機構投資者持股對股市波動影響的實證研究

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1、分類號：學校代碼：１０１４０４０３１５３０２５３密級：公開學號：？ｉｔ八每ＬＩＡＯＮＩＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ碩士學位論文ＴＨＥＳＩＳＦＯＲＭＡＳＴＥＲＤＥＧＲＥＥ機構投資者持股對股市波動影響的實證研１究論文題目：５ＥｍｒｃａｌＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＩｍａｃｔｏｆＩｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌＩｎｖｅｓｔｏｒｓｐｉｉｐＳｈａｒｅｈｏｌｄｉｎｏｎＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔＶｏｌａｔｉｌｉｔ英文題目？ｇｙ論文作者：＾＾＿指導教師：胃榕棚金融學專業(yè)：二〇—八年五月完成時間：申

2、請遼寧大學碩士學位論文機構投資者持股對股市波動影響的實證研宄＇ＥｍｉｒｉｃａｌＳｔｕｄｙｏｎｔｈｅＩｍａｃｔｏｆＩｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌＩｎｖｅｓｔｏｒｓｐｐＳｈａｒｅｈｏｌｄｉｎｏｎＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔＶｏｌａｔｉｌｉｔｙｇ作者：孫丹指導教師：桑榕教授專業(yè)：金融學答辯日期：２０１８年５月１３日一二〇八年五月■中國遼寧遼寧大學學位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學位論文是本人在導師的指導下獨立完成的。論文中取得的研宄成果除加以標注的內(nèi)容外，不包含其他個人或集體己經(jīng)發(fā)

3、表或撰寫過的研宄成果，不包含本人為獲得其他學位而使用過的成果。對本文的研究做出重要貢獻的個人和集體均己在文中進行了標注，并表示謝意。本人完全意識到本聲明的法律結果由本人承擔。】義上學位論文作者簽名：年月日學位論文版權使用授權書本學位論文作者完全了解學校有關保留、使用學位論文的規(guī)定，同意學校保留并向國家有關部門或機構送交學位論文的原件、復印件和電子版，允許學位論文被查閱和借閱。本人授權遼寧大學可以將本學位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關數(shù)據(jù)庫進行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復制手段保存和匯編學位論文。同時授權中國學術期

4、刊（光盤版）電子雜志社將本學位論文收錄到《中國博士學位論文全文數(shù)據(jù)庫》和《中國優(yōu)秀碩士學位論文全文數(shù)據(jù)庫》并通過網(wǎng)絡向社會公眾提供信息服務。學校須按照授權對學位論文進行管理，不得超越授權對學位論文進行任意處理。保密（），在＿＿年后解密適用本授權書。（保密：請在括號“”內(nèi)劃ｖ）授權人簽名：指導教師簽名：日期：：年ｒ月／ｒ日日期年了月汀曰摘要與美國等發(fā)達國家的股票市場相比，，我國作為新興市場股市波動率明顯較一“高。面對這狀況，為了股市平穩(wěn)有序的發(fā)展，我國管理者于２００１年提出超常”一構想規(guī)發(fā)展機構投資者這。其后經(jīng)過十

5、多年的發(fā)展，在政府的支持下，參與一股票市場的機構投資者種類和數(shù)量都在不斷壯大，其中，基金直作為領頭羊的地位，其次是保險機構，社?；?，ＱＦＩＩ等。但是在機構持股規(guī)模不斷增加的同一時，２０１５，股票市場劇烈波動的現(xiàn)象仍時有發(fā)生并且威力巨大。年對于每位股一一，我國股市在這民而言，都是令人難忘的年年出現(xiàn)了過山車式的暴漲暴跌，“”市場波動并沒有趨于穩(wěn)定。超常規(guī)發(fā)展機構投資者的構想能不能穩(wěn)定我國股票市場，有必要從理論和實證兩方面進行研宄。在理論方面，首先在梳理過國內(nèi)外文獻的基礎上，對機構投資者進行概念界定及其主要類型、基本特征等進行概述，其

6、次對目前文獻中衡量股票波動率的方法進行闡述，最后從有效市場理論和行為金融學兩個大方面出發(fā)，分析在兩者的基礎上，，機構持股行為對股票市場波動存在的負面或正面的影響為后續(xù)的實證部分做鋪墊。實證方面，運用ＴＡＲＣＨ（１，１）和面板數(shù)據(jù)模型，從宏觀（證券投資基金的發(fā)展對大盤指數(shù)變化的影響）和微觀（機構持股對上市公司股價波動性的影響）兩個方面來進行開展。從宏觀角度，考慮到股市變化的非對稱性，因此構建ＴＡＲＣＨ，１，，（１）模型選取證券投資基金為代表用基金總資產(chǎn)凈值占流通股市值的比例表示機構投資者相對規(guī)模指標，同時考慮利率，、國際市場波動等

7、因素從宏觀層面研宄機構持股行為與股市波動的作用。在微觀研宄中，釆用非參數(shù)方法劃分我國股票市場的牛熊市，并運用面板數(shù)據(jù)模型研宄全樣本期及不同發(fā)展階段機構持股與股票波動的關系。關鍵詞：機構投資者波動ＴＡＲＣＨ模型面板數(shù)據(jù)模型ＩＡＢＳＴＲＡＣＴＣｏｍｐａｒｅｄｗｉｔｈｔｈｅｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔｓｏｆｄｅｖｅｌｏｐｅｄｃｏｕｎｔｒｉｅｓｓｕｃｈａｓｔｈｅＵｎｉｔｅｄＳｔａｔｅｓａｓａｅｍｅｒｉｎｍａｒｋｅｔＣｈｉｎａｈａｓａｓｉｎｉｆｉｃａｎｔｌｙｈｉｈｅｒｖｏｌａｔｉｌｉｔｉｎｔｈｅｓｔｏｃｋ

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