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《股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究——基于我國滬深300股指期貨的實(shí)例》由會員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、華東師范大學(xué)碩士學(xué)位論文股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究--基于我國滬深300股指期貨的實(shí)例姓名:朱寅姝申請學(xué)位級別:碩士專業(yè):世界經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)教師:張祖國201105論文摘要滬深300股指期貨推出已有一年時間,一年問交易活躍、運(yùn)行平穩(wěn),交易額已居我國各金融衍生品交易之首。股指期貨為投資者提供了一種既能避險又能套利的風(fēng)險管理工具,其成功推出,健全了我國資本市場,提高了市場運(yùn)行效率,使價值投資理念更加廣泛推廣。股指期貨具有兩個最重要的功能,套期保值功能與價格發(fā)現(xiàn)功能。股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能是指股指期貨交易時將廣泛的影響供求關(guān)系的要素集中在交易市場內(nèi),通過眾多投資方公開、高效率地
2、競價,有利于形成一個統(tǒng)一的、權(quán)威性的、預(yù)期性的交易價格,可以反映未來整個股票市場總體水平。股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能,不但能夠起到引領(lǐng)未來現(xiàn)貨市場價格的作用,而且可以穩(wěn)定市場價格,促進(jìn)價格合理變動,促進(jìn)交易的繁榮和市場的良好發(fā)展。我國滬深300股指期貨推出以來,價格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮作用的情況如何,是股票市場價格引領(lǐng)股指期貨市場,還是股指期貨市場價格引領(lǐng)股票市場,這一命題具有重要的研究價值與現(xiàn)實(shí)意義。本文以股指期貨與現(xiàn)貨市場的相互關(guān)系作為出發(fā)點(diǎn),以滬深300指數(shù)以及滬深300股指期貨連續(xù)合約收盤價的5分鐘高頻數(shù)據(jù)作為研究對象,采用定性分析與實(shí)證分析相結(jié)合的手段,深入研究股指期貨和
3、現(xiàn)貨市場問價格發(fā)現(xiàn)關(guān)系。本文實(shí)證研究過程中采用了Granger因果檢驗(yàn),向量誤差修正模型,廣義脈沖響應(yīng),方差分解等多種方法,發(fā)現(xiàn)滬深300股指期貨具有一定的價格發(fā)現(xiàn)功能,在消除套利機(jī)會方面發(fā)揮了較大作用,但現(xiàn)貨市場仍然是兩市場價格波動的主要貢獻(xiàn)者,在價格發(fā)現(xiàn)中占據(jù)重要地位。因此筆者認(rèn)為有必要進(jìn)一步完善股指期貨市場,充分發(fā)揮股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能,從而提高整個資本市場的運(yùn)行效率。最后,本文對監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及投資者分別提出了一些建議,希望能夠?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者提供幫助。關(guān)鍵詞:滬深300股指期貨價格發(fā)現(xiàn)向量誤差修正模型方差分解VAbstractTheHS300StockInde
4、xFutureshasbeenlaunchedforoneyear,whichisstableandactive.Itprovidesanewinvesttoolwhichcaneithertransferriskormakeaprofit.Thesuccessfullaunchofstockindexfutureshasimprovednotonlythecapitalmarketbutalsoitsefficiency.TheStockIndexFutureshasthetwomostimportantfunctions,hedgingandpricediscove
5、ryfunction.Pricediscoveryfunctionofstockindexfuturesisthatitcanformanauthoritative,predictablepricebygatheringalotofinformation,participantsandelements.Itcallnotonlyreflectthefuturepriceofstockmarket,butalsocarlstabilizemarketpricesandpromotetheprosperityanddevelopmentofthestockmarket.Th
6、eHS300stockindexfuturessinceitslaunch,thepricediscoveryfunctionoftheroleofthesituation,leadingthemarketpriceofthestockindexfuturesmarket,ormarketpriceofstockindexfuturesleadthestockmarket,thispropositionhasimportantresearchvalueandpracticalsignificance.Thepaperisbasedontherelationshipoft
7、hestockmarketandHS300stockindexfuturesmarket,selectingthe5-minutehigh—frequencydataasaresearchobject,usingtheGrangertest,VectorErrorCorrectionmodel,Generalizedimpulseresponsemodel,Variancedecompositionmethodstomaketheoreticalanalysisandempiricalanalysis.Thepaperfoundthatt