國(guó)際財(cái)務(wù)管理 ch 11

《國(guó)際財(cái)務(wù)管理 ch 11》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。

1、Chapter11衡量與管理經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)衡量與管理經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)11.1外匯風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)11.2匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響11.3定義經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)11.4計(jì)算經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)11.5管理營(yíng)運(yùn)暴險(xiǎn)國(guó)際財(cái)務(wù)管理Chapter11衡量與管理經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)11-211.111.1外匯風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)國(guó)際財(cái)務(wù)管理Chapter11衡量與管理經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)11-3經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)1/2外匯風(fēng)險(xiǎn)(exchangerisk)的定義是公司價(jià)值因不確定的匯率波動(dòng)所產(chǎn)生的變動(dòng)程度。經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)(economicexposure)：以預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金

2、流量現(xiàn)值計(jì)算的公司價(jià)值受匯率變動(dòng)的影響程度。交易暴險(xiǎn)(transactionexposure)來(lái)自以外幣計(jì)價(jià)的契約性義務(wù)之匯兌利得或損失。國(guó)際財(cái)務(wù)管理Chapter11衡量與管理經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)11-4經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)2/2營(yíng)運(yùn)暴險(xiǎn)(operatingexposure)產(chǎn)生原因?yàn)橥鈳挪▌?dòng)可能影響公司的未來(lái)收入和成本——也就是營(yíng)運(yùn)的現(xiàn)金流量。一旦公司投資在一個(gè)面對(duì)外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)或需要海外產(chǎn)品或原料時(shí)，即面臨營(yíng)運(yùn)暴險(xiǎn)。國(guó)際財(cái)務(wù)管理Chapter11衡量與管理經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)11-5實(shí)質(zhì)匯率實(shí)質(zhì)匯率1/2會(huì)增加營(yíng)運(yùn)暴險(xiǎn)

3、的匯率變動(dòng)即為實(shí)質(zhì)匯率(realexchangerate)。實(shí)質(zhì)與名目匯率之間的區(qū)別是很重要的，因?yàn)樗鼈儗?duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)有不同的意義。名目匯率的劇烈變化若伴隨著價(jià)格水準(zhǔn)相同的變化，對(duì)國(guó)內(nèi)和國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)者的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)地位也就不會(huì)有影響，因此也不會(huì)改變實(shí)質(zhì)的現(xiàn)金流量。實(shí)質(zhì)匯率變動(dòng)，則會(huì)使相對(duì)價(jià)格改變，影響國(guó)內(nèi)及國(guó)外相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)地位。國(guó)際財(cái)務(wù)管理Chapter11衡量與管理經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)11-6實(shí)質(zhì)匯率實(shí)質(zhì)匯率2/2如果匯率變動(dòng)完全可由通貨膨脹率的差異所抵銷，則公司將不會(huì)面臨營(yíng)運(yùn)外匯風(fēng)險(xiǎn)。在面對(duì)國(guó)內(nèi)外的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，美元實(shí)質(zhì)價(jià)值上

4、升（下降）會(huì)傷害（增進(jìn)）美國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)力。如果名目匯率真的不變動(dòng)，公司可能面臨更多的外匯風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際財(cái)務(wù)管理Chapter11衡量與管理經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)11-711.211.2匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響國(guó)際財(cái)務(wù)管理Chapter11衡量與管理經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)11-8國(guó)內(nèi)公司營(yíng)運(yùn)暴險(xiǎn)國(guó)內(nèi)公司營(yíng)運(yùn)暴險(xiǎn)1/2一般交易暴險(xiǎn)報(bào)告的缺點(diǎn)是：假設(shè)當(dāng)?shù)刎泿懦杀竞褪杖雭?lái)源不會(huì)隨著匯率變動(dòng)而改變。應(yīng)更仔細(xì)檢視由實(shí)質(zhì)匯率變動(dòng)所造成的一般需求及成本的影響以決定公司真正的營(yíng)運(yùn)暴險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要視訂價(jià)彈性(pricin

