有效的風險管理工具

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1、期權(quán)–有效的風險管理工具荷蘭銀行期貨經(jīng)紀公司亞洲區(qū)總經(jīng)理吳軍駩從國際經(jīng)濟和政治的角度來看2002年是個非常不穩(wěn)定的一年。美國ENRON石油公司的倒閉影響了能源市場的穩(wěn)定。美國的大型企業(yè)的會計丑聞更動搖了投資者的信心。中東地區(qū)的動亂和美軍與伊拉克可能爆發(fā)的戰(zhàn)爭也造成石油價格大幅度的波動和國際經(jīng)濟的不穩(wěn)定。明年的國際經(jīng)濟和政治前景還是不明朗。歐美的經(jīng)濟前景不很樂觀。日本還是處在經(jīng)濟困境。這些經(jīng)濟和政治的不穩(wěn)定局勢將會繼續(xù)影響全球金融市場、能源市場和商品市場價格的波動。在今年的頭十個月份，我們看到全球各地的交易所的期貨交易量大幅度的增加。新加坡交易所的交易量增加

2、了13%。芝加哥商業(yè)交易所CME增加了33%。CBOT增加了37%。倫敦金融期貨交易所增加了20%左右。在農(nóng)產(chǎn)品方面，CBOT的交易量比去年同時間增加了9.4%達到5,650萬個合約。期貨和期權(quán)的交易提供了非常有效的風險管理功能。雖然它不是十全十美，但全球各地期貨交易所的交易量的大幅度增加也證明了企業(yè)機構(gòu)對期貨市場功能的認可和信心。風險管理已經(jīng)不是一種可有可無的選擇，它已經(jīng)是企業(yè)機構(gòu)保持競爭力的必需工具。企業(yè)機構(gòu)如果沒有在財務(wù)上或商品價格上做足風險管理將很可能在市場不穩(wěn)定的時候無法沖險而陷入經(jīng)營上的困難.一、期貨在風險管理上的應(yīng)用近年來，亞洲國家包括中國和

3、印度兩大經(jīng)濟體已經(jīng)放寬對期貨應(yīng)用的管制。印度在1998年允許企業(yè)機構(gòu)應(yīng)用境外商品期貨套期保值。更在2000年9月再放寬境外能源期貨的應(yīng)用。目前印度的各石油公司已經(jīng)在利用NYMEX和IPE的石油期貨套期保值。中國加入世貿(mào)，國內(nèi)的企業(yè)會更受外來經(jīng)濟因素的影響。除了7家可用境外期貨的機構(gòu)，其他的企業(yè)也迫切需要完善的風險管理工具來鞏固和增加在國際市場上的競爭力。加入了世貿(mào)，中國的農(nóng)業(yè)將會面對很多機會和挑戰(zhàn)。調(diào)低進口稅和放寬進口項目使更多的國外農(nóng)產(chǎn)品會進口到中國。中國的農(nóng)企將會更加需要注重在價格和成本上的風險管理。因此進一步的推廣中國期貨市場和介紹新的期權(quán)概念是值得

4、重視的?！〗陙碇袊娜移谪浗灰姿陌l(fā)展迅速。利用國內(nèi)期貨市場的企業(yè)已經(jīng)能熟悉地利用期貨來套期保值。提供期權(quán)交易會進一步的帶給那些利用風險管理的企業(yè)更大的利益。對一個農(nóng)業(yè)企業(yè)來說，利用期貨來護盤是非常有效的。舉個例子來說，一個企業(yè)需要在幾個月后在現(xiàn)貨市場購買農(nóng)產(chǎn)品。這個企業(yè)可以先買期貨來套期保值。如果農(nóng)產(chǎn)品的價格攀高，在期貨上所得到的利潤就可以低消幾個月后在現(xiàn)貨市場購買現(xiàn)貨所須付的漲額。這樣就可以把成本價格固定在起初買入期貨的原始價位上。先買期貨來做套期保值在價格上升的情況下可能受益。但這可不是絕對的。有一點我們必須注意的是假如現(xiàn)貨市場的價格不升反降，就

5、會導(dǎo)至成本保持在偏高的價位。從套期保值的操作上來說，這不是一個很大的關(guān)鍵。因為我們的目的是在於把成本價格固定在一個預(yù)算內(nèi)的價格。如果能加上利用期權(quán)，在套期保值方面的操作就可以得到比較完善的效果。二、期權(quán)在風險管理上的應(yīng)用適當?shù)睦闷跈?quán)可以讓企業(yè)在現(xiàn)貨市場價格上升時候得到保障也同時在價格下降的時候不會錯失賺取額外利潤的機會。這也是期權(quán)成為受歡迎的套期保值工具的原因。期權(quán)有買權(quán)，也有賣權(quán)。買期權(quán)是一種權(quán)利，不是一種責任，能夠行使權(quán)利以執(zhí)行價格買入或賣出期貨。買期權(quán)就好像買保險一樣，交一筆期權(quán)費，就像交一筆保險費。買期權(quán)最大的優(yōu)點是能夠在價格不穩(wěn)定的時候提供一種

6、保障，而且能保留價格變動的利益。很多國外企業(yè)機構(gòu)也經(jīng)常利用賣期權(quán)的策略來增加企業(yè)的利潤。但有一點不能忽視的就是賣期權(quán)有比較大的風險。因為賣期權(quán)必須承擔市場波動所帶來的風險。三、買期權(quán)不須交保證金買期權(quán)不必交保證金是另外一個很大的優(yōu)點。因為買期權(quán)只需要繳付期權(quán)費所以不需要準備充足的流動資金來應(yīng)付保證金的需求。不過賣期權(quán)是要交保證金的。一般利用期貨來套期保值，目的是固定現(xiàn)貨的價格。所以現(xiàn)貨和期貨的部位是相反的。當現(xiàn)貨部位有損失的時候，期貨的部位就能夠有效的抵消在現(xiàn)貨方面的損失。相對的情況來說，如果現(xiàn)貨部位越好，期貨部位的虧損就越大。在這種情況下，期貨的部位就需

7、要補充保證金。雖然套期保值的目的是達到了，但是在資金需求上可能會很大。一般的企業(yè)機構(gòu)如果利用期貨來套期保值，就必須考慮到保證金對流動資金的需求。在套期保值的操作上，企業(yè)機構(gòu)可能會利用銀行或期貨商所提供的保證金貸款。貸款方面的利息也會增加風險管理方面的成本。買期權(quán)在流動資金的處理上就不會有所負擔。因為買期權(quán)只需要交期權(quán)費而不需要交保證金，一旦交了期權(quán)費就不會受到期貨價格的變動而需要補充保證金方面的影響?！∷?、影響期權(quán)費的因素期權(quán)費的高低主要是受五個因素影響。這五個因素就是執(zhí)行價格，期貨合約的價格，期權(quán)的有效時間，市場的波動率和利息的高低。期權(quán)費對這五個因素非

8、常敏感。在決定入場交易期權(quán)的時侯，必定要緊慎的考慮這五個因素。對那