資源描述：
《基于期權(quán)定價理論的股票首次公開發(fā)行定價研究.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、青島大學(xué)碩士學(xué)位論文基于期權(quán)定價理論的股票首次公開發(fā)行定價研究姓名：張慶偉申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：楊春鵬2003.4.1摘要股票首次公開發(fā)行是股份公司募集資會的鶯要方式。由于我國正處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期，幽有企業(yè)J下逐步實現(xiàn)“所有權(quán)”與“經(jīng)營權(quán)”相分離，對應(yīng)的首次公丌=發(fā)行也經(jīng)歷著由行政定價向市場定價的過渡。在我國股前的初刨階段，新股發(fā)行最突出的特點足政府監(jiān)管部門干預(yù)過多，從審批發(fā)行額度、確定發(fā)行價格到規(guī)定銷售方式，政府都做出嚴格的限制，妨礙了股票市場的發(fā)展與完善。伴隨市場經(jīng)濟的發(fā)展，股市的市場化改革勢在必行，新股發(fā)行的市場化進程主要體現(xiàn)
2、在兩個方面：定價方式市場化和定價機制市場化。從全球角度來看，首次公開發(fā)行價格存在三個顯著異?，F(xiàn)象：新股抑價、新股長期弱勢和新股熱銷，這也是斟擾金融界的三個難題。本文的研究目的是為我國新股發(fā)行的市場化改革提供參考，研究對象是我國首次公開發(fā)行股票的定價模型，包括理論研究和實證研究兩部分。其中理論研究是存回顧我國新股發(fā)行歷史變革的基礎(chǔ)上，綜述傳統(tǒng)的新股定價的理論模型，并對其實用性加以評析，然后從我國新股發(fā)行現(xiàn)狀出發(fā)，將期權(quán)定價思想納入新股定價過程，給出一個具有參考意義的定價公式。樣本檢驗結(jié)果證明，我國具有高成長=性的行業(yè)的股票價值中包含的期權(quán)價值約占股票
3、發(fā)行價格的五分之一，這是新股理論價值中應(yīng)當包含在內(nèi)而在實際定價中被“漏掉”的部分，這也是我國新股抑價程度高的原因之～。實證研究主要圍繞新股價格的?i個異?，F(xiàn)象來展開，包括國內(nèi)外新股價格異?，F(xiàn)象的對比分析和我國新股抑價、新股長期弱勢的實證分析。新股抑價的實證研究分兩步進行：‘是通過單因素方差分析確定與新股抑價關(guān)系密切的影響因素，這些因素包括流通股數(shù)量、市盈率、發(fā)行卜$-Rq’問差、每股發(fā)行費用等，與人們的直觀印象不同的是，新股抑價和上市公司的財務(wù)指標相關(guān)性不強：u-是構(gòu)造包括上述影響因素的多元線性回歸模型進行同歸分析，依據(jù)分析結(jié)果提I葉；對應(yīng)的政策建
4、議。新股長期弱勢的實證研究主要限于指標分析，結(jié)論是我國新股上市14個月內(nèi)的走勢略好于大市，但是15-37個月內(nèi)的走勢明顯弱于大市。本文的研究結(jié)論為：我國的新股發(fā)行的市場化程度正在逐步提高，監(jiān)管部門要審慎對待繼續(xù)完善新股定價方式和定價機制的市場化改革，新股發(fā)行的小盤化不可取，政府應(yīng)該依據(jù)公司行業(yè)性質(zhì)來調(diào)控新股發(fā)行上市時間差，最大限度地實現(xiàn)股市進行資金配置的功能。關(guān)鍵詞：首次公開發(fā)行、期權(quán)、新股抑價、長期弱勢TheStudyoftheIPOPricingBasedontheOptionPricingTheoryAbstractInitialpublic
5、offeringisthemostimportantwaytoraisecapitalforjoint—stockcompanies．SinceChinahastransferredgraduallyfromaplannedeconomyintoamarket．orientedeconomy，state—ownedenterpriseswanttorealizeseparatingpropertyrightsfromoperationrights．Atthesametime，IPOinChinaalsoundergofromadministrati
6、onpricingtomarketpricing．Duringthebeginningstageofstockmarket，governmentintervenedtheissuequantity，thepriceandthesellingways．Allofthesehinderedthedevelopmentofmarket．Allovertheworld，1POhasthreeabnormalphenomena．underpricing，long—termunderperformanceandhotissue，whicharealsopuzz
7、lesperplexingfinancialcircle．a(chǎn)imoft場sarticleistogivesomeadviceformarketilizationofChinesestockmarket．AndthearticleemphasizesonIPOpricingmodels，includingintheoreticalmethodandinempiricalmethod．Intheoreticalpart，traditionalIPOpricingmodelsarediscussed，andtheirapplicationisanalyz
8、ed，basedonreviewingthe’’reform”historyofChineseIPO．Furthermor
