《資本運營概述》PPT課件

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1、第一章資本運營概述第一節(jié)、資本的概念與特點第二節(jié)、資本的來源與形態(tài)第三節(jié)、資本運營及其形式第四節(jié)、資本運營與生產(chǎn)經(jīng)營案例—資本運營風(fēng)起云涌吉利收購沃爾沃雷士照明資本之爭前導(dǎo)一、財務(wù)管理的理論框架公司理財（corporatefinance）、公司財務(wù)管理（corporatefinancialmanagement）非金融企業(yè)如何利用財務(wù)理論與金融工具對財務(wù)資源進行組織、配置，從而影響企業(yè)價值。環(huán)節(jié)包括財務(wù)預(yù)測、決策、計劃、控制、分析等。學(xué)科內(nèi)容主要包括：資本預(yù)算、融資與資本結(jié)構(gòu)、投資、股利政策和并購。核心理論包括：凈現(xiàn)值、資本資

2、產(chǎn)定價、馬科維茨的資產(chǎn)組合、以MM理論為代表的資本結(jié)構(gòu)、布萊克—斯科爾斯的期權(quán)定價模型、代理理論、有效市場假說、信息不對稱理論。二、現(xiàn)行財務(wù)理論的研究對象——生產(chǎn)經(jīng)營OR資本運營（運作）生產(chǎn)經(jīng)營：以企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營戰(zhàn)略、產(chǎn)品經(jīng)營為對象，提高財務(wù)業(yè)績，實現(xiàn)公司價值。資本運作：關(guān)注證券市場、資本市場，關(guān)注企業(yè)的融資、投資、上市和兼并等決策，研究其對企業(yè)市場價值的影響。三、財務(wù)技術(shù)與財務(wù)制度1、技術(shù)財務(wù)學(xué)借助微觀經(jīng)濟學(xué)的基本原理和分析方法，研究企業(yè)資本籌措、投放及其配置效率的計量問題，旨在實現(xiàn)股東凈現(xiàn)金流入最大化的定量科學(xué)。通

3、過模型解決企業(yè)投資組合、融資結(jié)構(gòu)、收益與分配、資產(chǎn)重組與清算、并購與整合等。2、制度財務(wù)學(xué)從制度層面，研究制度安排與風(fēng)險控制，內(nèi)部控制與公司治理結(jié)構(gòu)。3、權(quán)變財務(wù)學(xué)利用權(quán)變理論解決不確定性條件下的財務(wù)行為選擇與財務(wù)關(guān)系協(xié)調(diào)。如市場不完全、信息不對稱、匯率、利率、幣值發(fā)生變動，企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和財權(quán)發(fā)生變化等。四、高級財務(wù)管理的基本特征1、從企業(yè)的股東價值到整體價值財務(wù)目標：企業(yè)價值最大化，不僅是股東財富的價值，同時關(guān)注其他利益相關(guān)者如債權(quán)人、員工、管理者、客戶、供應(yīng)商、社區(qū)、政府甚至整個社會。云南鉻重金屬污染案2、從保障型到戰(zhàn)

4、略型財務(wù)管理定位于特定企業(yè)發(fā)展階段和特定組織結(jié)構(gòu)模式下的財務(wù)管理。突出戰(zhàn)略管理與財務(wù)管理相結(jié)合，不僅獲取競爭優(yōu)勢，同時使企業(yè)整體價值不斷提高。3、從財務(wù)獨立型到財務(wù)整合型管理傳統(tǒng)立足于單一部門、突出職能分工與部門利益，不能保證公司整體功能的效率最大化。運用系統(tǒng)的財務(wù)思想整合企業(yè)管理，整合企業(yè)實物流程、資金周轉(zhuǎn)和信息流，確保戰(zhàn)略實施。4、從結(jié)果導(dǎo)向型到過程控制型財務(wù)管理傳統(tǒng)財務(wù)研究財務(wù)管理如何獲得成功，結(jié)果應(yīng)該如何。由于理財環(huán)境的動蕩和人們對未來認識的有限性，應(yīng)加強對風(fēng)險的預(yù)測，管理向過程控制延伸。5、從資金型管理到價值型管理

