股票發(fā)行制度改革

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1、股票發(fā)行制度改革　　一、概念　　注冊(cè)制是指證券發(fā)行申請(qǐng)人依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開,制成法律文件,送交主管機(jī)構(gòu)審查,主管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請(qǐng)人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)的一種制度。其最重要的特征是：在注冊(cè)制下證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對(duì)注冊(cè)文件進(jìn)行形式審查,不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷。如果公開方式適當(dāng),證券管理機(jī)構(gòu)不得以發(fā)行證券價(jià)格或其他條件非公平,或發(fā)行者提出的公司前景不盡合理等理由而拒絕注冊(cè)。注冊(cè)制主張事后控制。注冊(cè)制的核心是只要證券發(fā)行人提供的材料不存在虛假、誤導(dǎo)或者遺漏,即使該證券沒有任何投資價(jià)值，證券主管機(jī)關(guān)也無權(quán)干涉，因?yàn)樽栽?/p>

2、上當(dāng)被認(rèn)為是投資者不可剝奪的權(quán)利?！　『藴?zhǔn)制即所謂的實(shí)質(zhì)管理原則，以歐洲各國(guó)的公司法為代表。依照證券發(fā)行核準(zhǔn)制的要求，證券的發(fā)行不僅要以真實(shí)狀況的充分公開為條件，而且必須符合證券管理機(jī)構(gòu)制定的若干適于發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件。符合條件的發(fā)行公司，經(jīng)證券管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后方可取得發(fā)行資格，在證券市場(chǎng)上發(fā)行證券。這一制度的目的在于禁止質(zhì)量差的證券公開發(fā)行?！　《?、評(píng)價(jià)　　1、注冊(cè)制更利于市場(chǎng)三大功能發(fā)揮　　新股發(fā)行體制改革的初衷和最后目標(biāo)，均在于更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、融資、資源配置等三大基礎(chǔ)功能，對(duì)定價(jià)、交易干預(yù)過多，不利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)；發(fā)行節(jié)奏由行政

3、手段控制，不利于融資功能的實(shí)現(xiàn)；上市門檻過高，審核過嚴(yán)，則不利于資源配置功能的實(shí)現(xiàn).　　注冊(cè)制與核準(zhǔn)制相比，發(fā)行人成本更低、上市效率更高、對(duì)社會(huì)資源耗費(fèi)更少，資本市場(chǎng)可以快速實(shí)現(xiàn)資源配置功能?！　∽?cè)制最大的好處在于把發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)交給了主承銷商，把合規(guī)要求的實(shí)現(xiàn)交給了中介機(jī)構(gòu)，把信披真實(shí)性的實(shí)現(xiàn)交給了發(fā)行人beconsistentwithinthesamedisk.Alternateunifiedcorerequirementsplacedontheterminalstripterminals,onlineidentityandensuretheco

4、ppercoreisnotexposed.6.4.6enclosurewithinthesametothecablecoreprovidesbindingintoacircle,harnesstiespacingisgenerally100mm;branchofficesshallbebindingonbothends,eachcore　　2、發(fā)行注冊(cè)制也并非來者不拒?！　∶绹?guó)證監(jiān)會(huì)接到發(fā)行人申請(qǐng)后，會(huì)就其提交的材料提出反饋意見，中介機(jī)構(gòu)和發(fā)行人則需進(jìn)行有針對(duì)性的答復(fù)，一般意見反饋和答復(fù)少則三四次，多則七八次，直至證監(jiān)會(huì)不再有其他問題才會(huì)準(zhǔn)予注冊(cè)

5、。從時(shí)間上看，美國(guó)證監(jiān)會(huì)的審核最快2個(gè)月，一般3到6個(gè)月時(shí)間方能完成，交易所審核僅需1到1個(gè)半月，時(shí)間包含在證監(jiān)會(huì)審查期內(nèi)?！　惗豒KLA審核發(fā)行人材料時(shí)，也需經(jīng)過一讀、二讀、三讀的意見反饋和回復(fù)，之后需有一定等級(jí)、兩個(gè)以上審核委員簽字后才能獲得發(fā)行批文。發(fā)行審核環(huán)節(jié)通常也需時(shí)3到6個(gè)月。“如果三讀之后還有問題，將繼續(xù)進(jìn)行多輪意見反饋，如果發(fā)行人一直無法完成反饋回復(fù)，發(fā)審環(huán)節(jié)就會(huì)被無限期拖延下去?！薄　?、核準(zhǔn)制不等于非市場(chǎng)化　　注冊(cè)制與核準(zhǔn)制并非僅由市場(chǎng)成熟程度決定，而是具有一定的歷史背景和現(xiàn)實(shí)原因，是監(jiān)管理念、市場(chǎng)分布、控制層次等多方面因素

6、共同作用的結(jié)果，把核準(zhǔn)制和非市場(chǎng)化直接畫等號(hào)并不科學(xué)。無論是注冊(cè)制還是核準(zhǔn)制，是否市場(chǎng)化的標(biāo)準(zhǔn)在于市場(chǎng)買賣雙方是否能夠?qū)崿F(xiàn)真實(shí)意愿的表達(dá)?！　∪?、核準(zhǔn)制和注冊(cè)制的比較　　1、發(fā)行指標(biāo)和額度　　無　　無　　2、發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)　　有　　有　　3、主要推薦人　　中介機(jī)構(gòu)　　中介機(jī)構(gòu)　　4、對(duì)發(fā)行做出實(shí)質(zhì)判斷的主體　　中介機(jī)構(gòu)、證監(jiān)會(huì)　　中介機(jī)構(gòu)　　5、發(fā)行監(jiān)管性制度　　中介機(jī)構(gòu)和證監(jiān)會(huì)分擔(dān)實(shí)質(zhì)性審核職責(zé)　　證監(jiān)會(huì)形式審核，中介機(jī)構(gòu)實(shí)質(zhì)性審核　　6、市場(chǎng)化程度　　逐步市場(chǎng)化　　完全市場(chǎng)化　　7、發(fā)行效率：后者更高　　8、制度背景：后者實(shí)現(xiàn)的國(guó)家一般市場(chǎng)化程

7、度高，金融市場(chǎng)更加成熟、制度更加完善，監(jiān)管主體嚴(yán)格有效、發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)更自律，投資者素質(zhì)更高。　　四、我國(guó)股票發(fā)行制度改革實(shí)踐　　1988年以來，我國(guó)在證券發(fā)行審核方面，是地方法規(guī)分別規(guī)定證券發(fā)行......余下全文>>我用騰飛股票模擬訓(xùn)練軟件，練出一身抄底逃頂?shù)谋绢I(lǐng)。zuanlai.com有下載。focus.jrj.com.cn/xingugaige.html這里的資料不收費(fèi)beconsistentwithinthesamedisk.Alternateunifiedcorerequirementsplacedontheterminalstri

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