我國石油企業(yè)環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響研究

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管理學(xué)碩士學(xué)位論文我國石油企業(yè)環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響研究薛廣燕哈爾濱理工大學(xué)2016年3月 國內(nèi)圖書分類號:F832.5管理學(xué)碩士學(xué)位論文我國石油企業(yè)環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響研究碩士研究生：薛廣燕導(dǎo)師：劉萍申請學(xué)位級別：管理學(xué)碩士學(xué)科、專業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)所在單位：經(jīng)濟(jì)學(xué)院答辯日期：2016年3月授予學(xué)位單位：哈爾濱理工大學(xué) ClassifiedIndex:F832.5DissertationfortheMasterDegreeinManagementResearchontheImpactofEnvironmentalPerformanceonFinancialPerformanceofPetroleumEnterpriseCandidate：XueGuangyanSupervisor：LiuPingAcademicDegreeAppliedfor：MasterofManagementSpeciality：AccountingDateofOralExamination：March,2016University：HarbinUniversityofScienceandTechnology 哈爾濱理工大學(xué)碩±學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：此處所提交的碩±學(xué)位論文《我國石油企業(yè)環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響研究》，是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下，在哈爾濱理工大學(xué)攻讀碩±學(xué)位期間獨(dú)立進(jìn)行研巧工作所取得的成果。據(jù)本人所知，論文中除已注明部分外不包含他人己發(fā)表或撰寫過的研巧成果。對本文研究工作做出貢獻(xiàn)的。個(gè)人和集體，均己在文中Ｗ明確方式注明本聲明的法律結(jié)果將完全由本人承擔(dān)。盧，化３作者簽名省日期：如偉年月如日ｆ巧哈爾濱理工大學(xué)碩±學(xué)位論文使用授權(quán)書《我國石油企業(yè)環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響研究》系本人在哈爾濱理工大學(xué)攻讀碩±學(xué)位期間在導(dǎo)師指導(dǎo)下完成的碩±學(xué)位論文。本論文的研究成果歸哈爾濱理工大學(xué)所有，本論文的研究內(nèi)容不得其它單位的名義發(fā)表。本人完全了解哈爾濱理工大學(xué)關(guān)于保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向有關(guān)部口提交論義和電子版本，允許論文被查閱和借閱。本人授＞、縮印或其他復(fù)制手段保存論文，可＾１權(quán)哈爾濱理工大學(xué)可采用影印＾公布論文的全部或部分內(nèi)容。本學(xué)位論文屬于。保密，□在年解密后適用授權(quán)書不保密團(tuán)。（請?jiān)冢倍飞舷鄳?yīng)方框內(nèi)打Ｖ）＂＂辦《年＾作者簽名帶義日期：月如日導(dǎo)師簽名：或曰期：年月曰／１／４＾＾ 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文我國石油企業(yè)環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響研究摘要隨著現(xiàn)代科技的迅速發(fā)展，越來越多的石油產(chǎn)品被應(yīng)用于人們的日常生活當(dāng)中。石油需求的增加使得石油企業(yè)不斷的擴(kuò)大石油的開采力度，因此造成了石油泄漏污染事件層出不窮，并引發(fā)了日益嚴(yán)重的環(huán)境污染問題。現(xiàn)階段，我國大多數(shù)石油企業(yè)對環(huán)境保護(hù)的意識很淡薄，并未認(rèn)識到環(huán)境保護(hù)對企業(yè)未來價(jià)值的重要意義，而且很多學(xué)者對如何提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績效的同時(shí)兼顧環(huán)境保護(hù)存在著很大的分歧，環(huán)境保護(hù)究竟對企業(yè)績效產(chǎn)生正能量還是負(fù)能量的爭議還在進(jìn)行中。本文在借鑒國內(nèi)外相關(guān)理論研究的基礎(chǔ)上，以現(xiàn)有理論為基礎(chǔ)，結(jié)合我國石油企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況進(jìn)行了環(huán)境效果分析。本文首先闡述了我國現(xiàn)在石油企業(yè)的環(huán)境投入與經(jīng)濟(jì)效益的狀況，研究了近幾年石油企業(yè)環(huán)境污染及環(huán)保投入的情況，發(fā)現(xiàn)石油企業(yè)環(huán)境污染逐年減少，環(huán)保投入不斷加強(qiáng)；然后優(yōu)化選取了環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效的系列指標(biāo)，分別從環(huán)境污染和環(huán)保支出兩個(gè)方面研究環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響。本文利用多元回歸模型方法，不僅分析了環(huán)境績效對企業(yè)財(cái)務(wù)績效當(dāng)期產(chǎn)生的影響，還分析了其在長期時(shí)間內(nèi)對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的作用。同時(shí)將環(huán)境污染和環(huán)保指標(biāo)相結(jié)合，得出綜合的環(huán)境績效指標(biāo)，從整體層面研究環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響規(guī)律，找出了環(huán)境績效在企業(yè)財(cái)務(wù)績效中的作用；最后本文通過分析實(shí)證的結(jié)果，從環(huán)境信息披露、環(huán)境污染和環(huán)保支出三個(gè)方面提出了石油企業(yè)在保護(hù)環(huán)境的基礎(chǔ)上提高財(cái)務(wù)績效的對策。論文的研究為我國石油企業(yè)加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的投入提供了相關(guān)的研究數(shù)據(jù)資料，同時(shí)也可為其他行業(yè)的環(huán)境支出提供了理論研究。關(guān)鍵詞石油企業(yè)；環(huán)境信息披露；環(huán)境績效；財(cái)務(wù)績效I 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文ResearchontheImpactofEnvironmentalPerformanceonFinancialPerformanceofPetroleumEnterpriseAbstractWiththerapiddevelopmentofmodernscienceandtechnology,moreandmoreoilproductshavebeenappliedinPeople’sdailylife.Theincreasedemandofoilmakestheoilcompaniesconstantlyexpandingtheexploitingoil,whichcausedtheincreasinglyseriousenvironmentalpollutionproblems.Atpresent,Theconsciousnessofenvironmentalprotectioninmostoilcompaniesisweak,andtheydidn’trealizetheimportanceofenvironmentalprotectiontotheenterprisefuturevalue.Howtoimprovethefinancialperformancewhencompanieshavegoodenvironmentalperformance,manyscholarsexistgreatdifferences.Inthispaper,theauthoranalyzedtheexistingtheoryandstudiedtherelationshipoftheenvironmentalperformanceindicatorsandfinancialperformanceindicators.Atfirst,theauthorstudiedthecurrentstateoftheenvironmentofinvestmentandeconomicbenefitsoftheoilindustryinrecentyears,foundthatpetroleumenterpriseenvironmentalpollutionisdecreasingwhiletheenvironmentalprotectionandinvestmentcontinuetostrengthen.Thenselectedtheindicatorsofenvironmentperformanceandfinancialperformanceandstudiedtheimpactofenvironmentalperformanceonthefinancialperformancefromtwoaspectsofenvironmentalpollutionandenvironmentalexpenditure.Inthispaper,weanalyzetheinfluenceofenvironmentalperformanceonthefinancialperformanceofthecurrentandlong-termbyusingthemultipleregressionmodel.Atthesametime,wecombinedenvironmentalpollutionandenvironmentalindicatorsandgotthecomprehensiveenvironmentalperformanceindicators,whichtostudytheroleofenvironmentalperformanceonfinancialperformancefromtheoveralllevel.Finally,byanalyzingtheresultsofII 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文empiricalanalysis,thispaperputsforwardproposedmeasurestoimprovefinancialperformancefromthreeaspects:environmentalinformationdisclosure,environmentalpollutionandenvironmentalprotection.Theresearchofthepapernotonlyprovidestherelevantresearchdataofenvironmentalprotectionofoilenterprisesinourcountry,butalsoprovidesatheoreticalstudyoftheenvironmentalperformanceinotherindustries.KeywordsPetroleumenterprise,Environmentalinformationdisclosure,Environmentalperformance,FinancialperformanceIII 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文目錄摘要...............................................................................................................................IAbstract........................................................................................................................II第1章緒論..................................................................................................................11.1論文選題的背景................................................................................................11.2論文研究的目的及意義....................................................................................11.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀................................................................................................21.3.1國外研究現(xiàn)狀.............................................................................................21.3.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀.............................................................................................41.3.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀述評.................................................................................51.4主要研究內(nèi)容和研究方法................................................................................61.4.1主要研究內(nèi)容.............................................................................................61.4.2研究方法與技術(shù)路線.................................................................................6第2章我國石油企業(yè)環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效現(xiàn)狀分析..............................................72.1環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效的界定............................................................................72.1.1環(huán)境績效的界定.........................................................................................72.1.2財(cái)務(wù)績效的界定.........................................................................................82.2石油企業(yè)環(huán)境投入及污染現(xiàn)狀........................................................................82.2.1環(huán)境污染現(xiàn)狀.............................................................................................82.2.2環(huán)保投入現(xiàn)狀...........................................................................................112.3石油企業(yè)財(cái)務(wù)績效現(xiàn)狀分析..........................................................................122.3.1盈利能力分析...........................................................................................122.3.2償債能力分析...........................................................................................142.3.3營運(yùn)能力分析...........................................................................................162.4本章小結(jié)..........................................................................................................18第3章石油企業(yè)環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效相關(guān)性模型的構(gòu)建....................................193.1樣本來源與數(shù)據(jù)選擇......................................................................................193.2變量指標(biāo)的選取..............................................................................................193.2.1環(huán)境績效指標(biāo)的選取...............................................................................193.2.2財(cái)務(wù)績效指標(biāo)的選取...............................................................................203.2.3解釋變量指標(biāo)的選擇...............................................................................21 