多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金持有價(jià)值的影響研究

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1、碩士學(xué)位論文題目多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金持有價(jià)值的影響研究研究生孫艷專業(yè)會(huì)計(jì)學(xué)指導(dǎo)教師劉翰林教授完成日期2012年12月杭州電子科技大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明和使用授權(quán)說明原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品或成果。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。申請(qǐng)學(xué)位論文與資料若有不實(shí)之處，本人承擔(dān)一切相關(guān)責(zé)任。論文作者簽名：日期：年月日學(xué)位論文使用授權(quán)說明本人完全了解杭州電子科技大學(xué)關(guān)于保留和使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：研究生在校

2、攻讀學(xué)位期間論文工作的知識(shí)產(chǎn)權(quán)單位屬杭州電子科技大學(xué)。本人保證畢業(yè)離校后，發(fā)表論文或使用論文工作成果時(shí)署名單位仍然為杭州電子科技大學(xué)。學(xué)校有權(quán)保留送交論文的復(fù)印件，允許查閱和借閱論文；學(xué)?？梢怨颊撐牡娜炕虿糠謨?nèi)容，可以允許采用影印、縮印或其它復(fù)制手段保存論文。（保密論文在解密后遵守此規(guī)定）論文作者簽名：日期：年月日指導(dǎo)教師簽名：日期：年月日杭州電子科技大學(xué)碩士學(xué)位論文多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金持有價(jià)值的影響研究研究生：孫艷指導(dǎo)教師：劉翰林教授2012年12月DissertationSubmittedtoHangzhouDianziUniversityfortheDegreeo

3、fMasterTheEffectsofCorporateDiversificationontheValueofCashHoldingsCandidate:SunYanSupervisor:Prof.LinHanlinDecember，2012杭州電子科技大學(xué)碩士學(xué)位論文摘要20世紀(jì)60年代以來，作為一種經(jīng)營(yíng)方式或成長(zhǎng)途徑，多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略在國(guó)際各大知名企業(yè)中得到成功應(yīng)用，帶動(dòng)了企業(yè)的高速擴(kuò)張和飛速發(fā)展。20世紀(jì)80年代末，我國(guó)許多企業(yè)也開始嘗試向多元化經(jīng)營(yíng)的方向發(fā)展?，F(xiàn)金持有問題是企業(yè)在發(fā)展過程中進(jìn)行現(xiàn)金管理必須考慮的因素，涉及到企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)的各個(gè)方面

4、。在一個(gè)企業(yè)中，現(xiàn)金資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重相對(duì)較大，更能引起企業(yè)和投資者的關(guān)注。多元化經(jīng)營(yíng)涉足多個(gè)行業(yè)和領(lǐng)域，管理和協(xié)調(diào)各個(gè)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè)來說尤為關(guān)鍵。多元化經(jīng)營(yíng)的普遍性和現(xiàn)金持有的重要性使得兩者的研究很有必要。近年來，關(guān)于現(xiàn)金持有的研究出現(xiàn)了一個(gè)很新的視角。國(guó)內(nèi)外有研究發(fā)現(xiàn)，選擇多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，其現(xiàn)金持有水平會(huì)顯著低于專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)。企業(yè)現(xiàn)金持有水平的變化是現(xiàn)象，透過現(xiàn)象看本質(zhì)，現(xiàn)金持有價(jià)值的變化才是現(xiàn)象背后的本質(zhì)原因。本文以多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金持有價(jià)值的影響為切入點(diǎn)，探討多元化經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)后果。本文借鑒Fama和French（1998）經(jīng)典企業(yè)價(jià)值回歸模型思想

5、，將現(xiàn)金持有價(jià)值理解為一單位現(xiàn)金的市場(chǎng)價(jià)值，采用一單位現(xiàn)金持有量對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的貢獻(xiàn)來衡量。主要在研究視角上有一定的創(chuàng)新性，對(duì)不同類型多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金持有價(jià)值的影響進(jìn)行了比較研究。采用理論分析和實(shí)證研究相結(jié)合的方法，首先，結(jié)合國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的回顧，以多元化經(jīng)營(yíng)動(dòng)因和現(xiàn)金持有相關(guān)理論為依據(jù)，從收益和成本兩個(gè)角度分析了多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金持有價(jià)值的作用機(jī)理。其次，基于理論分析和推導(dǎo)，提出了兩個(gè)待檢驗(yàn)假設(shè)并以2010年滬深A(yù)股上市公司為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了研究假設(shè)。實(shí)證結(jié)果表明：選擇多元化經(jīng)營(yíng)，有助于企業(yè)現(xiàn)金價(jià)值的提升；企業(yè)進(jìn)行相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)更加能提升現(xiàn)金持有價(jià)值，現(xiàn)金價(jià)值增值效

6、應(yīng)要優(yōu)于非相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)。本文的研究結(jié)論認(rèn)為多元化經(jīng)營(yíng)構(gòu)建的內(nèi)部資本市場(chǎng)能在企業(yè)內(nèi)部整合現(xiàn)金資源，產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，緩解外部融資約束，降低融資成本，在提升企業(yè)的現(xiàn)金持有價(jià)值方面發(fā)揮了作用，支持現(xiàn)金持有價(jià)值的信息不對(duì)稱和融資優(yōu)序理論。最后，在研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，提出了相應(yīng)的政策建議，對(duì)指導(dǎo)企業(yè)投資者和管理者在實(shí)施多元化戰(zhàn)略和現(xiàn)金管理上做出適當(dāng)決策提供了一定的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。關(guān)鍵詞：多元化經(jīng)營(yíng)，相關(guān)多元化，非相關(guān)多元化，現(xiàn)金持有價(jià)值I杭州電子科技大學(xué)碩士學(xué)位論文ABSTRACTSincethe1960s,asawaytogrow,diversificationstrategydro

7、vetherapiddevelopmentofenterpriseswiththesuccessfulapplicationinthelargeinternationalenterprises.Inthelate1980s,manyofourcompanieshavebeguntotrythisstrategy.Thecashholdingsproblemmustbetakenintoaccountincorporatecashmanagement,relatingtoallaspectsofthebusinessactivities,f