滬深300股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能研究

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1、分類號(hào)______________________________密級(jí)______________________________ＵＤＣ______________________________編號(hào)______________________________碩士學(xué)位論文滬深300股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能研究學(xué)位申請(qǐng)人：陳昭學(xué)科專業(yè)：管理科學(xué)與工程指導(dǎo)教師：韓士專教授答辯日期：華東交通大學(xué)2012屆碩士學(xué)位論文滬深300股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能研究經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院陳昭獨(dú)創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文是我個(gè)人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。盡我所知，除了文中特別加以標(biāo)注

2、和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表和撰寫的研究成果，也不包含為獲得華東交通大學(xué)或其他教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書所使用過的材料。與我一同工作的同志對(duì)本研究所做的任何貢獻(xiàn)均已在論文中作了明確的說明并表示了謝意。本人簽名_______________日期____________關(guān)于論文使用授權(quán)的說明本人完全了解華東交通大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：學(xué)校有權(quán)保留送交論文的復(fù)印件，允許論文被查閱和借閱。學(xué)校可以公布論文的全部或部分內(nèi)容，可以采用影印、縮印或其他復(fù)制手段保存論文。保密的論文在解密后遵守此規(guī)定，本論文無保密內(nèi)容。本人簽名____________導(dǎo)師簽名______

3、____日期___________Abstract滬深300股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能研究摘要股指期貨市場(chǎng)的推出是為了規(guī)避股值現(xiàn)貨市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，另外股指期貨還有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值、抑制波動(dòng)、資產(chǎn)配置、活躍市場(chǎng)等功能。價(jià)格發(fā)現(xiàn)是股指期貨市場(chǎng)的功能之一，反映了股指期貨市場(chǎng)的有效性，股指期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能一直是投資者、套期保值者以及監(jiān)管當(dāng)局非常關(guān)注的問題。2010年4月16日，我國的滬深300股指期貨正式開始上市交易，一年多來運(yùn)行良好。在滬深300股指期貨運(yùn)行的一年多來，股指期貨市場(chǎng)是否發(fā)揮了它的基本功能有待驗(yàn)證。在我國證券市場(chǎng)不斷發(fā)展完善的過程中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也更加復(fù)雜，滬深300

4、股指期貨市場(chǎng)和股指現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的信息傳遞和波動(dòng)溢出的情況如何，也是一個(gè)非常值得研究的問題。論文利用滬深300股指期貨和滬深300股指現(xiàn)貨的一分鐘高頻數(shù)據(jù)，來研究股指期貨和股指現(xiàn)貨之間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。論文的研究主要從以下進(jìn)行：通過建立協(xié)整檢驗(yàn)來研究滬深300股指期貨和股指現(xiàn)貨之間的長期均衡關(guān)系；通過建立VEC模型對(duì)滬深300股指期貨和股指現(xiàn)貨的日內(nèi)互動(dòng)關(guān)系以及股指期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行研究；通過格蘭杰因果檢驗(yàn)滬深300股指期貨指數(shù)和滬深300現(xiàn)貨指數(shù)之間的相互關(guān)系；通過脈沖響應(yīng)分析方法對(duì)其進(jìn)一步刻畫股指期貨價(jià)格變動(dòng)與現(xiàn)貨價(jià)格之間的相互影響；利用方差分解考慮了兩個(gè)市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)

5、現(xiàn)中所占的份額；利用EGARCH（1,1）模型研究滬深300股指期貨和股指現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)。從實(shí)證結(jié)果來看：滬深300股指期貨和現(xiàn)貨之間存在長期均衡穩(wěn)定的關(guān)系；滬深300股指期貨市場(chǎng)領(lǐng)先現(xiàn)貨市場(chǎng)10分鐘，股指期貨在短期內(nèi)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能；股指期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格具有非常明顯的單向引導(dǎo)性，引導(dǎo)效應(yīng)顯著；股指期貨價(jià)格信息含量高于股指現(xiàn)貨價(jià)格信息含量，股指期貨在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中處于主導(dǎo)地位；滬深300股指期貨市場(chǎng)和股指現(xiàn)貨市場(chǎng)存在雙向的波動(dòng)性溢出效應(yīng)，股指期貨市場(chǎng)的波動(dòng)溢出效應(yīng)強(qiáng)于股指現(xiàn)貨市場(chǎng)，股指期貨市場(chǎng)對(duì)利空信息的反應(yīng)更加強(qiáng)烈，而在股指現(xiàn)貨市場(chǎng)上，不存在不對(duì)稱效應(yīng)，股指現(xiàn)貨

6、市場(chǎng)波動(dòng)性沖擊持續(xù)的時(shí)間更長。關(guān)鍵詞：股指期貨，價(jià)格發(fā)現(xiàn)，VEC模型，脈沖響應(yīng)，波動(dòng)溢出IIAbstractTHERESEARCHONPRICEDISCOVERYINCHINESEHS300INDEXFUTURESABSTRACTTheintroductionofstockindexfuturesinordertoavoidsystemicriskinthespotmarket,inadditiontopricediscovery,hedging,curbvolatility,assetallocation,activemarketandotherfunctions.Thep

7、ricediscoveryisoneofthefunctionsinstockindexfuturesmarket,reflectingtheeffectivenessofstockindexfuturesmarket,stockindexfuturesmarketpricediscoveryisalwaystheconcernoftheinvestors,hedgers,andsupervisoryauthorities.April16,2010,ChineseHS300stockindexfutur