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文3.3研究假設(shè)..........................................................................................................233.4評價(jià)模型對比分析及選擇..............................................................................263.4.1現(xiàn)有的績效模型比較分析.......................................................................263.4.2多元線性回歸模型的選擇.......................................................................263.5本章小結(jié)..........................................................................................................27第4章環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效影響的實(shí)證檢驗(yàn)........................................................284.1變量的描述性分析..........................................................................................284.2變量的數(shù)據(jù)處理..............................................................................................284.2.1環(huán)境績效指標(biāo)的處理...............................................................................284.2.2財(cái)務(wù)績效指標(biāo)的處理...............................................................................314.2.3解釋變量指標(biāo)的處理...............................................................................334.3環(huán)境績效對當(dāng)期財(cái)務(wù)績效的影響分析..........................................................344.4環(huán)境績效對長期財(cái)務(wù)績效的影響分析..........................................................354.4.1環(huán)境污染對長期財(cái)務(wù)績效的影響...........................................................354.4.2環(huán)保支出對長期財(cái)務(wù)績效的影響...........................................................364.5綜合環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響分析..........................................................374.5.1綜合環(huán)境績效對當(dāng)期環(huán)境績效的影響...................................................374.5.2綜合環(huán)境績效對長期財(cái)務(wù)績效的影響...................................................384.6本章小結(jié)..........................................................................................................39第5章環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響規(guī)律及二者雙贏的對策分析........................405.1環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效影響規(guī)律分析..............................................................405.1.1環(huán)境污染指標(biāo)的影響規(guī)律.......................................................................405.1.2環(huán)保支出的影響規(guī)律...............................................................................415.1.3綜合環(huán)境績效的影響規(guī)律.......................................................................425.2提升環(huán)境績效與財(cái)務(wù)績效雙贏的對策分析..................................................445.2.1加強(qiáng)環(huán)境信息定量指標(biāo)披露...................................................................445.2.2加強(qiáng)環(huán)境污染控制的均衡點(diǎn)管理...........................................................445.2.3合理安排環(huán)保支出比例...........................................................................455.3本章小結(jié)..........................................................................................................46結(jié)論............................................................................................................................47參考文獻(xiàn)....................................................................................................................48附錄120家石油上市公司情況一覽表....................................................................51附錄2中石油2006-2014年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表.........................................................52 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文附錄3中國石油公司2006-2014年環(huán)境披露打分表及指標(biāo).................................53攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文........................................................................56致謝............................................................................................................................57 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文第1章緒論1.1論文選題的背景經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展極大的促進(jìn)了石油化工企業(yè)的開發(fā)效率，使得石油在生活中的使用無處不在，但同時(shí)這也導(dǎo)致了石油泄漏污染事件日益增多。基于此，學(xué)術(shù)界也開始了對環(huán)境效益和財(cái)務(wù)效益之間的關(guān)系研究，而國內(nèi)外學(xué)者對環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效之間的關(guān)系一直存在著分歧，一種是傳統(tǒng)觀點(diǎn)，認(rèn)為企業(yè)的環(huán)保投資會(huì)增加公司的成本，削弱企業(yè)的競爭力[1]。另一種觀點(diǎn)是卻認(rèn)為公司環(huán)境績效能夠促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)績效[2]。對于兩者的關(guān)系研究，現(xiàn)有文獻(xiàn)中存在著諸多矛盾，兩種觀點(diǎn)的論證都存在很多證據(jù)支持，嘗試在理論上進(jìn)行統(tǒng)一幾乎是不可能的。例如Jaffe(1995)所說，“我們掌握的資料證明環(huán)境規(guī)范減少企業(yè)利潤的觀點(diǎn)與支持其能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新提高收益的觀點(diǎn)是非常不充分的[3]?！彪m然不能明確界定環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效之間的關(guān)系，但是很多學(xué)者認(rèn)為二者之間的相互關(guān)系是存在的，如果影響兩者之間的因素能夠被識別出來且存在相應(yīng)的解決方法，那么部分看似不一致的問題就有可能被解決，使得這兩種觀點(diǎn)的支持證據(jù)得到融會(huì)貫通，進(jìn)而為石油企業(yè)管理者提供解決環(huán)境問題的方法。目前我國的石油企業(yè)數(shù)量不多，而且大部分石油業(yè)務(wù)集中在中石油和中石化兩大國有控股企業(yè)中，兩大企業(yè)掌控著石油企業(yè)的經(jīng)濟(jì)命脈。我國將原油開采權(quán)只授予了四家單位，分別是中石油、中石化、中海油和陜西延長油礦管理局，而后兩家單位占的比例又較小；民營企業(yè)從事海外進(jìn)口原油的配額發(fā)放權(quán)由中石油和中石化控制著，且石油的進(jìn)出口經(jīng)營權(quán)也由兩大集團(tuán)掌控。中石油成立于1999年，總資產(chǎn)24054.73億元，年銷售額22829.62億元，凈利潤1190.28億元，是石油企業(yè)當(dāng)之無愧的巨無霸。由于中石油具有典型的代表性，本文以中國石油天然氣總公司為樣本，進(jìn)行環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效的相關(guān)性分析，致力于找到石油企業(yè)環(huán)境績效與財(cái)務(wù)績效之間存在的相互關(guān)系，為石油企業(yè)采取合理的環(huán)境保護(hù)措施提供建議。1.2論文研究的目的及意義本文的研究目的主要是從短期和長期兩個(gè)方面研究石油企業(yè)環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響，利用線性回歸模型找出適合石油企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的經(jīng)營戰(zhàn)略之路，為其實(shí)施環(huán)境保護(hù)提供建議。本文的研究意義包括兩個(gè)方面：（1）尋找石油企業(yè)環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的作用機(jī)理。本文致力于石油企業(yè)-1- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效關(guān)系的研究，從行業(yè)角度分析兩者存在的關(guān)聯(lián)，豐富了現(xiàn)有的理論基礎(chǔ)。（2）提出提高石油企業(yè)環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效雙贏的對策。本文通過對石油企業(yè)兩者之間關(guān)系的探討尋找出環(huán)境保護(hù)和經(jīng)濟(jì)效益之間最優(yōu)的指標(biāo)值，使之既能符合政府和市場的期望，又不損害企業(yè)的經(jīng)營利益，甚至為企業(yè)帶來更高的經(jīng)濟(jì)利益，實(shí)現(xiàn)我國石油企業(yè)的綠色循環(huán)發(fā)展。1.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.3.1國外研究現(xiàn)狀環(huán)境績效的概念首先是由學(xué)者Bragdon和Marlin(1972)提出，之后國外學(xué)者就對環(huán)境績效問題進(jìn)行了大量研究和探討。然而學(xué)術(shù)界對環(huán)境績效是如何對企業(yè)財(cái)務(wù)績效進(jìn)行影響得出的結(jié)論卻大相徑庭。主要有三種不同的觀點(diǎn)：正相關(guān)、負(fù)相關(guān)或無明顯相關(guān)關(guān)系。目前，大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為兩者為正向關(guān)關(guān)系，即雖然短期內(nèi)環(huán)境績效會(huì)降低財(cái)務(wù)績效，但從長期來看環(huán)境績效會(huì)提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。（1）由邁克爾.波特等人提出的修正主義學(xué)派的觀點(diǎn)認(rèn)為環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效兩者正相關(guān)，環(huán)境規(guī)制并不一定降低企業(yè)績效，相反有可能提高企業(yè)績效。該觀點(diǎn)也稱為“波特假說”[4][5]。當(dāng)企業(yè)增加污染治理和環(huán)保投入時(shí)，在合理范圍內(nèi)會(huì)促進(jìn)企業(yè)的財(cái)務(wù)績效，增加企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤。但隨著環(huán)境投資的不斷增加，財(cái)務(wù)績效會(huì)達(dá)到最高點(diǎn)，隨后環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的邊際效應(yīng)遞減，持續(xù)的環(huán)保投入不能增加持續(xù)的收益，如果企業(yè)繼續(xù)追加投資會(huì)使得成本增加而降低財(cái)務(wù)績效。目前，對環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效關(guān)系的討論主要分為兩類：一類認(rèn)為企業(yè)不進(jìn)行環(huán)境污染治理雖然會(huì)降低成本，但政府罰款的支出卻使得減少的這部分成本全部甚至更多的增加了企業(yè)成本。還有一類認(rèn)為環(huán)保支出會(huì)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新能力的開發(fā)，促進(jìn)企業(yè)績效。從現(xiàn)階段的研究成果來看，大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系，見表1-1。同時(shí)部分學(xué)者指出良好的環(huán)境機(jī)制能夠能夠促進(jìn)企業(yè)環(huán)境績效進(jìn)而使得財(cái)務(wù)績效也得到相應(yīng)提高。例如，2006年P(guān)orter和Mark認(rèn)為環(huán)境績效能夠促進(jìn)企業(yè)長期價(jià)值的最大化[6][7]。此外，Simpson（1993）基于環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為環(huán)境績效與財(cái)務(wù)績效呈倒立型的U型曲線，在一定程度內(nèi)增加環(huán)境治理成本會(huì)提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，但過度的環(huán)境投資并不會(huì)帶來利潤的持續(xù)增長[8]。Palmer（1993）認(rèn)為實(shí)施環(huán)境戰(zhàn)-2- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文略能夠促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)生的收益能夠完全抵消付出的成本，兩者呈倒U型曲線[9]。表1-1環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效的關(guān)系（正相關(guān)）Table1-1RelationshipbetweenEPandFP(Positivecorrelation)研究者環(huán)境績效指標(biāo)財(cái)務(wù)績效指標(biāo)結(jié)論Bragdonand污染控制每股盈余、投資報(bào)酬環(huán)境績效越好（差）marlin(1972)率、股東權(quán)益報(bào)酬率的企業(yè)，財(cái)務(wù)績效越好（差）[10]Hart（1996）毒氣排放量銷售回報(bào)率、權(quán)益回控制空氣污染物的排報(bào)率、資產(chǎn)回報(bào)率放量能夠使得財(cái)務(wù)績效指標(biāo)提高，正相關(guān)關(guān)系[11]Klassenand環(huán)境管理股票市價(jià)有96家企業(yè)因環(huán)境McLaughlin(1996）管理顯示正的市價(jià)，16家負(fù)市價(jià)的企業(yè)則因環(huán)境管理較弱導(dǎo)致的[12]Clemens(2005）環(huán)境政策、實(shí)施力度資產(chǎn)收益率、市場份小微企業(yè)環(huán)境績效和和主動(dòng)性的調(diào)查結(jié)果額、營業(yè)收入和長期財(cái)務(wù)績效的正向相關(guān)獲利能力指標(biāo)關(guān)系[13]Teller(2006）污染物排放指標(biāo)銷售回報(bào)率注重環(huán)保的工廠財(cái)務(wù)業(yè)績同比其他企業(yè)更優(yōu)[14]（2）部分學(xué)者認(rèn)為環(huán)境績效會(huì)降低企業(yè)的財(cái)務(wù)績效，兩者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這一觀點(diǎn)是以Wally和Whitehead為代表的“傳統(tǒng)學(xué)派”提出的。并且Wagner(2000)以資源消耗及排放水平為環(huán)境績效指標(biāo)，股市業(yè)績及相關(guān)的財(cái)務(wù)比率為財(cái)務(wù)績效指標(biāo)，實(shí)證檢驗(yàn)了環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。表1-2給出了傳統(tǒng)學(xué)派的部分觀點(diǎn)。（3）此外，還有部分學(xué)者認(rèn)為環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效兩者之間無明顯相關(guān)關(guān)系，沒有任何證據(jù)表明環(huán)境績效的下降會(huì)破壞企業(yè)價(jià)值或是降低企業(yè)績效[15]。如表1-3所示。-3- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文表1-2環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效的關(guān)系（負(fù)相關(guān)）Table1-2RelationshipbetweenEPandFP(Negativecorrelation)研究者環(huán)境績效指標(biāo)財(cái)務(wù)績效指標(biāo)結(jié)論JaggiandFreedman懸浮固體總量、生化Compustat財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)環(huán)境污染治理不具備（1992）需氧量、PH標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)能力，降低經(jīng)營績效，負(fù)相關(guān)[16]Cordeiro&Sarkis—每股所得研究每股所得與環(huán)境（1997）績效之間的關(guān)系得出負(fù)相關(guān)關(guān)系[17]。Stanwick（1998）排污量企業(yè)收益率企業(yè)的排污量越多收益率越高，負(fù)相關(guān)關(guān)系[18]。Grayand環(huán)保投入勞動(dòng)生產(chǎn)率環(huán)境治理成本的增加Shadbegian(2005)會(huì)使勞動(dòng)生產(chǎn)率下降，負(fù)相關(guān)關(guān)系[19]。表1-3環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效的關(guān)系（無明顯相關(guān)關(guān)系）Table1-3RelationshipbetweenEPandFP(Nosignificantrelationship)研究者環(huán)境績效指標(biāo)財(cái)務(wù)績效指標(biāo)結(jié)論Rockness（1986）廢棄物回收數(shù)量12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效并無明顯相關(guān)關(guān)系[20]Andreas（2007）環(huán)境污染治理投入股票價(jià)格環(huán)境治理與股票價(jià)格不存在明顯的相關(guān)關(guān)系[21]Peloza（2009）市場分析師得到環(huán)境市場投資回報(bào)率市場分析師得到的環(huán)數(shù)據(jù)境數(shù)據(jù)作為未來市場投資回報(bào)指標(biāo)的意義不大[22]1.3.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀目前，國內(nèi)學(xué)者對兩者之間的關(guān)系研究與國外學(xué)者研究結(jié)果大致相同。羅杰、張鳳元認(rèn)為組織能力是聯(lián)系環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效的紐帶，而且不同規(guī)模和性質(zhì)的企業(yè)對環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效之間的關(guān)系起到調(diào)節(jié)作用[23][24]。經(jīng)過不斷的研究總結(jié)出，兩者之間關(guān)系主要存在以下四種看法：-4- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文1.