信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型及KMV模型在我國(guó)上市公司的應(yīng)用研究

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1、武漢理工大學(xué)碩士學(xué)位論文信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型及KMV模型在我國(guó)上市公司的應(yīng)用研究姓名：王宏梅申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)指導(dǎo)教師：王建華20071101摘要信用風(fēng)險(xiǎn)始終是金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，一個(gè)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的成敗與其對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定與管理水平有著密切的聯(lián)系。在金融環(huán)境復(fù)雜多變的今天，隨著中國(guó)金融業(yè)的對(duì)外開(kāi)放，如何完善對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的管理，開(kāi)發(fā)適合我國(guó)實(shí)際的信用風(fēng)險(xiǎn)度量和管理模型，提高我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，是金融機(jī)構(gòu)面臨的最大挑戰(zhàn)之一。本文主要對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)、測(cè)定與管理的模型進(jìn)行了全面研究，力求通過(guò)研究找到適合我國(guó)實(shí)際情況的上市公司

2、信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型，從而增強(qiáng)我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定與管理的能力。論文首先分析了信用風(fēng)險(xiǎn)概念和特征，并對(duì)我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)進(jìn)行了研究。在此基礎(chǔ)上，著重研究了信用風(fēng)險(xiǎn)的度量方法。先是簡(jiǎn)單介紹了傳統(tǒng)的“5C”專家法、信用評(píng)分和信用評(píng)級(jí)法等傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法，并對(duì)其代表性的Z計(jì)分模型和ZETA模型進(jìn)行了較詳細(xì)的介紹；接著著重研究了現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型，主要有J．P．摩根的CreditMetries模型，KMV公司研發(fā)的KMV模型，CSFP的CreditMetric+模型，還有CreditPortfolioview模型。文章重點(diǎn)對(duì)KMV模型的理論基

3、礎(chǔ)，計(jì)算框架，優(yōu)缺點(diǎn)及在我國(guó)的適用性進(jìn)行了研究，鑒于其特別適合對(duì)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)和在我國(guó)的適用性，文章選取了20家上市公司對(duì)其進(jìn)行了實(shí)證研究，研究結(jié)果表明KMV模型能夠在一定程度上為我所用，具有一定的區(qū)分度，可以用于度量我國(guó)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)。最后指出了該模型在我國(guó)應(yīng)用的困難之處和不足，并提出了政策建議。本文在研究中采取了定性與定量分析相結(jié)合的方法，研究的結(jié)果具有一定的理論意義和實(shí)踐意義。關(guān)鍵詞：上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)KMV模型獨(dú)創(chuàng)性聲明本人聲明，所呈交的論文是本人在指導(dǎo)導(dǎo)師下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。盡我所知，除了文中特別

4、加以標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的研究成果，也不包含為獲得武漢理工大學(xué)或其它教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書(shū)而使用過(guò)的材料。與我一同工作的同志對(duì)本研究所做的任何貢獻(xiàn)均已在論文中作了明確的說(shuō)明并表示了謝意。簽名：叢日期：剁關(guān)于論文使用授權(quán)的說(shuō)明本人完全了解武漢理工大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即學(xué)校有權(quán)保留、送交論文的復(fù)印件，允許論文被查閱和借閱；學(xué)校可以公布論文的全部或部分內(nèi)容，可以采用影印、縮印或其他復(fù)制手段保存論文。(保密的論文在解密后應(yīng)遵守此規(guī)定)武漢理工大學(xué)碩士學(xué)位論文第1章緒論1．1研究的背景、目的及意義1

5、．1．1選題的背景信用風(fēng)險(xiǎn)是金融市場(chǎng)上比較古老的一類風(fēng)險(xiǎn)。也是目前金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn)，如何防范和降低信用風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的迫切要求和當(dāng)務(wù)之急。對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，企業(yè)貸款是其主要業(yè)務(wù)，銀行大部分金融資產(chǎn)為企業(yè)貸款，但是由于我國(guó)受傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式的影響，政企不分，銀企不分，貸款主要集中于國(guó)有企業(yè)等現(xiàn)象對(duì)信貸活動(dòng)的影響，使得我國(guó)商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，還相當(dāng)落后，信用JxL險(xiǎn)的形式還相當(dāng)嚴(yán)竣。銀行不良資產(chǎn)的比例是節(jié)節(jié)攀升。特別是近幾年來(lái)，金融環(huán)境的多變，加上銀行經(jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)大，因此其信用風(fēng)

6、險(xiǎn)還在日益增大。因此信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)越來(lái)越成為金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)的最主要的風(fēng)險(xiǎn)，如何更準(zhǔn)確的測(cè)定及管理信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為金融機(jī)構(gòu)面臨的最大的挑戰(zhàn)之--1“。近二，三十年，由于我國(guó)證券市場(chǎng)不斷的調(diào)整，改革和完善，上市公司的發(fā)展也是如此的迅速，它們的發(fā)展為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)，起到了不可磨滅的推動(dòng)作用。上市公司也逐漸成為商業(yè)銀行貸款的主要對(duì)象。但是，由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法制不健全，對(duì)上市公司的信用約束松散：市場(chǎng)還不完善，加劇了信息不對(duì)稱等導(dǎo)致的有的上市公司一味追求個(gè)人利益而使信用缺失，同時(shí)在我國(guó)上市公司信息披露不完全甚至粉飾報(bào)表等現(xiàn)象還嚴(yán)重存

7、在【2】?？傊?，諸如此類一些問(wèn)題的存在，加劇了作為債權(quán)人的銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，也導(dǎo)致上市公司的經(jīng)營(yíng)困難甚至造成退市的風(fēng)險(xiǎn)等，因此，加強(qiáng)對(duì)上市公司信用狀況的研究，識(shí)別、控制、管理上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行、投資者和監(jiān)管部門(mén)制定貸款政策、選擇投資和規(guī)范市場(chǎng)等都有十分重要分意義。1．1．2研究的目的及現(xiàn)實(shí)意義傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理多半著重于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理，至90年代中期以來(lái)，由于經(jīng)濟(jì)的不景氣，公司債務(wù)違約的情況大量增加。在中國(guó)，自97年亞洲金融風(fēng)暴后，當(dāng)時(shí)雖然沒(méi)有立即嚴(yán)重受創(chuàng)，但隨后頻頻發(fā)生的企業(yè)負(fù)責(zé)人舞弊的事情，造成許多金融機(jī)構(gòu)貸放的資金無(wú)法

8、收回，使得違約風(fēng)險(xiǎn)成為金融機(jī)構(gòu)最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。武漢理工大學(xué)碩七學(xué)位論文再加上金融工具的推陳出新，金融機(jī)構(gòu)面l臨與日俱增的違約風(fēng)險(xiǎn)，使得信用風(fēng)險(xiǎn)管理這個(gè)課題日趨重要。不論是站在金融機(jī)構(gòu)的角度也好、投資者的角度也好，為避免貸