《資本運(yùn)營概述》PPT課件

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1、1資本運(yùn)營韓復(fù)齡教授中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院Tel:Email:hanfuling@126.com2引子諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂格勒曾說過：“縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司，沒有一家不同在某個(gè)時(shí)候以某種方式通過資本經(jīng)營發(fā)展起來的，也沒有哪一家是單純依靠企業(yè)自身利潤的積累發(fā)展起來的?！?現(xiàn)金資產(chǎn)證券資產(chǎn)信貸資產(chǎn)實(shí)體資產(chǎn)資本運(yùn)營論：一個(gè)審視資本運(yùn)作的全新視角4從理論上講，任何企業(yè)都不可能沒有資本運(yùn)營，只是程度大小的問題。所謂產(chǎn)品經(jīng)營，就是企業(yè)圍繞企業(yè)的產(chǎn)品與服務(wù)等主要業(yè)務(wù)，進(jìn)行生產(chǎn)(含服務(wù))管理、產(chǎn)品改進(jìn)、質(zhì)量提高、市場

2、開發(fā)等一系列活動(dòng)。資本運(yùn)營與產(chǎn)品經(jīng)營在經(jīng)營目標(biāo)、經(jīng)營手段等方面雖然有一定的差別，但一般情況下，二者在企業(yè)中都是相互滲透、相互補(bǔ)充的，是企業(yè)經(jīng)營的兩種手段，對企業(yè)家而言，這是“經(jīng)營”這塊硬幣的兩面。資本運(yùn)營5投資者資源時(shí)間上空間上再配置籌資者金融的本質(zhì)金融體系的結(jié)構(gòu)商業(yè)銀行貸款資金供給方資金需求方中介機(jī)構(gòu)有價(jià)證券資本市場存款投資監(jiān)管機(jī)構(gòu)間接融資直接融資資本市場融資與企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展：企業(yè)“造血系統(tǒng)”再造資本市場融資是企業(yè)建造強(qiáng)大“造血系統(tǒng)”的重要選擇！8我國多層次資本市場建設(shè)的三個(gè)層次主板市場：上交所：深交所：創(chuàng)業(yè)板：積極準(zhǔn)備，適

3、時(shí)推出場外交易市場——中關(guān)村股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（“蓄水池”與“孵化器”）：21中小企業(yè)板：局限性：1、倒三角——發(fā)展不足；2、股權(quán)文化——基礎(chǔ)不牢;3、行政推動(dòng)——自上而下9多層次資本市場之間的關(guān)系場外市場中小企業(yè)板主板創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)權(quán)交易市場鼓勵(lì)兩種企業(yè)類型：1、合伙制2、股份制10產(chǎn)品經(jīng)營+資本運(yùn)營企業(yè)經(jīng)營的精髓就是這兩種戰(zhàn)略的有效運(yùn)用，產(chǎn)品經(jīng)營是基礎(chǔ),是企業(yè)發(fā)展的根本，資本運(yùn)營是為產(chǎn)品經(jīng)營服務(wù)的，是在產(chǎn)品經(jīng)營循序漸進(jìn)發(fā)展基礎(chǔ)上的一種爆發(fā)和突破，即產(chǎn)品經(jīng)營戰(zhàn)略是一種循序漸進(jìn)的持續(xù)的戰(zhàn)略，而資本經(jīng)營戰(zhàn)略是一種跳躍性的戰(zhàn)略，產(chǎn)品經(jīng)營

4、到一定的程度需要和外部資源進(jìn)行整合，交換的時(shí)候它依賴外部資源使企業(yè)的規(guī)模達(dá)到一個(gè)下路，這個(gè)飛躍是建立在前一個(gè)戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上。任何一個(gè)企業(yè)的發(fā)展都不過是這兩種戰(zhàn)略交替運(yùn)用的結(jié)果.11立業(yè)之本企業(yè)經(jīng)營的三個(gè)階段（三種形式）產(chǎn)品經(jīng)營資本運(yùn)營成長捷徑品牌經(jīng)營最高形式12業(yè)務(wù)經(jīng)營與資本運(yùn)營的關(guān)系二者的區(qū)別經(jīng)營對象經(jīng)營要求經(jīng)營手段二者的聯(lián)系業(yè)務(wù)經(jīng)營是資本運(yùn)營的存在基礎(chǔ)資本運(yùn)營可以提升業(yè)務(wù)經(jīng)營水平13我們?yōu)槭裁催M(jìn)行資本運(yùn)營？對好的企業(yè)的追求構(gòu)建資本結(jié)構(gòu)更為合理的企業(yè)回避企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)追尋新的資金來源取得協(xié)同效應(yīng)提高管理者自身素質(zhì)14資本