環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系林俐（2009）從環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度角度分析環(huán)境政策對我國火電行業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響，研究表明環(huán)境績效能夠促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新進(jìn)而提高企業(yè)財(cái)務(wù)績效，但只適用于部分地區(qū)[25]。胡曲應(yīng)（2012）使用上市公司4年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效為正相關(guān)關(guān)系，且產(chǎn)生的正向作用可能出現(xiàn)邊際遞減[26][27]。劉思佳、程巧蓮使用因子分析法對2000-2009年我國工業(yè)企業(yè)的整體環(huán)境績效進(jìn)行分析，結(jié)果表明企業(yè)實(shí)施環(huán)境管理使得其開拓了新的思路，藉此形成新的競爭優(yōu)勢，提升企業(yè)的財(cái)務(wù)績效[28][29]。2.環(huán)境績效與財(cái)務(wù)績效呈負(fù)相關(guān)[30]盡管大量研究分析得到環(huán)境績效與企業(yè)財(cái)務(wù)績效的呈正相關(guān)，但是也有很多國內(nèi)學(xué)者指出環(huán)境活動(dòng)存在市場風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)境治理消耗大量成本，而這些投資并不一定能提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，即環(huán)境績效有可能導(dǎo)致較差的財(cái)務(wù)績效[31]。秦穎主要利用造紙行業(yè)的有關(guān)數(shù)據(jù)研究環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響，研究結(jié)果表明兩者之間呈負(fù)線性相關(guān)關(guān)系[32]。朱田和楊美麗（2007）建立經(jīng)濟(jì)效率評價(jià)模型分析了環(huán)境績效對我國工業(yè)部門經(jīng)濟(jì)效率的影響。研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境規(guī)制的政策實(shí)施會(huì)使企業(yè)的產(chǎn)出減少或是成本增加使得整個(gè)工業(yè)部門處于一個(gè)較低的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出水平[33]。3.環(huán)境績效與財(cái)務(wù)績效無明顯相關(guān)關(guān)系張素榮和孫海軍針對排污收費(fèi)政策對我國農(nóng)業(yè)、制造業(yè)績效的影響，通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)排污收費(fèi)政策在短時(shí)間內(nèi)會(huì)對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響，但是從長期來看，產(chǎn)生的影響卻是不確定的[34][35]。2008年，解堊采用我國31個(gè)省市地區(qū)的Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)、技術(shù)效率和技術(shù)進(jìn)步的面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用DEA模型分析了環(huán)境管理對其影響。結(jié)果顯示環(huán)境規(guī)制對生產(chǎn)率沒有多大影響[36]。4.環(huán)境績效與財(cái)務(wù)績效呈U型關(guān)系劉中文、段升森（2013）在對我國制造業(yè)2008-2011上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)研究時(shí)，采用環(huán)境問題處罰（EP）作為衡量環(huán)境績效指標(biāo)，實(shí)證檢驗(yàn)了環(huán)境績效與財(cái)務(wù)績效之間呈U型關(guān)系[37]。1.3.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀述評從目前的研究成果來看，研究結(jié)論大多是歐美發(fā)達(dá)國家（尤其是美國）進(jìn)行的，國內(nèi)研究成果少之又少，因此，有必要根據(jù)我國實(shí)際情況對環(huán)境治理和企業(yè)財(cái)務(wù)績效進(jìn)行研究。另外，學(xué)術(shù)界對環(huán)境績效指標(biāo)的選取并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，并沒有完善的環(huán)境績效評價(jià)指標(biāo)體系。環(huán)境績效指標(biāo)主要是使用污染物排放量和環(huán)境績效評分，而這兩個(gè)指標(biāo)只簡單的反應(yīng)了狹義的環(huán)境污染治理成本，未能準(zhǔn)確反映廣義的預(yù)防保護(hù)和提高生態(tài)效率方面的成本，造成環(huán)境績效評價(jià)的片面性。-5- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文1.4主要研究內(nèi)容和研究方法1.4.1主要研究內(nèi)容本文以石油企業(yè)為研究內(nèi)容，先介紹了環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效的有關(guān)概念，分析現(xiàn)階段我國石油企業(yè)環(huán)境污染和環(huán)保支出的現(xiàn)狀，并進(jìn)行財(cái)務(wù)績效的分析；然后選取樣本和數(shù)據(jù)，運(yùn)用模型檢驗(yàn)石油企業(yè)環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響規(guī)律。其中在研究兩者關(guān)系時(shí)分別從環(huán)保支出、環(huán)境污染和綜合的環(huán)境績效三個(gè)方面研究其對財(cái)務(wù)績效的影響。最后，針對研究出的結(jié)論提出石油企業(yè)環(huán)境保護(hù)的相關(guān)建議，提升企業(yè)環(huán)境治理效果。1.4.2研究方法與技術(shù)路線本文主要使用了兩種分析方法。一是規(guī)范性研究，即對國內(nèi)外有關(guān)環(huán)境績效及財(cái)務(wù)績效有關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行歸類整理，確定研究的方向和基本框架。二是實(shí)證研究方法，主要根據(jù)以前學(xué)者對環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效分析的基礎(chǔ)上，采用定性與定量相結(jié)合的方法進(jìn)行相關(guān)和回歸分析等統(tǒng)計(jì)分析，對數(shù)據(jù)結(jié)論和相關(guān)問題進(jìn)行分析解釋，利用的軟件為SPSS、Excel等。選題背景環(huán)保投入現(xiàn)狀概念介紹現(xiàn)狀分析環(huán)境污染現(xiàn)狀模型構(gòu)建研究方案設(shè)計(jì)提出假設(shè)樣本選擇變量選取數(shù)據(jù)收集實(shí)證檢驗(yàn)對策及建議圖1-3技術(shù)路線圖Figure1-3Thetechnicalroute-6- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文第2章我國石油企業(yè)環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效現(xiàn)狀分析2.1環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效的界定2.1.1環(huán)境績效的界定ISO14001將組織對其環(huán)境因素進(jìn)行管理所取得的可測量結(jié)果定義為環(huán)境績效。然而學(xué)術(shù)界對于環(huán)境績效的定義一直爭論不休，認(rèn)為環(huán)境績效不簡單的表現(xiàn)為環(huán)境治理對企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績的影響還應(yīng)綜合考慮企業(yè)環(huán)境政策對環(huán)境本身的影響。主要代表觀點(diǎn)如下：許家林，孟凡利認(rèn)為環(huán)境績效是企業(yè)環(huán)境質(zhì)量績效和財(cái)務(wù)績效的總稱[38]。陳璇，淳偉德（2004）則指出環(huán)境績效的衡量應(yīng)從兩個(gè)方面來考慮：其一，企業(yè)行為對環(huán)境質(zhì)量本身帶來的影響；其二，企業(yè)行為通過環(huán)境治理及保護(hù)措施對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的間接作用[39]。因此，對于環(huán)境績效的理解應(yīng)從廣義和狹義兩個(gè)方面考慮，狹義方面認(rèn)為環(huán)境績效只是衡量企業(yè)因滿足國家的環(huán)境保護(hù)政策需要和其他方面的要求而進(jìn)行的環(huán)保支出，廣義方面認(rèn)為環(huán)境績效應(yīng)該從更長遠(yuǎn)的角度進(jìn)行衡量企業(yè)環(huán)保結(jié)果，如生態(tài)有效性、資源循環(huán)利用結(jié)果和污染改善及治理情況。Ilinitch,Soderstorm&Thomas（1998）認(rèn)為環(huán)境績效是一個(gè)多層次的概念，不應(yīng)只從財(cái)務(wù)業(yè)績的角度考慮，也不應(yīng)只考慮企業(yè)行為對環(huán)境的影響，還應(yīng)該考慮包含產(chǎn)品質(zhì)量、顧客滿意度、生產(chǎn)效率和技術(shù)創(chuàng)新能力在內(nèi)的其他因素[40]。學(xué)者胡嵩認(rèn)為環(huán)境績效主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)和環(huán)境兩個(gè)方面，表現(xiàn)為企業(yè)為環(huán)境保護(hù)所作出的努力。在財(cái)務(wù)方面，主要表現(xiàn)為企業(yè)參與環(huán)境治理所帶來的收益及支出，例如污染治理設(shè)備的投資，政府的補(bǔ)貼及相關(guān)的稅收減免。環(huán)境方面，主要表現(xiàn)為企業(yè)為環(huán)境污染治理及預(yù)防做出的貢獻(xiàn)或是對生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生的損害。方孝娟（2013）認(rèn)為環(huán)境績效應(yīng)該從宏觀和微觀的角度考慮，宏觀方面環(huán)境問題會(huì)引發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)問題，即環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效部分重合。微觀方面只考慮企業(yè)對環(huán)境污染的治理效果。但是在實(shí)證研究時(shí)將環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效作為兩個(gè)獨(dú)立的概念進(jìn)行分析，單獨(dú)考慮環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響[41]。綜合上述對環(huán)境績效概念的界定，本文認(rèn)為胡嵩對環(huán)境績效的定義較為合理，即環(huán)境績效體現(xiàn)在環(huán)境質(zhì)量和財(cái)務(wù)業(yè)績兩個(gè)方面。環(huán)境質(zhì)量主要是污染物的排放情況和資源循環(huán)利用程度，如廢水、廢氣、固體廢棄物的排放和科技創(chuàng)-7- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文新能力情況。財(cái)務(wù)業(yè)績上主要指環(huán)保支出、相關(guān)管理費(fèi)用及政府獎(jiǎng)懲情況。2.1.2財(cái)務(wù)績效的界定財(cái)務(wù)績效（又稱經(jīng)濟(jì)績效），是企業(yè)對經(jīng)濟(jì)以及資源分配和資源利用效率有關(guān)的評價(jià)。企業(yè)財(cái)務(wù)績效主要是指企業(yè)通過對資源的利用是否充分，所得的產(chǎn)出結(jié)果進(jìn)行的評價(jià)。也就是指，企業(yè)通過對經(jīng)濟(jì)資源的投入及合理分配對經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行管理，并借此產(chǎn)出預(yù)期的經(jīng)營業(yè)績，使企業(yè)獲得比前期投入更豐厚的報(bào)酬。目前對財(cái)務(wù)績效的衡量主要使用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行的，如投資回報(bào)率、資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益比率、凈資產(chǎn)收益率和資本回報(bào)率、每股盈余和托賓Q等指標(biāo)。企業(yè)的財(cái)務(wù)績效主要體現(xiàn)在盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力上。在對財(cái)務(wù)績效進(jìn)行衡量時(shí)，大部分學(xué)者采用的是可計(jì)量的財(cái)務(wù)性指標(biāo)，而對非財(cái)務(wù)性指標(biāo)；如員工服務(wù)態(tài)度、客戶滿意度、產(chǎn)品質(zhì)量則未給予較多關(guān)注。Choi,Mueller(1992)指出在考核財(cái)務(wù)績效時(shí)，應(yīng)同時(shí)考慮財(cái)務(wù)性和非財(cái)務(wù)性指標(biāo)。同時(shí)，國內(nèi)學(xué)者周長輝與楊東寧（2004）指出，單純的使用財(cái)務(wù)指標(biāo)衡量財(cái)務(wù)績效已經(jīng)在很大程度上限制了企業(yè)價(jià)值的體現(xiàn)，應(yīng)該更多的涵蓋非財(cái)務(wù)性指標(biāo)。如員工的忠誠度、科技創(chuàng)新能力、團(tuán)隊(duì)進(jìn)取及合作能力等。盡管評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)績效時(shí)采用財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)更能綜合體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，但是學(xué)者在研究時(shí)大多數(shù)使用的還是可計(jì)量的財(cái)務(wù)性指標(biāo)。究其原因其一，可能是使用財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)值容易獲得而且可靠性強(qiáng)，能夠成熟的反映企業(yè)各方面的信息，而非財(cái)務(wù)性指標(biāo)的衡量較難獲取且計(jì)量的準(zhǔn)確性還有待商榷。其二，在計(jì)量環(huán)境績效時(shí)使用的指標(biāo)有一些不易量化，這樣在研究環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效關(guān)系時(shí)就使得過程和結(jié)果的復(fù)雜性和難度增大，因此，本文也選取了可計(jì)量的財(cái)務(wù)性指標(biāo)來衡量財(cái)務(wù)績效。2.2石油企業(yè)環(huán)境投入及污染現(xiàn)狀2.2.1環(huán)境污染現(xiàn)狀石油污染是指石油及其產(chǎn)品在開采、加工、冶煉及運(yùn)輸?shù)倪^程中，產(chǎn)生大量廢水、廢氣和其他污染物對周圍的土壤、空氣、水體造成污染的現(xiàn)象。統(tǒng)計(jì)表明，每年約有百分之零點(diǎn)五的石油產(chǎn)品排放到海洋中，且海洋石油泄漏量最-8- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文高可達(dá)1000萬噸，在運(yùn)輸中排入海洋的石油達(dá)到160-200萬噸，約占1/3為游輪運(yùn)輸過程中的泄漏導(dǎo)致。本文總結(jié)了近年來石油泄漏的重大事件，見表2-1。我國海洋溢油事件每年的大概發(fā)生500起，特別是沿海地區(qū)的海水含油量嚴(yán)重超標(biāo)。同時(shí)石油燃燒還會(huì)產(chǎn)生空氣污染，產(chǎn)生的硫化物如SO2及SO3會(huì)嚴(yán)重刺激人的呼吸道系統(tǒng)，時(shí)間長了容易引發(fā)慢性呼吸道疾病，嚴(yán)重的會(huì)導(dǎo)致肺氣腫和肺心性疾病。同時(shí)，若空氣中存在顆粒物，硫化物會(huì)粘附在顆粒物上一同進(jìn)入人們的呼吸道系統(tǒng)中，甚至進(jìn)入到肺部，這樣會(huì)加大對人體的傷害。石油產(chǎn)品燃燒產(chǎn)生的硫化物和氮化物會(huì)隨著雨雪的沖刷、溶解變成酸雨，形成硫酸根、硝酸根和各種雜質(zhì)，嚴(yán)重影響土壤及水質(zhì)情況，造成生態(tài)失衡。表2-1重大石油污染案例Table2-1Majoroilpollutionincident時(shí)間事件概要石油泄漏情況污染狀況2000年11月“德航298”游輪被230立方米燃料油全受污然水域面積約挪威籍“BOW部泄漏390平方公里CECIL”輪撞沉2010年7月大連新港7.16泄漏原油泄漏總量約50平方千米海域受1500噸污2011年11月蓬萊19-3油田溢油約有2500桶的污染約6200平方公里海物泄漏域受污2012年3月廣州汕尾“雅典娜”載有7000噸濃硫酸海水中石油類含量高號沉船事故和140噸剩余燃油的達(dá)1.23毫克/升化學(xué)品船傾斜沉沒2012年3月福建莆田“巴萊里”載有100多集裝箱農(nóng)海水中石油類含量在集裝箱船擱淺事故藥及1100多噸燃油0.05毫克/升，屬于劣的游輪觸礁擱淺四類海水水質(zhì)2013年11月青島東黃輸油管線爆原油泄漏量約2000膠州灣海域油花污染裂噸一萬平方公里左右，清理難度較大2015年3月長慶油田第九采油廠長800米，寬50厘米油田泄漏事故的油河暫無資料來源：作者根據(jù)資料整理根據(jù)海洋環(huán)境質(zhì)量公報(bào)統(tǒng)計(jì)資料顯示，2014年我國72條河流入海的污染物-9- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文排放量指標(biāo)為：廢水中COD1453萬噸，氮氧化物30萬噸，硝酸鹽氮237萬噸，亞硝酸鹽氮5.8萬噸，總磷27萬噸，石油類4.8萬噸（占總污染物排放量的0.2%），重金屬2.1萬噸，砷3275噸。圖2-1顯示了近11年來石油類污染物入海數(shù)量變動(dòng)情況。資料來源：中國海洋環(huán)境質(zhì)量公告2004-2014年數(shù)據(jù)圖2-1石油類污染物入海污染折線圖Figure2-1ThetablechartofPetroleumpollutionpollutantsintothesea由折線圖可以看出2006年以前石油類排放量呈遞增趨勢，最高排放量為11.7萬噸，2007年比上年減少了1.6萬噸，2007年到2009年石油污染物入海數(shù)量逐漸遞減，到2009年達(dá)到最低值為5.5萬噸。2010年污染物數(shù)量比上年增加了54.54%，增加了3萬噸，此后三年石油類污染物入海數(shù)量基本保持穩(wěn)定，分別為8.5、8.1、9.3萬噸。2013年和2014年排放量驟減，其中2013年數(shù)量為3.9萬噸，比上年減少了58.06%，2014年排放量為4.8萬噸。從上述情況來看，除了對土壤和空氣的污染外，我國石油類企業(yè)造成的污染主要為海洋污染。近兩年石油泄漏時(shí)間頻發(fā)，大連新港泄漏事件和青島東黃輸油管線爆燃導(dǎo)致了大面積的海洋污染和空氣污染，造成的經(jīng)濟(jì)損失也不可估量。2015年長慶油田泄漏事件僅3月份就發(fā)生了2次，原因?yàn)槭凸艿栏g老化，但其使用年限僅3年，正常設(shè)備管道使用期限為8-15年，可見石油企業(yè)必須加大對石油泄漏事件的預(yù)防治理工作。其次，從主要入海污染源排放情況來看，石油對海洋的污染近兩年明顯下降，且保持較穩(wěn)定的狀態(tài)，因此，石油類-10- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文企業(yè)應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持對石油排放量的控制情況，使其污染能夠更好的得到治理。2.2.2環(huán)保投入現(xiàn)狀環(huán)保投資是指國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展過程中，社會(huì)各有關(guān)投資主體，從社會(huì)積累資金及各種補(bǔ)償基金中支付的，用于防治環(huán)境污染、維持生態(tài)平衡及相關(guān)聯(lián)的活動(dòng)，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)相互協(xié)調(diào)發(fā)展的投資[42]。