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《基于分位數(shù)回歸的股指期貨風(fēng)險(xiǎn)度量研究》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、浙江工商大學(xué)碩士學(xué)位論文基于分位數(shù)回歸的股指期貨風(fēng)險(xiǎn)度量研究姓名:張海云申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別:碩士專業(yè):統(tǒng)計(jì)學(xué)指導(dǎo)教師:蔡光輝201112浙江工商大學(xué)碩士學(xué)位論文基于分位數(shù)回歸的股指期貨風(fēng)險(xiǎn)度量研究摘要股指期貨具有高杠桿特性,是高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品。隨著2010年4月16日我國股指期貨的正式上市交易,也帶來了股指期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理的巨大挑戰(zhàn)。因此,在我國股指期貨上市之后,為有效促進(jìn)我國資本市場的健康發(fā)展,務(wù)必要對(duì)我國股指期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理和控制。而金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)和核心是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定量分析和評(píng)估,股指期貨風(fēng)險(xiǎn)度量的研究則顯得尤為重要和緊迫。在眾多的金
2、融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度量方法中,VaR方法作為一種有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段已經(jīng)成為共識(shí),因而我國股指期貨推出后,運(yùn)用VaR方法對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理十分必要。VaR的全稱是ValueatRisk,意為“處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值",被定義為在正常的市場波動(dòng)情況下,在一定的置信水平下,投資組合在未來某一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)的最大可能損失。盡管其概念簡單,度量VaR仍是一個(gè)非常具有挑戰(zhàn)性的統(tǒng)計(jì)問題,用于計(jì)算VaR的眾多模型各有各的優(yōu)缺點(diǎn),至今還未找到公認(rèn)的計(jì)算VaR的最佳模型,關(guān)于計(jì)算VaR的模型的研究仍在繼續(xù)。本文將VaR作為度量中國股指期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的一種工具,結(jié)合我國股指期貨的標(biāo)的
3、指數(shù)一一滬深300指數(shù)2005年4月8日至2010年12月31日的日收盤價(jià)格數(shù)據(jù),選取了三種經(jīng)典VaR參數(shù)模型、非遞T’浙江工商大學(xué)碩士學(xué)位論文歸的分位數(shù)回歸VaR模型的三種模型和遞歸的分位數(shù)回歸VaR模型的三種模型共九種模型,分別在95%和99%置信水平下進(jìn)行我國股指期貨市場的向前一天VaR預(yù)測。最后采用Kupiec檢驗(yàn)和分位損失檢驗(yàn)這兩種從不同視角出發(fā)的VaR檢驗(yàn)方法,來評(píng)價(jià)不同顯著性水平下各種計(jì)算VaR的模型和方法的表現(xiàn)效果,以期選出最適合計(jì)算我國股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的VaR模型,為不同需要的管理者提供全面參考。本文通過實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)引入分位數(shù)
4、回歸方法的VaR模型表現(xiàn)良好,在幾乎所有的檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)和置信水平下表現(xiàn)均優(yōu)于或不差于經(jīng)典VaR參數(shù)模型。在Kupiec失敗率檢驗(yàn)法中,非遞歸的分位數(shù)回歸WaR模型要優(yōu)于遞歸的分位數(shù)回歸VaR模型,其中,QR.EGARCH(1,1)一t模型最優(yōu)。在分位損失檢驗(yàn)中,遞歸的分位數(shù)回歸VaR模型則優(yōu)于非遞歸的分位數(shù)回歸VaR模型,其中,95%置信水平下,AS模型最優(yōu),99%置信水平下,SAV模型最優(yōu)。因此建議根據(jù)不同管理需要選擇模型來度量我國股指期貨市場的WaR值。從安全性角度出發(fā),為了保證損失的可控,著重參考失敗率檢驗(yàn)的結(jié)果,優(yōu)先選擇非遞歸的分位數(shù)回歸
5、VaR模型中的QR.EGARCH(1,1)一t模型;從資金流動(dòng)性和盈利性角度出發(fā),著重參考分位損失檢驗(yàn)結(jié)果,95%置信水平下,優(yōu)先選擇AS模型,99%置信水平下,優(yōu)先選擇SAV模型。關(guān)鍵詞:股指期貨;VaR;分位數(shù)回歸;遞歸;非遞歸;CAViaRIlRESEARCH0NRISKMEASUREMENTOFSTOCKINDEXFUTURESBASEDONQUANTILEREGRESSIONABSTRACTStockindexfutureswithhighlyleveragedfeatums,isafinancialderivativeproduc
6、twithhighrisk.FollowedbytheApril16,2010beingofficiallylistedfortransactionofstockindexfuturesofChina,itisfacinggreatchallengesonmarketriskmanagementofstockindexfutures.Therefore,afterthestockindexfutureslisting,marketriskmanagementandcontrolisparticularlyimportantinordertoe
7、ffectivelypromotethehealthydevelopmentofcapitalmarketofChina.Forthequantitativeanalysisandassessmentoftheriskisthecoreandfoundationoffinancialriskmanagement,studyontheriskmeasurementofstockindexfuturesisparticularlyimportantandurgent.IthasbeenagreedthatVaRisaneffectivemeans
8、ofriskmanagementamongthenumerousmethodsofriskmeasurementoffinancialassets,SOitisve