資源描述：
《中國上市公司負(fù)債融資對績效影響實證分析》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、中國上市公司負(fù)債融資對績效影響的實證分析唐欣語2006年4月摘要對公司資本結(jié)構(gòu)的研究自二十世紀(jì)五十年代以來，一直就是財務(wù)理論界研究的熱門話題之一。國外經(jīng)典的資本結(jié)構(gòu)理論在中國是否有效，中國的理論研究人員并未得到一個令人滿意的答案。本文以中國本土上市公司為研究對象，將著眼點置于資本結(jié)構(gòu)理論中關(guān)于負(fù)債融資的部分，特別是負(fù)債融資對企業(yè)績效的影響上，希望通過實證的方法，對其進行較為科學(xué)地描述，以反映中國上市公司在該方面可能存在的問題，以及與西方成熟市場上的分析結(jié)果之間的差異。本文通過收集整理在中國國內(nèi)上市的公司2001年至2004年的
2、各項負(fù)債融資比率和公司績效指標(biāo)，并通過實證方法進行描述性分析與回歸分析，發(fā)現(xiàn)它們之間呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這一結(jié)論與國外的經(jīng)典理論明顯相悖；本文通過二次回歸模型求解在凈資產(chǎn)收益率最大化的前提下中國上市公司的最優(yōu)資產(chǎn)負(fù)債率，其值也明顯低于國際水平。實證分析的結(jié)果反映出，中國上市公司負(fù)債融資不足和財務(wù)杠桿作用效率低下。中圖分類號：F8關(guān)鍵詞：中國上市公司；負(fù)債融資；公司績效IIAnEmpiricalStudyOUthe[mpactionoftheLiabilitiesonPerformanceofChina’SListedCompa
3、niesTangXinyuApril2006AbstractSincel950s．researchontheCOrporatecapitalstructurebecameoneofthehotissuesinthefinancialtheoryfield．China’Sscientistsstillcouldn’tmakeasatisfactoryconclusiononwhethertheinternationalelassiecorporatecapitalstructuretheorieswereeffectiveinC
4、hina．ThethesisputsChina’SIistedcompaniesasresearchingtarget．Basedont11edataofsomeasset／liabilitiesratiosandtheperfofinanceindicatersofChina'snativelistedcompaniessince2001to2004．thethesisSetsupsimple1inearregressionmedelsandmulfivariatemedels．Throughtheabeveempirica
5、lanalyzing，thethesisdrawsthefollowingconclusions：Theasset／liabilitiesratioofChina’slistedcompanieshasastrongnegativecorrelationwithcompanies’performanceindicators，whichiSnotconsistentwiththeinternationalclassictheories；Theasset／liabilitiesratiowhichCanmakethehighest
6、performancemdieatorsinChina’S1istedcompaniesisfar10werthanitinforeigncountries．Basedontheseconclusions，theauthorconsidersthatthee伍ciencyoffinancialleverageiStoolow,and血ecapitalfrom1iabilitiesiSnotenoughinChill8．’S1istedcompanies．JELClassi丘cation：G32KeyWords：China’Sl
7、istedcompanies；liabilities；corporateperformanceIll致謝感謝蔣先玲教授在百忙之中還抽出時間來對作者進行精心的指導(dǎo)；感謝人民銀行的同事，在搜集和整理數(shù)據(jù)方面為作者提供了很大幫助；感謝姜海川老師，在研究基礎(chǔ)和思路開拓方面給作者提供了很多有益的指導(dǎo)；還有在校期間的很多老師、同學(xué)對作者的學(xué)習(xí)和研究都提供了巨大幫助，在此一并表示感謝!日Ⅱ吾(一)研究的目的和意義自上個世紀(jì)90年代初至今，中國資本市場的發(fā)展經(jīng)歷了十幾個春秋，為中國經(jīng)濟的發(fā)展做出了巨大貢獻。截至2004年末，中國已有上市公司1
8、377家、股票市值已達37055．57億元人民幣，占當(dāng)年GDP的27．07％，流通市值達11688．64億元人民幣，占當(dāng)年GDP的8．54％。1隨著2003年至今進行的關(guān)于中國國有上市公司股權(quán)分置和非流通股上市流通的研究與實踐，中國資本市場將進入一個新的發(fā)展時期。但是，中國資