石油企業(yè)作為我國能源供應(yīng)的支柱產(chǎn)業(yè)，關(guān)系著社會(huì)生活的方方面面。由于我國石油上市公司較少，且存在中石油和中石化壟斷的現(xiàn)象，而環(huán)境年報(bào)披露的數(shù)據(jù)不是特別全面，所以本文僅以中石油作為代表性企業(yè)研究環(huán)保投入的情況。中石油作為我國石油巨頭，大力推行綠色發(fā)展，加強(qiáng)節(jié)能新技術(shù)的應(yīng)用，推行合同能源管理，積極開發(fā)清潔能源，為我國的環(huán)保事業(yè)做出了突出的貢獻(xiàn)。表2-2顯示了近幾年中石油的環(huán)境治理情況。表2-2中石油2009-2014年環(huán)保情況概述Table2-2SummaryofEnvironmentalProtectionofCNPC2009-2014年份200920102011201220132014節(jié)能技術(shù)改造（項(xiàng)）—5811521116569環(huán)保公益支出（億2.793.160.701.651.321.09元）占社會(huì)公益比重（%）23.2924.406.9117.6315.5110.78COD下降幅度14.013.375.41.26.054.71（%）環(huán)石油類下降幅21.447.277.339.854.0018.75保度（%）成SO28.145.372.31.49.48.05果下降幅度（%）資料來源：根據(jù)中石油2009-2014年企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告整理得出由以上資料可以看出，中石油近幾年環(huán)保公益的支出數(shù)額不穩(wěn)定，而且從2010到2013年呈不斷下降的趨勢，尤其在2011年度時(shí)達(dá)到了最低點(diǎn)，占社會(huì)公益總額的比重也不斷下降，可見公司在環(huán)保公益事業(yè)的投資力度上呈現(xiàn)減弱趨勢。其中環(huán)保公益支出中包含社區(qū)綠化、植樹造林和其他環(huán)保公益三個(gè)項(xiàng)目。在環(huán)保成果方面，主要污染物化學(xué)需氧量、廢水中石油類污染物和二氧化硫排放量上每年都有所降低，但是每年降低的幅度卻不穩(wěn)定，其中最低值為COD下-11- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文降1.2%，最高值為廢水中石油類污染物下降了21.44%，這是由于公司的環(huán)保政策及科技投入的增減變動(dòng)導(dǎo)致的。2014年中石油持續(xù)推進(jìn)“十大節(jié)能工程”和“十大減排工程”力度，增強(qiáng)全員綠色低碳發(fā)展意識，努力提高能源利用率，降低能源使用給環(huán)境帶來的壓力。在參與溫室氣體減排中，公司積極參加全球碳交易活動(dòng)，研發(fā)應(yīng)用低碳環(huán)保技術(shù)，加大科技研發(fā)，推動(dòng)新能源的評價(jià)和開發(fā)利用，積極從源頭控制溫室氣體排放。其中遼河油田開發(fā)使用的淺層回灌技術(shù)，使地?zé)崮茉吹玫搅似占袄茫淹瓿伤礋岜美庙?xiàng)目10余項(xiàng)，有效改善了當(dāng)?shù)氐纳鷳B(tài)環(huán)境。2.3石油企業(yè)財(cái)務(wù)績效現(xiàn)狀分析石油作為國家重要的能源供應(yīng)之一，在國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)著至關(guān)重要的位置?，F(xiàn)階段，我國石油企業(yè)為國家壟斷局面，國有大公司中石油、中石化控制著我國絕大部分的石油資源，其他民營企業(yè)對石油的經(jīng)營權(quán)微乎其微。因此，石化企業(yè)在我國上市的公司數(shù)量較少。為研究我國石油企業(yè)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，本文選取了20家上市石油企業(yè)作為研究樣本，樣本資料來源于新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)，財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)來源于銳思數(shù)據(jù)庫，具體選取情況見附錄Ⅰ。2.3.1盈利能力分析本文在選取的盈利能力指標(biāo)如表2-3所示。由以上資料可知，石油企業(yè)盈利能力不穩(wěn)定，其中凈資產(chǎn)收益率最低值為-4.61%，最高值為20.77%，均值為7.41%，變動(dòng)幅度較大，且有4家企業(yè)ROE比值在10%以上，占總體的20%。凈資產(chǎn)收益率較高的企業(yè)大部分都是占石油行業(yè)主導(dǎo)地位的國有企業(yè)，其他企業(yè)則收益偏低，表明我國石油企業(yè)凈資產(chǎn)盈利能力水平分配嚴(yán)重不均勻。資產(chǎn)收益率只有海越股份為13.71%，高于10%，只有2家公司的資產(chǎn)收益率大于5%，其余大部分均在1%-4%之間，均值為3.3%，可見石油企業(yè)整體的資產(chǎn)配置能力較低。銷售凈利率有5家企業(yè)高于10%，其中中海油服遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他公司，有5家公司的銷售凈利率高于5%，占總體的25%?？傮w上來說石油企業(yè)的從營業(yè)收入中的獲利能力較低。-12- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文表2-32014年20家石油企業(yè)盈利能力指標(biāo)Table2-3Profitabilityindicatorsof20oilcompaniesin2014公司名稱ROE（%）ROA（%）ROS（%）中石化7.413.301.70中石油9.034.955.21中海油服15.898.6622.30華錦股份2.312.144.33廣聚能源6.074.4711.27國際實(shí)業(yè)0.700.590.16泰山石油12.569.282.80茂化實(shí)華0.530.220.16沈陽化工5.444.702.50岳陽興長1.680.972.41準(zhǔn)油股份4.141.221.03東華能源7.864.328.60惠博普0.860.651.36仁智油服3.992.6313.55海默科技2.261.747.52通源石油13.384.4725.07廣匯能源1.070.471.26長春燃?xì)?.280.451.38海越股份20.7713.7119.39海油工程-4.16-2.25-0.69上海石化5.703.336.57均值7.413.301.70-13- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文圖2-2石油企業(yè)盈利能力指標(biāo)Figure2-2ProfitabilityindicatorsofPetroleumenterprise2.3.2償債能力分析本文選取的償債能力指標(biāo)數(shù)據(jù)如表2-4所示。圖2-3表示了石油企業(yè)的償債能力情況。表2-42014年20家石油企業(yè)償債能力指標(biāo)Table2-4Solvencyindicatorsof20oilcompaniesin2014公司名稱流動(dòng)比率利息保障倍數(shù)產(chǎn)權(quán)比率中石化0.607.911.24中石油0.67—0.83中海油服1.6620.450.84廣聚能源8.46—0.08國際實(shí)業(yè)3.087.340.36泰山石油1.083.920.19茂化實(shí)華22.9711.560.35沈陽化工0.471.201.43岳陽興長5.03—0.16準(zhǔn)油股份1.6131.080.74東華能源1.122.172.39惠博普1.1512.660.82仁智油服3.073.270.33-14- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文續(xù)表（2-4）海默科技3.246.330.52通源石油4.06—0.30廣匯能源0.465.681.99長春燃?xì)?.504.481.27海越股份0.712.704.09海油工程1.8344.570.51上海石化0.76—0.85均值3.1311.020.96由以上數(shù)據(jù)可知，有13家企業(yè)的流動(dòng)比率大于1，占總數(shù)的65%，均值為3.13；有5家企業(yè)的流動(dòng)比率維持在0.5-0.8之間。茂化實(shí)華的流動(dòng)比率為22.97，嚴(yán)重高于同行業(yè)平均水平，其償債能力較強(qiáng)，但是其流動(dòng)資產(chǎn)儲備過多，造成了資金的浪費(fèi)。中石化和中石油的流動(dòng)比率均在0.6-0.7之間，可見石油企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還負(fù)債的能力較差，變現(xiàn)能力不是很強(qiáng)，企業(yè)有必要儲備多一點(diǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)和貨幣資金，以防止資金鏈斷裂帶來的風(fēng)險(xiǎn)。石油企業(yè)的利息保障倍數(shù)中有5家企業(yè)的利息費(fèi)用為負(fù)值，不用償還借款利息。有5家企業(yè)利息保障倍數(shù)高于10，獲利水平足以支付利息，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，經(jīng)營穩(wěn)健?？傮w來看，石油企業(yè)的短期償債能力比較穩(wěn)定，不同企業(yè)間波動(dòng)幅度較大。同時(shí)還可以看出，石油行業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率均值為0.96，其中2家企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率高于2，占總數(shù)的10%，舉債數(shù)目較大；6家企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率低于0.5，占總數(shù)的30%，負(fù)債比較較小，利用債務(wù)資金的能力較差；中石化和中石油的產(chǎn)權(quán)比率分別為1.24和0.83，處于行業(yè)平均水平。產(chǎn)權(quán)比率的波動(dòng)區(qū)間為0.19-4.09，波動(dòng)范圍較大，可見石油企業(yè)不同規(guī)模的資產(chǎn)負(fù)債比率不同，企業(yè)的長期償債能力也不盡相同。-15- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文圖2-3石油企業(yè)短期償債能力指標(biāo)Figure2-3Short-termSolvencyindicatorsofPetroleumenterprise2.3.3營運(yùn)能力分析本文選取的營運(yùn)能力指標(biāo)如表2-5所示，存貨周轉(zhuǎn)率行業(yè)均值為24.74，高于均值的有4家，占總數(shù)的20%，中石化、中石油兩大油企的存貨周轉(zhuǎn)率均低于行業(yè)均值，有7家企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率明顯偏低，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力較慢，不同的企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)情況不同。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分布嚴(yán)重失衡，其中最大值達(dá)到了2077.32，最低值為0.79，波動(dòng)幅度極大，其中中石化、中石油應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均在30-50之間，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)效率較好?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值為1.11，石油企業(yè)的資產(chǎn)的管理質(zhì)量較好，其中中石化和中石油的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.95和0.95，全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量較高，有9家企業(yè)該指標(biāo)低于0.5，資產(chǎn)的使用效率偏低。總體來說，石油企業(yè)的營運(yùn)能力較高，存貨、應(yīng)收賬款和總資產(chǎn)的使用效率遠(yuǎn)高于其他行業(yè)水平。-16- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文表2-52014年20家石油企業(yè)營運(yùn)能力指標(biāo)Table2-5Operationabilityindicatorsof20oilcompaniesin2014公司名稱存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中石化15.0131.111.95中石油13.7542.990.95中海油服25.934.660.39廣聚能源155.70387.370.50國際實(shí)業(yè)1.699.020.40泰山石油54.86134.223.57茂化實(shí)華39.2242.383.31沈陽化工20.05405.341.40岳陽興長53.202077.321.88準(zhǔn)油股份24.161.620.40東華能源13.5422.821.18惠博普8.422.160.50仁智油服9.170.950.48海默科技2.081.210.19通源石油2.400.790.23廣匯能源10.917.690.18長春燃?xì)?.6316.930.37海越股份4.01157.900.32海油工程19.873.770.71上海石化17.2362.763.28均值24.74170.651.11-17- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文圖2-4石油企業(yè)營運(yùn)能力指標(biāo)Figure2-4OperationabilityindicatorsofPetroleumenterprise2.4本章小結(jié)本章首先介紹了石油企業(yè)環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效的相關(guān)概念，然后從石油企業(yè)現(xiàn)階段有關(guān)的環(huán)境情況入手進(jìn)行介紹，分別闡述了石油企業(yè)的環(huán)境污染情況和環(huán)保支出情況。其中環(huán)境污染中主要介紹了石油污染的類型和近幾年重大的石油污染事件；環(huán)保支出中以中石化、中石油為例重點(diǎn)介紹了企業(yè)相關(guān)的環(huán)保投入情況。最后從三個(gè)方面分析了石油企業(yè)的財(cái)務(wù)績效，詳細(xì)闡述了石油企業(yè)的盈利能力、償債能力和營運(yùn)能力情況，為下文的研究做鋪墊。-18- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文第3章石油企業(yè)環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效相關(guān)性模型的構(gòu)建3.1樣本來源與數(shù)據(jù)選擇中國石油天然氣股份有限公司（簡稱中石油）是一家世界領(lǐng)先的集上下游于一體的綜合性石油公司，是我國油氣行業(yè)占主導(dǎo)地位的最大的油氣生產(chǎn)和銷售商，是我國銷售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一，在國內(nèi)外的石油公司中具有普遍的代表意義。因此，本文以中石油為切入點(diǎn)，通過多元回歸分析對石油企業(yè)環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效的相關(guān)性進(jìn)行研究，從而找到石油企業(yè)價(jià)值最大化的環(huán)境保護(hù)策略，通過本文的研究，我們不僅能對中國石油的環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效有一個(gè)更深的了解，而且能將這些評估模型應(yīng)用到其他的石油公司中。本文以中國石油天然氣總公司為案例進(jìn)行研究，數(shù)據(jù)來源于中石油2006-2014年度的相關(guān)報(bào)告。其中環(huán)境污染和環(huán)境保護(hù)的相關(guān)指標(biāo)來源于中石油2006-2014年的社會(huì)責(zé)任報(bào)告(ResponsibilityReport)和可持續(xù)發(fā)展報(bào)告（SustainabilityReport），環(huán)境績效指標(biāo)數(shù)據(jù)中污染類和環(huán)保公益支出指標(biāo)數(shù)值在社會(huì)責(zé)任報(bào)告和可持續(xù)發(fā)展報(bào)告中有一些誤差，為統(tǒng)一口徑，本文以社會(huì)責(zé)任報(bào)告的相關(guān)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。財(cái)務(wù)績效的相關(guān)數(shù)據(jù)來源于銳思數(shù)據(jù)庫和中石油2006-2014年度的相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告。3.2變量指標(biāo)的選取3.2.1環(huán)境績效指標(biāo)的選取現(xiàn)階段在選取環(huán)境績效指標(biāo)時(shí)通常使用污染物排放量和環(huán)境績效評分的方法進(jìn)行研究，而指標(biāo)評分方法帶有一定的主觀性。環(huán)境績效有廣義和狹義的指標(biāo)區(qū)別，狹義的環(huán)境績效通常指包含了環(huán)境污染情況和污染物的減排數(shù)量，廣義的環(huán)境績效除此之外還包含了企業(yè)環(huán)境預(yù)防和環(huán)保投入的情況，可以使用企業(yè)的環(huán)境管理目標(biāo)、環(huán)保安全措施和環(huán)境保護(hù)業(yè)績評分等指標(biāo)。中國石油公司從2006年開始公布企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告，公布的主要環(huán)境績效-19- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文指標(biāo)數(shù)據(jù)有廢水中石油類排放量、廢水中化學(xué)需氧量（COD）排放量、廢氣中二氧化硫（SO2）排放量、節(jié)能量、節(jié)水量和節(jié)地量和環(huán)保公益支出等七類指標(biāo)。其中環(huán)保公益支出主要包含社區(qū)綠化、義務(wù)植樹造林和資助其他環(huán)保公益事項(xiàng)。本文在選取環(huán)境績效指標(biāo)的時(shí)候，使用廣義的環(huán)境績效指標(biāo)，同時(shí)選取環(huán)境污染指標(biāo)和環(huán)保支出相關(guān)的指標(biāo)。從狹義的污染類指標(biāo)來看，石油公司的環(huán)境污染主要是由于廢水和廢氣中污染物的排放導(dǎo)致的，因此本文選取石油類排放量、化學(xué)需氧量和二氧化硫排放量作為環(huán)境污染指標(biāo)；從廣義的環(huán)境指標(biāo)來看，同時(shí)考慮到指標(biāo)的可量化性，本文還選取了環(huán)保公益支出作為環(huán)保支出的指標(biāo)。指標(biāo)的相關(guān)數(shù)據(jù)見表3-1。表3-1環(huán)境績效指標(biāo)數(shù)據(jù)Table3-1Thedataofenvironmentalperformanceindicators自變量石油類排放量COD排放量（噸）SO2排放量（萬環(huán)保公益支出年份（噸）噸）（萬元）200613992860016.65469200712152734217.172747.27200810682499116.21413220098392149014.892792420107782076615.993161320117211965215.61695220126501942115.401649520136241824613.951315320145071738712.8310864.15資料來源：中石油2006-2014年社會(huì)責(zé)任報(bào)告3.2.2財(cái)務(wù)績效指標(biāo)的選取在進(jìn)行財(cái)務(wù)績效指標(biāo)選取時(shí)，大部分文獻(xiàn)選取了凈資產(chǎn)收益率作為衡量指標(biāo)，有的學(xué)者為了能夠很好的衡量企業(yè)價(jià)值，同時(shí)選用了托賓Q指標(biāo)作為財(cái)務(wù)績效變量，還有的學(xué)者選取絕對數(shù)變量如營業(yè)收入總額、凈利潤和利潤總額作為自變量。由于凈資產(chǎn)收益率（ROE）、總資產(chǎn)收益率(ROA)和銷售凈利率(ROS)能夠比較綜合的反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，本文同時(shí)選取這三個(gè)指標(biāo)并進(jìn)行綜合計(jì)算得出作為財(cái)務(wù)績效指標(biāo)。指標(biāo)及原始數(shù)據(jù)計(jì)算見附錄Ⅱ，財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)見表3-2。