《期權(quán)市場(chǎng)》PPT課件

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1、期權(quán)市場(chǎng)工具一、期權(quán)概述（一）期權(quán)概念期權(quán)（Option）是指一種提供選擇權(quán)的交易合約，購(gòu)買(mǎi)期權(quán)合約的人可以獲得一種在指定時(shí)間內(nèi)按協(xié)議價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)力。協(xié)議價(jià)格又稱(chēng)為敲定價(jià)格（StrikingPrice）或執(zhí)行價(jià)格ExercisePrice）協(xié)議中交易的某種金融資產(chǎn)又稱(chēng)為潛含金融資產(chǎn)或標(biāo)的資產(chǎn)UnderlyingFinancialAssets）。（二）期權(quán)的特征1、期權(quán)合約交易的是一種買(mǎi)賣(mài)證券的權(quán)力，而不是交易證券本身；2、期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)力買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出，但沒(méi)有義務(wù)買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出。

2、當(dāng)證券價(jià)格并沒(méi)有象預(yù)期的那樣變動(dòng)時(shí)，合約持有者可以放棄權(quán)力；3、期權(quán)的賣(mài)方有義務(wù)履行合約，卻沒(méi)有權(quán)利要求執(zhí)行合約；4、期權(quán)買(mǎi)方要向期權(quán)賣(mài)方支付一定的費(fèi)用，這就是期權(quán)費(fèi)（Premiun）或期權(quán)價(jià)格（OptionPrice）。它既是作為期權(quán)買(mǎi)方獲得權(quán)利的代價(jià)（成本），也是作為期權(quán)賣(mài)方承擔(dān)義務(wù)的報(bào)酬。不管最后期權(quán)是否履行，期權(quán)費(fèi)都不能收回。5、期權(quán)交易具有風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱(chēng)的性質(zhì)。期權(quán)賣(mài)方最大的收益為期權(quán)費(fèi)，損失則極不確定；期權(quán)買(mǎi)方最大的損失是期權(quán)費(fèi)，收益則極不確定。6、交易所中交易的大部分期權(quán)合約是標(biāo)準(zhǔn)化合

3、約，除期權(quán)費(fèi)之外，其余合約條款由交易所事先確定。（三）期權(quán)類(lèi)型1、按期權(quán)交易的特征劃分合約可以分為三類(lèi)：看漲期權(quán)、看跌期權(quán)和組合期權(quán)。（1）看漲期權(quán)（Call0ption）：合約買(mǎi)方具有從賣(mài)方購(gòu)進(jìn)證券的權(quán)力的期權(quán)合約。這種期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)力在指定的時(shí)間內(nèi)（美式期權(quán)）或在指定的日期（歐式期權(quán)），按照預(yù)定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的證券。合約賣(mài)方在期權(quán)履行時(shí)，必須按協(xié)定的價(jià)格向買(mǎi)方出售協(xié)商數(shù)量的證券。之所以叫看漲期權(quán)，是因?yàn)閮r(jià)格上漲對(duì)期權(quán)買(mǎi)方有利。如果證券價(jià)格果然如預(yù)期所料，上漲到超過(guò)協(xié)議價(jià)格及期權(quán)成本，看漲期權(quán)的

4、買(mǎi)方就可以獲利。如果沒(méi)有超過(guò)協(xié)定價(jià)格，期權(quán)可以不履行，買(mǎi)方放棄這種權(quán)力，損失的僅僅是期權(quán)費(fèi)。（2）看跌期權(quán)（PutOption）：是指在指定期限內(nèi)，期權(quán)買(mǎi)方有按協(xié)定價(jià)格出售一定數(shù)額證券給期權(quán)賣(mài)方的權(quán)力，后者有義務(wù)按協(xié)定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)既定數(shù)量證券。之所以叫看跌期權(quán)，是因?yàn)閮r(jià)格下跌對(duì)期權(quán)買(mǎi)方有利。如果在期權(quán)有效期內(nèi)，證券價(jià)格下跌到一定程度，看跌期權(quán)的買(mǎi)方就可以獲利。否則買(mǎi)方可以放棄權(quán)力，損失的僅僅是期權(quán)費(fèi)。（3）組合期權(quán)：是指一個(gè)期權(quán)合約中至少包含一個(gè)看漲期權(quán)和一個(gè)看跌期權(quán)，這種組合期權(quán)作為一個(gè)單位出售，但是，

