匯率變動(dòng)對(duì)我國股市影響的實(shí)證研究

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1、首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國股市影響的實(shí)證研究姓名：孫曉丹申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：統(tǒng)計(jì)學(xué)指導(dǎo)教師：丁立宏20070301摘要隨著我國外匯體制改革的深化，外匯市場(chǎng)框架初步形成，匯率變動(dòng)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)影響日益顯現(xiàn)，對(duì)證券市場(chǎng)中金融工具價(jià)格走勢(shì)也產(chǎn)生了或多或少的影響，投資者對(duì)匯率波動(dòng)變化的關(guān)注程度在日益提高。同時(shí)，股票市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的一個(gè)組成部分，具有融通資金、優(yōu)化資源配置等功能，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著重要的角色，所以對(duì)于股票市場(chǎng)與人民幣匯率關(guān)系的研究具有現(xiàn)實(shí)的意義。由于我國自2005年7月21日起開始實(shí)行以市場(chǎng)供求

2、為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度；人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。這次人民幣匯率變動(dòng)標(biāo)志著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新階段．其深遠(yuǎn)意義在于，它將促使中國一系列利益格局和經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的調(diào)整，同樣也會(huì)影響股票市場(chǎng)。本文就是基于此次匯率體制調(diào)整，試圖從理論和實(shí)證上來對(duì)比分析匯率的變動(dòng)在不同時(shí)期對(duì)股市的影響．本文實(shí)證部分主要應(yīng)用了ADF單位根檢驗(yàn)、Johansen協(xié)整檢驗(yàn)、VAR向量白回歸模型及vEc向量誤差修正模型等時(shí)間序列分析方法對(duì)我國股票市場(chǎng)和匯率這個(gè)經(jīng)濟(jì)變量之間的相互影響進(jìn)行了分析，其中A股(上海

3、證券交易所)和B股(上海證券交易所)采用的是1995年到2006年的日度數(shù)據(jù)：H股(香港恒生中國企業(yè)指數(shù))采用的是1999年1月到2008年12月的月度數(shù)據(jù)。與通常的股票收益預(yù)測(cè)研究一樣，V^R模型選擇的主要是時(shí)間序列變量：首先，要對(duì)時(shí)間序列變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)；其次，分別對(duì)不同階段的A股、B股及H股與他們相對(duì)應(yīng)的匯率指數(shù)之間進(jìn)行了協(xié)整檢驗(yàn)；最后，根據(jù)協(xié)整關(guān)系的檢驗(yàn)結(jié)果來建立VAR模型或者VEC模型，進(jìn)而研究匯率變動(dòng)對(duì)我國股市的影響。。本文的創(chuàng)新之處在于較為系統(tǒng)的研究了中國股票市場(chǎng)與匯率之間的關(guān)系，尤其是從數(shù)據(jù)之間關(guān)系的角度分

4、別討論了匯率對(duì)^股、B股和H股的影響，這在國內(nèi)現(xiàn)有的相關(guān)文章中是不多見的。根據(jù)本文分析的結(jié)論可以得出：匯率變動(dòng)對(duì)我國不同股市影響是不同的，其中對(duì)A股、B股市場(chǎng)影響較弱，而H股市場(chǎng)對(duì)匯率變動(dòng)的反映卻很強(qiáng)烈；同時(shí)匯率變動(dòng)對(duì)同一股市的不同階段影響也大不一樣．文中的實(shí)證結(jié)論加之我國證券化率較低都證明了我國股票市場(chǎng)還不是一個(gè)成熟的市場(chǎng)，這與我國現(xiàn)階段的股市狀況是相吻合的，但是其中的進(jìn)步我們同樣可以看到。對(duì)于股票市場(chǎng)的實(shí)體一上市公司，如何規(guī)避匯率變動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，以及如何利用人民幣匯率變摘要?jiǎng)舆M(jìn)而獲得收益，文章的最后給出了一定的政策建議

5、。關(guān)鍵詞：股市波動(dòng)匯率形成機(jī)制改革上市企業(yè)VAR(VEC)模型證券化率ⅡAbstractAlongwithOI．U"countryforeignexchangesystemreformdeep礎(chǔ)呂theforcignexchangemarketfl"dmepreliminaryformation,theexchangeratechangesappeal"daybydaytothenationaleconomicfluctuation,thefinancialtoolpricelrendalsohadthemOtleOrles

6、sinfluencetothostockmarket．Theinvestors’attentiontotheoxehangerateundulationisenl珀neingdaybyday．AttheSlllllletime,thestockmarkettakingapartoftheeapitaImarket,hasmanyftmetiomsuchasfinancing,optimizingI'eSOIlIT,鶴dispositionandactingtheimportantroleintheee,onomicdevel

7、opment．Thereforore船lrelabetweenstockmarketandexchangeratehasrealisticsignificance．AsaresdtofOlllreotmtrystartedtoimplementfloatingexchangeratesystemwlaielaw叢takingtilemarketsupplyanddemand硇thefoundation,rcfen'ingtoabasketcurrencyandbeingcontrolled011the21ofJuly,200

8、5；TheRMBexchangeratenolongerobserveseloselysoleUSdollar,formsthcricherelasticRMBexchangeratemechanism．ThislIMBexchangeratcchangesymbolizedtheChin