-20- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文表3-2財(cái)務(wù)績效指標(biāo)數(shù)據(jù)Table3-2Thedataoffinancialperformanceindicators因變量ROEROAROS年份200626.74%17.51%20.72%200722.37%14.43%17.16%200816.12%10.54%11.76%200912.12%7.33%10.44%201015.71%9.10%10.28%201113.95%7.61%7.29%201211.54%6.02%5.95%201311.61%6.07%6.30%20149.20%4.95%5.21%數(shù)據(jù)來源：2006-2014中石油年度財(cái)務(wù)報(bào)告3.2.3解釋變量指標(biāo)的選擇根據(jù)現(xiàn)階段國內(nèi)外學(xué)者對環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效關(guān)系的研究理論，對影響兩者關(guān)系的解釋變量選取仍然沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，尤其是對于非環(huán)境因素等變量沒有統(tǒng)一的指導(dǎo)框架。國外學(xué)者Wagner曾經(jīng)做出理論模型，指出了環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效相互作用的原理，但是隨著研究的深入，不同的學(xué)者也不斷加入新的要素和理論。因此，在選取解釋變量時(shí)存在不確定性和差異性，也就導(dǎo)致了研究結(jié)論有所不同。目前，大部分學(xué)者都選取的公司性質(zhì)和企業(yè)規(guī)模因素作為解釋變量，部分學(xué)者選取了所屬行業(yè)、所有制和公司所在區(qū)域的市場化程度作為解釋變量。學(xué)者何文娜和趙選民在研究石油行業(yè)兩者關(guān)系時(shí)，選取了工業(yè)總產(chǎn)值和企業(yè)性質(zhì)作為解釋變量。由于石油行業(yè)多數(shù)為國有控股，大部分資源掌握在國家手中，且企業(yè)性質(zhì)比較特殊，在一定程度上會(huì)得到國家和政府的補(bǔ)助，如果社會(huì)公眾能夠加深對石油企業(yè)的信任，則會(huì)對石油企業(yè)產(chǎn)生一定的影響?？紤]到以上因素，本文選取以下解釋變量和指標(biāo)：1.企業(yè)環(huán)境規(guī)制要素以對標(biāo)準(zhǔn)環(huán)境管理體系的執(zhí)行程度為衡量標(biāo)準(zhǔn)。標(biāo)準(zhǔn)環(huán)境管理體系是國家和社會(huì)制定的用來規(guī)范企業(yè)行為的一種規(guī)范，這種規(guī)范在一定程度上會(huì)對企業(yè)產(chǎn)生負(fù)作用?，F(xiàn)階段，大部分學(xué)者是使用環(huán)境信息披露來分析企業(yè)對標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行情況，因此，本文選取環(huán)境信息披露作為解釋變量指標(biāo)。-21- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文目前，石油行業(yè)大部分參照全球報(bào)告倡議組織（GRI）發(fā)布的《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指南》及國際石油行業(yè)環(huán)境保護(hù)協(xié)會(huì)（IPIECA）和美國石油協(xié)會(huì)（API）聯(lián)合發(fā)布的《油氣行業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指南》編寫，所以，本文將對中石油按照這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的披露執(zhí)行情況進(jìn)行打分處理，然后將各項(xiàng)得分加總后的總得分與完全披露的總分的相對比值作為環(huán)境績效信息披露指標(biāo)。表3-3顯示了環(huán)境績效披露的打分標(biāo)準(zhǔn)。2.企業(yè)上一年的凈資產(chǎn)收益率（ROE）該指標(biāo)反映了所有者投資的獲利能力，該比值越高，說明所有者投資帶來的收益越高，是企業(yè)利用自有資本經(jīng)營的效益。為了排除企業(yè)自身的財(cái)務(wù)績效的影響，本文選取企業(yè)上年的ROE作為一個(gè)解釋變量指標(biāo)。表3-3環(huán)境披露評分標(biāo)準(zhǔn)Table3-3Scoringcriteriaofenvironmentaldisclosure披露程度賦值對披露項(xiàng)目進(jìn)行完全描述（包括定性與定量相結(jié)合或是定量描述）2對披露項(xiàng)目進(jìn)行部分描述（定性描述）1對披露項(xiàng)目未進(jìn)行任何描述（未找到相關(guān)項(xiàng)目的報(bào)告情況）0表3-4解釋變量指標(biāo)數(shù)據(jù)Table3-4Thedataofexplanatoryvariablesindicators年份環(huán)境信息披露指標(biāo)上一年的ROE200626.67%29.51%200731.67%26.74%200831.67%22.37%200931.67%16.12%201031.67%12.12%201133.33%15.71%201233.33%13.95%201333.33%11.54%201433.33%11.61%-22- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文中石油是按照《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指南》和《油氣行業(yè)可持續(xù)發(fā)展》編制的環(huán)境責(zé)任報(bào)告，本文將采用針對GRI最優(yōu)的評分標(biāo)準(zhǔn)Clarkson(2007)的評分指數(shù)，通過對中石油2006-2014年環(huán)境報(bào)告進(jìn)行分析評價(jià)，可以得出GRI各項(xiàng)目的得分情況及每年的總分值（見附錄Ⅲ）。表3-4顯示了解釋變量的相關(guān)數(shù)據(jù)。3.3研究假設(shè)本文選取了四個(gè)環(huán)境績效變量，隨著時(shí)間的推移四個(gè)指標(biāo)的變化趨勢如下圖a)/b)/c)/d)所示，石油類排放量、COD排放量和SO2排放量呈波動(dòng)性下降，環(huán)保公益支出則在上升后又呈現(xiàn)下降趨勢，因此可以把環(huán)境績效變量分為環(huán)境污染類指標(biāo)（包含石油類排放量、COD排放量和SO2排放量）和環(huán)境保護(hù)類指標(biāo)（環(huán)保公益支出），研究不同的環(huán)境績效變化趨勢下對公司財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生的影響，細(xì)化環(huán)境績效指標(biāo)的影響因素。本文選取的環(huán)境績效變量分為環(huán)境污染類指標(biāo)（石油類排放量、COD排放量和SO2排放量，統(tǒng)稱F1）和環(huán)境保護(hù)類指標(biāo)（環(huán)保公益支出，統(tǒng)稱F2）。一般情況下，F(xiàn)1會(huì)對企業(yè)的當(dāng)期財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生正向作用，但是從長期來看其會(huì)降低企業(yè)的財(cái)務(wù)績效。即F1會(huì)呈現(xiàn)倒U型曲線。F2會(huì)在短期時(shí)間內(nèi)對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響，但如果從企業(yè)長期發(fā)展考慮，F(xiàn)2是企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，增加公眾對企業(yè)價(jià)值認(rèn)同的重要手段，會(huì)在一定程度上增加企業(yè)的財(cái)務(wù)績效。因此，隨著時(shí)間的推移，F(xiàn)2會(huì)呈現(xiàn)正“U”型曲線（如圖3-2所示），即本文的假設(shè)1。本文不僅研究當(dāng)期環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響，還研究了環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的長期影響，從縱向視角對兩者關(guān)系進(jìn)行分析研究。為了研究環(huán)境污染（F1）和環(huán)境保護(hù)（F2）對財(cái)務(wù)績效的作用規(guī)律，可得假設(shè)1a，1b和1c。假設(shè)1：環(huán)境指標(biāo)F1能夠促進(jìn)企業(yè)當(dāng)期的財(cái)務(wù)績效，F(xiàn)2會(huì)降低企業(yè)當(dāng)期的財(cái)務(wù)績效，但從長期來看，其F1、F2對財(cái)務(wù)績效的作用分別會(huì)為倒U型和正U型效應(yīng)。-23- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文圖a)石油類排放量折線圖圖b)COD排放量折線圖圖c)SO2排放量折線圖圖d)環(huán)保公益支出折線圖圖3-1環(huán)境績效指標(biāo)折線圖Figure3-1Thelinechartofenvironmentalindicators假設(shè)1a：F1對當(dāng)期財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生正作用，F(xiàn)2對當(dāng)期的財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生負(fù)作用。假設(shè)1b：隨著時(shí)間的推移，F(xiàn)1對財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生的正作用呈現(xiàn)遞減趨勢，并在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)變?yōu)樨?fù)，呈現(xiàn)倒U型曲線。假設(shè)1c：F2對當(dāng)期之后的財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生的負(fù)作用逐漸減弱，并在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)對企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績產(chǎn)生正向作用。-24- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文財(cái)F2務(wù)績效F1環(huán)境績效圖3-2F1和F2對財(cái)務(wù)績效影響的假設(shè)Figure3-2TheassumptionsimpactofF1andF2onfinancialperformance現(xiàn)階段對環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效兩者關(guān)系的研究一般都是以當(dāng)前時(shí)點(diǎn)為分析對象，但是環(huán)境污染和保護(hù)對企業(yè)的影響往往是長期的。盡管修正主義學(xué)派指出環(huán)境管理會(huì)增加企業(yè)的社會(huì)價(jià)值，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新，但是大部分研究仍是基于傳統(tǒng)觀點(diǎn)進(jìn)行的短期影響分析，從縱向視角研究環(huán)境如何對企業(yè)財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生影響的文獻(xiàn)資料卻比較少，因此，從長期影響的角度進(jìn)行分析也是十分必要的。本文以中國石油公司2006-2014年的有關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，研究石油企業(yè)環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響。首先，在研究當(dāng)期影響時(shí)，假設(shè)環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生不利影響，會(huì)降低企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。在研究對當(dāng)期之后的影響時(shí)，從修正主義觀點(diǎn)分析，F(xiàn)2短期內(nèi)會(huì)對企業(yè)財(cái)務(wù)產(chǎn)生負(fù)向作用，但是從長期來看，其促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新并帶來的整體社會(huì)效益會(huì)在一定程度上抵消F1對當(dāng)期產(chǎn)生的消極作用，并在某一時(shí)點(diǎn)為企業(yè)帶來價(jià)值。因此，從縱向視角來看，F(xiàn)1和F2綜合起來的環(huán)境績效會(huì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生積極作用。由此可得假設(shè)2。假設(shè)2：當(dāng)期整體的環(huán)境績效對當(dāng)期及當(dāng)期之后的財(cái)務(wù)績效會(huì)產(chǎn)生影響。假設(shè)2a：整體的環(huán)境績效對當(dāng)期的財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生顯著的正作用。假設(shè)2b:整體的環(huán)境績效對當(dāng)期之后的財(cái)務(wù)績效的正影響會(huì)逐漸減弱，并在某一時(shí)間開始產(chǎn)生負(fù)向作用，即倒“U”型曲線。-25- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文3.4評價(jià)模型對比分析及選擇3.4.1現(xiàn)有的績效模型比較分析目前對于環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效關(guān)系研究的模型大部分學(xué)者使用的是因子分析和多元回歸模型。其中，部分學(xué)者以工業(yè)企業(yè)總體為研究對象，使用國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站公布的環(huán)境污染的相關(guān)數(shù)據(jù)分析對企業(yè)利潤總額的影響；部分學(xué)者則選取工業(yè)企業(yè)樣本量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，使用環(huán)境績效評分進(jìn)行研究。建立的模型如下：FP=α+βiEPi+λZj+ε（3-1）FP為財(cái)務(wù)績效變量；EPi為環(huán)境績效變量；Z為解釋變量或控制變量；α為截距項(xiàng)；β、λ分別為斜率項(xiàng)系數(shù)；ε為抗干擾隨機(jī)項(xiàng)。還有部分學(xué)者使用了結(jié)構(gòu)方程模型、面板數(shù)據(jù)分析法、組合研究及時(shí)間研究等方法。付瑤主要使用了結(jié)構(gòu)方程模型進(jìn)行研究，選取了環(huán)境管理的四個(gè)指標(biāo)，環(huán)境績效的四個(gè)指標(biāo)和財(cái)務(wù)績效的三個(gè)指標(biāo)研究三者之間的相互作用原理。她認(rèn)為結(jié)構(gòu)方程允許自變量和因變量之間存在測量誤差、允許存在多個(gè)自變量、容許更大彈性的測量模型和同時(shí)估計(jì)因子結(jié)構(gòu)和因子關(guān)系，因此，選擇了結(jié)構(gòu)方程進(jìn)行變量關(guān)系的處理。但是結(jié)構(gòu)方程模型存在偏倚性，不能直接用OLS結(jié)構(gòu)對結(jié)構(gòu)式模型的未知參數(shù)進(jìn)行估計(jì)。而且結(jié)構(gòu)方程模型不能有效處理遺漏變量的理論模型設(shè)定，不能彌補(bǔ)抽樣、問卷設(shè)計(jì)和調(diào)查過程中存在的缺陷。同時(shí)它對樣本量的要求比較大，參數(shù)含義也并不直觀。在使用結(jié)構(gòu)方程模型時(shí)要注意其適用條件和局限性。部分學(xué)者還使用了面板數(shù)據(jù)模型對環(huán)境績效與財(cái)務(wù)績效進(jìn)行了研究。該模型構(gòu)成了時(shí)間和截面的二維空間研究變量的變化。盡管該模型存在很多優(yōu)點(diǎn)，但是它在建模時(shí)對參數(shù)的估計(jì)和模型的設(shè)計(jì)較復(fù)雜，倘若建模不當(dāng)會(huì)對判斷結(jié)果產(chǎn)生嚴(yán)重的誤導(dǎo)。目前選取該種方法進(jìn)行研究的文獻(xiàn)比較少。方苑與溫素彬在研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任績效與財(cái)務(wù)績效兩者之間的關(guān)系時(shí)就利用面板數(shù)據(jù)模型。3.4.2多元線性回歸模型的選擇線性回歸的原理明確、模型簡單，在實(shí)踐中得到廣泛應(yīng)用而且多元回歸能夠發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)庫中的隱含信息，預(yù)測未來的數(shù)據(jù)趨勢，用這種方法分析得到的結(jié)果，大多數(shù)情況下能夠得到合理的結(jié)果，即分析結(jié)果能夠與相關(guān)的理論互相一致。以往的研究方法大多使用多元線性回歸方法，且結(jié)果分析誤差不大。因此，本文也使用該種方法進(jìn)行分析。建立的模型如下：-26- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文FP=β0+βiEPi+λjZj+ε（3-2）其中，F(xiàn)P為財(cái)務(wù)績效相關(guān)變量，EPi為環(huán)境績效的相關(guān)變量，可能為環(huán)境污染的綜合得分（F1）、環(huán)保支出的綜合得分（F2）或是環(huán)境績效的綜合得分EP。其中F1表示石油類排放量、COD排放量和SO2排放量的綜合因子變量，F(xiàn)2表示環(huán)保公益支出的綜合因子變量。Zj為解釋變量，β0為回歸常數(shù)項(xiàng)，βi、λj分別為環(huán)境績效和解釋變量的回歸系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差。3.5本章小結(jié)本章首先對選取的樣本及數(shù)據(jù)來源進(jìn)行了介紹，選取具有典型代表性的中石油公司作為行業(yè)代表進(jìn)行實(shí)證分析；然后選取研究使用的環(huán)境績效、財(cái)務(wù)績效及解釋變量的相關(guān)指標(biāo)，并進(jìn)行了數(shù)據(jù)收集；其次，提出了研究假設(shè)，從環(huán)境污染指標(biāo)和環(huán)保支出指標(biāo)量方面及其綜合的環(huán)境績效三個(gè)方面對財(cái)務(wù)績效的影響提出假設(shè)；最后對研究兩者關(guān)系的有關(guān)模型進(jìn)行了分析，并選取多元回歸模型作為本文的研究模型。-27- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文第4章環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效影響的實(shí)證檢驗(yàn)4.1變量的描述性分析表4-1是關(guān)于財(cái)務(wù)績效、環(huán)境績效和解釋變量的8個(gè)指標(biāo)的描述性分析報(bào)告，從表中可以看出企業(yè)的財(cái)務(wù)和環(huán)境指標(biāo)變化都較大。結(jié)合圖3-1可以看出，石油類排放量和COD排放量均呈現(xiàn)穩(wěn)定下降的趨勢，SO2排放量總體呈波動(dòng)性下降趨勢；環(huán)保公益支出的波動(dòng)性較大，在2009年企業(yè)的環(huán)保公益支出猛增，但是在2011年時(shí)卻又明顯下降，總體趨勢表現(xiàn)為上升。財(cái)務(wù)績效的三個(gè)指標(biāo)均呈遞減趨勢（見圖4-1）。表4-1變量的描述性統(tǒng)計(jì)Table4-1DescriptivestatisticsofvariablesNMinimumMaximumMeanStd.DeviationROE（%）99.2026.7415.47675.67155ROA（%)94.9517.519.28444.21526ROS(%)95.2120.7210.56785.32721石油類排放量（噸）95071399866.78297.970COD排放量（噸）9173872860021988.334036.727SO2排放量（萬噸）912.8317.1715.41111.35601環(huán)保公益支出（萬元）9469.0031613.0012705.491110969.00962環(huán)境信息披露指標(biāo)（%）926.6733.3331.85222.11316上一年的ROE（%）911.5429.5117.74116.79780ValidN(listwise)94.2變量的數(shù)據(jù)處理4.2.1環(huán)境績效指標(biāo)的處理從本文的研究假設(shè)來看，主要從兩個(gè)角度研究環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的關(guān)系，首先從F1和F2對財(cái)務(wù)績效的影響分析，然后從綜合的環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響角度進(jìn)行研究。