5、可以分開(kāi)履行或再出售，組合的形式可以多種多樣。2、按行使期權(quán)的期限劃分可以分為：美式期權(quán)、歐式期權(quán)美式期權(quán)：期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者可以在交易日至到期日之間任何一天行使期權(quán)歐式期權(quán)：期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者只能在到期日才能行使期權(quán)3、按期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)劃分：利率期權(quán):貨幣期權(quán)或外匯期權(quán)股價(jià)指數(shù)期權(quán)股票期權(quán)金融期貨期權(quán)：利率期貨期權(quán)、貨幣期貨期權(quán)（外匯期貨期權(quán)）、股價(jià)指數(shù)期貨期權(quán)4、按期權(quán)交易市場(chǎng)劃分（1）場(chǎng)內(nèi)交易期權(quán)：A：標(biāo)準(zhǔn)化的：貨幣期權(quán)、股價(jià)指數(shù)期權(quán)、股票期權(quán)、金融期貨期權(quán)B：非標(biāo)準(zhǔn)化的（靈活期權(quán)）：這是一種在交易所交易場(chǎng)

6、內(nèi)，交易員可提供非標(biāo)準(zhǔn)化條款的期權(quán)。(2)場(chǎng)外交易期權(quán)場(chǎng)外期權(quán)交易市場(chǎng)：金融機(jī)構(gòu)和大公司雙方直接進(jìn)行期權(quán)交易的市場(chǎng)。例如：①百慕大期權(quán)：可在其有效的某些特定天數(shù)之內(nèi)執(zhí)行。②亞式期權(quán)：不是從行權(quán)期限角度來(lái)界定的，它與一般期權(quán)的差別在于執(zhí)行價(jià)格的限制。其執(zhí)行價(jià)格是持有期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的某種平均值，其損益狀況亦由此來(lái)確定，并不是按其終值來(lái)確定的。二、金融期權(quán)與類(lèi)似金融工具的比較：（一）期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別1、權(quán)利和義務(wù)：期貨合約的雙方都賦予相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)；期權(quán)賦予買(mǎi)方權(quán)利，賣(mài)方只有相應(yīng)履約的義務(wù)。2、

7、標(biāo)準(zhǔn)化：期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的，期權(quán)合約則不一定。3、盈虧風(fēng)險(xiǎn)：期貨交易雙方所承擔(dān)的盈虧是無(wú)限的；期權(quán)交易盈虧在不同情況下是不一樣的。4、保證金：期貨買(mǎi)賣(mài)雙方都要交納保證金。期權(quán)的買(mǎi)方不交納保證金，賣(mài)方一般需交保證金。5、買(mǎi)賣(mài)匹配：期貨交易買(mǎi)賣(mài)匹配，而期權(quán)交易買(mǎi)賣(mài)不匹配。6、套期保值：運(yùn)用期貨進(jìn)行套期保值，在把不利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去的同時(shí)，也把有利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。而運(yùn)用期權(quán)進(jìn)行套期保值時(shí)，只把不利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去而把有利風(fēng)險(xiǎn)留給自己。（二）股票看漲期權(quán)與認(rèn)股權(quán)證比較1、公司認(rèn)股權(quán)證（Warrants）概念：是指附加在

8、公司債務(wù)工具上的賦予持有者在某一天或某一期限內(nèi)按事先規(guī)定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)該公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。認(rèn)股權(quán)證類(lèi)似于股票看漲期權(quán)，兩者有一些共同之處：A：兩者均是權(quán)利的象征，持有者可以履行這種權(quán)利，也可以放棄這種權(quán)利。B：兩者都可以轉(zhuǎn)讓。2、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證：金融機(jī)構(gòu)為了滿足市場(chǎng)的需要，也發(fā)行看漲認(rèn)股權(quán)與看跌認(rèn)股權(quán)證。其標(biāo)的資產(chǎn)為某個(gè)指數(shù)、處匯和商品。發(fā)行后一般在交易所交易。執(zhí)行時(shí)金融機(jī)構(gòu)一般采用現(xiàn)金結(jié)算。3、股票看漲期權(quán)與認(rèn)股權(quán)證的區(qū)別：（1）認(rèn)股權(quán)證是由