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1、學校編碼；１０１７３分類號密級２０１４１００３７５學號：ＵＤＣ矣此畔資／、＃碩±學位論文我國Ａ股市場投資者情緒對股票收益率影響的實證研究Ｔｈｅｅｍｉｒｉｃａｌｒｅｓｅａｒｃｈｏｎｉｍａｃｔｓｏｆｉｎｖｅｓｔｏｒｓｅｎｔｉｍｅｎｔｏｎｐｐｓｔｏｃ－ｋｒｅｔｕｒｎｓｏｆＡｓｌ：ｏｃｋｍａｒｋｅｔｉｎＣｈｉｎａ王明戰(zhàn)；ｒ■Ｉ■—．＇導教師姓名：閣石副教授知－－－．■—————■＇‘－級學科名稱：應用經濟學二級學科名稱：金融工程論文答辯時間；２０１６
2、年１２月３日；ｆｌＢ動摘要ａｍａ、有效市場假說（Ｆ１９６５ａ１９６５ｂ；ａｍａ１９７０為核屯的新古典金融理論，Ｆ，）認為，完美的資本市場上股票價格總能反映其內在價值，縱使其價格偏離內在價值，但由于市場上存在投資者理性及套利活動，價格最終也會回歸其內在價值。但在現(xiàn)實中，由于信息非對稱性及投資者認知偏差等因素的存在，股票價格并不總反應其內在價值，而經常會出現(xiàn)價格嚴重偏離價值的現(xiàn)象，被稱之為＂＂金融異象。Ｗ這些異象為研究對象，對傳統(tǒng)金融學進行了有益補充和完善的行為金誕學對投資者個體之間的異質性進行了大量研究，并證明了投資者個體之間非理
3、性因素的存在，。另外部分行為學者逐漸放松投資者完全理性的前提條件，嘗試著研究投資者必理活動對投資行為及股市的影響。與發(fā)達國家相比，。我國股票市場正處于轉型發(fā)展期，存在著大量個體投資者由于個體投資者之間知識，、精力等方面異質性的存在投資者情緒對股市波動會產生較大影響。’測量投資者情緒，Ｗ及研究投資者情緒對股市價格波動的影響，對于準確理解我國個體投資者行為Ｗ及把握股票收益率的變化規(guī)律有著重要的現(xiàn)實意義。本文選取２０１０年１月至２０１６年６月之間為樣本期間，我國Ａ股市場剔除ＳＴ，金融類Ｗ及部分異常值后的２７７４只股票的月收益率為外生變量，并選取誰費
4、者信也指數(shù)（ＣＣＩ）、ＩＰＯ數(shù)量、換手率、封閉式基金折價率及新增開戶數(shù)量這五項指標的月度平均數(shù)據，采用主成分分析法來構建投資者情緒指數(shù)，并用此ｆ旨數(shù)作為內生變量來研究投資者情緒對股票收益率的影響。本文通過實證研究發(fā)現(xiàn)，隨著投資者情緒的離漲，股票收益率也會隨之增加，。另外本文劃分出巧巧及投資者情緒及消極投資者情緒后，分別研究其對股票市場收益率的。影響，最后發(fā)現(xiàn)，積極投資者情緒對股票收益率的影響更顯著一本文投資者情緒可レッ很好的反映股票收益率，這在定程度上驗證了行為一，定的投資理論參考金融學的有效性。同時本文可Ｗ為投資者提供，并可Ｗ一一些建議。最
5、后，本文也存在著些為證券管理者更好發(fā)展股市提供．理論方面的不足。，，，關鍵詞：投資者情緒股票收益率投資者情緒指數(shù)積極投資者情緒，消極投資者情緒［ＡＢＳＴＲＡＣＴＴｈｅｅ班ｄｅｎｔｍａｒｋｅｔｈｏｅｓｉｓＦａｍａ５ａ１ｙｐ化（，１９６，９６５ｂ；Ｆａｍａ，１９７０，ａｓ化ｅ）ｃｏｒｅｏｆｔｈｅ打ｅｏｃｌａｓｓｉｃａｌ打ｎａｎｃｉａｌｔ：ｈｅｏｒ，ｓｕｅｓｔｓ化ａｔｅｅｓ化ｃｙｇ呂化化ｋｒｉｃｅｏｆｅｒｆｅｃｔｐｐｃａｔｔｗａｔｓｔｉａｌｍａｒｋｅｃａｎａｌｓｒｅｆｌｅｃｔｉｉｎｒｉｎｓｉｃ
6、ｖａｌｕｅｅｖｅｎｉｆｉｔｓｒｉｃｅｓｔｐｙ，ｐｄｅｖｉａｅｆｒｏｍｔｈｅｉｎｔｒｉ打ｓｉｃｖａｌｕｅ，ｂｕｔｂｅｃａｕ化ｔｈｅｍａｒｋｅｔｉｎｖｅｓｔ；ｏｒｓａｒｅｒａｔｉｏ打ａｌａｎｄａｒｂｉｔｒａｅ１：ｈｅｇ，ｒｉｃｅｗｉｌｌｅｖｅｎｔｕａｌｌｒｅｔｕｒｎｔｏｉｔｓｉｎｔｒｉｎｓｉｃｖａｕｅｕｔｎｒｅａｌｉｔｐｙｌ．Ｂｉｙ，ｂｅｃａｕｓｅｏｆｔｈｅｅｘｉｓｌｔｏｎｔｒｉ：ｅ打ｃｅｏｆｉｎｆｏｒｍａｉａｓｙｍｍｅｙａｎｄｃｏｇｎｉｔｉｖｅｄｅｖｉａｔｏｎｆａｃｅｒｓｓｔｏｃｋｒｉｃｅ
7、ｓｄｏ，ｐｎｏｔａｌｗａｓｒｅ打ｅｃｔｉｔｓｉｎｔｒｉｎｓｉｃｖａｌｕｅａｎｄｏｆｔｅｎａｅａｒｒｉｃｅｒａｖｅｌｄｅｖｉａｔｅｙ，ｐｐｐ呂ｙｓｆｒｏｍ＂＂ｔｈｅｖａｌｕｅｏｆｔｈｅｐｈｅｎｏｍｅ凸ｏｎｒｅｆｅｒｒｅｄｔｏａｓ打打ａｎｃｉａｌｖｉｓｉｏｎ．Ｔｏｔｈｅｖｉｓｏ打ａｓｔｈｅ，ｉｒｅｓｅａｒｃｈｏｂｊｅｃｔ化ｅｂｅｈａｖｉｏｒａｌ打ｎａｎｃｅｈａｓｄｏａｌｏｔｏｆｒｅｓｅａｒｃｈｏｎｈｅｔｅｒｏｅｎｅｋ，ｇｙｂｅ
