金融資產(chǎn)與價格1

《金融資產(chǎn)與價格1》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、第五講金融資產(chǎn)與價格一、金融工具與金融資產(chǎn)二、金融投資決策：收益與風(fēng)險三、金融資產(chǎn)價值評估四、金融資產(chǎn)（工具）定價五、金融（資本市場）理論評述7/16/20211一、金融工具與金融資產(chǎn)（一）金融工具與金融資產(chǎn)的關(guān)系金融工具（FinancialInstrument）是將資金配置參與主體的信用關(guān)系確立下來的金融契約或合同金融資產(chǎn)（FinancialAsset）是標(biāo)示了明確的價值，表明了交易雙方的債權(quán)與債務(wù)關(guān)系的金融工具其他金融工具依據(jù)內(nèi)部確定性事件產(chǎn)生，沒有明確的價值，合約債權(quán)債務(wù)是或有性質(zhì)的債權(quán)債務(wù)，交易雙方權(quán)利義務(wù)有時不對等7/16/20212（二）金

2、融工具分類標(biāo)準(zhǔn)與特點貨幣金融統(tǒng)計角度的分類標(biāo)準(zhǔn)與特點采用了流動性分類標(biāo)志，將同一流動性特征的金融工具劃分在一個層次第一層次是只有各國政府之間使用的支付結(jié)算工具，即貨幣性黃金與特別提款權(quán)，屬于貨幣性工具第二層次是通貨與存款，是所有經(jīng)濟活動主體都可以使用的具有很強流動性的金融工具第三層次是股票以外的證券，基本上是貨幣市場工具，也具有較強的流動性7/16/20213第四層次是貸款，除常規(guī)貸款外，還包括回購協(xié)議和出借證券及其他，回購協(xié)議的流動性高于其他貸款，貸款可以通過證券化變?yōu)楦吡鲃有越鹑诠ぞ?，如次級按揭貸款債券第五層次是股票和其他權(quán)益，在資本市場上有較強的

3、變現(xiàn)能力第六層次是保險專門準(zhǔn)備金第七層次是金融衍生工具，具有較強的對沖能力第八層次是其他應(yīng)收或應(yīng)付賬款，流動性最弱7/16/20214國際貨幣基金組織對金融工具的分類標(biāo)準(zhǔn)強調(diào)了金融工具分類與金融工具交易主體分類原則上保持一致的特點，以金融工具的法律特征和債權(quán)人、債務(wù)人基本關(guān)系的法律特征作為主要分類標(biāo)志，分類目的明確，具有靈活性和動態(tài)性特點。從金融市場投資者角度劃分金融工具強調(diào)了交易市場分類與交易工具分類原則上保持一致的特點，直觀、明確，不容易引起概念混淆和分類交叉問題7/16/20215合成類金融工具，盡管有的可歸入衍生工具，有的可歸入資本性工具，但現(xiàn)

4、在作為一個單獨的類別，使衍生工具和資本市場工具的分類標(biāo)準(zhǔn)更加準(zhǔn)確。當(dāng)然，從市場交易者角度劃分的金融工具，是狹義上的金融工具，難以有效包容貨幣金融統(tǒng)計體系對金融工具分類當(dāng)中的銀行、保險類金融工具。債權(quán)類金融資產(chǎn)：以票據(jù)（note）、債券（bond）、基金（fund）等契約型投資工具為主股權(quán)類金融資產(chǎn)：以股票（stock）為主7/16/20216二、金融投資決策：收益與風(fēng)險1、非組合投資資產(chǎn)的收益與風(fēng)險非組合投資是投資者購買了單一資產(chǎn)進行投資，風(fēng)險和收益是單只股票或債券的收益。不考慮股票、債券、基金的差異，簡化的金融資產(chǎn)投資收益率計算公式為：各種可能的加權(quán)

5、平均收益率，權(quán)數(shù)為每種可能結(jié)果出現(xiàn)的概率投資收益率與期望投資收益率之間的偏離程度用標(biāo)準(zhǔn)差統(tǒng)計值表示：7/16/20217投資決策舉例：AB兩只股票在2004-2007年的投資收益率為兩只股票的風(fēng)險可以用估算的收益率標(biāo)準(zhǔn)差表示：7/16/20218=12.34%=8.66%風(fēng)險與收益的關(guān)系可以用兩者的彈性系數(shù)（coefficientofvariation，CV）表示：A、B兩只股票的風(fēng)險-收益比分別為：7/16/202192、資產(chǎn)組合投資的風(fēng)險與收益組合收益率是所有組合資產(chǎn)期望收益率的加權(quán)平均值，權(quán)數(shù)是各資產(chǎn)在組合總資產(chǎn)中所占的比重rp為組合投資的期望收

6、益率，wi是第i種資產(chǎn)所占的比重，ri是第i種資產(chǎn)的期望收益率組合風(fēng)險是所有資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的協(xié)方差7/16/202110組合投資風(fēng)險與收益的關(guān)系為：表示組合單位收益承受的風(fēng)險不同經(jīng)濟狀況下證券資產(chǎn)的收益與風(fēng)險7/16/202111資產(chǎn)組合曲線與效益邊界7/16/202112有效組合與最佳組合資產(chǎn)組合理論提出了效益邊界（efficientfrontier）的概念，它是指在相同風(fēng)險度上收益最大點連成的曲線，在這條線上的組合都是有效的——同等的風(fēng)險上具有最高收益率。上圖中線段ADB就是效益邊界線段，其他點上的資產(chǎn)組合都是無效組合。如在C點處組合，風(fēng)險與B點相同，

7、但收益小于B點組合的收益；C點組合的收益與D點相同，但風(fēng)險大于D點處資產(chǎn)組合的風(fēng)險，因此是一種無效組合。7/16/202113三、金融資產(chǎn)價值評估1、債券價值評估選擇哪種債券投資：市場利率4%債券類型（面值100元）利率市價離到期時間價值到期一次性支付本息5%101.53年102分期付息，到期還本7%1093年108分期付息永久性債券10%248無2507/16/202114債券價值評估模型到期一次性支付本息的債券分期付息，到期一次還本的債券分期付息的永久性債券7/16/2021152、股票的價值評估優(yōu)先股價值評估（紐約聯(lián)邦儲備銀行股份）普通股價值評估

8、谷歌股票未來預(yù)期每股收益10美元，且按年均5%的速度增長，該股票在NASDAQ市場的價格為40