股指期貨市場對現(xiàn)貨市場波動性的影響研究

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1、學校代碼10125專業(yè)代碼020204碩士學位論文題目股指期貨市場對現(xiàn)貨市場波動性的影響研究姓名張永琴專業(yè)金融學研究方向金融工程與風險管理所屬學院財政金融學院指導教師張麗華教授二〇一五年三月九日UniversityCode10125MajorCode020204ShanxiUniversityofFinance&EconomicsDissertationforDoctoralDegreeTitleAStudyabouttheImpactofStock-indexFuturesMarketontheSpotMarket’sVolatilityNameZhangYongqinMa

2、jorFinanceResearchOrientationFinancialEngineeringSchoolInstituteofFinanceSupervisorAssistantProf.ZhangLihuaMarch9,2015學位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學位論文，是本人在導師的指導下，獨立進行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文的研究所做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明。本人完全意識到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔。學位論文作者簽名：日期：年月日學位論文版權(quán)使用授權(quán)

3、書本學位論文作者完全了解學校有關(guān)保管、使用學位論文的規(guī)定，同意學校保留并向國家有關(guān)部門或機構(gòu)送交論文的復印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)山西財經(jīng)大學可以將本學位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復制手段保存和匯編本學位論文。本學位論文屬于保密□，不保密□。在年解密后適用本授權(quán)書。（請在以上方框內(nèi)打“√”）學位論文作者簽名：指導教師簽名：日期：年月日日期：年月日山西財經(jīng)大學碩士學位論文摘要股指期貨的誕生為市場提供了一種新型交易機制，對資產(chǎn)管理與優(yōu)化和股市的健康穩(wěn)定運行產(chǎn)生了深遠的影響。我國股市價格波動劇烈，投資者迫切需要一一種能夠

4、有效分散風險、實現(xiàn)資產(chǎn)保值的金融工具，滬深300指數(shù)期貨由此應(yīng)運而生。滬深300指數(shù)樣本約占滬深兩市場總市值的60%，且具有良好的流動性和抗操縱能力，能較好的代表滬深兩市場。市場各方人員對滬深300指數(shù)期貨上市以來的的作用效果給予廣泛關(guān)注，尤其是滬深300指數(shù)期貨上市以來對股市波動性的影響。本文首先分析了股指期貨對股市波動性的影響機制，進而使用計量手段精確分析了這一影響程度。在理論上，本文參考大量相關(guān)研究文獻，從股指期貨功能到股指期貨合約的制度設(shè)計、投資者行為、擠出效應(yīng)、到期日效應(yīng)等各個方面分析股指期貨市場對股市波動性的作用機制，并將這些方面歸納總結(jié)為內(nèi)在和外在兩種作用機制。

5、在實證研究上，我們采用成熟的GARCH模型。滬深300股指期貨推出已有四年有余，所以我們可以得到足夠的樣本空間來研究本文提出的問題。本文具體選取了2007年1月4日至2014年5月30日滬深300指數(shù)日收盤價數(shù)據(jù)作為樣本。在分析時，本文意在回答三個問題：股指期貨對股市波動大小的影響、股指期貨對股市波動信息傳遞效率的影響、股指期貨對股市波動杠桿效應(yīng)的影響。并對股指期貨對股市波動大小的影響予以重點研究。具體的，我們采用帶有虛擬變量的GARCH模型和EGARCH模型來研究股指期貨對股市波動大小。虛擬變量的相關(guān)系數(shù)的大小反應(yīng)股指期貨市場對現(xiàn)貨市場波動的作用大小，虛擬變量相關(guān)系數(shù)的正負

6、反應(yīng)了股指期貨市場對現(xiàn)貨市場波動的作用方向。對股指期貨推出前和股指期貨推出后的樣本建立GARCH模型進行對比來分析股指期貨對現(xiàn)貨市場的信息傳遞效率的影響。對股指期貨推出前和股指期貨推出后的樣本建立EGARCH模型進行對比來分析股指期貨對股市波動杠桿效應(yīng)的影響。最后我們得出結(jié)論：推出股指期貨有助于降低股市的波動性，但作用有限；推出股指期貨并沒有加快市場的信息傳遞效率；推出股指期貨降低了股市波動的杠桿效應(yīng)。較以往研究文獻，本文對股指期貨對股市波動性影響的研究更全面更具體，并著重分析了股指期貨對股市波動杠桿效應(yīng)的影響，這是本文的特別之處。1股指期貨市場對現(xiàn)貨市場波動性的影響研究關(guān)鍵

7、詞：滬深300股指期貨，滬深300指數(shù)，波動性，GARCH模型2山西財經(jīng)大學碩士學位論文ABSTRACTThefoundingofthestockindexfuturesmarketprovidesanewtypeoftradingmechanism.Thisnewtradingmechanismhasaprofoundimpactonassetmanagementandtheoperationofthestockmarkets.ThevolatilityofChinastockmarketissose