5、gflexibility)而定需求的價(jià)格彈性愈少，公司因應(yīng)匯率變動(dòng)的價(jià)格彈性會(huì)愈高。國(guó)際財(cái)務(wù)管理Chapter11衡量與管理經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)11-9國(guó)內(nèi)公司營(yíng)運(yùn)暴險(xiǎn)國(guó)內(nèi)公司營(yíng)運(yùn)暴險(xiǎn)2/2差異性愈小的產(chǎn)品和有很多世界競(jìng)爭(zhēng)者的公司，產(chǎn)品的需求價(jià)格彈性愈大且訂價(jià)彈性愈小，這些公司會(huì)面臨最大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。公司若有較大的彈性能在母國(guó)和外國(guó)的原料或生產(chǎn)中相互替代，其所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)就愈小。國(guó)際財(cái)務(wù)管理Chapter11衡量與管理經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)11-10跨國(guó)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)暴險(xiǎn)跨國(guó)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)暴險(xiǎn)1/2若國(guó)外營(yíng)運(yùn)當(dāng)?shù)刎泿刨H值當(dāng)?shù)劁N售收

6、入因無(wú)法提高其LC售價(jià)以完全反應(yīng)LC的貶值，使得貶值後的美元收入減少。會(huì)減少進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)，若子公司在貶值前面臨的進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)愈多，則其美元收入降低就愈小。國(guó)際財(cái)務(wù)管理Chapter11衡量與管理經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)11-11跨國(guó)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)暴險(xiǎn)跨國(guó)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)暴險(xiǎn)2/2當(dāng)?shù)厣a(chǎn)成本貶值會(huì)使子公司的美元生產(chǎn)成本下降若當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)投入含有愈多的進(jìn)口成分，美元生產(chǎn)成本的減少幅度就愈少。用國(guó)外子公司做為出口平臺(tái)，則受益於當(dāng)?shù)刎泿刨H值(美元出口收入不變，美元成本下降)以國(guó)內(nèi)設(shè)備供應(yīng)國(guó)外市場(chǎng)會(huì)比以國(guó)外設(shè)備供應(yīng)(國(guó)外)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)承受更多的

7、外匯風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際財(cái)務(wù)管理Chapter11衡量與管理經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)11-1211.311.3定義經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)定義經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)國(guó)際財(cái)務(wù)管理Chapter11衡量與管理經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)11-13AspenAspen滑雪公司滑雪公司1/2在科羅拉多落磯山脈地方擁有並經(jīng)營(yíng)滑雪遊樂(lè)勝地。它以美元買所有的供應(yīng)品，且只用美國(guó)勞工和原物料，所有顧客皆以美元付款。沒(méi)有會(huì)計(jì)暴險(xiǎn)。國(guó)際財(cái)務(wù)管理Chapter11衡量與管理經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)11-14AspenAspen滑雪公司滑雪公司2/2Aspen滑雪公司是在一個(gè)全球的滑雪市場(chǎng)營(yíng)運(yùn)，更廣泛地說(shuō)，是一個(gè)度

8、假服務(wù)的市場(chǎng)。當(dāng)美元升值，外國(guó)人和美國(guó)人會(huì)發(fā)現(xiàn)在美國(guó)境外滑雪和度假的花費(fèi)較低美元貶值可以使Aspen滑雪公司更有競(jìng)爭(zhēng)力，並且增加收入和利潤(rùn)。成本受匯率變動(dòng)的影響不大。國(guó)際財(cái)務(wù)管理Chapter11衡量與管理經(jīng)濟(jì)暴險(xiǎn)11-15墨西哥石油公司墨西哥石油公司(1)(1)墨西哥國(guó)營(yíng)的石油公司(PetróleosMexicanos或Pemex)它的銷售大部分是在海外如Pemex借入美元，當(dāng)披索貶值時(shí)，Pemex有較好或較差的信用風(fēng)險(xiǎn)？假設(shè)它出口所有的石油，因?yàn)槭褪且悦涝?jì)價(jià)，Pemex的美