《期權(quán)與期權(quán)市場(chǎng)》PPT課件

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1、投資學(xué)李吉棟13131122117lijidong1973@126.com1第六章期權(quán)與期權(quán)市場(chǎng)期權(quán)的概念與價(jià)值分析期權(quán)定價(jià)的B-S模型期權(quán)定價(jià)的數(shù)值算法期權(quán)策略與新型期權(quán)2第一節(jié)期權(quán)的概念與價(jià)值分析一、期權(quán)的概念與種類期權(quán)是一種選擇交易的權(quán)利,是指當(dāng)合約買方付出期權(quán)費(fèi)(premium)后,享有在特定期間內(nèi)向合約賣方按照事先約定的執(zhí)行價(jià)格(exerciseprice)買入或賣出一定數(shù)量標(biāo)的物(underlyingassets)的權(quán)利。如果權(quán)利是買進(jìn)標(biāo)的物,則期權(quán)為買入期權(quán)(calloption),也稱為看漲期權(quán)、擇購(gòu)權(quán);如果權(quán)利為賣出標(biāo)的物,則為賣出期權(quán)(putoption),也稱為

2、看跌期權(quán)、擇售權(quán)。3第一節(jié)期權(quán)的概念與價(jià)值分析期權(quán)的分類買權(quán)和賣權(quán)歐式期權(quán)和美式期權(quán)實(shí)值期權(quán)、平價(jià)期權(quán)和虛值期權(quán)實(shí)值期權(quán)(inthemoney)是指期權(quán)買方如果執(zhí)行期權(quán)可以獲利的期權(quán)虛值期權(quán)(outthemoney)是指期權(quán)的買方如果執(zhí)行期權(quán)會(huì)帶來?yè)p失的期權(quán)平價(jià)期權(quán)(atthemoney)則是指期權(quán)的買方如果履行合約既不會(huì)帶來收益,也不會(huì)帶來?yè)p失的期權(quán)按期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行分類:利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、股價(jià)指數(shù)期權(quán)、股票期權(quán);期貨期權(quán)4第一節(jié)期權(quán)的概念與價(jià)值分析期權(quán)有場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易合約名稱S&P500option交易所芝加哥期權(quán)交易所標(biāo)的指數(shù)S&P500指數(shù)行使方式歐式合約價(jià)值指數(shù)?10

3、0美元到期月份3個(gè)近月加3個(gè)季月執(zhí)行價(jià)格間距近月:5點(diǎn),遠(yuǎn)月:25點(diǎn)。合約序列新月份掛牌時(shí),價(jià)平、實(shí)值及虛值各1,當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格超過最高或最低執(zhí)行價(jià)時(shí),增加新執(zhí)行價(jià)格期權(quán)費(fèi)報(bào)價(jià)單位價(jià)格3點(diǎn)以下:1/6點(diǎn);其他序列:1/8點(diǎn)漲跌限制無到期日到期月份第3個(gè)星期六最后交易日到期月份第3個(gè)星期四到期結(jié)算價(jià)到期日前一營(yíng)業(yè)日的現(xiàn)貨開盤特別報(bào)價(jià)5第一節(jié)期權(quán)的概念與價(jià)值分析二、期權(quán)組合的盈虧分析根據(jù)期權(quán)合約的權(quán)利類型和投資者的期權(quán)頭寸的不同,我們可以區(qū)分四種不同的期權(quán)頭寸,這四種期權(quán)頭寸分別代表了四種基本的期權(quán)交易的損益狀態(tài)。看漲期權(quán)多頭;看跌期權(quán)多頭;看漲期權(quán)空頭;看跌期權(quán)空頭。6第一節(jié)期權(quán)的概念與價(jià)

