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《SHFE金屬銅期貨的套期保值比率與績效》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、決策參考#$%&金屬銅期貨的套期保值比率與績效王駿，張宗成（華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，武漢1H""71）摘要：本文介紹了確定套期保值比率的四個模型，在考慮套期保值的日和周數(shù)據(jù)的影響下，用這四個模型對上海期貨交易所（$L:M）金屬銅的套期保值比率進(jìn)行了實證研究。關(guān)鍵詞：金屬銅期貨；套期保值比率與績效；協(xié)整；誤差修正模型；M;DNEF;L模型中圖分類號：3!+H文獻(xiàn)標(biāo)識碼：E文章編號：+""!DO1-7（!""#）"#D""1+D"H傳統(tǒng)回歸模型對最小風(fēng)險套期保值比率的估計主要通!引言過最小二乘法（34$）進(jìn)行，5%66等學(xué)者在+,-7年概括了幾個估計
2、最小風(fēng)險套期保值比率的常用公式，本文選擇其中之一期貨市場的重要功能之一就是套期保值，套期保值不僅來代表傳統(tǒng)方法進(jìn)行最小風(fēng)險套期保值比率的估計。通過現(xiàn)是期貨市場的主要功能，也是其存在和發(fā)展的原因。風(fēng)險規(guī)貨價格的變化對相應(yīng)的期貨價格的變化進(jìn)行線性回歸，其斜避的投資者利用期貨合約進(jìn)行風(fēng)險管理，降低或轉(zhuǎn)移不利的率項系數(shù)就是要估計的最佳套期保值比率。具體而言，對于價格波動風(fēng)險。$%&’()*+,-#./+0認(rèn)為期貨市場的兩個主要功能如下的回歸方程：是風(fēng)險轉(zhuǎn)移和價格發(fā)現(xiàn)。套期保值者可以將市場風(fēng)險轉(zhuǎn)移給!$68"9#+!:69$6*+.樂意承擔(dān)風(fēng)險的投機(jī)者。
3、從期貨合約的成功經(jīng)驗來看，期貨斜率系數(shù)#+的估計給出了最小方差保值比率的值，即合約的設(shè)計首先應(yīng)最大限度地滿足潛在套期保值的交易需#+8;<=*!$6>!:6.?@A)*!:6.08B*!.求，套期保值是期貨市場生存與發(fā)展的基礎(chǔ)。因此，期貨市場其中，!$6、!:6為6時刻的現(xiàn)貨價格和期貨價格；"為回效率體現(xiàn)在套期保值方面就是套期保值的有效性問題。如果歸函數(shù)的截距項；#+為回歸函數(shù)的斜率，也就是最小風(fēng)險套期貨市場能夠提供有效的套期保值服務(wù)，那么，該市場才能期保值比率；$6為隨機(jī)誤差項。稱為有效率的市場。如果市場不能提供有效的套期保值服+2!雙變量向
4、量自回歸模型（CD@EF）務(wù)，則該市場在風(fēng)險規(guī)避方面是無效率的。所以，現(xiàn)階段探討由于34$模型的一個重要缺陷是它忽略了殘差項的自期貨市場的套期保值功能具有重要的意義。本文將具體地對相關(guān)，為了消除殘差項的序列相關(guān)，可以用雙變量向量自回套期保值比率與績效進(jìn)行研究，從而發(fā)現(xiàn)我國金屬銅期貨市歸模型（CD@EF）進(jìn)行最小風(fēng)險套期保值比率的計算。在CD場的套期保值功能。@EF模型中，期貨價格和現(xiàn)貨價格存在如下關(guān)系式：近年來，隨著我國期貨市場的不斷發(fā)展和完善，國內(nèi)學(xué)&&者也逐漸開始關(guān)注對我國期貨市場最佳套期保值策略的研!$68;G9!"G%!$6D%9!#G
5、%!:6D%9$G6*H.%8+%8+究（吳沖鋒、錢宏偉、吳文鋒，+,,-）。華仁海和陳百助（!""1）/!0&&利用靜態(tài)與動態(tài)的四種套期保值模型對上海期貨交易所金!:68;I9!"I%!$6D%9!#I%!:6D%9$I6*1.%8+%8+屬銅套期保值問題進(jìn)行了研究。其中，;G、;I為截距項；"G%、"I%、#G%、#I%為回歸系數(shù)；$G6、$I6為服從獨立同分布的隨機(jī)誤差項。在這一模型中，我們要尋找"建立研究模型最佳的滯后值4，從而使殘差項的自相關(guān)消除。令@A)*$G6.8%GG，@A)*$I6.8%II，;<=*$G6>$I6.8%GI，
6、可以得到最小風(fēng)險套期保值比率：為了對我國的銅期貨價格和現(xiàn)貨價格進(jìn)行平穩(wěn)性和協(xié);<=*!$6>!:6J!$6D%>!:6D%.%GIB88整關(guān)系檢驗，并估計最小風(fēng)險套期保值比率，本文分別運用@A)*!:6D+J!$6D%>!:6D%.%II了下述四種統(tǒng)計模型對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗，以比較和考察協(xié)上述最佳套期保值比率也可以通過下面的回歸模型給整關(guān)系對我國金屬銅期貨市場套期保值策略的影響。出：+2+傳統(tǒng)的簡單回歸模型（34$）&&!$68"9#!!:69!&%!$6D%9!’K!:6DK9$G6*#.%8+K8+基金項目：國家自然科學(xué)基金應(yīng)急課題項目（7
7、"11+"!!）作者簡介：王駿（+,77D），男，江西省臨川人，華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系!""H博士研究生。研究方向：期貨理論與期貨市場、金融工程；張宗成（+,1OD），男，湖北省南漳人，華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系教授、博士生導(dǎo)師，國家自然科學(xué)基金應(yīng)急課題項目（7"11+"!!）課題組負(fù)責(zé)人。統(tǒng)計與決策!""#年#月（下）1+決策參考!$%的回歸系數(shù)"!就是所要估計的最佳套期保值比率。差的減少程度。&’(誤差修正套期保值模型（)*+,）未參與套期保值和參與套期保值收益方差可以分別表-./012.等學(xué)者認(rèn)為，34567模型雖然解決了89:模型示
8、為：中的殘差項自相關(guān)問題，但它也忽略了期貨價格與現(xiàn)貨價格5/.
