我國上市公司并購行為的績效分析

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1、學(xué)校編碼10390分類號F271學(xué)號2010459001密級碩士學(xué)位論文我國上市公司并購行為的績效分析指導(dǎo)教師：謝綿陛副教授作者姓名：王雙石申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)名稱：國民經(jīng)濟(jì)學(xué)論文提交日期：2013年4月23日論文答辯日期：2013年6月6日學(xué)位授予單位：集美大學(xué)學(xué)位授予日期：答辯委員會主席：陳國進(jìn)教授論文評閱人：方秀麗教授王藝明教授黃大柯副教授碩士學(xué)位論文我國上市公司并購行為的績效分析ThePerformanceAnalysisonM&ABehaviorofListedCompaniesofChina學(xué)科

2、門類：經(jīng)濟(jì)學(xué)作者姓名：王雙石指導(dǎo)教師：謝綿陛副教授專業(yè)名稱：國民經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)位授予單位：集美大學(xué)論文答辯日期：2013年6月6日集美大學(xué)碩士學(xué)位論文我國上市公司并購行為的績效分析王雙石學(xué)術(shù)誠信聲明茲呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下獨立進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。除文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不包含其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。本人依法享有和承擔(dān)由此論文產(chǎn)生的權(quán)利和責(zé)任。聲明人（簽名）：時間：保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)聲明本人完全了解集美大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：學(xué)校有權(quán)保留送交論文的復(fù)印

3、件和磁盤，允許論文被查閱和借閱，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存、匯編學(xué)位論文。同意集美大學(xué)可以用不同方式在不同媒體上發(fā)表、傳播學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容。作者（簽名）：導(dǎo)師（簽名）：時間：我國上市公司并購行為的績效分析摘要并購是一種比較快捷的產(chǎn)權(quán)交易方式，在我國不斷深化市場經(jīng)濟(jì)體制改革的大環(huán)境下，愈來愈多的被上市公司使用，逐漸成為上市公司優(yōu)化資源、更新生產(chǎn)技術(shù)、擴(kuò)大規(guī)模、提高核心競爭力以及增加企業(yè)價值的重要手段。而上市公司究竟有沒有從并購行為中獲得經(jīng)營效率的提高，或者經(jīng)營績效通過并購究竟能改善多少，這些

4、問題在學(xué)術(shù)界和實務(wù)界還沒有一個統(tǒng)一的認(rèn)識?；仡櫸覈牟①徥袌?，有些上市公司因為正確的并購決策，降低了生產(chǎn)成本，確定了合理的戰(zhàn)略發(fā)展方向；某些上市公司卻由于好高騖遠(yuǎn)，反而背負(fù)上了沉重的負(fù)擔(dān)，拖累了整個企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。因此，對上市公司的并購行為進(jìn)行詳細(xì)的分析研究具有十分強大的現(xiàn)實意義，通過對以往成功和失敗的經(jīng)驗總結(jié)，使得上市公司在未來遇到此類的戰(zhàn)略決策時學(xué)會揚長避短，朝著提高經(jīng)營績效的方向努力。本文的研究采用了理論和實證分析相結(jié)合的方式。通過理論性的介紹并購的相關(guān)概念和類型、企業(yè)并購的動因、我國并購市場的現(xiàn)狀、并

5、購績效的各類評價方法及優(yōu)缺點，確定了上市公司并購的行為準(zhǔn)則，為之后的實證分析奠定了扎實的理論基礎(chǔ)；在實證分析方面，選取了2007年滬深兩市A股主板市場發(fā)生的并購重組事件為樣本，運用EVA模型，通過對樣本公司并購前后各年的EVA效率（REVA）進(jìn)行比較，分析并購活動是否提高了上市公司的績效，并在此基礎(chǔ)上，繼續(xù)應(yīng)用多元線性回歸的計量方法對影響并購績效的因素進(jìn)行試探性的分析。通過以上研究，本文獲得的主要結(jié)論如下：我國上市公司的并購績效大體呈現(xiàn)出先上升后下降再回升的趨勢，多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營績效比起并購前有所改善；根據(jù)不同

6、的分類，橫向并購的整體績效表現(xiàn)較好，混合并購的績效表現(xiàn)穩(wěn)定性較差，國有控股的上市公司其并購當(dāng)年的績效要優(yōu)于民營控股，處于成熟型產(chǎn)業(yè)階段的上市公司在并購各年的績效都比較理想，選擇股權(quán)等非現(xiàn)金支付方式的上市公司，在并購后幾年的經(jīng)營績效比較優(yōu)異；回歸分析的結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和并購行為都是影響上市公司績效的顯著因素，但并購的影響力相對較弱，在進(jìn)一步的對績效的實證分析中發(fā)現(xiàn)，本文選擇的幾種類型的并購行為在某些回歸方程中表現(xiàn)顯著，說明并購類型、企業(yè)性質(zhì)、產(chǎn)業(yè)類型和支付方式對上市公司的并購績效有著一定的正向或負(fù)向影響。關(guān)鍵

7、詞：上市公司并購績效，EVA效率，績效的影響因素IThePerformanceAnalysisonM&ABehaviorofListedCompaniesofChinaAbstractOnthecircumstancesofdeepingreformonmarketeconomicsysteminourcountry,themergeacquisitionasarelativelyquickwayofpropertyrightstransaction,ismoreandmorewidelyusedbylist

8、edcompanies,andgraduallybecomeanimportantmethodofoptimizingresource,updatingproductiontechnology,expandingscale,improvingcompetitiveness,increasingenterprisevalue.Buthavelistedcompaniesevergetoperating