股票發(fā)行制度

《股票發(fā)行制度》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在應用文檔-天天文庫。

1、股票發(fā)行制度主要有三種，即審批制、核準制和注冊制，每一種發(fā)行監(jiān)管制度都對應一定的市場發(fā)展狀況。在市場逐漸發(fā)育成熟的過程中，股票發(fā)行制度也應該逐漸地改變，以適應市場發(fā)展需求，其中審批制是完全計劃發(fā)行的模式，核準制是從審批制向注冊制過渡的中間形式，注冊制則是目前成熟股票市場普遍采用的發(fā)行制度。審批制是一國在股票市場的發(fā)展初期，為了維護上市公司的穩(wěn)定和平衡復雜的會經濟關系，采用行和計劃的辦法分配股票發(fā)行的指標和額度，由地方或行業(yè)主管部門根據指標推薦企業(yè)發(fā)行股票的一種發(fā)行制度。公司發(fā)行股票的首要條件是取得指標和額度，也就是說，如果取得了給予的指標和額度，就等于取得了的保薦，股票發(fā)行僅僅是

2、走個過暢因此，審批制下公司發(fā)行股票的競爭焦點主要是爭奪股票發(fā)行指標和額度。證券監(jiān)管部門憑借行權力行駛實質性審批職能，證券中介機構的主要職能是進行技術指導，這樣無法保證發(fā)行公司不通過虛假包裝甚至偽裝、做賬達標等方式達到發(fā)行股票的目的。注冊制是在市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種發(fā)行制度，證券監(jiān)管部門公布股票發(fā)行的必要條件，只要達到所公布條件要求的企業(yè)即可發(fā)行股票。發(fā)行人申請發(fā)行股票時，必須依法將公開的各種資料完全準確地向證券監(jiān)管機構申報。證券監(jiān)管機構的職責是對申報文件的真實性、準確性、完整性和及時性做合規(guī)性的形式審查，而將發(fā)行公司的質量留給證券中介機構來判斷合決定。這種股

3、票發(fā)行制度對發(fā)行人、證券中介機構和投資者的要求都比較高。核準制則是介于注冊制和審批制之間的中間形式。它一方面取消了的指標和額度管理，并引進證券中介機構的責任，判斷企業(yè)是否達到股票發(fā)行的條件；另一方面證券監(jiān)管機構同時對股票發(fā)行的合規(guī)性和適銷性條件進行實質性審查，并有權否決股票發(fā)行的申請。在核準制下，發(fā)行人在申請發(fā)行股票時，不僅要充分公開企業(yè)的真實情況，而且必須符合有關法律和證券監(jiān)管機構規(guī)定的必要條件，證券監(jiān)管機構有權否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請。證券監(jiān)管機構對申報文件的真實性、準確性、完整性和及時性進行審查，還對發(fā)行人的營業(yè)性質、財力、素質、發(fā)展前景、發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價格等條件進

4、行實質性審查，并據此作出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的價值判斷和是否核準申請的決定。新股的發(fā)行監(jiān)管制度主要有三種：審批制、核準制和注冊制，每一種發(fā)行制度都對應于一定的市場發(fā)展狀況。其中，審批制是完全計劃發(fā)行的模式，核準制是從審批制向注冊制過渡的中間形式，注冊制則是目前成熟資本市場普遍采用的發(fā)行體制。具體而言：審批制在2000年以前，我國新股的發(fā)行監(jiān)管制度主要以審批制為主，實行"額度控制"，即擬發(fā)行公司在申請公開發(fā)行股票時，要經過下列申報和審批程序：征得地方政府或中央企業(yè)主管部門同意后，向所屬證券管理部門正式提出發(fā)行股票的申請。經所屬證券管理部門受理審核同意轉報中國證監(jiān)會核準發(fā)行額度后，

5、公司可正式制作申報材料，提出上市申請，經審核、復審，由中國證監(jiān)會出具批準發(fā)行的有關文件，方可發(fā)行?！　『藴手剖侵赴l(fā)行人在發(fā)行股票時，不需要各級政府批準，只要符合《證券法》和《公司法》的要求即可申請上市。但是發(fā)行人要充分公開企業(yè)的真實狀況，根據《證券法》和《公司法》，證券主管機關有權否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請?！　∽灾剖侵赴l(fā)行人在準備發(fā)行證券時，必須將依法公開的各種資料完全、準確地向證券主管機關呈報并申請注冊。審批制的主要特點表現(xiàn)為：企業(yè)的選擇和推薦，由地方和主管政府機構根據額度決定的；企業(yè)發(fā)行股票的規(guī)模，按計劃來確定；發(fā)行審核由直接由證監(jiān)會審批通過；在股票發(fā)行方式上和股票

6、發(fā)行定價上較多行政干預。核準制的主要特點：一是在選擇和推薦企業(yè)方面，由主承銷商培育、選擇和推薦企業(yè)，增加了承銷商的責任。二是在企業(yè)發(fā)行股票的規(guī)模上，由企業(yè)根據資本運營的需要進行選擇，以適應企業(yè)按市場規(guī)律持續(xù)成長的需要。三是在發(fā)行審核上，將逐步轉向強制性信息披露和合規(guī)性審核，發(fā)揮股票發(fā)行審核委員會的獨立審核功能。四是在股票發(fā)行定價上，由發(fā)行人與主承銷商協(xié)商，并充分反映投資者的需求，使發(fā)行定價真正反映公司股票的內在價值和投資風險。五是在股票發(fā)行方式上，提倡和鼓勵發(fā)行人和主承銷商進行自主選擇和創(chuàng)新，建立最大限度地利用各種優(yōu)勢、由證券發(fā)行人和承銷商各擔風險的機制。在核準制下，監(jiān)管機構的主

7、要職能應當轉向制定標準和規(guī)則，促進法規(guī)和政策體系的完善，并以此維護一個公平、透明、高效、有序的市場。注冊制是在市場化程度較高的成熟證券市場所普遍采用的一種發(fā)行監(jiān)管方式。注冊制度下，證券主管機關對證券發(fā)行人發(fā)行有價證券事先不作實質條件的限制，發(fā)行人在發(fā)行證券時只需全面、準確地將投資人判斷證券性質、投資價值所必需的重要信息和材料作出充分地公開，經證券主管機關所確認公開的信息全面、真實、準確即可允許其發(fā)行。核準制的優(yōu)劣分析核準制十分重視政府部門(或國家授權部門)對證券市場的實質性管理因