為了避免變量本身之間的相互影響，應(yīng)先對相關(guān)變量進(jìn)行主成分分析和因子分析，剔除具有相關(guān)關(guān)系的變量，用綜合的指標(biāo)變量代替原-28- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文來的變量進(jìn)行分析。首先先對環(huán)境績效的四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析，如果指標(biāo)間存在的相關(guān)關(guān)系較強(qiáng)，則將原來的指標(biāo)重新組合成一組新的互相無關(guān)的綜合指標(biāo)來代替原來的指標(biāo)，如果相關(guān)關(guān)系不強(qiáng)，則繼續(xù)使用原來的變量作為研究的變量。圖4-12006-2014中石油財(cái)務(wù)指標(biāo)折線圖Figure4-1ThelinechartofCNPCin2006-2014因子分析是以相關(guān)性為基礎(chǔ)的，因此在做因子分析前需要對樣本數(shù)據(jù)做一些檢驗(yàn)。本文中先對環(huán)境績效的變量做KMO檢驗(yàn)和Bartlett球形檢驗(yàn)。一般KMO統(tǒng)計(jì)量越高效果越好，通常以0.6為界。巴特萊特球體檢驗(yàn)用于檢驗(yàn)相關(guān)矩陣是否為單位矩陣，該檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量服從χ2分布，統(tǒng)計(jì)值的顯著性概率小于等于統(tǒng)計(jì)量的相伴概率時(shí)，拒絕原假設(shè)（P﹤0.05），可以做因子分析。當(dāng)KMO和Bartlett兩者的結(jié)論不一致時(shí)，一般以后者為準(zhǔn)，因?yàn)榍罢邽榻?jīng)驗(yàn)判斷。表4-1顯示了檢驗(yàn)結(jié)果，其中KMO檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為0.714大于0.6，可以做因子分析；Bartlett值為35.749，檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的Sig為0.000，遠(yuǎn)小于0.05，適合做因子分析。表4-2KMO檢驗(yàn)和Bartlett球形檢驗(yàn)Table4-2KMOandBartlett'sTestKaiser-Meyer-OlkinMeasureofSamplingAdequacy..714Bartlett'sTestofSphericityApprox.Chi-Square35.749df6Sig..000-29- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文表4-3是對因子載荷矩陣實(shí)施方差最大正交旋轉(zhuǎn)后的結(jié)果，可以看出，第一主要因子主要由石油類、COD和SO2排放量三個(gè)污染類指標(biāo)決定，它們在主因子上的載荷分別為0.917、0.922、0.944；第二主因子則由環(huán)保公益支出決定，在主因子上的載荷為0.972。因此，可以將污染類指標(biāo)進(jìn)行綜合用F1表示，環(huán)保公益支出用變量F2表示，這與上文進(jìn)行的分類一致。表4-3旋轉(zhuǎn)成分矩陣Table4-3RotatedComponentMatrixaComponent12石油類排放量（噸）.917-.347COD排放量（噸）.922-.346SO2排放量（萬噸）.944-.052環(huán)保公益支出（萬元）-.207.972表4-4環(huán)境績效解釋的總方差Table4-4TotalVarianceExplainedExtractionSumsofRotationSumsofSquaredInitialEigenvaluesSquaredLoadingsLoadings%ofCompoVariancCumulat%ofCumulat%ofCumulatinentTotaleive%TotalVarianceive%TotalVarianceve%13.04776.17476.1743.04776.17476.1742.62465.59065.5902.76419.09995.272.76419.09995.2721.18729.68295.2723.1844.60099.8734.005.127100.000ExtractionMethod:PrincipalComponentAnalysis.由表4-4可知前兩個(gè)主成分的累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到了95.27%＞85%，因而提取前兩個(gè)公因子就能夠較好的解釋原變量所包含的信息，所以它們可以綜合的反映環(huán)境績效指標(biāo)變量。表4-5給出了因子得分系數(shù)矩陣，因此可以得到用各個(gè)變量的線性組合表達(dá)的主成分，表達(dá)式如下：F1=0.335EP1+0.338EP2+0.462EP3+0.265EP4（4-1）F2=-0.042EP1-0.038EP2+0.301EP3+1.016EP4（4-2）-30- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文表4-5因子得分系數(shù)矩陣Table4-5ComponentScoreCoefficientMatrixComponent12石油類排放量（噸）.335-.042COD排放量（噸）.338-.038SO2排放量（萬噸）.462.301環(huán)保公益支出（萬元）.2651.016通過SPSS分析可以得出新的因子的得分情況，并進(jìn)一步計(jì)算出綜合的環(huán)境績效得分EP。把各個(gè)因子得分乘以該因子旋轉(zhuǎn)之后的方差貢獻(xiàn)率加計(jì)求和再除以所有因子的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率就得到了綜合環(huán)境績效EP。如表4-6所示。表4-6新自變量F1、F2和EP數(shù)據(jù)Table4-6AdjustedF1,F2andEPdata年份F1F2EP=(F1σ1+F2σ2)/(σ1+σ2)20061.2796-0.99580.570720071.1991-0.63140.628820080.5432-0.67360.164120090.11671.30290.486320100.45091.90470.93092011-0.4309-0.4463-0.43572012-0.37140.4034-0.13002013-1.0735-0.2138-0.80562014-1.7137-0.6503-1.38244.2.2財(cái)務(wù)績效指標(biāo)的處理本文選取了ROE、ROA、ROS作為財(cái)務(wù)績效的相關(guān)指標(biāo)來反映中石油財(cái)務(wù)情況，為了能夠更好的分析進(jìn)行環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響，需要對這三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行綜合，采用因子分析和主成分分析進(jìn)行綜合，得出財(cái)務(wù)績效新變量FP。表4-7給出了KMO檢驗(yàn)和Bartlett球形檢驗(yàn)的結(jié)果，KMO值為0.612＞0.6，適合做主成分分析；Bartlett值為50.841，P為0.000，拒絕零假設(shè)，適合做主成分分析。-31- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文表4-7財(cái)務(wù)績效的KMO檢驗(yàn)和Bartlett球形檢驗(yàn)Table4-7KMOandBartlett'sTestKaiser-Meyer-OlkinMeasureofSamplingAdequacy..612Bartlett'sTestofSphericityApprox.Chi-Square50.841df3Sig..000表4-8給出了總方差分解表，其中第一個(gè)因子的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到了98.78%遠(yuǎn)大于85%，選擇第一個(gè)因子即可代表財(cái)務(wù)績效的綜合指標(biāo)FP。表4-8財(cái)務(wù)績效解釋的總方差Table4-8TotalVarianceExplainedInitialEigenvaluesExtractionSumsofSquaredLoadings%of%ofComponentTotalVarianceCumulative%TotalVarianceCumulative%12.96398.78098.7802.96398.78098.7802.0341.13399.9133.003.087100.000從因子載荷矩陣中可以看出，財(cái)務(wù)績效的三個(gè)指標(biāo)只提取了一個(gè)主要因子，該因子在三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)上都具有較高的載荷量，所以只需一個(gè)變量就能綜合三個(gè)變量（見表4-9）。表4-9成分矩陣Table4-9ComponentMatrixaComponent1ROE（%）.993ROA（%).999ROS(%).990表4-10給出了因子得分的系數(shù)矩陣，因此可以計(jì)算出新的因子變量的得分情況（如表4-11所示），并依據(jù)綜合判斷得分法，可以計(jì)算出綜合的財(cái)務(wù)績效變量指標(biāo)FP。-32- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文表4-10因子得分系數(shù)矩陣Table4-10ComponentScoreCoefficientMatrixComponent1ROE（%）.335ROA（%).337ROS(%).334表4-11綜合財(cái)務(wù)績效指標(biāo)FPTable4-11ConsolidatedfinancialperformanceindicatorsFP年份U3FP=U3а/∑а20061.95971.959720071.22791.227920080.21310.21312009-0.3626-0.36262010-0.0190-0.01902011-0.4296-0.42962012-0.7831-0.78312013-0.7531-0.75312014-1.0534-1.0534U3為提取的因子得分，а為U3方差的累計(jì)貢獻(xiàn)率，值為98.78%。4.2.3解釋變量指標(biāo)的處理在進(jìn)行環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效指標(biāo)的處理時(shí)，使用因子分析和主成分分析對相關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理，而解釋變量的相關(guān)數(shù)據(jù)并未進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化。為使選取的指標(biāo)量綱一致，本文將使用Z分?jǐn)?shù)標(biāo)準(zhǔn)化對解釋變量進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化。表4-12給出了標(biāo)準(zhǔn)化的解釋變量數(shù)據(jù)。表4-12解釋變量標(biāo)準(zhǔn)化Z分?jǐn)?shù)Table4-12StandardizedZscoresofexplanatoryvariables年份Z1（環(huán)境績效披露指標(biāo)）Z2（上一年的ROE）2006-2.45241.73132007-0.08621.32382008-0.08620.6809-33- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文續(xù)表（4-12）2009-0.0862-0.23852010-0.0862-0.826920110.6993-0.298820120.6993-0.557720130.6993-0.912220140.6993-0.90194.3環(huán)境績效對當(dāng)期財(cái)務(wù)績效的影響分析對于環(huán)境績效對當(dāng)期財(cái)務(wù)績效的影響的分析，我們從環(huán)境污染（F1）和環(huán)境保護(hù)（F2）兩個(gè)方面進(jìn)行分析，建立的多元回歸模型如下（見公式4-3）：FP=β0+β1F1+β2F2+λ1Z1+λ2Z2+ε（4-3）表4-13給出了偏相關(guān)分析的結(jié)果。從結(jié)果中可知，在零階偏相關(guān)檢驗(yàn)中，F(xiàn)P與F1呈正相關(guān)關(guān)系，F(xiàn)P與F2呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。但是排除了環(huán)境信息披露指標(biāo)和上一年的ROE的影響后，偏相關(guān)系數(shù)R（FP，F(xiàn)1）=0.586，R（FP，F(xiàn)2）=0.394，F(xiàn)P與F1和F2均為正相關(guān)關(guān)系，即公司的環(huán)境污染和環(huán)保支出對當(dāng)期的財(cái)務(wù)績效呈正向影響。由于前面對F1和F2進(jìn)行了因子分析，所以F1和F2的相關(guān)系數(shù)為零，不存在多重共線性的問題。表4-13F1、F2和FP的偏相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果Table4-13PartialcorrelationtestresultsofF1,F2andFP環(huán)境信息披露上一年的ControlVariablesFPF1F2指標(biāo)ROE-none-aFPCorrelation1.000.892-.332-.876.933F1Correlation.8921.000.000-.731.829F2Correlation-.332.0001.000.205-.527環(huán)境信息披露指標(biāo)Correlation-.876-.731.2051.000-.774上一年的ROECorrelation.933.829-.527-.7741.000環(huán)境信息披FPCorrelation1.000.586.394露指標(biāo)&上F1Correlation.5861.000.919一年的ROEF2Correlation.394.9191.000-34- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文表4-14給出了回歸分析的相關(guān)結(jié)果，調(diào)整后的RSquare值為0.927，擬合程度較好。F值為26.384，p=0.004小于0.05，反映了自變量和因變量具有顯著的線性關(guān)系。F1和Z2的VIF分別為22.057,37.615均大于10，表明F1和Z2都和FP存在較強(qiáng)的線性關(guān)系，F(xiàn)2和Z1的方差膨脹因子都小于10，表明其F2、Z1與FP之間存在的線性關(guān)系不顯著。由t檢驗(yàn)結(jié)果可知，F(xiàn)1、F2和Z1對FP的影響較為顯著，Z2對FP的影響不顯著。根據(jù)以上結(jié)論可得，環(huán)境污染物排放量和環(huán)保公益支出能夠促進(jìn)企業(yè)當(dāng)期的財(cái)務(wù)績效。尤其是環(huán)境污染指標(biāo)對當(dāng)期的財(cái)務(wù)績效的影響最為顯著，可以理解為企業(yè)污染物排放越多，企業(yè)開采、銷售的石油天然氣也就越多，經(jīng)濟(jì)效益越好；同時(shí)，環(huán)保公益支出在一定程度上能夠增加企業(yè)的價(jià)值，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高。驗(yàn)證假設(shè)1a錯(cuò)誤。表4-14F1、F2和FP的多元線性回歸結(jié)果Table4-14MultiplelinearregressionresultsofF1和F2andFPStandardizeUnstandardizeddCollinearityFAdjustedCoefficientsCoefficientsStatisticsRSquareStd.TolerancModelBErrorBetatSig.eVIF1(Constant).090.0001.000-1.515E-16F1.449.7051.570.192.04522.05726.384.927.705F2-.313.309-.313-1.014.368.0969.416Sig.=.004Z1-.384.169-.384-2.277.085.3213.117Z2-.113.586-.113-.193.856.02737.6154.4環(huán)境績效對長期財(cái)務(wù)績效的影響分析4.4.1環(huán)境污染對長期財(cái)務(wù)績效的影響為了研究F1對FP的長期影響，本文將F1當(dāng)期前三年的指標(biāo)作為新的分析-35- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文變量，將當(dāng)期前一年的F1定義為F1-1，將當(dāng)期前兩年的F1定義為F1-2，當(dāng)期前三年的F1定義為F1-3。由于2003-2005年沒有F1的相關(guān)數(shù)據(jù)，因此這幾年的數(shù)據(jù)時(shí)按缺失值處理。同時(shí)，如果選取期數(shù)較多的話產(chǎn)生較多的缺失值，會(huì)對相關(guān)分析的結(jié)果產(chǎn)生較大的影響，因此本文只選取了當(dāng)期之前三期的數(shù)據(jù)。由于F1-1、F1-2、F1-3與F1本身存在時(shí)間序列上的遞進(jìn)關(guān)系，因此肯定存在多重共線性的問題，在研究F2對財(cái)務(wù)績效的長期影響時(shí)肯定也會(huì)產(chǎn)生這個(gè)問題。在研究F1對FP的長期影響時(shí)只進(jìn)行偏相關(guān)分析。表4-15F1對FP長期影響的偏相關(guān)檢驗(yàn)Table4-15ThepartialcorrelationtestofF1onFPinthelong-termControlVariablesFPF1F2F1-1F1-2F1-3Z1&Z2FPCorrelation1.000.670.143.696-.331.336F1Correlation.6701.000.813.607.471.602F2Correlation.143.8131.000.400.873.679F1-1Correlation.696.607.4001.000-.053.878F1-2Correlation-.331.471.873-.0531.000.370F1-3Correlation-.336.602.679.878.3701.000從表4-15的偏相關(guān)分析結(jié)果可知，R（F1，F(xiàn)P）=0.67,R（F1-1，F(xiàn)P）=0.696，R（F1-2，F(xiàn)P）=-0.331，R（F1-3，F(xiàn)P）=-0.336。在分析F1對當(dāng)期財(cái)務(wù)績效的影響時(shí)得出兩者為正相關(guān)，F(xiàn)1-1與FP存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，F(xiàn)1-2和F1-3與FP存在較明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。表明F1對當(dāng)期及后一期的財(cái)務(wù)績效有促進(jìn)作用，而對第二和第三期的財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生不利影響。F1對FP關(guān)系表現(xiàn)為倒U型曲線，先產(chǎn)生正向作用（倒U型曲線上升的部分），隨著時(shí)間的推移產(chǎn)生的促進(jìn)作用不斷降低，最后產(chǎn)生負(fù)向減弱作用（倒U型曲線下降的部分），假設(shè)1b正確。4.4.2環(huán)保支出對長期財(cái)務(wù)績效的影響在研究F2對財(cái)務(wù)績效的長期影響時(shí)，采用的原理與F1相同。先定義環(huán)保公益支出的相關(guān)新變量，當(dāng)期前一年的F2定義為F2-1，當(dāng)期前兩年的F2定義為F2-2，當(dāng)期前三年的定義為F2-3。同時(shí)對F2、F2-1、F2-2、F2-3與FP進(jìn)行偏相關(guān)檢驗(yàn)，結(jié)果如表4-16所示。R（F2-1，F(xiàn)P）=0.918，R（F2-2，F(xiàn)P）=0.153，R（F2-3，F(xiàn)P）=0.054，由上文F2對FP的長期影響的分析可知，F(xiàn)2對企業(yè)財(cái)務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系，環(huán)保公益支出能夠促進(jìn)企業(yè)的財(cái)務(wù)效益，且對當(dāng)期及第-36- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文一期的財(cái)務(wù)績效有明顯的促進(jìn)作用，而第二及第三期的也表現(xiàn)為正相關(guān)關(guān)系，但作用不是很顯著。假設(shè)1c錯(cuò)誤。