股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究——基于我國(guó)滬深300股指期貨的實(shí)例

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1、華東師范大學(xué)碩士學(xué)位論文股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究--基于我國(guó)滬深300股指期貨的實(shí)例姓名：朱寅姝申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專(zhuān)業(yè)：世界經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)教師：張祖國(guó)201105論文摘要滬深300股指期貨推出已有一年時(shí)間，一年問(wèn)交易活躍、運(yùn)行平穩(wěn)，交易額已居我國(guó)各金融衍生品交易之首。股指期貨為投資者提供了一種既能避險(xiǎn)又能套利的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，其成功推出，健全了我國(guó)資本市場(chǎng)，提高了市場(chǎng)運(yùn)行效率，使價(jià)值投資理念更加廣泛推廣。股指期貨具有兩個(gè)最重要的功能，套期保值功能與價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指股指期貨交易時(shí)將廣泛的影響供求關(guān)系的要素集中在交易市場(chǎng)內(nèi)，通過(guò)眾多投資方公開(kāi)、高效率地

2、競(jìng)價(jià)，有利于形成一個(gè)統(tǒng)一的、權(quán)威性的、預(yù)期性的交易價(jià)格，可以反映未來(lái)整個(gè)股票市場(chǎng)總體水平。股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，不但能夠起到引領(lǐng)未來(lái)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的作用，而且可以穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，促進(jìn)價(jià)格合理變動(dòng)，促進(jìn)交易的繁榮和市場(chǎng)的良好發(fā)展。我國(guó)滬深300股指期貨推出以來(lái)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮作用的情況如何，是股票市場(chǎng)價(jià)格引領(lǐng)股指期貨市場(chǎng)，還是股指期貨市場(chǎng)價(jià)格引領(lǐng)股票市場(chǎng)，這一命題具有重要的研究?jī)r(jià)值與現(xiàn)實(shí)意義。本文以股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的相互關(guān)系作為出發(fā)點(diǎn)，以滬深300指數(shù)以及滬深300股指期貨連續(xù)合約收盤(pán)價(jià)的5分鐘高頻數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，采用定性分析與實(shí)證分析相結(jié)合的手段，深入研究股指期貨和

3、現(xiàn)貨市場(chǎng)問(wèn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)關(guān)系。本文實(shí)證研究過(guò)程中采用了Granger因果檢驗(yàn)，向量誤差修正模型，廣義脈沖響應(yīng)，方差分解等多種方法，發(fā)現(xiàn)滬深300股指期貨具有一定的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，在消除套利機(jī)會(huì)方面發(fā)揮了較大作用，但現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然是兩市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的主要貢獻(xiàn)者，在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中占據(jù)重要地位。因此筆者認(rèn)為有必要進(jìn)一步完善股指期貨市場(chǎng)，充分發(fā)揮股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，從而提高整個(gè)資本市場(chǎng)的運(yùn)行效率。最后，本文對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及投資者分別提出了一些建議，希望能夠?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者提供幫助。關(guān)鍵詞：滬深300股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)向量誤差修正模型方差分解VAbstractTheHS300StockInde

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