5、傳統(tǒng)財務(wù)強調(diào)資金運營、資金籌措、資金投放和資金的分配。高級財務(wù)管理以企業(yè)價值最大化目標為出發(fā)點，以現(xiàn)金收益和風(fēng)險的平衡發(fā)展為基本理念，以落實財務(wù)戰(zhàn)略為基礎(chǔ)，分析企業(yè)價值增長的驅(qū)動因素，將戰(zhàn)略落實為具體的預(yù)算目標。并通過預(yù)算管理、預(yù)警機制為監(jiān)控手段，通過資產(chǎn)組合和風(fēng)險控制，保障企業(yè)的可持續(xù)增長，并以評價與激勵機制激勵管理者和員工不斷追求價值的最大化。6、以資產(chǎn)運營到資本運營資產(chǎn)管理與資金管理。世界經(jīng)濟一體化的趨勢，跨國戰(zhàn)略、并購浪潮、抵御區(qū)域性風(fēng)險成為企業(yè)關(guān)注的熱點。企業(yè)重組、聯(lián)合、兼并、租賃、承包經(jīng)營、股份出售等資源重組與配

6、置，成為資本運營的重點。五、高級財務(wù)管理的知識體系1、企業(yè)價值理論有關(guān)企業(yè)整體價值的基本命題：（1）企業(yè)價值不僅是股東財富的價值，而且要考慮所有的利益相關(guān)者。（2）企業(yè)整體價值不僅強調(diào)財務(wù)價值，而且是在組織結(jié)構(gòu)、財務(wù)、采購、生產(chǎn)、技術(shù)、市場、人力資源、產(chǎn)權(quán)運作等各方面的整合。（3）企業(yè)整體價值，是基于與適度風(fēng)險相匹配的已經(jīng)獲得或?qū)⒁@得的現(xiàn)金流量（不是利潤與市場份額等）。（4）企業(yè)價值要關(guān)注市場價值，通過資本市場或產(chǎn)權(quán)市場反映，要關(guān)注市值管理。2、財務(wù)治理理論據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度及其法人治理結(jié)構(gòu)，現(xiàn)代財務(wù)理論應(yīng)分為出資者財務(wù)與經(jīng)營

7、者財務(wù)。中級財務(wù)管理主要以經(jīng)營者財務(wù)為研究對象。要理順出資人和經(jīng)營者財務(wù)決策、約束、激勵與協(xié)同關(guān)系。國美之爭3、財務(wù)戰(zhàn)略財務(wù)決策中要注入戰(zhàn)略思考財務(wù)評價要注入戰(zhàn)略元素（考慮戰(zhàn)略收益——如更優(yōu)的產(chǎn)品質(zhì)量等非財務(wù)量化指標）財務(wù)資源配置的戰(zhàn)略思考與風(fēng)險控制。4、企業(yè)預(yù)算與權(quán)變理論、行為理論的結(jié)合變化的、不確定的環(huán)境對預(yù)算的影響預(yù)算寬余與業(yè)績寬余：預(yù)算寬余指下級在參與制定預(yù)算時，隱匿真實信息、提供保守性的、能使將來業(yè)績更佳的預(yù)算數(shù)據(jù)（下級留有余地）。壞處：預(yù)算的規(guī)劃、協(xié)調(diào)功能被破壞；企業(yè)誠信文化被破壞。業(yè)績寬余：當(dāng)預(yù)算責(zé)任人發(fā)現(xiàn)無法

8、達到獎勵目標時，放棄進一步提高績效的努力。從而使預(yù)算契約的激勵功能失效。5、風(fēng)險管理與財務(wù)預(yù)警分析理論企業(yè)受各種不確定性或不可控因素的影響，未來的生產(chǎn)經(jīng)營結(jié)果與預(yù)期目標產(chǎn)生差異。財務(wù)風(fēng)險有財務(wù)制度風(fēng)險、財務(wù)信息風(fēng)險、業(yè)績風(fēng)險、支付能力風(fēng)險等。開展財務(wù)預(yù)警分析。6、資本運營理論經(jīng)營環(huán)境使出資