上市公司股權(quán)再融資偏好的區(qū)域差異研究

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1、學(xué)校代碼：１０２７０：Ｆ２９３．３分類號學(xué)號：１３２２００５０３上善作絶夫寒碩±學(xué)位論文－．＇■Ｉ上市公司股權(quán)再融資偏好的區(qū)域差異研究學(xué)院：商學(xué)院專業(yè)；國民鋒濟(jì)學(xué)研究方向：公司金畐屯硏究生姓名：郭倩指導(dǎo)教師：劉江會完成日期：２０１６化６月學(xué)位論文獨(dú)創(chuàng)性聲明本論文是我個人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。論文中除了特別加ＵＵ示注和致謝的地方外，不包含其他人或機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。其他同

2、志對本研究的啟發(fā)和所做的貢獻(xiàn)均已在論文中做了明確的聲明并表示了謝意。＂論文作者簽名；日期：興月３日＾＾／知論文使用授權(quán)聲明本人完全了解上海師范大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，目Ｐ：學(xué)校有權(quán)保留送交論文的復(fù)印件，允許論文被查閱和借閱；學(xué)?？桑坠颊摚崳娢牡娜炕虿糠謨?nèi)容。，可Ｗ采用影印、縮印或其它手段保存論文保密的論文在解密后遵守此規(guī)定。論文作者簽名日期：１＾：＾知＾月３日導(dǎo)師簽名：日期：年月日＾Ｉ論文題目：上市公司股權(quán)再融資偏好的區(qū)域差異研究學(xué)科專業(yè)：

3、國民經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)位申請人：郭倩指導(dǎo)教師：劉江會摘要股權(quán)再融資(seasonedequityoffering,SEO)是指初次股權(quán)融資(也稱首次公開發(fā)行，IPO)以后的再融資，上市公司實(shí)施了初次股權(quán)融資之后，在需要大量的現(xiàn)金來滿足新項(xiàng)目融資需求或者擴(kuò)大再生產(chǎn)的時候，再次通過發(fā)行股票的方式進(jìn)行融資的行為。西方現(xiàn)代的“優(yōu)序融資理論”在發(fā)達(dá)國家資本市場早已被普遍證實(shí)和接受，然而在我國的上市公司融資結(jié)構(gòu)中卻出現(xiàn)了“悖論”的現(xiàn)象，我國上市公司存在強(qiáng)烈的股權(quán)再融資偏好這一事實(shí)已經(jīng)被國內(nèi)外許多專家和學(xué)者的大量研究成

4、果所證實(shí)。2015年以來，我國A股市場共有221家公司首發(fā)上市，有過定增重組的事件發(fā)生的上市公司超過250家，它們的資金籌集規(guī)模，遠(yuǎn)超IPO的融資規(guī)模。2014年A股市場IPO和再融資規(guī)模分別為613億元和4882億元；雖然2015年因?yàn)楣墒挟惓２▌樱琁PO受限，但I(xiàn)PO和再融資規(guī)模卻分別達(dá)到1406億元和9144億元，融資規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大；相關(guān)人士預(yù)測2016年股權(quán)融資規(guī)模還會繼續(xù)擴(kuò)大，IPO和再融資規(guī)?？赡軙謩e達(dá)到4000億元和1萬億元。由此可見，股權(quán)再融資已成為上市公司重要的資金來源渠道。我

5、國地大物博，國土的遼闊也造成了全國范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡，不同地區(qū)內(nèi)的上市公司的治理、業(yè)績等都存在巨大的差異，這種差異其中就包括對股權(quán)再融資偏好程度的不同。本文通過兩種聚類分析分別將全國劃分成了三大區(qū)域，第一類是東部沿海地區(qū)的一些省市；第二類包括中部和少數(shù)東北地區(qū)的省市；第三類是西部和少數(shù)中部地區(qū)。通過分析三大區(qū)域內(nèi)上市公司的股權(quán)再融資的情況，得到以下結(jié)論：（1）不同區(qū)域內(nèi)上市公司的股權(quán)融資次數(shù)存在顯著差異，分布特征有如下規(guī)律，即東部沿海地區(qū)的上市公司其股權(quán)再融資次數(shù)最高，中部和少數(shù)東北地區(qū)的上

6、市公司的融資次數(shù)次高，而西部和少數(shù)中部地區(qū)的上市II公司股權(quán)再融資次數(shù)最低。（2）上市公司的股權(quán)再融資規(guī)模占比也同樣存在顯著的區(qū)域差異，按照東部沿海、中部以及西部的一、二、三類區(qū)域的順序，股權(quán)再融資規(guī)模占總資產(chǎn)的比例呈依次遞減的規(guī)律。（3）結(jié)合以上兩點(diǎn)結(jié)論，可以認(rèn)為我國上市公司股權(quán)再融資偏好存在顯著的區(qū)域差異，在經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的東部沿海省市，由于上市公司的股權(quán)集中度較高，公司財務(wù)能力狀況較好，該區(qū)域內(nèi)上市公司股權(quán)再融資的偏好程度最高；在經(jīng)濟(jì)發(fā)展次之的中部及東北地區(qū)的上市公司，由于股權(quán)集中度較第一類地

7、區(qū)的公司低，公司財務(wù)能力較第一類地區(qū)差，其股權(quán)再融資偏好程度次之；而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展最落后的西部和少數(shù)中部地區(qū)省市，上市公司的股權(quán)再融資偏好程度最低。（4）除驗(yàn)證了本文的測試變量——區(qū)位因素外，本文同時也證實(shí)了上市公司股權(quán)再融資偏好的其他影響因素對上市公司融資偏好的影響，結(jié)果顯示公司規(guī)模越大，自由現(xiàn)金流越多，凈利潤增長率越高，第一大股東持股比例越大，上市公司的股權(quán)再融資偏好程度越高，這與一些學(xué)者的研究一致。關(guān)鍵詞：股權(quán)再融資偏好；增發(fā)；配股；區(qū)域差異論文類型：應(yīng)用研究IIIAbstractEquity

8、financing(seasonedequityoffering,SEO)referstotherefinancingaftertheinitialequityfinancing(alsoknownasaninitialpublicoffering,IPO)oflistedcompanies.Whenalargeamountofcashneededtomeetthefinancingneedsofnewprojectsorexpandedreproduction,thecompanieswill