我國私募基金問題討論綜述

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1、經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理2002年第3期我國私募基金問題討論綜述楊萬東(中國人民大學(xué),北京100872)私募基金問題是近年來越來越被人關(guān)注的敏感問題,再其后,三類機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)可以公開入市,私募基金又多了一也是一個(gè)非常中國化的金融問題,因?yàn)樵趪H上并沒有一批客戶來源。與此同時(shí),證券業(yè)10年的快速發(fā)展,為私募[2]個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的私募基金定義,在中國的立法中私募基金也是剛基金培訓(xùn)了一大批專家隊(duì)伍。剛被提出來,并沒有成熟的法律條文。中國大量的私募基第三種解釋,私募基金是一種“地下基金”,它們的出金目前主要是以地下基金的形式出現(xiàn),其規(guī)模不同的說法現(xiàn)是市場的一種自發(fā)行為。這類基金的存在,一種情況是差距達(dá)數(shù)千億元,

2、其運(yùn)行合法與非法并行,其經(jīng)營成效在無法可依形成的;另一種情況是執(zhí)法不嚴(yán)造成的。它們往中國股市運(yùn)行向上時(shí)創(chuàng)利能力超過中國任何產(chǎn)業(yè),在中國往建立在個(gè)人信譽(yù)之上,一般多以實(shí)業(yè)公司、投資公司、股市下跌時(shí)私募基金爆倉的傳聞則時(shí)有所聞。由于上述原咨詢公司、顧問公司甚至某個(gè)專用賬戶的形式存在,反映因,有必要對(duì)私募基金問題進(jìn)行一下總結(jié),現(xiàn)將有關(guān)討論了一種潛在的市場需求。另一方面,類似蘭州、武漢等地綜述如下。的“地下證券交易所”的存在也是導(dǎo)致“地下基金”滋生[3]的溫床。一、私募基金的定義與發(fā)展第四種解釋,私募基金是指相對(duì)于受我國政府主管部門監(jiān)管的,向不特定投資人公開發(fā)行受益憑證的證券投資第一種解釋,所

3、謂私募基金,又稱為向特定對(duì)象募集基金而言,是一種非公開宣傳的,私下向特定投資人募集的基金,是指通過非公開方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者和富有資金進(jìn)行的一種集合投資,其方式基本有兩種,一是基于的個(gè)人投資者募集資金而設(shè)立的基金,它的銷售和贖回都簽訂委托投資合同的契約型集合投資基金,二是基于共同[4]是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。目前我國的出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。私募基金尚處于地下狀態(tài),他們以并不合法的身份進(jìn)行基私募基金的規(guī)模保守的估計(jì)在2000億元左右,也有人金運(yùn)作,對(duì)外公開的身份是“投資咨詢”、“投資顧問”、估計(jì)高達(dá)9000億元。為什么私募基金有如此的規(guī)模和發(fā)展[1]

4、“投資管理”、“財(cái)務(wù)管理”、和“財(cái)務(wù)顧問”等五種公司。速度?楊光潤認(rèn)為,最重要的原因就是資金來源途徑不受第二種解釋,私募基金實(shí)際上是相對(duì)公募基金而言的公募基金的眾多國家法規(guī)和行政限制,而且其中企業(yè)資金一種基金。在國際上私募基金不僅是很普遍的東西,而且的比重越來越大。由于國家利率的調(diào)低,一些企業(yè)的富裕是市場上的絕對(duì)主力。我國私募基金目前還沒有得到法律資金和通過股市融來的資金一時(shí)找不到合適產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目的正式承認(rèn),但卻已經(jīng)以各種形式出現(xiàn)多年。大約在1993的情況下,便又重新殺回股市,而靈活性強(qiáng)(游弋于各種年下半年以后,國家開始實(shí)行緊縮型的宏觀調(diào)控政策,經(jīng)項(xiàng)目和領(lǐng)域之間)、保密性好(不像公募基

5、金投資目標(biāo)與組濟(jì)增長連續(xù)6年下降,其間又出現(xiàn)賣方市場向買方市場的合等信息都要披露)、投資領(lǐng)域?qū)?少了公募基金的相關(guān)投轉(zhuǎn)化及亞洲金融危機(jī)等,大量個(gè)人資金和企業(yè)的資金開始資限制)、承諾的年終收益率大(10%～30%)、而且注重從實(shí)業(yè)中慢慢退出。其中,絕大部分資金在既無法進(jìn)入國特定投資者的定向要求(公募基金的投資人只能被動(dòng)接受際市場,又找不到新的實(shí)業(yè)投資機(jī)會(huì)的情況下,快速發(fā)展投資項(xiàng)目),作為這樣一個(gè)利大方便的投資渠道,私募基金的證券市場成了它們最理想的投資場所。對(duì)大資金的所有萬眾云集自然不足為奇了。私募基金的另一重要來源是社者而言,要想在風(fēng)險(xiǎn)最小的前提下實(shí)現(xiàn)利潤最大化,委托會(huì)上大量的游資和富

6、裕階層的個(gè)人儲(chǔ)蓄。市場資金供應(yīng)的[5]專家替他們理財(cái)就成為必然的選擇。其后,由于股票市場豐沛和投資需求的旺盛,自然就會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的市場形式。的快速發(fā)展,上市公司迅速增多,一些上市公司將發(fā)行股關(guān)于私募基金與公募基金的差別,首先是募集方式不票募集來的部分資金,也通過專家委托重新進(jìn)入了股市。同。公募基金的募集采取公開發(fā)行的方式,而私募基金募76經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理2002年第3期集基金是通過非公開方式,這是最主要的區(qū)別。其次是募關(guān)于私募基金對(duì)證券市場的影響,范鈦認(rèn)為,私募基集對(duì)象不同。公募基金面向不確定的廣大公眾,而私募基金等一批新型機(jī)構(gòu)主力參與證券市場運(yùn)作,已使我國長期金募集的對(duì)象是少數(shù)特定的

7、投資者。第三是信息披露要求以散戶為主、受制于少數(shù)主流資金操縱的市場格局被逐漸不同。一般說來,公募基金對(duì)信息披露有非常嚴(yán)格的要求,打破,從而使股市運(yùn)行呈現(xiàn)板塊輪動(dòng)迅速、熱點(diǎn)頻現(xiàn)的慢其投資目標(biāo)、投資組合等信息都要披露,而私募基金的要牛行情,中線持籌、籌碼鎖定的個(gè)股特征,高拋低吸、小[8]求則低得多。私募基金一般只需半年或一年私下公布投資幅波動(dòng)的個(gè)股操作手法,籌碼資源的稀缺性增強(qiáng)。不過,[6]組合及收益即可。2001年下半年的情況表明,上述判斷在市場