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1、中外上市公司分紅水平比較研究2011年09月29日 來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 近年來(lái)，中國(guó)股市的股利水平一直偏低。總體而言，中國(guó)股市在分紅公司占比和分紅比率方面與境外市場(chǎng)差距不大，但股息率指標(biāo)大大低于境外市場(chǎng)水平。但中國(guó)股市上市公司現(xiàn)金分紅的穩(wěn)定性、回報(bào)率、分紅意愿都有長(zhǎng)足進(jìn)步：2001年以來(lái)，分紅公司占比由原來(lái)30%左右提高到2010年的60%以上，2010年現(xiàn)金分紅金額占當(dāng)年上市公司凈利潤(rùn)的28%，滬深300指數(shù)成分股的平均股息率已經(jīng)達(dá)到1.06%。中國(guó)股市分紅中股息率偏低問(wèn)題不是簡(jiǎn)單地由上市公司主觀因素導(dǎo)致，部分股票二級(jí)市場(chǎng)估值偏高也是重要因素。同時(shí)，股票市場(chǎng)一般由
2、少數(shù)的優(yōu)質(zhì)公司產(chǎn)生了占絕大多數(shù)股利，對(duì)市場(chǎng)整體股利水平起決定性影響的是主要藍(lán)籌公司的分配水平?！ ∫?、中國(guó)股市與境外股利水平比較 根據(jù)實(shí)驗(yàn)室歷年跟蹤計(jì)算，中國(guó)股市和境外市場(chǎng)股利水平比較主要有以下結(jié)論： (一)中國(guó)股市股利水平分析 2010年度上市公司累計(jì)派發(fā)的現(xiàn)金股利近5000億元，占當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的28%。從表1和表2(注2)中可以看出，中國(guó)股市的股利水平如下： (1)分紅公司占比由2001年度的30%左右提高到2010年的60%左右(表1)。(2)2010年全部公司的分紅比率為28%，滬深300指數(shù)成分股的分紅比例為29%，道瓊斯88中國(guó)指數(shù)成分股的分
3、紅比率為32%(表1)。表1中國(guó)上市公司分紅公司占比(單位：%) 指標(biāo)分紅公司占比分紅比率年份2008年2009年2010年2008年2009年2010年全部公司535561393028滬深300848285383429深圳成指889088282428上證509393100383730道瓊斯88928892393632中小企業(yè)板777678342931創(chuàng)業(yè)板／9486／3539深圳100848985272426(3)2001年度以來(lái)股息率逐漸增加，2006、2007年度中國(guó)上市公司的平均股息收益率都已經(jīng)突破1%，2008、2009和2010年度分別達(dá)到了0.93
4、%、0.46%和0.55%。滬深300指數(shù)成分股的平均股息率為1.06%，顯著高于2003年度之前的股息收益率(一般小于1%)(表2)。 表2中國(guó)上市公司股息率(單位：%) 年份2008年2009年2010年全部公司0.930.460.55滬深3001.640.831.06深圳成指1.50.841.2上證502.121.071.69道瓊斯881.90.991.56中小企業(yè)板1.30.570.63創(chuàng)業(yè)板／0.500.59深圳1001.390.770.96 (4)多層次資本市場(chǎng)中，2010年度中小企業(yè)板的分紅比率、股息率和分紅公司占比三項(xiàng)指標(biāo)分別為31%、0.63
5、%和78%，創(chuàng)業(yè)板的三項(xiàng)指標(biāo)分別為39%、0.59%和86%，相比深市A股(27%、0.54%和65%)和全部公司(28%、0.55%和61%)，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板分紅水平略優(yōu)于整體市場(chǎng)水平，但低于市場(chǎng)中藍(lán)籌股水平(滬深300指數(shù)成分股，29%、1.06%和85%)?！ ?二)中國(guó)股市與境外市場(chǎng)分紅水平比較 中國(guó)股市分紅比率和分紅公司占比與境外市場(chǎng)差距不大，但是股息率低于境外市場(chǎng)水平?！ ?.分紅公司占比水平與境外主要市場(chǎng)接近 從分紅公司占比來(lái)看，2010年度中國(guó)股市分紅公司占比為61%，滬深300指數(shù)成分股為85%。根據(jù)實(shí)驗(yàn)室統(tǒng)計(jì)，從指數(shù)成分股來(lái)看
6、，2010年度美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)分紅公司占比為75%。 同時(shí)，根據(jù)道瓊斯公司統(tǒng)計(jì)，美國(guó)分紅公司占比分別為。按交易所統(tǒng)計(jì)，2010年度納斯達(dá)克、紐交所分紅公司占比分別為25%、60%。因此，我國(guó)大陸指數(shù)成分股的分紅公司占比水平高于美國(guó)。圖1深滬股市與境外市場(chǎng)分紅公司占比比較（單位：%） 2.分紅比率與境外市場(chǎng)差距不大 從分紅比率來(lái)看，中國(guó)股市雖然略低于部分境外市場(chǎng)，但是差距不大。2010年中國(guó)股市全部公司的分紅比率為28%，滬深300指數(shù)成分股的分紅比率為29%。同期，根據(jù)美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的股利數(shù)據(jù)計(jì)算，美國(guó)分紅比率分別為24%。也就是總體而言，美國(guó)上市公司拿出
7、24%的利潤(rùn)用于分紅，中國(guó)上市公司則拿出近30%的利潤(rùn)用于分紅。 圖2深滬股市（注5）與境外市場(chǎng)上市公司分紅比率（單位：%） 3.股息率(股息收益率) 從股息率來(lái)看，我國(guó)藍(lán)籌股股息率低于成熟市場(chǎng)分紅水平，整體市場(chǎng)股息率差距則更大?！ ?010年度中國(guó)股市整體股息水平為0.55%，滬深300指數(shù)的股息率為1.06%，道瓊斯中國(guó)88指數(shù)的股息率為1.56%。境外市場(chǎng)來(lái)看，據(jù)道瓊斯公司統(tǒng)計(jì)，2010年度道瓊斯各國(guó)市場(chǎng)指數(shù)股息率為2.49%；美國(guó)(1.5%)市場(chǎng)指數(shù)的股息率相比，滬深300指數(shù)成分股的股息率低于國(guó)際平均水平，市場(chǎng)整體股息水平(0.55%)則與境外市場(chǎng)水
8、平差距更大
