我國上市公司現(xiàn)金股利政策的影響因素研究[參考]

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1、我國上市公司現(xiàn)金股利政策的影響因素研究摘要：作為公司理財核心內(nèi)容之一的股利政策，一直是人們研究和探討的熱點。恰當而又穩(wěn)定的股利政策是樹立公司良好形象和激勵投資者持續(xù)投資熱情的關(guān)鍵所在。對我??上市公司現(xiàn)金股利政策的影響因素進行了探討，并提出了相關(guān)優(yōu)化建議，希望能為上市公司管理層制定合理的股利政策提供參考。關(guān)鍵詞：上市公司；現(xiàn)金股利；影響因素中圖分類號：D9文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.c我國上市公司現(xiàn)金股利政策影響因素分析1.1內(nèi)部因素（1）盈利能力?，F(xiàn)金股利政策與企業(yè)盈利能力密切相關(guān)，因為公司的盈利能力是公司股息與紅利的

2、基礎(chǔ)。在現(xiàn)金股利政策中，不僅公司當前的盈利能力將直接影響現(xiàn)金分紅政策，公司盈利能力的早期階段也會影響現(xiàn)金分紅政策。一般而言，若公司的盈利水平越高，可供支配的利潤就越多，資金也會越充足，反之，若公司盈利水平越低，可供支配的利潤就越少，公司資金在用于周轉(zhuǎn)和償債之后，很難再有多余的資金給投資者分派紅利，因此，公司的盈利能力是我國上市公司現(xiàn)金股利政策的影響因素之一。（2）償債能力。上市公司通常會利用財務(wù)杠桿來獲得可觀的收益，但當公司舉債數(shù)量較大時，財務(wù)杠桿也會變得較高，此時過重的償債壓力會不斷加劇公司的財務(wù)風險。償債壓力較大的上市公司，在應付財

3、務(wù)危機、維持企業(yè)最基本的生存需求時，一般都不具備分配現(xiàn)金股利的能力。因為此時公司為了應對財務(wù)困境、維持企業(yè)生存與發(fā)展，一方面不得不留存更多的經(jīng)營收益，用于償還債務(wù)；另一方面，債權(quán)人為了保障其債權(quán)的安全，一般都會在借款協(xié)議中加入債務(wù)人在財務(wù)狀況不佳時不得進行現(xiàn)金股利分配等限制條款，這些限制性條款也會直接對上市公司的現(xiàn)金股利政策構(gòu)成直接的影響。所以，上市公司的負債越多，其償債能力越差，不分配現(xiàn)金股利或少分配現(xiàn)金股利的可能性就越高。（3）成長能力。一般處于成長期的公司均會選擇較低支付水平的現(xiàn)金股利政策或者是不分配現(xiàn)金股利的股利政策，因為處于成

4、長期的公司為了擴張其規(guī)模，促進公司未來的發(fā)展，對資金的需求將會比非成長期公司更大，此時公司必須將更多的利潤用于滿足其不斷擴張的資金需求，來不斷進行投資，達成促進公司發(fā)展的目的。而處于非成長期公司，如成熟期的公司就會更偏向于支付現(xiàn)金股利的政策，因為非成長期公司的規(guī)模和業(yè)務(wù)已經(jīng)趨于穩(wěn)定，其擴張欲望并不強烈，從而更愿意選擇現(xiàn)金股利的支付方式來分配股利。因此，公司的成長能力也會對公司的現(xiàn)金股利政策有所影響。（4）公司規(guī)模。公司規(guī)模的大小對現(xiàn)金股利政策的影響較大，首先，規(guī)模較大的公司，其市場形象會更具有優(yōu)勢，在投資者眼中更具吸引力，相比小規(guī)模公司

5、，投資者會更信賴規(guī)模大的上市公司，所以規(guī)模大的公司更有利于獲得外部籌資，公司的競爭力也更強；其次，規(guī)模較大的公司更偏向于成熟穩(wěn)定的發(fā)展方式，并沒有小規(guī)模公司為了發(fā)展而產(chǎn)生強烈的投資擴張欲望，自然會使公司的投資機會大大減少，公司的現(xiàn)金流量不斷增多，為了降低委托代理成本，公司更愿意選擇現(xiàn)金股利的支付方式。所以，規(guī)模大的公司更偏向于現(xiàn)金股利的分配政策。（5）現(xiàn)金流量。公司的現(xiàn)金流量對公司制定現(xiàn)金股利政策的影響是非常大的，因為公司確定現(xiàn)金股利政策的基本因素就是要保證其擁有充足的現(xiàn)金流，且現(xiàn)金流量既能夠滿足公司的正常經(jīng)營活動需要，又能夠有足夠的數(shù)

6、量用來支付公司的現(xiàn)金股利。只有公司擁有充足的現(xiàn)金流量時，才能夠采用現(xiàn)金股利的支付方式。當公司現(xiàn)金流量嚴重不足時，經(jīng)營周轉(zhuǎn)上就出現(xiàn)問題，嚴重時可能導致公司出現(xiàn)財務(wù)困境，甚至有可能導致公司走向破產(chǎn)，此種情況下，就更不可能對投資者分配現(xiàn)金股利了?？梢?，公司現(xiàn)金流量對現(xiàn)金股利政策也會產(chǎn)生影響。1.2外部因素1.2.1市場監(jiān)管力度我國證券監(jiān)管部門的監(jiān)管手段落后，常常采用的是行政監(jiān)管手段，很少運用經(jīng)濟手段和法律手段，這樣進一步加劇了上市公司股利分配行為的扭曲。特別是一些達不到上市條件的公司在當?shù)卣臉O力扶持下包裝上市，由于其業(yè)績主要是靠“做”出來

7、的，在公司分派股利時自然很難拿出現(xiàn)金回報股東，因此，市場監(jiān)督力度不夠也是影響公司現(xiàn)金股利的一個因素。1.2.2法律法規(guī)等政策因素由于我國股票市場的發(fā)展僅經(jīng)歷了短短20多年時間，所以導致市場不規(guī)范，與成熟的證券市場比較我國上市公司只是屬于剛剛起步，所以在法律制度方面有待進一步完善，現(xiàn)階段徹底限制上市公司的現(xiàn)金股利分配是不可取的。因為在實際執(zhí)行過程中，法律法規(guī)的不穩(wěn)定會導致很多政策上的變化，可見法律法規(guī)等政策因素也是公司現(xiàn)金股利政策的影響因素。1.2.3稅負因素我國現(xiàn)金股利和股票股利目前均征收20%的個人所得稅，而現(xiàn)金股利實際減半征收，稅率

8、為10%，投資者獲得的現(xiàn)金股利在交納個人所得稅之后卻所剩無幾。而股票股利一方面按股票面值計征個人所得稅，另一方面由于目前我國暫未開征股票股利的資本利得稅，因此，出于避稅考慮大部分投資者仍然愿意選擇獲得資本利