我國上市公司大股東增持對股票價(jià)格影響的實(shí)證研究

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1、’０２０２１０１２５０４嘗檢俾璃．專業(yè)代碼◎為；城穀南弓戊雌皆？；巧禪驢挪蘆誠閒滿！哪＾＾ｆ幫；碩七學(xué)位論文題目我國上市公司大股東增持對股票價(jià)格影響的樂證研究姓名孫凱軍專業(yè)金融學(xué)－研究方向金誠工程所屬挙院財(cái)政金敲指導(dǎo)敎師張兩華二〇—六年五月十日各財(cái)犬吝學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中己經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文

2、的研巧所做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中Ｗ明確方式標(biāo)明。本人完全意識到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。學(xué)位論文作者簽名；日期：年爪巧各財(cái)Ａ吝學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保管、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國家有關(guān)部ｎ或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)山西財(cái)經(jīng)大學(xué)可將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于保密□。，不保密ｎ在年解密后適用本授權(quán)書。＂＂

3、（請?jiān)谏戏娇騼?nèi)打Ｖ）學(xué)位論文作者簽名：指導(dǎo)教師簽名：＾＾Ｗ曰曰期；《年月飾曰期；月學(xué)校代碼10125專業(yè)代碼020204碩士學(xué)位論文題目我國上市公司大股東增持對股票價(jià)格影響的實(shí)證研究姓名孫凱軍專業(yè)金融學(xué)研究方向金融工程所屬學(xué)院財(cái)政金融指導(dǎo)教師張麗華二〇一六年五月十日UniversityCode10125MajorCode020204ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleTheEmpiricalResearchBasedOntheBigS

4、hareholdersIncreasingEffectofListedCompanyinChinaNameSunKaijunMajorFinanceResearchOrientationFinanceEgineeringSchoolSchoolofFinanceTutorZhangLihuaMay10，2016山西財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文摘要2005年，我國實(shí)行股權(quán)分置改革，國有股和法人股等原先的非流通股開始在二級市場活躍起來，成為二級市場上很重要同時(shí)占比較大的交易者。由于大股東自身的利益與股票價(jià)格息息相關(guān)，大股東通過很多種方式來影響該公司

5、股價(jià)，其中股份增持就是一種很重要的方式之一。其次，由于我國資本市場環(huán)境不完善，市場受政府政策影響較大，俗稱“政策市”，這就使得國有股等大股東在二級市場中所發(fā)揮作用有其特殊性。面對股票市場效率較低以及自身投資知識和方法缺乏的情況，我國股票投資市場上很重要的隊(duì)伍---中小投資者，即使其中一部分人在掌握了豐富的基本面和技術(shù)面分析的情況下也往往虧多贏少。究其原因，投資者普遍存在非理性行為和巨大心理波動，經(jīng)常被市場中一些迷惑性信息所誤導(dǎo)，缺乏一種持久有效的投資策略和穩(wěn)定的盈利方法。本文通過研究多次大股東增持事件的起因、增持規(guī)模以及市場效應(yīng)，來分析

6、增持事件對股票價(jià)格短期影響。立足中小投資者，通過產(chǎn)生的超額收益率來建立短期和長期股票投資策略，為其提供一種利用大股東增持事件來進(jìn)行投資的策略，以使其不受非理性行為和心理波動，獲得較為穩(wěn)定的收益。本文通過研究國內(nèi)外文獻(xiàn)，創(chuàng)新性地把理論研究和實(shí)際市場收益相結(jié)合，首先借助理論指導(dǎo)，對大股東增持的法律基礎(chǔ)和當(dāng)前發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，同時(shí)也對相關(guān)行為即回購進(jìn)行了闡述；其次，在定性分析的基礎(chǔ)上，利用事件研究法中的市場模型對大股東增持行為產(chǎn)生的股價(jià)異常收益率進(jìn)行估計(jì)，并與實(shí)際市場收益率進(jìn)行對比分析；第三，根據(jù)實(shí)證分析得出本文結(jié)論：在大股東增持公告日前一

7、天和當(dāng)天，日平均異常收益率和日平均市場收益均顯著為正；大股東增持事件在各樣本年份均能產(chǎn)生顯著為正的累計(jì)平均異常收益和累計(jì)平均市場收益，但兩者在各年份達(dá)到最大值的具體時(shí)點(diǎn)不同，在各年中存在一定差異性；大股東增持事件所產(chǎn)生的累計(jì)市場收益顯著為正的時(shí)間在每年中也各不相同。綜合上述理論與實(shí)證分析結(jié)果，針對中小投資者、政府及相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)等不同主體給出投資策略建議及政策建議，引導(dǎo)中小投資者對大股東增持事件進(jìn)行正確解讀和投資，并為我國關(guān)于大股東增持的發(fā)展獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。1我國上市公司大股東增持對股票價(jià)格影響的實(shí)證研究關(guān)鍵詞：大股東增持事件，累計(jì)異常收益，累

8、計(jì)市場收益，股票投資策略2山西財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文ABSTRACTIn2005,ourcountrycarriedouttheequitydivisionreform,sotheoriginalnon-tr