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《我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司高管減持市場(chǎng)反應(yīng)的實(shí)證研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、廈門(mén)大學(xué)學(xué)位論文原刨性聲明本人呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下，獨(dú)立完成的研究成果。本人在論文寫(xiě)作中參考其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表的研究成果，均在文中以適當(dāng)方式明確標(biāo)明，并符合法律規(guī)范和《廈門(mén)大學(xué)研究生學(xué)術(shù)活動(dòng)規(guī)范(試行)》。另外，該學(xué)位論文為()課題(組)的研究成果，獲得()課題(組)經(jīng)費(fèi)或?qū)嶒?yàn)室的資助，在()實(shí)驗(yàn)室完成。(請(qǐng)?jiān)谝陨侠ㄌ?hào)內(nèi)填寫(xiě)課題或課題組負(fù)責(zé)人或?qū)嶒?yàn)室名稱，未有此項(xiàng)聲明內(nèi)容的，可以不作特別聲明。)聲明人(簽名)：多0蚤驁少?≥年4月汐日廈門(mén)大學(xué)學(xué)位論文著作權(quán)使用聲明本人同意廈門(mén)大學(xué)根據(jù)《中華人民共和國(guó)學(xué)位條例暫行實(shí)施辦法
2、》等規(guī)定保留和使用此學(xué)位論文，并向主管部門(mén)或其指定機(jī)構(gòu)送交學(xué)位論文(包括紙質(zhì)版和電子版)，允許學(xué)位論文進(jìn)入廈門(mén)大學(xué)圖書(shū)館及其數(shù)據(jù)庫(kù)被查閱、借閱。本人同意廈門(mén)大學(xué)將學(xué)位論文加入全國(guó)博士、碩士學(xué)位論文共建單位數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，將學(xué)位論文的標(biāo)題和摘要匯編出版，采用影印、縮印或者其它方式合理復(fù)制學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于：()1．經(jīng)廈門(mén)大學(xué)保密委員會(huì)審查核定的保密學(xué)位論文，于年月日解密，解密后適用上述授權(quán)。(∥)2．不保密，適用上述授權(quán)。(請(qǐng)?jiān)谝陨舷鄳?yīng)括號(hào)內(nèi)打“√"或填上相應(yīng)內(nèi)容。保密學(xué)位論文應(yīng)是已經(jīng)廈門(mén)大學(xué)保密委員會(huì)審定過(guò)的學(xué)位論文，未經(jīng)廈門(mén)大
3、學(xué)保密委員會(huì)審定的學(xué)位論文均為公開(kāi)學(xué)位論文。此聲明欄不填寫(xiě)的，默認(rèn)為公開(kāi)學(xué)位論文，均適用上述授權(quán)。)聲明人(簽名)：勁溶建≥o／2-年斗月19日摘要2010年11月1日，創(chuàng)業(yè)板首批28家上市公司迎來(lái)股權(quán)解禁之日。自此，創(chuàng)業(yè)板上市公司高管(包括董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員)減持拉開(kāi)了序幕，并且減持之風(fēng)愈演愈烈，在2011年3月、5月、l1月先后迎來(lái)高管減持高峰。根據(jù)深圳證券交易所公開(kāi)披露數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，創(chuàng)業(yè)板上市公司高管在13個(gè)月內(nèi)減持規(guī)模超過(guò)30億元，而高管增持規(guī)模僅有200萬(wàn)元左右。對(duì)于剛剛成立兩年多的創(chuàng)業(yè)板塊，上市公司股權(quán)解禁后的
4、瘋狂減持行為究竟對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生了何種影響以及市場(chǎng)反應(yīng)如何，這是一個(gè)值得關(guān)注和探索的問(wèn)題。本文從現(xiàn)代企業(yè)的委托代理問(wèn)題和信息不對(duì)稱問(wèn)題出發(fā)，分析了高管減持的股票價(jià)格反應(yīng)機(jī)制，并以創(chuàng)業(yè)板上市公司高管減持事件為研究對(duì)象，通過(guò)事項(xiàng)研究法檢驗(yàn)了高管減持的市場(chǎng)反應(yīng)。研究結(jié)果表明創(chuàng)業(yè)板股票市場(chǎng)對(duì)高管減持行為做出負(fù)面反應(yīng)，高管減持后出現(xiàn)顯著為負(fù)的累計(jì)超額收益。隨后，在創(chuàng)業(yè)板上市公司高管減持市場(chǎng)反應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)基礎(chǔ)上，利用多元線性回歸分析檢驗(yàn)高管減持市場(chǎng)反應(yīng)(即累計(jì)超額收益)的影響因素?；貧w結(jié)果顯示，創(chuàng)業(yè)板上市公司控股股東性質(zhì)、公司規(guī)模和董事會(huì)治理水平是
5、影響高管減持累計(jì)超額收益的關(guān)鍵因素。其中，國(guó)有企業(yè)上市公司比民營(yíng)企業(yè)上市公司高管減持后獲取的超額收益更高，規(guī)模越大、董事會(huì)治理水平越高的上市公司高管減持后的累計(jì)超額收益越低。．最后，結(jié)合實(shí)證分析結(jié)果對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的監(jiān)管與運(yùn)營(yíng)提出政策建議，包括嚴(yán)格信息披露，弱化高管信息優(yōu)勢(shì)；改進(jìn)對(duì)上市公司減持行為的管理辦法；加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)監(jiān)督，完善公司治理結(jié)構(gòu)等。關(guān)鍵詞。創(chuàng)業(yè)板上市公司；高管減持；市場(chǎng)反應(yīng)；影響因素‘AbstractTherestrictedsharesof28first—batchGEMlistedcompaniesbegantoc
6、irculateonthesecondarymarketinNovember1，2010．Sincethen，seniormanagers，includingdirectors，supervisorsandmanagers，arosethewaveofsellingshares，andgotmoreandmoreintensive．Later，thepeakofsharesreductioncameuponebyoneinMarch，MayandNovemberof2011．AccordingtothedisclosureofShen
7、zhenStockExchange，wefoundthattheseniormanagershadsold3billionofsharesduringthelast13months．Howeverthesharesthatseniormanagershaveboughtareonlyworth2million．AstotheGEMwhichhavejustsetupforonly2years，howwillthefrequentsharesreductionofseniormanagersaffectthestockmarket?Th
8、isisameaningfulquestion．Firstly，thisthesisanalyzethemarketreflectionmechanismonseniormanagers’sharesreductionf