表4-16F2對FP長期影響的偏相關(guān)檢驗(yàn)Table4-16ThepartialcorrelationtestofF2onFPinthelong-termControlVariablesFPF1F2F2-1F2-2F2-3Z1&FPCorrelation1.000.774.367.918.153.054Z2F1Correlation.7741.000.873.480.549.476F2Correlation.367.8731.000.000.697.648F2-1Correlation.918.480.0001.000.005-.313F2-2Correlation.153.549.697.0051.000-.047F2-3Correlation.054.476.648-.313-.0471.0004.5綜合環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響分析4.5.1綜合環(huán)境績效對當(dāng)期環(huán)境績效的影響為研究綜合的環(huán)境績效（EP）對當(dāng)期財(cái)務(wù)績效（FP）的影響，應(yīng)建立多元回歸方程進(jìn)行分析。如公式4-4所示。FP=β0+βEP+λ1Z1+λ2Z2+ε（4-4）表4-17給出了EP與FP的偏相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果，可以看出EP與Z1、Z2的相關(guān)系數(shù)和Z1、Z2之間的相關(guān)系數(shù)均小于0.8，因此可以進(jìn)行回歸分析?；貧w分析的結(jié)果見表4-18。表4-17EP對當(dāng)期FP的偏相關(guān)檢驗(yàn)Table4-17PartialcorrelationtestofEPonFPControlVariablesFPEPZ1Z2-none-aFPCorrelation1.000.676*-.876**.933**Z1&Z2EPCorrelation.676*1.000-.581.538Z1Correlation-.876**-.5811.000-.774*Z2Correlation.933**.538-.774*1.000FPCorrelation1.000.520EPCorrelation.5201.000-37- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文從回歸結(jié)果可以看出，擬合程度R2=0.918，F(xiàn)=30.975，sig=0.001a遠(yuǎn)小于0.05，可見回歸方程整體擬合效果較好。同時(shí)，EP、Z1和Z2的方差膨脹因子值遠(yuǎn)小于10，表明FP與EP、Z1、Z2存在明顯的線性關(guān)系。從t檢驗(yàn)值看出，只有Z2的顯著性水平小于0.05，對FP的影響較大，EP和Z1對FP的影響相對較弱些。以上結(jié)果表明，綜合的環(huán)境績效對企業(yè)當(dāng)期的財(cái)務(wù)績效有促進(jìn)作用，環(huán)境績效越高，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值越高，即企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益越好，假設(shè)2a正確。表4-18EP對當(dāng)期FP的回歸分析Table4-18MultiplelinearregressionresultsofEPonFPUnstandardizedStandardizedCollinearityFAdjustedCoefficientsCoefficientsStatisticsRStd.SquareModelBErrorBetatSig.ToleranceVIF1(Constant)-3.871E-16.095.0001.000EP.227.167.1711.360.232.6431.55630.975.918Sig.=.001aZ1-.312.168-.312-1.861.122.3622.760Z2.599.162.5993.698.014.3892.572a.DependentVariable:FP4.5.2綜合環(huán)境績效對長期財(cái)務(wù)績效的影響研究EP對FP的長期影響的同研究F1、F2的原理一樣，設(shè)定新的自變量EP-1、EP-2、EP-3分別為EP前三年的指標(biāo)數(shù)值。偏相關(guān)檢驗(yàn)的結(jié)果顯示在表4-19中。其中，R（EP，F(xiàn)P）=0.944，R（EP-1，F(xiàn)P）=0.673，R（EP-2，F(xiàn)P）=-0.385，R（EP-3，F(xiàn)P）=-0.053，表明綜合的環(huán)境績效對當(dāng)期的企業(yè)財(cái)務(wù)績效為明顯的正相關(guān)，對之后一年的財(cái)務(wù)績效也表現(xiàn)出了較為明顯的正相關(guān)關(guān)系（倒U型曲線上升的部分），然而在第二年和第三年EP對財(cái)務(wù)績效卻表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)（倒U型曲線下降的部分）。因此，企業(yè)綜合的環(huán)境績效在一定時(shí)期內(nèi)能夠促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高，但是隨著時(shí)間的推移其促進(jìn)作用逐漸減弱，甚至出現(xiàn)負(fù)向作用，表現(xiàn)為倒U型曲線，假設(shè)2b正確。-38- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文表4-19EP對FP長期影響的偏相關(guān)檢驗(yàn)Table4-19ThepartialcorrelationtestofEPonFPinthelong-termControlVariablesFPEPEP-1EP-2EP-3Z1&Z2FPCorrelation1.000.944.673-.385-.053EPCorrelation.9441.000.400.603.583EP-1Correlation.673.4001.000-.369.299EP-2Correlation-.385.603-.3691.000-.051EP-3Correlation-.053.583.299-.0511.0004.6本章小結(jié)本章首先進(jìn)行了相關(guān)變量之間的描述性統(tǒng)計(jì)分析，然后對環(huán)境績效變量、財(cái)務(wù)績效變量和解釋變量進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理，為后面的實(shí)證分析做準(zhǔn)備。然后使用因子分析和回歸模型分別從當(dāng)期和長期兩個(gè)角度分析了環(huán)境污染和環(huán)境保護(hù)對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響。最后實(shí)證分析了綜合的環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的當(dāng)期和當(dāng)期之后的影響。-39- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文第5章環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響規(guī)律及二者雙贏的對策分析5.1環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效影響規(guī)律分析5.1.1環(huán)境污染指標(biāo)的影響規(guī)律從上文4.3和4.4.1中的分析中可知，F(xiàn)1對當(dāng)前FP的相關(guān)分析中，R（F1，F(xiàn)P）=0.586，F(xiàn)1對FP的長期影響中，R（F1，F(xiàn)P）=0.67，即環(huán)境污染指標(biāo)對當(dāng)期的財(cái)務(wù)績效呈明顯的正相關(guān)關(guān)系。為研究時(shí)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，我們?nèi)≡陂L期影響中F1對FP的偏相關(guān)系數(shù)R（F1，F(xiàn)P）=0.67作為當(dāng)期的影響系數(shù)，同時(shí)把偏相關(guān)系數(shù)R（F1-1，F(xiàn)P）看作是當(dāng)期環(huán)境績效對下一期財(cái)務(wù)績效的相關(guān)系數(shù)，把R（F1-2，F(xiàn)P）看作是第二期的相關(guān)系數(shù)，R（F1-3，F(xiàn)P）看作是第三期的相關(guān)系數(shù)。則可以看出，F(xiàn)1對當(dāng)期及下一期的偏相關(guān)系數(shù)均為正且變化不大，后兩期的相關(guān)系數(shù)為負(fù)，且變化不大。變化規(guī)律可看圖5-1，其中實(shí)線虛線表示影響效果走勢，實(shí)線表示偏相關(guān)系數(shù)的走勢。圖5-1F1長期影響的偏相關(guān)系數(shù)曲線與相關(guān)度曲線Figure5-1F1partialcorrelationcurveandthecorrelationcurveoflong-termeffects-40- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文為研究F1對FP的影響規(guī)律，我們將F1對FP偏相關(guān)系數(shù)看作是F1對FP影響效應(yīng)的曲線斜率，則其一階導(dǎo)數(shù)均為正數(shù)，后一階導(dǎo)數(shù)由正數(shù)變?yōu)樨?fù)數(shù)，推出倒U型曲線。由此我們可以推導(dǎo)出F1對FP影響規(guī)律的圖示，見圖5-2。假設(shè)1b中F1對FP長期影響的假設(shè)得到驗(yàn)證。FPdFP/dF1>0d2FP/dF1<0dFP/dF1>0d2FP/dF1<0F1F1F1-1F1-2F1-3圖5-2F1對FP的影響規(guī)律圖示Figure5-2TheinfluencelawofF1onFP5.1.2環(huán)保支出的影響規(guī)律與F1分析的原理相同，F(xiàn)2對FP影響的當(dāng)期分析中，R（F2,FP）=0.394,在長期分析中,偏相關(guān)系數(shù)R（F2，F(xiàn)P）=0.376，表明F2對當(dāng)期的財(cái)務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)環(huán)保公益支出能夠促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績效。假設(shè)1a不能驗(yàn)證。圖5-3給出了F2對FP影響的偏相關(guān)系數(shù)曲線和影響效果趨勢。其中實(shí)線表示偏相關(guān)系數(shù)和影響效果的趨勢。類似對F1的分析，F(xiàn)2對FP呈正相關(guān)關(guān)系，其中對當(dāng)期的影響效果較顯著，但是對當(dāng)期之后一年的影響顯著提升，隨后相關(guān)性逐漸減弱。將F2與FP的偏相關(guān)系數(shù)視為曲線變化的斜率，則FP對F2的一階導(dǎo)數(shù)均為正，絕對值先變大后變小，二階導(dǎo)數(shù)先為正后為負(fù)。圖5-4給出了F2對FP長期影響的影響規(guī)律曲線，假設(shè)1c不能驗(yàn)證。-41- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文圖5-3F2對FP的偏相關(guān)系數(shù)趨勢和相關(guān)度曲線Figure5-3F2partialcorrelationcurveandthecorrelationcurveoflong-termeffectsFPdFP/dF1>0d2FP/dF1>0dFP/dF1>0d2FP/dF1<0F2F2F2-1F2-2F2-3圖5-4F2對FP的影響規(guī)律圖示Figure5-4TheinfluencelawofF1onFP5.1.3綜合環(huán)境績效的影響規(guī)律在分析EP對當(dāng)期FP的影響時(shí)，R（EP，F(xiàn)P）=0.52，在排除解釋變量的影響后進(jìn)行的偏相關(guān)分析中，R（EP，F(xiàn)P）=0.944，顯示綜合的環(huán)境績效和企業(yè)財(cái)務(wù)績效呈明顯的正相關(guān)關(guān)系，即綜合的環(huán)境績效越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)績效越好，假設(shè)2a得到驗(yàn)證。由偏相關(guān)系數(shù)可得出EP對FP的偏相關(guān)系數(shù)趨勢和相關(guān)度曲線，如圖5-5所示。-42- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文圖5-5EP對FP的偏相關(guān)系數(shù)趨勢和相關(guān)度曲線Figure5-5EPpartialcorrelationcurveandthecorrelationcurveoflong-termeffects由偏相關(guān)系數(shù)的變化可知，EP與FP在當(dāng)期為正相關(guān)，但是相關(guān)性逐漸減弱，一階導(dǎo)數(shù)為正，期間二階導(dǎo)數(shù)為負(fù)，隨后一階導(dǎo)數(shù)變?yōu)樨?fù)數(shù)，EP與FP呈負(fù)相關(guān)。圖5-6顯示了EP對FP的影響規(guī)律，假設(shè)2b得證。dFP/dEP>0FPd2FP/dEP<0dFP/dEP<0d2FP/dEP<0EPEPEP-1EP-2EP-3圖5-6EP對FP的影響規(guī)律圖示Figure5-6TheinfluencelawofEPonFP-43- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文5.2提升環(huán)境績效與財(cái)務(wù)績效雙贏的對策分析5.2.1加強(qiáng)環(huán)境信息定量指標(biāo)披露從上文的描述性統(tǒng)計(jì)分析中可以看出，中石油的環(huán)境信息披露水平平均值為31.85%，最高值也未超過40%，可見其披露水平嚴(yán)重偏低。而且自公布企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告以來，披露的水平維持在20%-40%之間，嚴(yán)重低于同行業(yè)大規(guī)模石油企業(yè)的披露水平。在收集整理中石油近幾年的環(huán)境信息披露情況時(shí)，筆者發(fā)現(xiàn)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任報(bào)告大部分只披露了部分環(huán)境污染和環(huán)保投資情況，根據(jù)《GRI可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指南》，有很大一部分環(huán)境信息披露指標(biāo)并未披露，對于具體的細(xì)節(jié)信息往往是進(jìn)行定性描述，缺少定量的數(shù)據(jù)。例如，中石油發(fā)布的企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告中關(guān)于消耗的能源量和水資源的重復(fù)利用率等信息并未進(jìn)行公布，自然保護(hù)區(qū)的生態(tài)保護(hù)和對野生動(dòng)物的保護(hù)措施也只是在少數(shù)幾個(gè)年份進(jìn)行了定性的描述，并未進(jìn)行具體說明，而且在社會(huì)責(zé)任報(bào)告中只是披露了大型環(huán)保項(xiàng)目的投資及實(shí)施情況，總體的環(huán)境投資數(shù)額卻未詳細(xì)披露，使得在進(jìn)行分析時(shí)存在一定的局限性。同時(shí)企業(yè)公布相關(guān)的環(huán)境信息為政府強(qiáng)制性要求，并非出于自愿披露，這樣就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)對信息的披露不詳細(xì)，信息失真情況比較嚴(yán)重，不具有足夠的可信性。因此，如果石油企業(yè)要想增加公眾對企業(yè)的信任度，提高自己的環(huán)保效益水平，就必須更加詳細(xì)的進(jìn)行環(huán)境信息披露，使其有據(jù)可查，使得環(huán)保成本與環(huán)保效益達(dá)到平衡，促進(jìn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。5.2.2加強(qiáng)環(huán)境污染控制的均衡點(diǎn)管理上文分析了F1對財(cái)務(wù)績效影響的規(guī)律，可以看出要控制環(huán)境污染問題就需要研究環(huán)境污染與財(cái)務(wù)績效長期均衡的拐點(diǎn)問題。環(huán)境污染指標(biāo)首先對企業(yè)的財(cái)務(wù)績效有促進(jìn)作用，但是長期來看卻降低企業(yè)的財(cái)務(wù)績效。拐點(diǎn)處顯示了環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生正作用時(shí)所能承受的最大污染程度，也顯示了環(huán)境污染對企業(yè)財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生消極作用的時(shí)間轉(zhuǎn)折點(diǎn)。超過該時(shí)間點(diǎn)企業(yè)將為造成的環(huán)境污染付出代價(jià)。因此，企業(yè)應(yīng)積極處理好兩者關(guān)系的拐點(diǎn)問題。主要包括兩個(gè)方面。1.盡量將拐點(diǎn)向左上方移動(dòng)減輕環(huán)境污染將拐點(diǎn)向左上移動(dòng)就是說在較小的環(huán)境污染程度上使企業(yè)的收益達(dá)到最大，即提高資源的使用效率。因此，企業(yè)應(yīng)加大對環(huán)保技術(shù)的開發(fā)，以技術(shù)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級，以清潔生產(chǎn)帶動(dòng)生產(chǎn)力，-44- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文從源頭上減少污染物的排放。中石油近幾年積極進(jìn)行柴油質(zhì)量升級改造項(xiàng)目，完成了國IV車用柴油升級項(xiàng)目，很大的促進(jìn)了能源的清潔使用。同時(shí)，積極進(jìn)行環(huán)境污染治理技術(shù)的開發(fā)，降低能耗的同時(shí)減少污染物的排放。這樣不僅不會(huì)減少污染物的排放還能提高企業(yè)的經(jīng)營績效，實(shí)現(xiàn)環(huán)境和財(cái)務(wù)績效的雙贏。2.加強(qiáng)環(huán)境污染事件的應(yīng)急及響應(yīng)措施石油污染物排放量雖然逐年減少，但是其總量仍是居高不下。且近兩年石油泄漏事件層出不窮，導(dǎo)致嚴(yán)重的環(huán)境污染和惡劣的社會(huì)影響。東黃輸油管線泄漏事件嚴(yán)重影響了中石油在國內(nèi)的聲譽(yù)，人們逐漸關(guān)注石油企業(yè)的環(huán)境污染問題。石油企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)石油污染事件的應(yīng)急管理機(jī)制，及時(shí)處理環(huán)境污染問題，提高企業(yè)的社會(huì)價(jià)值，增強(qiáng)公眾對其信賴度。5.2.3合理安排環(huán)保支出比例從環(huán)保支出對財(cái)務(wù)績效影響的規(guī)律可以看出，環(huán)保支出無論是短期還是長期內(nèi)對企業(yè)的財(cái)務(wù)績效都有促進(jìn)作用，積極的環(huán)境投資能夠提升企業(yè)的價(jià)值。但是也可以看出環(huán)保投資在當(dāng)期尤其是第二期的財(cái)務(wù)績效有明顯的促進(jìn)作用，但是在長期內(nèi)促進(jìn)作用不明顯。因此，石油企業(yè)應(yīng)注重提高其環(huán)保支出的效率問題，在提高財(cái)務(wù)績效的同時(shí)合理安排環(huán)保投資的比例，使其達(dá)到效應(yīng)最大化。中石油的環(huán)保支出從2006年開始不斷增加，但是在2011驟減，達(dá)到歷史最低，之后環(huán)保支出又開始不斷增長，呈現(xiàn)波動(dòng)式變化趨勢，可見公司的環(huán)保投資不穩(wěn)定，且效率較低。環(huán)保支出主要用于排污費(fèi)、環(huán)保治理費(fèi)、綠化費(fèi)等方面，其中社區(qū)綠化占了很大一部分。因此，中石油應(yīng)在保證經(jīng)營業(yè)績的前提下適當(dāng)提高環(huán)保技術(shù)和節(jié)能減排技術(shù)的科研投入，使得污染源能夠從源頭上減少，提高資源使用效率。近幾年中石油把溫室氣體排放量的控制作為環(huán)境保護(hù)的重點(diǎn)工作之一，推廣應(yīng)用低碳、減排技術(shù)，開展林業(yè)固碳，積極參與綠色碳匯項(xiàng)目，加快發(fā)展清潔能源技術(shù)。目前，中石油的環(huán)保投資主要包含林業(yè)碳匯、節(jié)能減排和油品質(zhì)量升級三個(gè)方面。盡管在研究時(shí)并未具體分析三個(gè)項(xiàng)目的投資情況，但其效益體現(xiàn)在環(huán)境污染效益中，成本反映在環(huán)保支出效益中，綜合的環(huán)境績效就直接反映到企業(yè)的財(cái)務(wù)績效中。因此，在環(huán)境投資時(shí)要清楚的分析三個(gè)項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)及能夠帶來的效益，合理確定投資水平，即關(guān)注綜合的環(huán)境績效能夠帶來的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。-45- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文5.3本章小結(jié)本章主要介紹了兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是總結(jié)了環(huán)境污染、環(huán)保投資及綜合的環(huán)境績效對企業(yè)財(cái)務(wù)績效影響的規(guī)律情況，并做出了影響規(guī)律的曲線。