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《熱錢流入對中國經(jīng)濟的影響及其對策》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、萬方數(shù)據(jù)<財經(jīng)科學>2011／3總276期熱錢流入對中國經(jīng)濟的影響及其對策※黎友煥‘王凱2【內(nèi)容摘要】人民幣升值預期和國內(nèi)房地產(chǎn)、股市價格上漲預期使得國(境)外熱錢大量流入中國，對中國的經(jīng)濟產(chǎn)生了嚴重的負面效應，干擾了中國貨幣政策的有效性。也威脅到中國的金融安全。本文界定了熱錢的概念和特性，分析了國(境)外熱錢進i入中國的動機及其對中國經(jīng)濟的影響，提出了應對熱錢異常漉入的對策建議。[關鍵詞】熬錢；中國經(jīng)濟；金融安全●●●●●●●●’●●‘●●●●‘··．．．．．--，●●。．_-．．-．-．·．．．-_·····‘●
2、‘．_．．．．。●’●●●●●●‘--__．-___．_．．_．-．．_，-，●●●‘．_．．．-，●●‘‘-_．．．．-．．__．．-．．_-●一、熱錢的概念和特征國際游資，又稱熱錢(HotMoney)，在《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學大詞典》中，被定義為“在固定匯率制度下，資金持有者或者出于對貨幣預期貶值(或升值)的投機心理，或者受國際利率差收益明顯高于外匯風險的刺激，在國際間掀起大規(guī)模的短期資本流動，這類移動的短期資本通常被稱為游資”。Evenson(1994)認為：“熱錢是其持有者迅速地從一種投資形式轉(zhuǎn)換為另一種投資形
3、式，以取得國際匯率變化的好處，或獲得投資的短期高收益為目的的貨幣”。【lJLindert&Kindleberger(1995)將國際資本流動按投資者的動機分為貿(mào)易性、金融性、保值性和投機性四大類，其中投機性短期資本常被稱為熱錢。【2JagdishHanda(2000)將熱錢定義為：“在國家之間流動的、對匯率的預期變化、利率的波動、或安全和可兌換性安排極為敏感的資金”。?3這就從更大范圍定義了熱錢，而且強調(diào)了熱錢的最重要的特征：高度流動性和高度敏感性?！叮褐腥A金融辭庫》將國際※[基金項目]本文為教育部人文社科基金項目。
4、中國金融風險防范問題研究。(10、cl^79∞略)階段性成果。作者簡介：黎友煥(1971一)。男，北京交通大學應用經(jīng)濟學博士后流動站(北京，100044)．博士。研究方向：宏觀經(jīng)濟分析與企業(yè)社會責任．王凱11艫1．女．西安電子科技大學人文學院(西安，710071)，博士。研究方向：國際貿(mào)易與國際全融。萬方數(shù)據(jù)<財經(jīng)科學>2011／3總276期■目宅匿窶I35■游資界定為，“國際短期資本市場中那些高度流通、期限較短、追逐高利的投資資金”。筆者認為，“熱錢”是國(境)外根據(jù)其預期收益而流動的投機性短期資本，是在金融市場上
5、對各種經(jīng)濟、金融信息極為敏感的，以高收益為目的但同時承擔高風險的具有高度流動性的短期投機資金。它們主要采取短期投機的方式快速進出中國境內(nèi)以逐利。概括起來，熱錢具有投機性、高收益性、高靈敏性、高流動性、短期性、高風險性和高破壞性等七個特點。這幾個特點是相互聯(lián)系的，體現(xiàn)于熱錢從進入到撤離的整個過程中。熱錢尋找投機的目標地區(qū)一般需要具備四個方面的特征：一是目標地區(qū)正處于經(jīng)濟增長的良好勢頭，有足夠的財富，以保證進入后有利可圖；二是目標地區(qū)有可炒作的對象，包括房地產(chǎn)和股票等；三是目標地區(qū)貨幣升值，并且升值預期將會持續(xù)；四是目標
6、地區(qū)貨幣利率相對其他地區(qū)更高，并且有進一步加息的預期。因此，可以合理地判斷，熱錢在后金融危機時期，目標地區(qū)會首選經(jīng)濟預期率先復蘇的國家和地區(qū)。二、熱錢流入中國的動機和方式(一)熱錢進入中國的動機2005200620072008Z0092010圖12005--2010年人民幣實際有效匯率指教數(shù)據(jù)來源：圈際貨幣基金組奴ⅡS敷據(jù)庫。人民幣預期匯率與名義匯率偏離導致的人民幣升值預期和房地產(chǎn)市場價格的過快上漲，形成了較大的“套匯”和“套價”空間，進而使“套匯”和“套價”成為國(境)外熱錢流入中國的重要動機。王世華、何帆(200
7、7)認為人民幣預期升值率的變動是熱錢流入的決定因素，但從長期來看，國內(nèi)外利差和人民幣預期升值率都會影響熱錢流動。從影響力大小來分析，人民幣預期升值率變動更為重要。[4】(12．19)當前人民幣面臨著嚴重的升值壓力，2010年9月末，人民幣對美元匯率中間價為6．7011元。比2009年年末升值1271個基點，升值幅度為∞拍如婚加帖∞％萬方數(shù)據(jù)l：財經(jīng)科學>2011／3總276期1．90％；匯改以來至2010年9月末，人民幣對美元匯率累計升值23．5l％(見圖1)。隨著中國利率市場化的進程，其價格信號及其國際傳導效應逐漸
8、增強，當國內(nèi)利率高于國外利率時，會誘發(fā)熱錢流人中國以實現(xiàn)“套利”。熱錢在中國的收益是人民幣升值幅度和利率加總，即包括人民幣升值后的匯兌收益和利息收益。當前人民幣一年期的利率為2．50％，美國聯(lián)邦基金利率接近零，因此熱錢即使什么也不做，套匯和套利的雙重收益也很高(見圖2)。圖2200l一20lO年中國和美國利羊差敷據(jù)來濼：同圖l。(二)熱錢進入中
