私募基金的成長性相對也比較好，尚未出現(xiàn)大的風險。但隨著證券市場的發(fā)展以及私募基金規(guī)模的擴大，其存在于財務杠桿基礎上的金融風險就可能會顯示出來。因此，私募基金越大，越是需要合法的外部監(jiān)管，管理層應當在目前相對較好的大環(huán)境下，承認它，讓它從地下走向地上，通過公開化、合法化以及有效監(jiān)

5、管使它規(guī)范發(fā)展。第四章　我國私募基金發(fā)展中存在的問題一、私募基金投資對象單一因我國資本市場不完善，防范風險、控制風險的機制不夠。我國私募股權基金的投資行業(yè)更傾向于利潤穩(wěn)定的房地產、化工、機械制造、工程等傳統(tǒng)行業(yè)。受國際經濟危機影響，2009年，累計私募股權基金共投資86.516億美元，私募股權基金在中國的投資仍過分集中在傳統(tǒng)行業(yè)及服務行業(yè)。從投資金額看，投資于傳統(tǒng)產業(yè)和服務業(yè)的金額達80.9764億美元，占總投資額的94.5%。而投資于高風險、高收益的廣義IT行業(yè)僅為1.007億美元，占總投資額的1.2%。二、信息披露不夠透明由于私募基金存在封閉操

6、作的特性，其信息披露明顯不足，這也成為了限制私募基金健康發(fā)展的一個主要因素。為了保持私募基金投資的靈活性，不可能要求私募基金像公募基金那樣進行嚴格的信息披露，但是為了保證投資人的資金安全，避免私募基金的內幕交易，規(guī)范操作市場的行為，必須對私募基金的信息披露做一定的規(guī)定，建議相關監(jiān)管部門可以將私募基金披露的信息予以保密處理。三、市場退出機制不完善目前我國現(xiàn)有私募基金主要包括券商投資、信托公司的投資、投資公司的投資，以及其他一些民間私募基金。它們在投資、交易過程中就考慮了將來的退出機制，通過上市、并購或管理層回購等方式獲利。但是我國目前的私募基金在退出

7、機制上還有很多不足：其一，投機性的投機心理比較嚴重，這不利于我國經濟的發(fā)展與金融市場的穩(wěn)定。其二，IPO6是私募基金投資最理想的投資退出方式，但是目前國內的資本市場還不夠發(fā)達，限制比較多，企業(yè)上市比較困難。我國本土私募基金與歐盟資本市場相比處于劣勢，重要原因就是退出機制上。四、內部治理結構與外部監(jiān)管的缺失有效的基金治理結構就是圍繞保護基金投資者的利益這樣的一個目標，對基金當事人之間的權利、義務和責任進行合理的配置，以便在基金的運營過程中建立一個相互制衡的機制。私募基金的成立具有一定的私募性，不僅體現(xiàn)在參與人上，而且人與人之間往往關系緊密，許多私募基

8、金經理既是管理人又是投資人，充當著既是裁判員又是運動員的角色，這必然會造成私募基金內部治理機制的缺失。另外，由于私募基金缺