實(shí)施股權(quán)激勵(lì)上市公司高管離職和減持的實(shí)證研究

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3、１？一：？，心、＇、—，二〇六年蘭月：義讀、，鏡、巧＇．獨(dú)創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的論文是我個(gè)人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。盡我所知，除了文中特別加標(biāo)注和致謝的地方外，論文中，不包含其他人己經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的研究成果，也不包含為獲得迂寧工業(yè)大學(xué)或其他教一育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書而使用過(guò)的材料。與我同工作的同志對(duì)本研究所作的任何貢獻(xiàn)均己在論文中作了明確的說(shuō)明并表示了謝意。研究生簽名：＜考務(wù)勺ＴＸｔ《年＾月／＞日關(guān)于論文使用授權(quán)的說(shuō)明權(quán)本人完全了解

4、迂寧工業(yè)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：學(xué)校有保留送交的復(fù)印權(quán)，允許論文被查閱和借閱；學(xué)?？桑坠颊撐牡娜炕虿浚崳姺謨?nèi)容，可Ｗ采用影印、縮印或其他復(fù)制手段保存論文。（保密的論文在解密后應(yīng)遵守此規(guī)研定）究生簽名：導(dǎo)師簽名：年月曰＇Ｎ＾遼寧工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文實(shí)施股權(quán)激勵(lì)上市公司高管離職和減持的實(shí)證研究專業(yè):企業(yè)管理研究生:賈志濤指導(dǎo)教師:邸彥彪教授遼寧工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院二〇一六年三月MasterThesisAnEmpiricalAnalysisonSeniorManagement

5、ResignationandShareReductionBasedonEquityIncentiveofListedCompaniesSpeciality:CorporateManagementCandidate:JIAZhi-taoSupervisor:ProfessorDIYan-biaoLiaoningUniversityofTechnologyJinzhou,121001,ChinaMarch2016摘要遼寧工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文摘要我國(guó)證監(jiān)會(huì)自2005年以來(lái)陸續(xù)推出一系列股權(quán)激勵(lì)政策，希望以此豐富企業(yè)的

6、長(zhǎng)效激勵(lì)手段，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供制度支持。經(jīng)過(guò)10年的發(fā)展，我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度究竟發(fā)揮了怎樣的作用，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司高管紛紛離職并減持股票的原因又是什么？這是我國(guó)政策制定者、企業(yè)決策層迫切需要知道的，而這些問題也關(guān)系著股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的評(píng)定以及未來(lái)發(fā)展的規(guī)范。本文立足于相關(guān)理論與制度背景，通過(guò)對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀及相關(guān)性分析，總結(jié)梳理了實(shí)施股權(quán)激勵(lì)上市公司高管離職和減持的影響因素有高管持股、公司估值、公司成長(zhǎng)性及公司治理監(jiān)管等。根據(jù)提出的相應(yīng)假設(shè)，對(duì)公司成長(zhǎng)性進(jìn)行主成分分析，建立了新的因素指標(biāo)體系和回歸

7、模型，并利用SPSS多元回歸及二元logit回歸分別對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)上市公司高管減持和離職進(jìn)行了實(shí)證分析，根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果提出了相應(yīng)結(jié)論與建議。具體本文共分為五章：第一章，緒論部分主要概述了文章的研究背景、研究方法、思路內(nèi)容與創(chuàng)新點(diǎn)；第二章，主要論述了相關(guān)制度背景和理論基礎(chǔ)；第三章，研究分析了我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施現(xiàn)狀及與公司規(guī)模績(jī)效的相關(guān)性，研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制還需完善。并分析總結(jié)了股權(quán)激勵(lì)失效下高管離職減持的原因；第四章，提出了具體的相關(guān)假設(shè)，對(duì)影響高管減持和離職的因素進(jìn)行了實(shí)證分析，分析證

8、實(shí)高管的離職和減持行為與高管持股、公司估值、公司成長(zhǎng)性及公司治理監(jiān)管等因素有關(guān)；第五章，根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果總結(jié)了五點(diǎn)結(jié)論包括：實(shí)施股權(quán)激勵(lì)上市公司高管離職表現(xiàn)出較強(qiáng)的套現(xiàn)動(dòng)機(jī)；上市公司的高估值是引發(fā)高管離職減持行為的直接原因；公司成長(zhǎng)性較低，市場(chǎng)估值偏高時(shí)，持股高管傾向于離職減持，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；不良的公司治理會(huì)加大高管離職減持的概率；上市公司股權(quán)激勵(lì)制度及相應(yīng)的監(jiān)管法律法規(guī)有待于完善。并對(duì)此