人口結(jié)構(gòu)變動與金融資產(chǎn)價格研究

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1、脅都你絳賀ＣａｉｔａｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＢｕｓｉｎｅｓｓｐｙ碩±學(xué)位論文ＴｈｅｓｉｓｆｏｒＤｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒ目：人口結(jié)構(gòu)變動與金融資產(chǎn)價惰研究＾局蟲＾：專業(yè)２２Ｑ１３１１Ｑ６９８學(xué)號：．王盛輝作者：朱超教授指導(dǎo)教師：２０１６年３月；完成時間獨創(chuàng)性聲明人口結(jié)構(gòu)變動與金蘇資產(chǎn)價格研究》論本人鄭重岸明：今所呈交的《文是我個人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進巧的研究工作及取得的科研成果。盡我所知，文中除了特別加レ乂標(biāo)注和致

2、謝的地方外，論文中不狂含其他人已經(jīng)發(fā)表也不包含為獲得首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)或其它教或撰寫的內(nèi)容及科研成果，育機構(gòu)的學(xué)位或證書所使用過的材料。－川（年６月３日ｉ日期：作者簽名：關(guān)于論文使用授權(quán)的說明本人完全了解首都經(jīng)濟賀易大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的有關(guān)規(guī)論文的復(fù)印件，允許論文被查閱、借閱或網(wǎng)絡(luò)定即：學(xué)校有權(quán)保留送交，它論文的全部或部分內(nèi)容可從采取影印、縮印或其索引，；學(xué)?？桑坠济艿恼撐脑诮饷芎髴?yīng)遵守此規(guī)定）復(fù)制手段保存論文。（保－觀：年（月．１■日；Ｖ日期作者簽名：導(dǎo)師簽名球＾首都經(jīng)

3、濟貿(mào)易大學(xué)CapitalUniversityofEconomicsandBusiness碩士學(xué)位論文THESISOFMASTERDEGREE論文題目：人口結(jié)構(gòu)變動與金融資產(chǎn)價格研究院系：金融學(xué)院專業(yè)：金融學(xué)學(xué)號：22013110698作者：王盛輝指導(dǎo)教師：朱超完成日期：2016年3月1日摘要本文通過詳盡的文獻綜述，論證了人口結(jié)構(gòu)變動對金融資產(chǎn)價格影響的理論和實證基礎(chǔ)，并就此建立了包含29個國家26個年度的動態(tài)面板樣本，以股票價格指數(shù)為被解釋變量，各年齡人口占比為被解釋變量，經(jīng)濟發(fā)達程度、經(jīng)濟增長率和通貨膨脹率為控制變量，運用了系

4、統(tǒng)廣義矩估計方法（SYS-GMM）和糾偏最小二乘虛擬變量法（BC-LSDV）同時進行估計，并通過分組估計和應(yīng)用不同的估計方法，驗證了估計結(jié)果的穩(wěn)健性。本文得到了三點主要結(jié)論：①全球范圍內(nèi)人口投資效應(yīng)確實存在，勞動人口比例與以股票價格為代表的金融資產(chǎn)價格存在正向關(guān)系；②人口投資效應(yīng)在發(fā)展中國家中存在滯后現(xiàn)象，發(fā)展中國家子樣本估計結(jié)果中，45至64歲人口比例與股票價格指數(shù)呈顯著正相關(guān)關(guān)系，而65歲以上人口比例與股票價格指數(shù)仍呈現(xiàn)出顯著正相關(guān)的關(guān)系；③我國人口投資效應(yīng)顯著，45至64歲人口比例與股票價格指數(shù)顯著正相關(guān)，65歲以上人口比

5、例與股票價格指數(shù)顯著負(fù)相關(guān)。依據(jù)文獻綜述、事實分析和實證分析結(jié)果，本文給出了四點政策建議：①調(diào)節(jié)我國生育政策；②進一步完善我國的養(yǎng)老和醫(yī)療保障制度；③加快發(fā)展我國資本市場；④加大對教育事業(yè)投入力度。關(guān)鍵詞：人口結(jié)構(gòu)金融資產(chǎn)價格GMMLSDVIIAbstractThispaperdemonstratesthetheoreticalandempiricalbasisoftheeffectonthevolatilityoffinancialassetprice,causebythechangesinthedemographicstru

6、cture,throughextensiveliteraturereview.Thispaperestablishesadynamicpanelsampleincludes29countries,26year.Thispaperusethestockpriceindexastheexplanatoryvariables,allages’populationpercentageastheexplanatoryvariables.Andusetheeconomicdevelopmentlevel,economicgrowthrate

7、andinflationrateascontrolvariables.ThispaperappliesthesystemGMMmethod(SYS-GMM)andbias-correctedleastsquaresdummyvariables(BC-LSDV)methodsimultaneouslytoestimatethedynamicpaneldata.Byapplyingdifferentestimationmethodsandgroupingestimate,thispaperverifiestherobustnesso

8、ftheestimationresults.Thiscomesoutwiththreemainconclusions:First,demographicstructure’sinvestmenteffectdoesexist,thereisapositivere