4、值分析例1:某投資者的投資組合中包含以下資產(chǎn):(1)買入執(zhí)行價(jià)格為20元的股票A的看漲期權(quán)一個(gè),期權(quán)價(jià)格為1元(2)買入執(zhí)行價(jià)格為18元的股票A的看跌期權(quán)一個(gè),期權(quán)價(jià)格為1元如果兩個(gè)期權(quán)到期日相同,分析該組合的投資盈虧。7第一節(jié)期權(quán)的概念與價(jià)值分析例2:考慮如下組合:(1)買入股票A的一張遠(yuǎn)期合約,價(jià)格9.5元(2)賣出執(zhí)行價(jià)格為11元的看漲期權(quán)一個(gè)(3)買入執(zhí)行價(jià)格為11元的看漲期權(quán)一個(gè)分析該組合的到期價(jià)值8第一節(jié)期權(quán)的概念與價(jià)值分析例3:武鋼股份在進(jìn)行股權(quán)分置改革時(shí),武鋼集團(tuán)向武鋼股份的原流通股股東每1股無償派送的0.25股股票、0.25份認(rèn)購(gòu)權(quán)證及0.25份認(rèn)沽權(quán)證。持有1份武

5、鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證的投資者在行權(quán)期(2006年11月16日至2006年11月22日)有權(quán)以2.9元的價(jià)格從武鋼集團(tuán)那里買入1股武鋼股份。持有1份武鋼認(rèn)沽權(quán)證的投資者在行權(quán)期(同上)有權(quán)以3.13元的價(jià)格將手中持有的武鋼股份出售給武鋼集團(tuán)。如果在股權(quán)分置改革前你擁有1000股武鋼股份,到2006年11月16日前沒有其他的買賣操作,如果武鋼股份的股票價(jià)格為2.5元,你的資產(chǎn)組合的價(jià)值是多少?如果2006年11月16日武鋼股份的價(jià)格為5元,你的資產(chǎn)組合的價(jià)值又是多少?9第一節(jié)期權(quán)的概念與價(jià)值分析三、期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值內(nèi)在價(jià)值:看漲期權(quán):看跌期權(quán):時(shí)間價(jià)值:持有方等待選擇是否執(zhí)行所帶來的收益1

6、0以看漲期權(quán)為例:X=10。假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)利率為0ST=1620%執(zhí)行1420%執(zhí)行1220%執(zhí)行1020%不執(zhí)行820%不執(zhí)行期權(quán)內(nèi)在價(jià)值為2。如果所有狀態(tài)都執(zhí)行,收益等于內(nèi)在價(jià)值;最后一個(gè)狀態(tài)不執(zhí)行,期望收益2.4。因此時(shí)間價(jià)值為0.4。S=12S=9ST=1120%執(zhí)行1020%不執(zhí)行920%不執(zhí)行820%不執(zhí)行720%不執(zhí)行期權(quán)內(nèi)在價(jià)值為0。如果所有狀態(tài)都不執(zhí)行,收益等于內(nèi)在價(jià)值;第一個(gè)狀態(tài)執(zhí)行,期望收益0.2。因此時(shí)間價(jià)值為0.2。第一節(jié)期權(quán)的概念與價(jià)值分析11第一節(jié)期權(quán)的概念與價(jià)值分析期權(quán)總價(jià)值內(nèi)在價(jià)值時(shí)間價(jià)值期權(quán)價(jià)值執(zhí)行價(jià)格股票價(jià)格看漲期權(quán)的價(jià)值虛值狀態(tài)實(shí)值狀態(tài)12第一節(jié)期

7、權(quán)的概念與價(jià)值分析期權(quán)總價(jià)值內(nèi)在價(jià)值時(shí)間價(jià)值期權(quán)價(jià)值執(zhí)行價(jià)格股票價(jià)格看跌期權(quán)的價(jià)值實(shí)值狀態(tài)虛值狀態(tài)13四、影響期權(quán)價(jià)值的主要因素股票價(jià)格:股票價(jià)格越高,看漲期權(quán)的價(jià)值越大,看跌期權(quán)的價(jià)值越小;股票價(jià)格越低,看跌期權(quán)的價(jià)值越大,看漲期權(quán)的價(jià)值越小。執(zhí)行價(jià)格:執(zhí)行價(jià)格越高,看漲期權(quán)的價(jià)值越低,看跌期權(quán)的價(jià)值越高;執(zhí)行價(jià)格越低,看漲期權(quán)的價(jià)值越高,看跌期權(quán)的價(jià)值越低。標(biāo)的股票的波動(dòng)率:標(biāo)的股票的波動(dòng)率越高,期權(quán)的時(shí)間價(jià)值越高,期權(quán)的價(jià)值越大。第一節(jié)期權(quán)的概念與價(jià)

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