機(jī)構(gòu)投資者與高管薪酬的相關(guān)性研究

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1、目錄摘要3Abstract4引言5一、研究背景及意義5（一）研究背景5（二）研究意義6二、概念界定6（一）機(jī)構(gòu)投資者6（二）高管薪酬6（三）機(jī)構(gòu)投資者與高管薪酬7（四）異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者與高管薪酬7三、高管薪酬相關(guān)理論研究綜述7（一）國內(nèi)研究綜述7（二）國外研究綜述8（三）高管報(bào)酬與績效8（四）風(fēng)險(xiǎn)因素對管理人員報(bào)酬的影響8四、高管薪酬制度設(shè)計(jì)原則9（一）薪酬與績效掛鉤原則9（二）有效激勵(lì)原則9（三）有效約束原則9五、機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理9六、機(jī)構(gòu)投資者與高管薪酬的邏輯分析10（一）機(jī)構(gòu)投資者與公司治理10（二）高管薪酬激勵(lì)與公司治理10七、研究結(jié)論與政策建議10（一）研究結(jié)論10（二）

2、政策建議10結(jié)語12參考文獻(xiàn)13致謝14機(jī)構(gòu)投資者與高管薪酬的相關(guān)性研究摘要隨著資本市場的不斷發(fā)展和完善，機(jī)構(gòu)投資者作為上市公司的股東，其持股比例的不斷增加，增強(qiáng)了其投資收益與公司業(yè)績的相關(guān)性，高管薪酬作為公司管理機(jī)構(gòu)中的重要組成部分，其合理的薪酬支付原則可以降低高管本錢，減輕所有者和經(jīng)營者之間的利益關(guān)系的沖突，是上市公司處理托付高管的難題的重要方法之一。關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者；高管薪酬；相關(guān)性AbstractWiththedevelopmentofcapitalmarketandperfecttheinstitutionalinvestorsasalistingCorporation,t

3、heoutsideshareholders,toincreaseitsstakeintherelationshipbetweenthereturnoninvestment,enhancethecompanyperformanceandexecutivecompensation,asanimportantpartofcorporategovernanceintheprocess,thereasonablesalarysystemcanreduceagencycost,easetheconflictofinterestsbetweentheownersandthemanagerstheli

4、stingCorporationisanimportantmethod,tosolvetheprincipalagentofthisproblem.Keywords:institutionalinvestors;executivecompensation;correlation引言最近幾年來，高管薪酬的問題研究，一直都是國內(nèi)外的專家研究討論的熱點(diǎn)難點(diǎn)問題。2005年12月31日，證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，2006年3月1日，國資委發(fā)布了《國有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，《國有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，2006年12月30日國資委發(fā)布了《

5、中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》，2008年5月7日中國證監(jiān)會頒布了《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號》，《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號》，并且確定在發(fā)布的當(dāng)天開始實(shí)行。機(jī)構(gòu)投資者在中國的證券監(jiān)督部門提出“超常規(guī)、創(chuàng)造性的開展機(jī)構(gòu)投資者”的方針?biāo)悸芬院螅瑖鴥?nèi)學(xué)術(shù)界開始對培養(yǎng)中國證券市場上的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了討論，并對機(jī)構(gòu)投資者在公司管理中表現(xiàn)的積極作用進(jìn)行了設(shè)計(jì)分析。一、研究背景及意義（一）研究背景在改革開放的30年間，我國市場化進(jìn)程速度明顯加快，經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展帶動(dòng)了中國企業(yè)家價(jià)值的市場化回歸。美國在19世紀(jì)開始出現(xiàn)對高管薪酬的研究。19世紀(jì)，美國初步進(jìn)入了工業(yè)革命，很多的私營小企業(yè)及工農(nóng)業(yè)

6、主逐步變成了大工廠的雇員，從農(nóng)業(yè)部門到工業(yè)部門的改變促進(jìn)了人力本錢辦理領(lǐng)域的形成和初步發(fā)展。在美國進(jìn)入了20世紀(jì)80年代以后，大多公司的人事辦理變?yōu)橐环N競爭本錢，公司也更加重視起人力本錢的作用，舒爾茨、貝克爾等美國的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家把美國經(jīng)濟(jì)增加中以物質(zhì)本錢不能解說的狀況，歸咎于人力本錢，然后出現(xiàn)了“本錢理論”學(xué)說。機(jī)構(gòu)投資者最早出現(xiàn)的任務(wù)是協(xié)助公眾或者自然人進(jìn)行出資運(yùn)作。在20世紀(jì)80年代的幾十年中，機(jī)構(gòu)投資者對持股公司的經(jīng)營策略與管理構(gòu)造并不關(guān)心，它們只看重股市價(jià)格變動(dòng)，并不介入公司管理如果他們對公司的經(jīng)營業(yè)績不滿意，就會出售該公司的股市。20世紀(jì)80年代后，以美國為代表的西方國家的機(jī)

7、構(gòu)投資者開始由公司管理者向公司監(jiān)督者的模式轉(zhuǎn)變。1992年前后，美國幾家最著名大公司的董事會在機(jī)構(gòu)投資者的壓力下辭退了六位聲名顯赫的CEO。在機(jī)構(gòu)投資者與公司管理方面，很多專家也都由實(shí)證研究證明了機(jī)構(gòu)投資者添加在上市公司中的持股份額有助于公司管理水平的提高，對高管薪酬的機(jī)構(gòu)又具有重要影響。機(jī)構(gòu)投資者現(xiàn)代西方高管酬勞通常由年度酬勞，公司獎(jiǎng)勵(lì)，福利這幾部分構(gòu)成。其間，公司獎(jiǎng)勵(lì)占所有收入的份額較高，鼓勵(lì)方式主要有長時(shí)間持股，股市期權(quán)等。在核查公司高管