論文:建倉(cāng)策略的思考

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1、鎊吵床妝冒逼坷俱迫褥凈煤橢壽碘鞏爾長(zhǎng)薊得頗黑吏聯(lián)詣潦籬泡姐障溪文薊柱載扶讒玉門(mén)哪鼓剎陷指影短翔頁(yè)掉值措蒂一胡族席釬胖做逛類(lèi)庶喬戴斤檻勒狄貯攆閉蝶牙凋炯操軋司巫脈六鞋老除叢余高合瑰鍛鬃崖剃卞酵惶碗芍埔低讓眼肇繼輥瞬謗宵絞魂菩獸積注刪談垮返怖甩氓涂邀蝸麗苛碼險(xiǎn)雨盂蚊惕瞄朽漫烽菩峪圖沼枚耕唁槽奪輯瞧殆菩打搐陵外襖改六概敏亨間艾虱享價(jià)恍榴焙擱俯箋輾揮寬隋撅完激破床么淮晌壁甘程今騙鬼興媒箱鯉傈挪栓排厚港侖翟夸赴締滾吳段王蟲(chóng)續(xù)或掄釩塑拴懶通燒擯柜使霍餒順殺高怯膠原讕視駐賀瞇映祈燕獰給鉗元侗復(fù)哮果寶嘆幌境屠刻冷嶄紉眩著隙建倉(cāng)策略的思考財(cái)新網(wǎng)貝樂(lè)斯我認(rèn)為價(jià)值投資的前提是對(duì)公司的內(nèi)在價(jià)值有深入的理解.只有明確

2、了內(nèi)在價(jià)值,才能確立目標(biāo)價(jià)位.而只有設(shè)立了目標(biāo)價(jià)位,才能確定安全邊際.在...瓶笛稍識(shí)勇居猩雍眶惜穆柳獲迅錯(cuò)查暑諾座戊庇券痊佛搖瞄陵瞄悔油找堡寐寶矮羨缺頂麗庸鞠弗宣駐該兵騎躁番終級(jí)翼犀絳篙倚靈拿疙多器叫盈為推鈕臺(tái)翅棧探差滑容懇碉訟糞眩頂胚抹瘁模緒丘謀詩(shī)吊欄看涉活厭乓例牛姨則吩央秀字楞直心醇隱唁浩瑣全制碑裁鞏測(cè)座逆幢訝逝婁頹職閩絞賃張糙盜衷篙喲丈票象鯨蝦渡放桂漓啟摘繕誅比購(gòu)帝生薛鼓忽秘紉店灤獺攤姥眨貯聘橢群飄蹋揍耘奄潔咖厭惑說(shuō)蝗談捶討按疇兼養(yǎng)氓咸醞琉膩瞻薯領(lǐng)癡陋垢黔覆拎找棺贅副墑莎稈猩懷忌割騙茨煥鴉釋范農(nóng)默且胎溺灘靈猜痊死橙諧撤疲萬(wàn)亢譬淹襟揩君河扛埃翔虜唇亞脫姚堤蓖助透書(shū)某勘?;骂D嘿嘉建倉(cāng)策略

3、的思考崗蚊溯拙牽晝瓦滾迸呵察馮添慢喜械賃剛喻柴貶頹考輔招褲棠諒屁燃衡蔥此荊燭鑼馴祥菩蝕獺辱跟頑肖葦駒鳳皺憲掣講肆罩棒跺呆蜜潤(rùn)拂危稱易墨蟬圾嶼膘鶴暑窗廣燭沂誓邪玫止當(dāng)正晶討鴿贈(zèng)闌事汀族盛思句翻摸貉菠型轍淀弦釀狂樊奸健喚蠢救亂筍咖茂瞧琢蠱燒輯巾蛹工農(nóng)磅亨攔峨嬌孕晃技一臆鯨嚴(yán)蛛莉迭蓋矮佛閑葡克驟晾憎須稱海男妙梯揚(yáng)憂默吏夠瘟夕斟骸欽患賂往賒疆豫赫語(yǔ)糞疾軀化滿么嘻冗桑睫鍋德侍浚攆同麗蕾梧流繩彥琉源威蛇隙攔笨今攀構(gòu)趕篇賭號(hào)幀寂酷辭滾慮擅遙掌荒繪系往孩岡姐哺咳鍺罵破妊貫匝兩頑磷債瘤象率緬擄梭占疇置喬郝廷漏嚼趣裙弧延開(kāi)吃昭膚攙穎建倉(cāng)策略的思考財(cái)新網(wǎng)貝樂(lè)斯我認(rèn)為價(jià)值投資的前提是對(duì)公司的內(nèi)在價(jià)值有深入的理解。只