5、運(yùn)營廣義的資本運(yùn)營：以資本增值最大化為根本目的，以價(jià)值管理為特征，通過企業(yè)全部資本與生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，對企業(yè)的全部資本進(jìn)行有效經(jīng)營的一種經(jīng)營方式。15資本與資本運(yùn)營狹義的資本運(yùn)營：可以獨(dú)立于商品經(jīng)營而存在的、以價(jià)值化、證券化了的資本或可以按價(jià)值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過兼并、收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟、股份回購、企業(yè)分立、資產(chǎn)剝離、管理和運(yùn)作。16資本與資本運(yùn)營資本運(yùn)營的特點(diǎn)流動(dòng)性價(jià)值性價(jià)值增值性不確定性市場性相對性：如何對待資本結(jié)構(gòu)性：資源結(jié)構(gòu)優(yōu)化17資本運(yùn)營目標(biāo)利潤最大化企業(yè)價(jià)值最大化18技術(shù)革新兼并

6、收購公開上市增資擴(kuò)股加強(qiáng)管理成本控制企業(yè)交易戰(zhàn)略企業(yè)管理戰(zhàn)略規(guī)模/效益時(shí)間核心能力資本運(yùn)營首先是一種戰(zhàn)略！19內(nèi)部管理型戰(zhàn)略與外部交易型戰(zhàn)略企業(yè)發(fā)展離不開資本的內(nèi)部積累——實(shí)業(yè)資本運(yùn)營（算術(shù)級數(shù)增長）；也離不開資本的橫向集中和資本的社會(huì)化控制——產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營、金融資本運(yùn)營、無形資本運(yùn)營（幾何級數(shù)增長）；前者稱為企業(yè)發(fā)展的內(nèi)部管理型策略，后者稱為企業(yè)發(fā)展的外部交易型策略。二者相得益彰，不可偏廢。前者好比是1，后者好比是0，沒有1，0再多仍然是0，只有1沒有0，也不可能迅速把企業(yè)做大。20企業(yè)象一棵樹，從根部生產(chǎn)，根基是核心能力

7、，樹干是核心產(chǎn)品，所得果實(shí)就是最終產(chǎn)品。樹干是由根基生長出來的，即核心產(chǎn)品是建立在核心能力的基礎(chǔ)上而核心能力靠生產(chǎn)經(jīng)營單位精心養(yǎng)育培植。核心能力的建立是贏得競爭優(yōu)勢的法寶，企業(yè)內(nèi)部管理型戰(zhàn)略和企業(yè)外部交易型戰(zhàn)略的有效運(yùn)用（即將產(chǎn)品經(jīng)營與資本運(yùn)營有效結(jié)合）是獲得與發(fā)展核心能力的根本途徑。也是企業(yè)經(jīng)營之精髓，見圖一、圖二。返回21返回22返回23內(nèi)部管理型戰(zhàn)略這是一種產(chǎn)品擴(kuò)張戰(zhàn)略，在現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下，通過整合內(nèi)部資源，包括控制成本提高生產(chǎn)效率開發(fā)新產(chǎn)品、拓展新市場，調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，提高管理能力維持并發(fā)展競爭優(yōu)勢，橫向

8、延伸企業(yè)生命周期曲線，見圖三。圖三利用內(nèi)部管理戰(zhàn)略，通過內(nèi)部挖潛延伸企業(yè)生命周期曲線返回24圖三利用內(nèi)部管理戰(zhàn)略，通過內(nèi)部挖潛延伸企業(yè)生命周期曲線內(nèi)部管理型戰(zhàn)略手段的一再運(yùn)用使企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益得以持續(xù)增長，避免了潛在迅速衰退，各種可能的企業(yè)衰同線的外部包絡(luò)線是企業(yè)利用內(nèi)部管理型戰(zhàn)略的結(jié)