貨幣數(shù)量論與現(xiàn)代貨幣學派

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1、Yandw經(jīng)濟學講義貨幣數(shù)量論與現(xiàn)代貨幣學派§1.貨幣數(shù)量論1、費雪（1867-1947）的費雪方程式費雪在《貨幣的購買力》中提出MV=PT（費雪方程式）的貨幣需求是從商品供給者的角度來看的，表示為了實現(xiàn)一定的交易總額所需要的貨幣流通量；貨幣供給的外生性是貨幣數(shù)量論的一個重要的特征。事實上，在費雪的方程式中，決定人們對貨幣的需求的因素實際上就是決定貨幣流通量的因素。它暗含地假定，貨幣的唯一的職能是流通手段，還假定交易量（PT）對執(zhí)行流通手段的貨幣量（M）的比率是一個固定不變的常數(shù)。那么，貨幣在宏觀經(jīng)濟運行中唯一的作用是決定一般物價水平的高低，兩者同方向同比

2、例變化。這一點正體現(xiàn)了薩伊法則充分就業(yè)均衡的古典經(jīng)濟學的“兩分法”，即商品的價值由非貨幣的實際因素決定，貨幣不起任何作用；貨幣的價值（一般物價水平的倒數(shù)）則由貨幣供給量決定。2、劍橋方程式M=KY=KPy（庇古于1917年在《貨幣的價值》中提出）。必須指出，劍橋方程式中的名義貨幣需求Md或實際貨幣需求(MdP)是從商品購買者的角度來看的，指的是黑板報持有者為了交換商品的需要，自愿犧牲利息利潤收入而把不能生息的貨幣保存在身邊。正如劍橋大學羅賓遜所指出，費雪交易方程式的貨幣是“飛翔的貨幣”，劍橋方程式的貨幣是“棲息的貨幣”。由于費雪方程式M即貨幣供給量定義為

3、銀行體系以外的公眾持有的貨幣量。所有這些貨幣、在任一時點總是保存在某些人身邊的。所以費雪方程式的M和劍橋方程式人們對貨幣的Md，作為存量概念在任一時點指的是一個事物，所以當這些貨幣離開人們身邊，發(fā)揮流通媒介作用的時候，作為一定時期的流量概念，即（MV），費雪交易方程式M與劍橋方程式Md，發(fā)揮著同樣的作用，完成了同樣的工作量。劍橋方程式中K由哪些因素決定呢？所有的劍橋經(jīng)濟學家都認為，決定人們對貨幣的需求的主要因素，一是人們的收入，二是人們的財富。和費雪方程式一樣，在長期均衡條件下，人們自愿持有的實際貨幣需要量恰好等于給定的貨幣供給量條件下，貨幣供給量與物價水

4、平相互關系的理論，K和Y都假定為給定不變，不會隨M的變化而變化。但是，在對一個經(jīng)濟周期這樣的短期分析中，當馬歇爾試圖解釋19世紀發(fā)生的經(jīng)濟蕭條和金融恐慌時，十分強調K的易變性，認為企業(yè)界對經(jīng)濟前景的樂觀心理促使他們爭先恐后大舉投資，由此造成的貨幣流通速度加快，是引起名義貨幣支出相應增加導致生產(chǎn)擴張價格上揚的主要因素。相反，一但前景不妙，悲觀心理占了上峰，人們對貨幣的需求急劇加強，貨幣流通速度迅猛下降，貨幣信用危機和經(jīng)濟蕭條勢所必然。所以和馬歇爾一樣，凱恩斯認為，在長期中我們都死了。就是說，在凱恩斯看來，長期均衡的貨幣數(shù)量論雖然有邏輯之美，無懈可擊，但沒用。

5、在短期中，貨幣流通速度是可變的，所以，明智的貨幣理與金本位的自動調節(jié)比較，前者才是治國之道。劍橋方程式雖然已經(jīng)隱約地認識到貨幣的儲蓄職能，但并沒有明確提出貨幣需求與利率之間的關系，直到凱恩斯才明確地把貨幣需求分為L1和L2兩部分，而在他的理論中更為強調的正是他加上的這后一部分，把其推至極端才有了LM曲線的凱恩斯區(qū)域。他認為古典經(jīng)濟學家沒有認識到利率存在這一特點，但后來弗里德曼代表的貨幣學派又對凱恩斯的觀點進行了否定。他以對貨幣外延的發(fā)展擴大否定了后一部分，以對儲蓄函數(shù)的發(fā)展否定了前一部分。（參見后面）§2.現(xiàn)代貨幣學派弗里德曼與凱恩斯主義的分歧主要集中在利

6、率對貨幣需求的作用。前者認為利率的變化對人們持有貨幣量的影響微不足道，而凱恩斯則強調貨幣需求有較大的利率彈性，在凱恩斯的流動性陷阱情況下，貨幣需求的利率彈性為無窮大。凱恩斯的幾乎所有理論都是從此引申而出。弗里德曼對貨幣需求函數(shù)的設定與發(fā)展：5Yandw經(jīng)濟學講義1、他把M的外延擴大了，即除了通貨和支票存款以外,還包括定期存款和儲蓄存款，這樣,利率的變化對于無息的貨幣（通貨和活期存款）的需求的反方向影響，同對于有息的貨幣（定期存款和儲蓄存款）的需求的同方向影響，可以相互抵消,從而有可能表現(xiàn)為利率的變化對貨幣需求的變化的影響微不足道。2、當貨幣供給量變化引起人

7、們調整他們資產(chǎn)結構從而調整其貨幣需求時，對凱恩斯來講，只在持有貨幣還是持有證券之間進行調整，所以利率的變化對貨幣需求會有較大的作用。而在弗里德曼的需求函數(shù)中，貨幣供給量變化引起的資產(chǎn)結構調整，除了涉及債券利率以外，還包括各種股票與實物資產(chǎn)包括耐用和半耐用消費品，所以利率的變化對貨幣需求的影響，同凱恩斯比較將大大減少。3、按照凱恩斯的理論消費取決于人們的當前收入——絕對收入假說，而弗里德曼則認為取決于恒常收入假說。由于經(jīng)濟蕭條階段，可測定的收入小于恒常收入，因此，取決于恒常收入的恒常消費，在蕭條階段大于可測定收入，人們?yōu)榱司S持消費支出而縮減其儲蓄，在繁榮階段

8、的消費支出小于可測定的收入，人們在維持其消費水平的情況下增加儲蓄，