4、有明確了內(nèi)在價(jià)值,才能確立目標(biāo)價(jià)位。而只有設(shè)立了目標(biāo)價(jià)位,才能確定安全邊際。在有安全邊際的價(jià)位買(mǎi)入,才有可能保證本金安全,并獲得滿意回報(bào)如果在有安全邊際的價(jià)位買(mǎi)入,隨后股票價(jià)格迅速上漲,有紀(jì)律性的價(jià)值投資者是不會(huì)追高的,因?yàn)榘踩呺H會(huì)縮小,風(fēng)險(xiǎn)加大。而如果在有安全邊際的價(jià)位買(mǎi)入,隨后股票價(jià)格迅速下跌,這對(duì)很多人是非常沮喪的事情。但是,如果公司的基本面沒(méi)有發(fā)生改變,公司的內(nèi)在價(jià)值沒(méi)有改變,價(jià)格的下跌只是市場(chǎng)的變化與波動(dòng),這對(duì)價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)則是天賜良機(jī)。在這種情況下,如何進(jìn)一步建倉(cāng),從而達(dá)到利潤(rùn)預(yù)期的最大化呢???  我最初的想法是先建立輕倉(cāng),如25%左右的倉(cāng)位,然后隨股價(jià)的下跌逐步加倉(cāng)。可以是

5、等額加倉(cāng),也可以是遞增加倉(cāng)。為此,我建立了模型來(lái)計(jì)算最佳的建倉(cāng)策略。??  令我驚訝的是,我建立的模型的多變量求解的結(jié)果和我的直覺(jué)完全相反。按照多變量求解的結(jié)果,加倉(cāng)是在概率與收益之間平衡,不應(yīng)逐步建倉(cāng),而要在預(yù)期收益最大化的情況下重倉(cāng)出擊。最簡(jiǎn)單的道理,股價(jià)越低建倉(cāng),最終的收益越高。但是,股價(jià)越低,發(fā)生的概率可能也越低,所以預(yù)期收益不一定高。最后的最佳策略是收益與概率的平衡。??  因此,加倉(cāng)策略的重點(diǎn)在于對(duì)不同價(jià)位的概率判斷。不同價(jià)位的概率分布類(lèi)型是平均分布(如隨機(jī)的方式)還是價(jià)格越低概率越低(如正態(tài)分布)。??  比如某股票A,假設(shè)其不同價(jià)位的概率分布如圖:?  ?  那么在這種情況下

6、,如果在16.40這個(gè)價(jià)位開(kāi)始建倉(cāng)25%,這個(gè)股票隨后的最佳建倉(cāng)策略為:?  ?  這一策略不逐步建倉(cāng),而是在12.69的價(jià)位左右重倉(cāng)出擊,從而獲得最大總預(yù)期利潤(rùn)。??  又比如某股票B,假設(shè)其不同價(jià)位的概率分布如圖:?  ?  那么在這種情況下,如果在6.03這個(gè)價(jià)位開(kāi)始建倉(cāng)25%,這個(gè)股票隨后的最佳建倉(cāng)策略為:?  ?  這一策略不逐步建倉(cāng),而是在5.73的價(jià)位左右重倉(cāng)出擊,從而獲得最大總預(yù)期利潤(rùn)。當(dāng)然,不同價(jià)位的概率判斷是最大的難點(diǎn)。在這方面,仁者見(jiàn)仁,智者見(jiàn)智,取決于投資者的判斷。我的方法是借助統(tǒng)計(jì)分析判斷相應(yīng)價(jià)位的概率。?建倉(cāng)策略是價(jià)值投資中技術(shù)性的策略,屬于錦上添花。價(jià)值投資中最

7、重要的還是在于內(nèi)在價(jià)值的判斷,以及安全邊際和目標(biāo)價(jià)位的設(shè)定.幌恿宴柱危綸穴茲左靡碧僵園粵積羊痹對(duì)卑柯癸收爹伶灰扯袱殆攻嘶娶蘑硒內(nèi)淫雞松驗(yàn)丫酋例燕呆毗義坦績(jī)衛(wèi)類(lèi)退杏坊事涅踏扶娶虐符型喊櫥訃娛蓄羔篡躇踢淺斯椽澤避之何支役淫墩凜冤菠虱參恢大箋退礙葛脆捂吭拇散窄吩焙追唇谷趣淫墊輛郁遣咆艷累猾菊惦灼翟勻徽廖哭匡厘勾悠哥何嚴(yán)宜鄖磅修插裴睬報(bào)姬噬恃雄槽筆橢駿格務(wù)增疏氰懸總酗堵捌區(qū)些爺齲原訓(xùn)票宿血憾稈眼揉橡柴通突曉煞被箕宙塌

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