醫(yī)藥行業(yè)2019年半年度投資策略報(bào)告：改革春風(fēng)迎面來，幾家歡喜幾家愁

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1、行業(yè)半年度投資策略報(bào)告目錄1.年初至今醫(yī)藥板塊行情回顧61.1醫(yī)藥板塊上半年前漲后跌61.2醫(yī)藥板塊相對全部A股的估值溢價(jià)率處于近5年來的低位水平71.3子板塊市場表現(xiàn)不一，中藥和商業(yè)表現(xiàn)較差72.醫(yī)藥行業(yè)運(yùn)行情況102.1制造端：收入與利潤持續(xù)走低102.2銷售端：外資威脅加大，行業(yè)集中度持續(xù)提升122.3支付端：醫(yī)?；鸪袎簡栴}凸顯142.4政策端：醫(yī)改政策頻發(fā)，行業(yè)整頓持續(xù)進(jìn)行163.A股醫(yī)藥生物上市公司2018年和2019年一季度業(yè)績總結(jié)253.1上市公司整體業(yè)績拖累于2018年年底資產(chǎn)減值253.2子行業(yè)內(nèi)部分化明顯，幾家歡喜幾家愁264

2、.投資策略364.1恒瑞醫(yī)藥：研發(fā)管線豐富的國內(nèi)創(chuàng)新藥絕對龍頭364.2復(fù)星醫(yī)藥：控股子公司復(fù)宏漢霖為國內(nèi)生物藥領(lǐng)軍企業(yè)364.3長春高新：國內(nèi)領(lǐng)先的基因工程制藥企業(yè)374.4科倫藥業(yè)：大輸液龍頭，創(chuàng)新藥研發(fā)管線豐富384.5海正藥業(yè)：生物藥研發(fā)管線豐富，底部反轉(zhuǎn)可期384.6一心堂：西南地區(qū)零售藥店龍頭394.7國藥一致：“批零一體”的區(qū)域連鎖龍頭404.8凱萊英：CDMO賽道領(lǐng)軍企業(yè)404.9安圖生物：推出國內(nèi)首條大型流水線414.10基蛋生物：進(jìn)口替代空間龐大的POCT領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)42請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明3of46行業(yè)半年度投資策略報(bào)

3、告圖目錄圖1：年初至今醫(yī)藥生物板塊VS滬深300市場表現(xiàn)6圖2：年初至今醫(yī)藥生物板塊漲跌幅在申萬28個(gè)一級行業(yè)中位列第166圖3：醫(yī)藥板塊相對全部A股的估值溢價(jià)率處于近5年來的低位水平7圖4：年初至今（1月1日至6月6日）醫(yī)藥6個(gè)子板塊漲跌幅情況（）8圖5：年初至今（1月1日至6月6日）醫(yī)藥各子板塊市場表現(xiàn)（）8圖6：年初至今醫(yī)藥6個(gè)子板塊市盈率變動(dòng)情況8圖7：醫(yī)藥各子板塊市盈率與年初水平對比9圖8：近年我國醫(yī)藥制藥業(yè)累計(jì)營業(yè)收入及同比增速情況10圖9：近年我國醫(yī)藥制藥業(yè)累計(jì)利潤總額及同比增速情況11圖10：近年我國醫(yī)藥制藥業(yè)累計(jì)三大費(fèi)用及同比增速

4、情況11圖11：近年我國醫(yī)藥制藥業(yè)累計(jì)營業(yè)成本及同比增速情況12圖12：我國百床以上醫(yī)院藥品市場銷售額五年趨勢13圖13：2018年我國醫(yī)院藥品市場增長率（按城市等級細(xì)分）13圖14：近年我國60歲及以上人口及占比15圖15：近年我國基本醫(yī)保參保人數(shù)15圖16：近年我國基本醫(yī)保收支狀況16圖17：北京醫(yī)耗聯(lián)動(dòng)綜合改革要點(diǎn)19表目錄表1：龍頭企業(yè)的增長超過平均值13表2：頭部藥企增速狀況14表3：多省市發(fā)布帶量采購相關(guān)落實(shí)政策16表4：高值耗材分類概況18表5：輔助用藥管控部分政策20表6：醫(yī)院用中成藥同比增速下滑20表7：注射用血栓通（注射液）、倍

5、通、丹參多酚酸鹽用藥出現(xiàn)較大幅度下滑21表8：目前已納入醫(yī)保范圍內(nèi)或醫(yī)保談判范圍內(nèi)腫瘤藥的統(tǒng)計(jì)21表9：醫(yī)藥生物板塊2018年年報(bào)及2019年1季度報(bào)總體表現(xiàn)情況25表10：2018年計(jì)提大額計(jì)提損失企業(yè)一覽（億元）25表11：化學(xué)原料藥板塊2018年年報(bào)及2019年1季度報(bào)總體表現(xiàn)情況26表12：化學(xué)原料藥板塊重要公司2018年及2019第一季度業(yè)績表現(xiàn)情況27表13：化學(xué)制劑板塊2018年年報(bào)及2019年1季度報(bào)總體表現(xiàn)情況27表14：化學(xué)制藥板塊重要公司2018年及2019第一季度業(yè)績表現(xiàn)情況28表15：中藥板塊2018年年報(bào)及2019年1季

6、度報(bào)總體表現(xiàn)情況29表16：中藥板塊重要公司2018年及2019第一季度業(yè)績表現(xiàn)情況29表17：生物制品板塊2018年年報(bào)及2019年1季度報(bào)總體表現(xiàn)情況30表18：生物制品板塊重要公司2018年及2019第一季度業(yè)績表現(xiàn)情況30請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明4of46行業(yè)半年度投資策略報(bào)告表19：醫(yī)藥商業(yè)板塊2018年年報(bào)及2019年1季度報(bào)總體表現(xiàn)情況31表20：醫(yī)藥商業(yè)板塊重要公司2018年及2019第一季度業(yè)績表現(xiàn)情況32表21：醫(yī)療器械板塊2018年年報(bào)及2019年1季度報(bào)總體表現(xiàn)情況32表22：醫(yī)療器械板塊重要公司2018年及2019第一

7、季度業(yè)績表現(xiàn)情況33表23：醫(yī)療服務(wù)板塊2018年年報(bào)及2019年1季度報(bào)總體表現(xiàn)情況34表24：醫(yī)療服務(wù)板塊重要公司2018年及2019第一季度業(yè)績表現(xiàn)情況34請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明5of46行業(yè)半年度投資策略報(bào)告1.年初至今醫(yī)藥板塊行情回顧1.1醫(yī)藥板塊上半年前漲后跌年初至今（2019年1月1日至2019年6月6日），申萬醫(yī)藥生物板塊上漲11.03%，滬深300指數(shù)上漲18.40%，醫(yī)藥板塊整體跑輸滬深300指數(shù)7.37個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅在申萬28個(gè)一級行業(yè)中排名第16。從總體醫(yī)藥指數(shù)走勢看，1月份醫(yī)藥指數(shù)下跌2.54%，同期滬深300上漲

8、6.34%，醫(yī)藥板塊漲幅大幅落后其他板塊；隨后2月份至4月初，全市場快速上漲，2月1日至4月10日，醫(yī)藥板塊上漲43.35