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《風(fēng)險乘數(shù)動態(tài)調(diào)整的投資組合保險策略及實(shí)證分析》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、河南大學(xué)碩士學(xué)位論文風(fēng)險乘數(shù)動態(tài)調(diào)整的投資組合保險策略及實(shí)證分析姓名：郭姍申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：姚遠(yuǎn)2011-05摘要股票市場的風(fēng)險主要分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險?；夥窍到y(tǒng)性風(fēng)險可以通過證券組合相互抵消，而規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險則需要投資組合保險策略，從而保證投資者既可以繼續(xù)擁有資產(chǎn)增值的潛力，同時還可以回避資產(chǎn)的價格下跌的風(fēng)險。投資組合保險策略在我國金融市場中的運(yùn)用最主要的是保本基金。投資組合保險策略一般可分為靜態(tài)投資組合保險策略和動態(tài)投資組合保險策略，結(jié)合我國金融市場的實(shí)際情況和保本基金的特點(diǎn)，可以通過運(yùn)用
2、更加靈活的CPPI策略和TIPP策略來提高保本基金的收益率。在CPPI和TIPP策略中，最主要和靈活的因素是風(fēng)險乘數(shù)m。因此，本文對動態(tài)投資組合保險策略的風(fēng)險乘數(shù)進(jìn)行調(diào)整，引入一個動態(tài)乘數(shù)調(diào)整因子，并結(jié)合國內(nèi)股市的實(shí)際情況，運(yùn)用實(shí)證分析，研究不同行情和不同影響因素下風(fēng)險乘數(shù)動態(tài)調(diào)整的CPPI和TIPP策略的績效，并與傳統(tǒng)的CPPI和TIPP策略比較，我們得出：第一，在多頭和空頭時期，風(fēng)險乘數(shù)動態(tài)調(diào)整的投資組合保險策略的績效都要優(yōu)于傳統(tǒng)的CPPI策略和TIPP策略。在先漲后跌的震蕩行情下，風(fēng)險乘數(shù)動態(tài)調(diào)整的投資組合保險策略的績
3、效要略遜于傳統(tǒng)的CPPI策略和TIPP策略。在先跌后漲的震蕩行情下，風(fēng)險乘數(shù)動態(tài)調(diào)整的投資組合保險策略的績效要優(yōu)于傳統(tǒng)的CPPI策略和TIPP策略。第二，隨著風(fēng)險乘數(shù)的增大，在多頭時期，四種策略取得的收益逐漸增大。在空頭和震蕩時期，受到的損失也會增多。但是，在四種策略中，風(fēng)險乘數(shù)動態(tài)調(diào)整的投資組合保險策略對資產(chǎn)的保障作用還是要好于傳統(tǒng)的CPPI策略和TIPP策略的，這也符合我們的預(yù)期目標(biāo)。第三，隨著要保額度的增加，各策略對資產(chǎn)的保障作用逐漸增強(qiáng)，但是多頭時期也會損失更多上漲的收益。第四，乘數(shù)擴(kuò)大器從1增加到3時，風(fēng)險乘數(shù)動態(tài)
4、調(diào)整的投資組合保險策略在上升和下行時期能獲得更多的收益和發(fā)揮更好的保障作用。投資組合保險策略是一種需要在投資期內(nèi)根據(jù)風(fēng)險性資產(chǎn)價格波動來調(diào)整風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)的比例來達(dá)到避險目的的策略，在實(shí)際的投資活動中，投資者往往面對的是未知的市場行情，并且現(xiàn)階段中國股市正處于震蕩盤整的行情I中，因此，在對比分析了風(fēng)險乘數(shù)動態(tài)調(diào)整的投資組合保險策略與傳統(tǒng)的CPPI策略和TIPP策略的績效后，在第五章，主要選取國內(nèi)外投資者較為常用的固定時間調(diào)整法、市場波動法和倉位調(diào)整法三種調(diào)整法則，驗(yàn)證三種調(diào)整法則下風(fēng)險乘數(shù)動態(tài)調(diào)整的投資組合保險策略在震
5、蕩行情中的績效，可以得出：第一，在震蕩行情下，倉位調(diào)整法下，投資者可以根據(jù)風(fēng)險資產(chǎn)的比例的變化適時地對資產(chǎn)部位進(jìn)行調(diào)整，此時風(fēng)險乘數(shù)動態(tài)調(diào)整的投資組合保險策略績效相對較好。第二，當(dāng)調(diào)整法則為固定時間調(diào)整法時，日期設(shè)為6時的績效相對較優(yōu)；市場波動調(diào)整法下，當(dāng)臨界值設(shè)為4%時，風(fēng)險乘數(shù)動態(tài)調(diào)整的投資組合保險策略的績效最好，其風(fēng)險最小；倉位調(diào)整法下，當(dāng)臨界值設(shè)為0.9%時，風(fēng)險乘數(shù)動態(tài)調(diào)整的投資組合保險策略的績效最好，面臨的風(fēng)險也相對較小。關(guān)鍵詞：投資組合保險策略，風(fēng)險乘數(shù)，調(diào)整法則，動態(tài)調(diào)整因子IIAbstractTherisk
6、ofstockmarketmainlydividedintothesystemicriskandthenon-systemicrisk.Itispossibletocounter-balancemutuallythroughtheequityportfoliotomeltthenon-systematicrisk,butavoidingsystemicriskrequiresportfolioinsurancepolicy,therebyensuringinvestorscancontinuetohaveassetappre
7、ciationpotential,meanwhileavoidtheriskoffallingpricesofassets.Whatthemostutilizationofprofolioinsuranceinthemoneymarketofourcountryistheguaranteedfund.Portfolioinsurancecangenerallybedividedintostaticportfolioinsurancestrategyanddynamicportfolioinsurancestrategy.Co
8、mbinedwiththeactualconditionofourcountry'sfinancialmarketandthecharacteristicsofguaranteedfund,wecanusemoreflexibleCPPIstrategyandTIPPstrategytop