二是結(jié)合各指標(biāo)的影響規(guī)律提出有關(guān)建議，建議主要從環(huán)境信息披露、環(huán)境污染控制及環(huán)保投資三個(gè)方面提出，希望能為實(shí)現(xiàn)環(huán)境效益和財(cái)務(wù)效益的雙贏提供助益。-46- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文結(jié)論本文主以石油企業(yè)為研究對象，選取了代表性的中石油進(jìn)行分析。文章對環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效的概念進(jìn)行界定，介紹了國內(nèi)外學(xué)者對兩者關(guān)系的研究成果，并且分析了多家石油企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，具體分析了兩大石油巨頭的環(huán)境污染和保護(hù)措施。然后選取了環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效指標(biāo)進(jìn)行分析，首先進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析，然后從環(huán)境污染和環(huán)保支出兩個(gè)方面研究其對財(cái)務(wù)績效的影響規(guī)律，最后分析了綜合的環(huán)境績效對財(cái)務(wù)績效的影響規(guī)律。本文以2006-2014年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行研究，而且視角不局限于短期的影響，還分析了長期的影響，得出的結(jié)論如下：（1）本文對國內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行了歸類整理，發(fā)現(xiàn)其對環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效之間的關(guān)系結(jié)論不一致，其中主要分為傳統(tǒng)學(xué)派和修正學(xué)派。此外，本文還定義了環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效的概念，分析了石油企業(yè)環(huán)境污染和環(huán)保投入的現(xiàn)狀，其中環(huán)境污染情況逐年減輕，但仍然嚴(yán)重，環(huán)保投入也在不斷增加，取得了一定的治理成果。重點(diǎn)分析了石油企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)其存在盈利能力較強(qiáng)但是不穩(wěn)定、發(fā)展能力不同企業(yè)差別較大、償債能力較強(qiáng)、營運(yùn)能力穩(wěn)定但是企業(yè)間存在差異等問題。（2）本文以中石油作為代表性石油企業(yè)進(jìn)行研究，提出了研究假設(shè)，選取了環(huán)境績效、財(cái)務(wù)績效和解釋變量指標(biāo)，并對相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行了處理，建立了多元回歸模型進(jìn)行分析。研究結(jié)果表明：環(huán)境污染在短期內(nèi)能夠促進(jìn)企業(yè)的財(cái)務(wù)績效，但是長期內(nèi)會(huì)降低企業(yè)績效；環(huán)保支出指標(biāo)對企業(yè)的財(cái)務(wù)績效一直有促進(jìn)作用，EP與F1的作用規(guī)律相同，即F1與FP呈倒U型關(guān)系，F(xiàn)2與FP呈正相關(guān)，EP與FP呈倒U型關(guān)系。假設(shè)1a和1c錯(cuò)誤，假設(shè)1b、2a和2b正確。（3）針對石油企業(yè)環(huán)境績效和財(cái)務(wù)績效的關(guān)系找出其作用的機(jī)理，實(shí)證檢驗(yàn)提出的假設(shè)并得出相關(guān)結(jié)論，從環(huán)境信息披露、環(huán)境污染控制和環(huán)保支出三個(gè)方面提出對策建議。由于環(huán)境披露數(shù)據(jù)是比較新的行業(yè)指標(biāo)，因此環(huán)境績效指標(biāo)收集存在一定的困難，再加上自身財(cái)務(wù)水平的局限性，所以只收集到了中石油九年的環(huán)境指標(biāo)數(shù)據(jù)，可能存在數(shù)據(jù)不充分的問題。另外環(huán)境保護(hù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)只選取了環(huán)保公益支出作為變量，其他環(huán)保支出變量公告只是做了定性披露，且每年披露不一致，因此選取的指標(biāo)存在單一的問題，這些都是本文研究的不足之處。-47- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文參考文獻(xiàn)[1]陳琪.環(huán)境績效對提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效之關(guān)系-基于國外實(shí)證研究成果的分析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討,2013(7):82-86．[2]呂峻,焦淑艷.環(huán)境披露、環(huán)境績效與財(cái)務(wù)關(guān)系的實(shí)證研究[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2011,33(1):109-116．[3]ORLITZKYM,SCHMIDTFL,RYNESSL.CorporateSocialandFinancialPerformance:AMeta-analysis[J].OrganizationStudies,2003,24(3):403-441．[4]PORTERME.American’sGreenStrategy[J].ScientificAmeirican,1991,4:68．[5]AMBECS,LANOIEP.DoesitPaytoBeGreen?ASystematicOverview[J].AcademyofManagementPerspectives,2008,22(4):45-62．[6]TRIBESWETTERU,HITCHENSD.TheImpactofEnvironmentalRegulationonCompetitivenessintheGermanManufacturingIndustry:AComparisonwithothercountriesofEuropeanUnion[J].JournalofCleanerProduction,2005,13(7):733-745．[7]PORTERM,MARKK.TheLinkbetweenCompetitiveAdvantageandCorporateSocialResponsibility[J].HarvardBusinessReview,2006,84(12):78-92.[8]HIROKIIWATA,KEISUKEOKADA.HowdoesEnvironmentalPerformanceAffectFinancialPerformanceEvidencefromJapaneseManufacturingfirms[J].EcologicalEconomics2011(70):1691-1700．[9]JOSEFINA.WhydoPatternsofEnvironmentalResponseDiffer?AStakeholdersPressureApproach[J].StrategicManagementJournal,2008(29):1225-1240．[10]BRAGDONJ.H,J.A.T.MARLIN.IsPollutionProfitable?[J].BusinessandSocietyReview.1972(1):71-75．[11]KENTWALKER.TheHarmofSymbolicActionsandGreen-Washing:CorporateActionsandCommunicationsonEnvironmentalPerformanceandTheirFinancialImplications[J].BusEthics,2012(109):227-242．[12]朱紀(jì)紅.淺析企業(yè)環(huán)境績效評價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊,2012(18):38-39．[13]陳雯.工業(yè)企業(yè)環(huán)境績效與財(cái)務(wù)績效關(guān)系的實(shí)證分析[J].長春大學(xué)學(xué)報(bào),2011(11):14-18．[14]TELLE.K.ItPaystobeGreen,APrematureConclusion[J].Environment-48- 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哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文場,2014(2):44-46．[29]程巧蓮,田也壯.中國制造企業(yè)環(huán)境戰(zhàn)略、環(huán)境績效與經(jīng)濟(jì)績效的關(guān)系研究[J].中國人口.資源與環(huán)境,2012(11):116-118．[30]SANGWANKS.PerformanceValueAnalysisforJustificationofGreenManufacturing[J].JournalofAdvanceManufacturingSystems,2006,5(1):59-73．[31]GINSBERGJ,BOOMPM.ChoosingtheRightGreenMarketingStrategy[J].MITSloanManagementReview,2004,46(1):79-84．[32]翁蕊,盧靜.構(gòu)建基于低碳經(jīng)濟(jì)的環(huán)境績效評價(jià)體系[J].會(huì)計(jì)師2012(9):14-16．[33]朱田,楊美麗.環(huán)境管理對企業(yè)價(jià)值影響研究-來自寶鋼股份的實(shí)證[J].山東農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào),2014(2):44-50．[34]甘昌盛.我國企業(yè)環(huán)境績效評價(jià)指標(biāo)體系的研究現(xiàn)狀與建議[J].中國人口.資源與環(huán)境,2012(11):123-126．[35]張素榮,孫海軍,王守俊.鋼鐵企業(yè)環(huán)境績效評價(jià)指標(biāo)體系與方法的構(gòu)建[J].會(huì)計(jì)之友.2014(24):41-45．[36]解堊.環(huán)境規(guī)制與中國工業(yè)生產(chǎn)率增長[J].中國農(nóng)業(yè)研究,2008(1):19-25．[37]劉中文，段升森.公司環(huán)境績效與財(cái)務(wù)績效的U型關(guān)系-基于中國制造業(yè)上市公司的實(shí)證研究[J].華東經(jīng)濟(jì)管理，2013(11):111-115．[38]許家林，孟凡利.環(huán)境會(huì)計(jì)[M].上海,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2004:337-341．[39]陳璇,淳偉德.環(huán)境績效、環(huán)境信息披露與經(jīng)濟(jì)績效相關(guān)性研究綜述[J].軟科學(xué),2010(6):137-140．[40]ILINITCH,SOTERSTORM&THOMAS.MeasuringCorporateEnvironmentalPerformance.[J]JournalofAccountingandPublicPolicy,1998(17):383-408．[41]方孝娟.制造業(yè)上市公司環(huán)境信息披露水平、環(huán)境績效與財(cái)務(wù)績效研究[D].安徽大學(xué),2013(5);1-79．[42]郝珍珍,李健,韓海彬.中國工業(yè)行業(yè)環(huán)境績效測度與實(shí)證研究[J].系統(tǒng)工程,2014(7);1-11．-50- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文附錄120家石油上市公司情況一覽表附表120家石油上市公司情況一覽表Schedule120OilListedCompanies公司簡稱上市交易所股票代碼公司簡稱上市交易所股票代碼中石化上交所600028東華能源深交所002221中石油上交所601857惠博普深交所002554中海油服上交所601808仁智油服深交所002629廣聚能源深交所000096海默科技深交所300084國際實(shí)業(yè)深交所000159通源石油深交所300164泰山石油深交所000554廣匯能源上交所600256茂化實(shí)華深交所000637長春燃?xì)馍辖凰?00333沈陽化工深交所000698海越股份上交所600387岳陽興長深交所000819海油工程上交所600583準(zhǔn)油股份深交所002207上海石化上交所600688-51- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文附錄2中石油2006-2014年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表附表2中石油財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與指標(biāo)計(jì)算結(jié)果(單位：百萬元人民幣)Schedule2FinancialdatainCNPC20042005200620072008200920102011201220132014凈利98961332142714341259106315061460130614221190潤444479446787507182934股東40285002567571508477908110101082118012691317權(quán)益543495712511101566766908760總資57107254815199401194145016561917216823422405產(chǎn)58144492901742368528837004376營業(yè)38865522688983631071101914652003219522582282收入33297853146275415843296124962平均股東4515533964137813877995911046113112251293權(quán)益—4414.533981806333.5666337834ROE29.526.7422.3716.1212.1215.7113.911.5411.619.2—1%%%%%%5%%%0%ROA17.3318.3717.5114.4310.547.339.107.616.026.074.95%%%%%%%%%%%ROS25.4624.1320.7217.1611.7610.4410.287.295.956.305.21%%%%%%%%%%%-52- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文附錄3中國石油公司2006-2014年環(huán)境披露打分表及指標(biāo)附表32006-2014年中石油GRI各項(xiàng)目評分情況Schedule32006-2014GRIProjectsRatedinCNPC類別小項(xiàng)內(nèi)容202020202020202020060708091011121314原材EN1按重量和體積計(jì)算使用000000000料的原料EN2可再生原料的利用率000000000能源EN3使用一次能源資源的直000000000接能源消耗EN4使用一次資源的非直接000000000能源消耗EN5通過節(jié)約及提高效率減222222222少使用的能源EN6主動(dòng)提供能源節(jié)約型和222222222以可再生能源為基礎(chǔ)的產(chǎn)品和服務(wù)以及通過這些行動(dòng)對能源需求的減少EN7減少間接能源耗用的措000000000施及措施所取得的成就水EN8按源頭劃分的總耗水量000000000EN9在各類水源采水的總量100000000EN10可循環(huán)再利用的水的比011111100例和總量生物EN11在環(huán)境保護(hù)區(qū)或保護(hù)區(qū)111111111多樣之外擁有、租賃或管理的性土地地理位置和面積-53- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文續(xù)（附表3）生物EN12機(jī)構(gòu)活動(dòng)、產(chǎn)品和服務(wù)對111110111多樣保護(hù)區(qū)內(nèi)及保護(hù)區(qū)之外性生物多樣性價(jià)值高的地區(qū)的生物多樣性的重要影響EN13生物棲息地的保護(hù)或重111111111建EN14管理影響生物多樣性的111111111戰(zhàn)略、采取的行動(dòng)和未來的計(jì)劃EN15按照生物瀕臨絕種的風(fēng)000000000險(xiǎn)、依次列出處于受機(jī)構(gòu)經(jīng)營活動(dòng)影響的、被列入國際自然及自然資源保護(hù)聯(lián)盟瀕危物種紅色名錄和國家保護(hù)名錄的物種數(shù)量排放EN16以重量單位計(jì)算的直接022222222物、和間接的溫室氣體排放污水量和廢EN17以重量單位計(jì)算的其他010011111棄物相關(guān)的間接的溫室氣體排放量EN18主動(dòng)減少溫室氣體排放222222222量及其成效EN19以重量單位計(jì)算的破壞000000000臭氧層的物質(zhì)的排放量EN20氮氧化物、硫氧化物及其222222222他氣體排放EN21按質(zhì)量和目的地統(tǒng)計(jì)的000000011總排水量-54- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文續(xù)（附表3）排放EN22按種類和處理方法統(tǒng)計(jì)000000000物、的廢物總量污水EN23重大溢漏的總次數(shù)及漏010001001和廢量棄物EN24根據(jù)《巴塞爾公約》被視000000000為危險(xiǎn)廢棄物的運(yùn)輸、進(jìn)口、出口或處理數(shù)量及國際范圍內(nèi)運(yùn)輸廢棄物的百分比EN25受報(bào)告機(jī)構(gòu)排放水和徑101101110流嚴(yán)重影響的水體以及相關(guān)棲息地的特征、規(guī)模、受保護(hù)狀態(tài)和生物多樣性價(jià)值產(chǎn)品EN26減輕產(chǎn)品與服務(wù)對環(huán)境111111111和服影響的措施及影響減輕務(wù)的程度EN27可分類回收的售出產(chǎn)品000000000及其包裝材料的比例法規(guī)EN28受到重大經(jīng)濟(jì)罰款的數(shù)000000000遵守額和非經(jīng)濟(jì)制裁的次數(shù)交通EN29機(jī)構(gòu)經(jīng)營活動(dòng)中的產(chǎn)品、001111111運(yùn)輸其他貨品和原材料運(yùn)輸和勞動(dòng)力運(yùn)輸對環(huán)境造成的重大影響總體EN30按類型計(jì)算的環(huán)境保護(hù)111111111情況的總支出和總投資總分值161919191920202020環(huán)境信息披露指標(biāo)（%）263131313133333333.6.6.6.6.6.3.3.3.3777773333-55- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文[1]劉萍，薛廣燕．商業(yè)銀行信貸管理體制下的中小企業(yè)信用評級指標(biāo)研究[J]．科技與管理，2014，(6)：101-104．-56- 哈爾濱理工大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文致謝時(shí)光荏苒，短暫的研究生生涯轉(zhuǎn)瞬即逝，在哈爾濱理工大學(xué)讀研的這段時(shí)間是我人生中寶貴的歲月。在這段時(shí)間中，我不僅學(xué)習(xí)了專業(yè)知識，而且更學(xué)會(huì)了做人的道理和求真務(wù)實(shí)的生活態(tài)度。尤其是在論文的寫作過程中，我更是受益頗多。在理論與實(shí)際的鍛煉中，我的專業(yè)能力達(dá)到了極大的提升。非常感謝學(xué)校對我的辛苦培養(yǎng)，兩年半的學(xué)習(xí)生涯培養(yǎng)了我踏實(shí)的學(xué)習(xí)作風(fēng)和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)那笾獞B(tài)度，美好的校園生活給我留下了不可磨滅的記憶，是我人生中最難忘的時(shí)光。在此，衷心的感謝所有老師、同學(xué)和朋友對我的幫助。首先，衷心的感謝我的導(dǎo)師劉萍教授。在寫作期間劉老師不厭其煩的指導(dǎo)我的論文寫作，幫助我克服論文中遇到的困難。在這期間，劉老師認(rèn)真嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕虒W(xué)態(tài)度、誨人不倦的負(fù)責(zé)精神讓我深深折服，和藹可親的待人態(tài)度讓我倍受感動(dòng)，能夠成為劉老師的學(xué)生，是我畢生的榮幸。其次，此外，還要感謝經(jīng)濟(jì)學(xué)院的全體老師，是他們的辛勤教導(dǎo)使我的研究生學(xué)習(xí)生涯受益匪淺。老師們辛勤的授課、淵博的學(xué)識、平易近人的態(tài)度使我受益匪淺，極大的擴(kuò)充了我的專業(yè)知識和業(yè)務(wù)能力，而且教會(huì)了我做人的道理。正是由于老師的教導(dǎo)才是我能夠順利完成論文的寫作。另外，還要感謝與我共同度過研究生生涯的同學(xué)和朋友，你們的幫助和支持使我能夠更加積極向上的面對生活中的困難。最后，感謝所有幫助過我的老師和同學(xué)，是你們的支持鼓勵(lì)我不斷進(jìn)步，真誠的感謝答辯組老師給予我論文的指導(dǎo)和寶貴意見，謝謝你們！-57-