《期權與期權投資》PPT課件

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1、`第八章期權與期權投資什么是期權?期權（Option）是一種買入資產(chǎn)或賣出資產(chǎn)的合約。在這個合約中，合約的一方授予另一方在某個確定的日期內(nèi)以某一確定的價格購買（或出售）某種資產(chǎn)的權利。期權合約，不僅事先約定買入或賣出某項資產(chǎn)的價格，而且還會約定買入或賣出該項資產(chǎn)的時間期限。獲得買入或賣出資產(chǎn)權利的一方，是期權的買方，必須付出代價；出讓這項權利的一方，是期權的立權人，需要在約定的期限對購買者的決定做出反應，同時也會要求一定的補償。期權合約的要素標的資產(chǎn)執(zhí)行價格施權日期權合約金額期權費期權的種類看漲期權（Calloption），又稱買入期權，是期權賣

2、方賦予期權買方在未來特定的期限內(nèi)或特定的到期日以執(zhí)行價格購買一定數(shù)量標的資產(chǎn)的權利?？吹跈啵≒utoption），又稱賣出期權，是期權賣方賦予期權買方在未來特定的期限內(nèi)或特定的到期日以執(zhí)行價格出售一定數(shù)量標的資產(chǎn)的權利。期權的種類歐式期權（Europeanoption）允許期權購買者在到期日執(zhí)行權利。美式期權（Americanoption）允許期權購買者在期權有效期內(nèi)的任何一營業(yè)日執(zhí)行權利。期權的種類股票期權是以股票為標的資產(chǎn)的期權。指數(shù)期權是以股票市場指數(shù)為標的資產(chǎn)的看漲期權和看跌期權。指數(shù)期權不需要賣方在到期日交割指數(shù)，采用的是現(xiàn)金結算方式

3、。期貨期權的購買者有以執(zhí)行價格買入或賣出特定期貨合約的權利。期貨期權合約條款的設計是以期貨價格為標的物。在到期日，期權買方會收到目前期貨價格與執(zhí)行價格之間的差額。利率期權以中長期國債、短期國庫券以及各種期限的財政債券的收益率為標的資產(chǎn)。期權的特點期權合約是一種權利與義務不對稱的合約期權買賣雙方的風險與收益具有不對稱性期權買方需支付期權費，而期權賣方需要交納保證金期權價值與風險期權的內(nèi)在價值，是指期權標的資產(chǎn)的市場價格與執(zhí)行價格兩者之間的差額。期權的時間價值，是指期權費超過其內(nèi)在價值的部分。對于看漲期權，內(nèi)在價值等于標的資產(chǎn)市場價格大于執(zhí)行價格的部

4、分；對于看跌期權，內(nèi)在價值等于標的資產(chǎn)市場價格小于執(zhí)行價格的部分。期權價值與風險案例如果你持有執(zhí)行價格為50元的A公司股票看漲期權，而股票現(xiàn)價為60元，那你可行使期權以50元買入A股票而同時以60元賣出，盈利10元，此時期權的價值為10元。但是，如果股價低于50元，你可以放棄買入，這樣既不會虧損也不盈利，此時期權的價值為0。如果你持有執(zhí)行價格為50元的A公司股票看跌期權，而股票現(xiàn)價為40元，那你可以40元買入A公司股票，同時可以行使期權而以50與期權賣方進行交割，盈利10元，此時期權的價值為10元。但是，如果股價高于50元，你可以放棄買入，這樣既

5、不會虧損也不盈利，此時期權的價值為0。期權價值的影響因素標的資產(chǎn)的價格執(zhí)行價格期權的到期期限期權有效期內(nèi)標的資產(chǎn)價格的波動率期權有效期內(nèi)的無風險利率期權有效期內(nèi)標的資產(chǎn)的預期收益期權價值與風險看漲期權與看跌期權的平價關系期權價值與風險看漲期權與看跌期權的平價關系從前表可知，無論在執(zhí)行日股價如何變化，該投資組合的價值均為0。由于上述投資組合為無風險投資組合，期末價值為0，那么它的期初價值也必然為0，即：相同到期日，相同執(zhí)行價格的看漲期權與看跌期權的價格必須符合上面的等式。這就是看漲期權與看跌期權平價定理。期權的收益與風險特征X買入看漲期權賣出看漲期

6、權0盈虧標的資產(chǎn)價格S-PcPc期權的收益與風險特征0盈虧標的資產(chǎn)價格S-PpPpX買入看跌期權賣出看跌期權期權定價模型二叉樹期權定價模型Sp1-pSuSd期權定價模型二叉樹期權定價模型期權定價模型布萊克-舒爾斯期權定價模型期權投資的意義期權投資的保值、避險功能。投資購買期權就如同購買了保險，通過建立期權與標的資產(chǎn)的組合頭寸，標的資產(chǎn)的損失可從期權頭寸的收益中得到彌補，而標的資產(chǎn)的收益通過不執(zhí)行期權而得到保留。期權投資的盈利、杠桿功能。期權投資只需要以少量資金，支付期權費，便可以獲得在未來時期買入或賣出大量標的資產(chǎn)的權利，給了投資“以小搏大”的機

7、會，從而產(chǎn)生一種杠桿效應。幾種常見的期權組合投資策略保護性看跌期權買入股票的同時，購買該股票的看跌期權。保護性看跌期權資產(chǎn)組合xs-p盈利0-So股票幾種常見的期權組合投資策略拋補的看漲期權案例：某養(yǎng)老基金擁有1000股IBM股票，其現(xiàn)價為每股100美元?；鸾?jīng)理打算在股價漲到110美元時將其賣出。他能不能利用期權來獲取一些額外的收益？策略：持有股票的同時，賣出該股票的看漲期權。5000盈利110股價0105盈虧期權費5元／股幾種常見的期權組合投資策略同價對敲案例：一投資者了解到可能影響某公司命運的一場訴訟即將了結，其結果可能引起股價大幅波動。想

8、規(guī)避風險，但又不想失去盈利的機會。該怎么辦？策略：同時買進具有相同執(zhí)行價格與到期時間的該股的看漲期權與看跌期權。xs0-(p+c)盈虧線