我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格、通脹和通脹預(yù)期的關(guān)系及其貨幣政策涵義

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1、摘要在08年金融危機(jī)爆發(fā)后，各國(guó)政府紛紛推出量化寬松的經(jīng)濟(jì)政策，給市場(chǎng)注入流動(dòng)性使得經(jīng)濟(jì)得以復(fù)蘇。在過(guò)去的一兩年中，我國(guó)經(jīng)濟(jì)走出金融危機(jī)的陰霾，得到了較快的發(fā)展。與此同時(shí)，通貨膨脹的問(wèn)題也逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。從09年底開(kāi)始到11年的第三季度，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI(同比數(shù)據(jù))一直不斷攀升，屢倉(cāng)IJ新高。隨之發(fā)生的是我國(guó)“樓市’’出現(xiàn)泡沫，一線城市房?jī)r(jià)處于高位，二三線城市的房?jī)r(jià)也不斷快速上升。無(wú)論是一般消費(fèi)品還是資產(chǎn)價(jià)格的上升都給居民造成了嚴(yán)重過(guò)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，成為涉及民生的重大問(wèn)題，也給我國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)帶來(lái)了極

2、大的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控來(lái)說(shuō)，通貨膨脹是一個(gè)階段性的問(wèn)題，但是對(duì)于通貨膨脹問(wèn)題本身來(lái)說(shuō)，則是一個(gè)長(zhǎng)期的課題。從歷史上看大多數(shù)時(shí)間都處于通貨膨脹時(shí)期，也決定給了治理通貨膨脹這個(gè)課題的重要性。本文將從資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)這個(gè)渠道入手，完善通貨膨脹預(yù)期管理的途徑和手段。在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通貨膨脹的時(shí)候，資產(chǎn)價(jià)格往往處于高位，出現(xiàn)泡沫。研究資產(chǎn)價(jià)格泡沫的形成，對(duì)泡沫大小經(jīng)濟(jì)測(cè)量，通過(guò)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的考察來(lái)探索出治理通貨膨脹的新途徑。資產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)一方面反映出經(jīng)濟(jì)的冷熱，另一方面影響到了社會(huì)公眾對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)期，即通貨膨脹預(yù)期，這種預(yù)

3、期影響著通貨膨脹的水平和治理。因此，在治理通貨膨脹的過(guò)程中，加強(qiáng)對(duì)通脹的預(yù)期管理有著十分積極的作用。由于資產(chǎn)價(jià)格會(huì)影響到通貨膨脹預(yù)期，那么貨幣政策當(dāng)局是否可以作用于資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)而達(dá)到影響通脹預(yù)期也是本文需要探討的問(wèn)題。問(wèn)題的研究不僅僅在理論角度，還涉及到實(shí)際的運(yùn)行，如何將公眾預(yù)期的感性結(jié)果進(jìn)行量化，如何更有效的通過(guò)新聞傳媒輔助貨幣政策管理通脹預(yù)期都是本文需要解決的問(wèn)題。通貨膨脹預(yù)期管理問(wèn)題國(guó)夕卜研究要早于國(guó)內(nèi)，并且在諸多方面取得了有效的成果，這些經(jīng)驗(yàn)是值得借鑒的，但是也要結(jié)合國(guó)內(nèi)的實(shí)際情況。我國(guó)資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)中是否已

4、經(jīng)占據(jù)重要的地位，我國(guó)居民對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是否敏感，對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有著理性的預(yù)期。本文還要對(duì)這些問(wèn)題提出自己的見(jiàn)解。解決上述問(wèn)題的第一步就是要知道如何識(shí)別和度量資產(chǎn)價(jià)格的泡沫。資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)泡沫會(huì)表現(xiàn)成叨5些形式，那么判斷是否出現(xiàn)泡沫是根據(jù)資產(chǎn)價(jià)格長(zhǎng)期變動(dòng)的表現(xiàn)，以及相關(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)加以輔助測(cè)算。接著是要理清關(guān)于資產(chǎn)價(jià)格、通貨膨脹及其預(yù)期三者之間的相互關(guān)系。首先是了解通貨膨脹預(yù)期，它的影響因素和本身與通貨膨脹之間的關(guān)系，其次運(yùn)用VAR模型和脈沖響應(yīng)工具來(lái)估計(jì)我國(guó)的金融狀況指數(shù)FCI，檢驗(yàn)我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的信息功能，說(shuō)明資產(chǎn)價(jià)格對(duì)通貨

5、膨脹及其預(yù)期指標(biāo)有著良好的預(yù)測(cè)功能，貨幣政策可以通過(guò)影響資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)來(lái)間接的管理通脹預(yù)期進(jìn)而治理通貨膨脹。順著這個(gè)思路，需要J頤次解決貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格的存在什么關(guān)系，貨幣政策是否可以直接作用于資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，如果可以，那么當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，貨幣政策應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)。最終這些問(wèn)題的落腳點(diǎn)在于需要從實(shí)踐的角度，如何在考慮到公眾基于資產(chǎn)價(jià)格做出通脹預(yù)期的基礎(chǔ)上引導(dǎo)公眾預(yù)期。同時(shí)需要說(shuō)明的是貨幣政策帶U定當(dāng)局不能夠單純運(yùn)用貨幣政策工具來(lái)治理通貨膨脹，還應(yīng)當(dāng)借鑒國(guó)夕卜先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，做好公眾預(yù)期的量化調(diào)查分析工作和普及公眾的

6、經(jīng)濟(jì)常識(shí)，引導(dǎo)人fI’丁的通貨膨脹預(yù)期的工作，從多個(gè)方面來(lái)配合貨幣政策的預(yù)期管理。關(guān)鍵字：通貨膨脹：資產(chǎn)價(jià)格；公眾預(yù)期；貨幣政策AbstractARert11eoutbreakofthefinancialcrisisin2008，goVen】mentshavelaunchedquantitatiVeliberaleconomicpolicies，t0injectliquidityto鼢Vememarket．InthepaStoneort、)I，oyeaurs，ourcount巧economywalksoutofme

7、hazeofthefinancialcrisis，觚dh硒beenrapiddeVelopedwitllrapid．Atthesametime，theinflationproblemh弱graduaJlybecomemefocuSofthemarket．FromtIlebegiImingoftheendof09to11yea璐inthetllirdq岫ner，mecons啪erpriceindex(CPIyear-on．yeardata)h部beenrising．111enthepropenymarketbubbl

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